Управление задолженностью

1.2 Управление кредиторской задолженностью

      Для того, чтобы отношения с кредиторами максимально соответствовали целям обеспечения финансовой устойчивости (безопасности) компании и увеличению ее прибыльности и конкурентоспособности, менеджменту компании необходимо выработать четкую стратегическую линию в отношении характера привлечения и использования заемного капитала.

     Первый основополагающий вопрос, который в связи с этим встает перед руководством фирмы это: вести бизнес за счет собственных или привлеченных средств? Второй "дилеммой" является количественное соотношение собственного и заемного капитала. Ответы на данные вопросы зависят от множества факторов как внешнего (отраслевые особенности, макроэкономические показатели, состояние конкурентной среды и т. д.), так и внутреннего (корпоративного) порядка (возможности учредителей, кредитоспособность, оборачиваемость активов, уровень рентабельности, дефицит денежных средств, краткосрочные цели и задачи, долгосрочные планы компании и многое другое).

      Принято считать, что предприятие, которое пользуется в процессе своей хозяйственной деятельности только собственным капиталом, обладает максимальной устойчивостью. Однако такое допущение в корне не верно. С точки зрения конкурентной борьбы на рынке не имеет значения, какими капиталами оперирует бизнес: своими или заемными. Единственная разница может заключаться в различиях стоимости этих двух категорий капитала. Кредиторы (будь то банки или поставщики товаров и услуг) готовы кредитовать чей-то бизнес только в обмен на определенный (иногда довольно высокий) доход (процент). При этом даже собственный капитал не является "бесплатным", так как вложения производятся в надежде получить прибыль, выше той, которую платят банки по депозитным счетам. С точки зрения стратегического развития компании отправной точкой должны быть: размер и динамика прибыльности бизнеса, которые напрямую зависят от размера занимаемой на рынке доли, ценовой политики и размера издержек производства (обращения). Вопрос же источников финансирования бизнеса является, по отношению к целям достижения конкурентоспособности предприятия, вторичным.

      Менеджеры, в ходе разработки стратегии кредитования собственного бизнеса, должны исходить из решения следующих первоочередных задач - максимизации прибыли компании, минимизации издержек, достижения динамичного развития компании (расширенное воспроизводство), утверждения конкурентоспособности - которые, в конечном итоге и определяют финансовую устойчивость компании. Финансирование данных задач должно быть достигнуто в полном объеме. Для этого, после использования всех собственных источников финансирования (собственный капитал и прибыль - наиболее дешевые ресурсы), должны быть в заданном объеме привлечены заемные средства кредиторов. При этом наиболее весомым ограничивающим фактором в процессе планирования использования заемного капитала необходимо считать его стоимость, которая должна позволять сохранить рентабельность бизнеса на достаточном уровне.

Тактические особенности.

Следующим этапом в ходе разработки политики использования кредитных ресурсов является определение наиболее приемлемых тактических подходов. Существует несколько потенциальных возможностей привлечения заемных средств:

1. средства инвесторов (расширение уставного фонда, совместный бизнес);

2. банковский или финансовый кредит (в том числе выпуск облигаций);

3. товарный кредит (отсрочка оплаты поставщикам);

4. использование собственного "экономического превосходства".

Средства инвесторов. Первая особенность - относительная дешевизна: как правило, инвесторы, обменивающие свои средства на корпоративные права (доли, акции) рассчитывают на дивиденды, которые фиксируются в учредительных документах в виде процентов. При этом, в случае отсутствия прибыли на предприятии, вложенный в дело капитал может быть "бесплатным". Вторая особенность - возможность инвесторов влиять на процессы управления в созданном хозяйственном обществе (право голоса на собрании акционеров или участников). Поэтому следует позаботиться о сохранении контрольного пакета. Иначе ваш, изначально собственный капитал, может превратиться в капитал, переданный в займы новому инвестору. Отсюда следует вывод о явной ограниченности размеров привлекаемых средств корпоративных инвесторов: в общем случае их не должно быть больше ваших первоначальных инвестиций.

Финансовый (денежный) кредит. Как правило, предоставляется банками. Это один из наиболее дорогостоящих видов кредитных ресурсов. Ограничивающие факторы: высокий процент, необходимость надежного обеспечения, "создание" солидных балансовых показателей. Не смотря на "дороговизну" и "проблематичность" привлечения, возможности банковского кредита (в отличие от инвестиционного) должны быть использованы компанией на все 100%.

Товарный кредит. Основной положительной отличительной чертой данной разновидности получения заемных средств является наиболее простой (не заформализированный) способ привлечения. Товарный кредит, как правило, не требует (в отличие от финансового) привлечения залога и не связан со значительными расходами и продолжительностью оформления (в отличие от инвестиций). В отечественных условиях товарный кредит между юридическими лицами чаще всего представляет собой поставку товаров (работ, услуг) по договору купли-продажи с отсрочкой платежа.

Экономическое превосходство. Очень часто строится и на отношениях товарного кредита и на других разновидностях кредитования. Суть использования преимуществ, связанных с собственным экономическим превосходством, заключается в возможности диктовать и навязывать поставщику (кредитору) собственные "правила" игры на рынке и характер договорных отношений (или, как это зачастую происходит - нарушать эти самые договорные отношения без "особых" последствий для собственного "превосходящего" бизнеса).

Как показывает практическая деятельность, ни одно предприятие не может обойтись без, хотя бы незначительной, кредиторской задолженности, которая всегда существует в связи с особенностями бюджетных, арендных и прочих периодических платежей: оплаты труда, поставки ТМЦ без предварительной оплаты и т. д. Любой вид кредиторской задолженности нужно рассматривать, как "неизбежный". Она хотя и позволяет временно использовать "чужие" средства в собственном коммерческом обороте, но не имеет принципиального значения, если такие платежи будут осуществлены в установленные сроки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

РАЗДЕЛ 2

ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СУДОХОДНОЙ КОМПАНИИ

 

2.1 Расчет и оценка показателей  операционного анализа

На основании исходных данных финансовой отчетности СК за 3 года (бухгалтерский баланс за 3 года и отчет про финансовые результаты) табл. 2.1 и табл. 2.2 , необходимо рассчитать:

• рентабельность собственного капитала;
• рентабельность актива;
• финансовый рычаг;
• операционный рычаг;
• порог рентабельности;
• запас финансовой прочности;
• определение уровня финансового и предпринимательского риска;
• чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности;

 

Таблица 2.1 Бухгалтерский баланс СК. тыс. грн.

Актив	1 год	2 год	3 год
	2006 рік	2009 рік	2010рік
1	2	4	5
1. Необоротні активи
Нематеріальні активи:
залишкова вартість	73541	62805	51665
первісна  вартість	103774	74520	64312
знос	30233	11715	12647
Незавершене будівництво	1181948	913945	720424
Основні засобі:
залишкова вартість	3122707	3745393	4018146
первісна вартість	5022036	5541826	5832737
знос	18999329	1796433	1814591
Довгострокові фінансові інвестиції:
Які обліковуються за методом участі в капіталі інших підприємств.
	35240	10118	12317
Продолжение таблицы 2.1
1	2	3	4
інші фінансові інвестиції	1071	10155	7056
Довгострокова дебіторська заборгованість	10551	10173	12188
Відстрочені податкові активи	536	342	564
Інші необоротні активи	11246	12173	10154
Усього за розділом 1	4436840	4765104	4832514
П. Оборотні активи
Запаси:
Виробничі запаси	270892	257254	191783
Тварини на вирощування та відгодівлі	-	-	-
Незавершене виробництво	35151	15156	20134
Готова продукція	741	843	743
Товари
Векселі одержані	5556	5213	3970
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:
чиста реалізаційна вартість	2029959	1934765	1885617
первісна вартість
Дебіторська заборгованість за розрахунками:
з бюджетом	7534	1717	1815
за виданими авансами	345	254	754
з нарахованих доходів	645	734	209
із внутрішніх розрахунків	1071	1015	1051
Інша поточна дебіторська заборгованість	1215	1217	1015
Поточні фінансові інвестиції	12156	10154	9057
Грошові кошти та їх еквіваленти:
в національній валюті	102455	1032627	1068044
в іноземній валюті	308709	494428	358218
Інші оборотні активи	703	751	342
Усього за розділом П	2508948	3756128	3542752
Ш. Витрати майбутніх періодів	471	625	463
Баланс	6946259	8521857	8375729
Пасив
1. Власний капітал
Статутний капітал	2149711	3829107	3983107
Пайовий капітал	743	751	342
Додатковий вкладений капітал	517204	416213	399425
Інший додатковий капітал
Резервний капітал	228045	199318	201523
Продолжение таблицы 2.1
1	2	3	4
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	563126	439336	117261
Неоплачений капітал	-	-	-
Вилучений капітал	-	-	-
Усього за розділом 1	3458829	4884725	4701658
П. Забезпечення наступних витрат і платежів
Забеспечення виплат персоналу	4732	3485	4172
Інші забеспечення
Цільове фінансування	169451	178618	181317
Усього за розділом П	174183	182103	185489
Ш. Довстрокові зобов¢язання
Довгострокові кредити банків	1718	1035	1172
Інші довгострокові фінансові зобов¢язання	743	137	237
Відстрочені податкові зобов¢язання
Інші довгострокові зобов¢язання
Усього за розділом Ш	2461	1172	1409
IV. Поточні зобов¢язання
Короткострокові кредити банків	47200	754039	581033
Поточна заборгованість за довгостроковими зобов¢язаннями
Векселі видані
Кредиторська зоборгованість за товари, роботи, послуги	823796	1830445	1641234
Поточні зобов¢язання за розрахунками:	1547582	799287	836757
з одержаних авансі	-	-	-
з бюджетом	1845	1557	1617
з позабюджетних платежів	342	384	392
зі страхування	1518	874	1010
з учасниками
із внутрішніх розрахунків
Інші поточні зобов¢язання		5178	4925
Усього за розділом IV	2422439	3391869	3067095
V. доходи майбутніх періодів	888347	61988	420078
Баланс	6946259	8521857	8375729

 

 

 

Таблица 2.2 Отчет о финансовых результатах СК

Показник	1 год	2 год	3 год
	2006 рік	2009 рік	2010 рік
1	2	3	4
Дохід (виручка) від реалізації (товарів, робіт, послуг)	845320	976040	1097200
Податок на додану вартість	169064	195208	219440
Інші вирахування з доходу	546	203	345
Чистий дохід (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	675710	780629	877415
Собівартість реалізованої продукції (товарів, робіт, послуг)	43278	45532	50694
Валовий:
прибуток	632432	735097	826721
збиток
Інші операційні доходи	4125	4071	3366
Адміністративні витрати	8948	9359	10851
Витрати на збут	10502	10511	16289
Інші операційні витрати	805	731	415
Фінансові результати від операційної діяльності:
прибуток	616302	719298	802532
збиток
Дохід від участі в капіталі	23117	28355	27371
Інші фінансові доходи	40561	30125	40773
Інші доходи	536	856	934
Фінансові витрати	1011	1243	1273
Втрати від участі в капіталі	356	677	556
Інші витрати	474	824	216
Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування:
Прибуток	1678675	775890	869565
збиток
Податок на прибуток від звичайної діяльності	419669	193972	217391
Дохід з податку на прибуток від звичайної діяльності
Фінансові результати від звичайної діяльності:
прибуток	1259006	581918	652174
збиток
Надзваичайні:
Продолжение таблицы 2.2
1	2	3	4
доходи	15136	19561	20171
витрати	205	146	170
Податки з надзвичайного прибутку	3733	4854	5000
Фінансовий результат від надзвичайної діяльності	11198	14561	15001
Чистий:
прибуток	1270204	596479	667175
збиток
Додаткові дані:
Проценти за користування кредитом, %	11%	15%	16%
Доля змінних витрат в загальній сумі витрат, %	28%	25%	33%

 

1. Рентабельность собственного  капитала

 

                                                (1)

 

где, ЧП (НРЭИ) – чистая прибыль, тыс. грн.

        СК – собственный капитал, тыс. грн.

 

 

2. Рентабельность активов

 

                                                  (2)

где,  А – баланс активов

 

 

3. Эффект финансового рычага

 

                             (3)

 

где, СНпр – ставка налога прибыль, (23%)

        СРСП –  средняя расчетная ставка

 

 

4. Сила воздействия операционного рычага

 

                                       (4)

 

где, ВоР – выручка от реализации, тыс. грн

        Rпер – расходы переменные, тыс. грн.

 

 

5.  Валовая маржа, грн.

 

                                        (5)

 

где, Rпост – расходы постоянные, тыс. грн.

грн.

 

 

6. Коэффициент валовой маржи

                                                        (6)

 

7. Порог рентабельности

 

                                                  (7)

 

грн.

8. Запас финансовой прочности

 

                                          (8)

 

 грн.

 

9. Уровень предпринимательского  и финансового риска

 

                (9)

 

  

 

10. Чистый оборотный капитал

                                                      (10)

 

где, Чок – чистый оборотный капитал, грн.;

        ТА – текущие  активы, грн.;

        ТО – текущие  обязательства, грн.;

 

 грн.

Расчеты по остальным годам аналогичны. Все полученные значения сведены в таблицу 2.3.

 

Таблица 2.3 Расчеты показателей операционного анализа

Показатели	Обозначения	года
		1 год	2 год	3 год
Рентабельность собственного капитала, %	Рск	36,57	9,90	12,21
Рентабельность активов, %	РА	18,29	7,00	7,97
Эффект финансового рычага, %	ЭФР	19,10	81,41	74,28
Ставка налога на прибыль, %	СНпр	23%
Средняя расчетная ставка процента, %	СРСП	11%	15%	16%
Заемный капитал, грн.	ЗК	47200	754039	581033
Собственный капитал, грн.	СК	3458829	4884725	4701658
Чистая прибыль, грн.	ЧП	1270204	596479	667175
Выручка от реализации, грн.	ВОР	632432	735097	826721
Операционный рычаг, грн.	СВОР	0,489	1,2135	1,2141
Порог рентабельности, грн.	ПР	9110,89	9504,35	11074,77
Коэффициент валовой маржи	Квм	0,982	0,985	0,980
Валовая маржа, грн.	ВМ	621125	723855	810017
Расходы постоянные, грн.	Rпост.	8948	9359	10851
Запас финансовой прочности, грн.	ЗФП	623321,11	725592,65	815646,23
Расходы переменные, грн.	Rпер	11307	11242	16704
Текущие активы, грн.	ТА	2508948	3756128	3542752
Текущие обязательства, грн.	ТО	2422439	3391869	3067095
Активы, грн.	А	6946259	8521857	8375729
Чистый оборотный капитал	Чок	86509	364259	475657
Уровень предпринимательского и финансового риска, %		9,34	98,80	90,18
Экономическая рентабельность активов, %.	ЭРА	36,72	12,21	14,19