Управление денежными активами

Одним из методов контроля за состоянием денежной наличности является управление соотношением балансового значения денежной наличности в величине оборотного капитала. Определяют коэффициент (процент) наличных средств от оборотного капитала делением суммы наличных денежных средств на сумму оборотных средств.

Рассматривая соотношение наличности денег в оборотном капитале, нужно знать, что изменение пропорции не обязательно характеризует изменение наличности, так как могут изменяться товарно-материальные запасы, которые являются частью оборотного капитала.

Возможен другой подход к определению количества наличности, необходимой для предприятия. Это оценка баланса наличности в сравнении с объемом реализации.

 

   Скорость оборота                 объем реализации за анализируемый  период

    наличности                           балансовое значение денежной наличности       

Высокое значение показателя говорит об эффективном использовании наличности и позволяет увеличивать объем продаж без изменения оборотного капитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль.

Существует несколько вариантов ускорения получения наличности: ускорение процесса выставления счетов покупателям и заказчикам; личная деятельность менеджера по получению платежей; концентрация банковских операций (средства накапливают в местных банках и переводят на специальный счет, где они аккумулируются); получение наличности со счетов, на которых они лежат без использования.

Если предприятие испытывает недостаток наличности, а платежи необходимо производить, и для текущей потребности необходимо определенное наличие денег, то можно платежи отсрочить, или использовать векселя. Отсрочить платежи наличностью можно, используя расчеты с поставщиками чеками.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товароматериальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования:

• необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов;
• необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов;
• целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.

В западной практике наибольшее распространение получили модели Баумоля и Миллера-Орра [7, с.296]. Прямое применение этих моделей в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.

Модель Баумоля предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до првоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (рис. 1.1).

 

Сумма остатка денежных средств      Точки пополнения остатков

денежных средств

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0

 

Рис. 1.1 Пополнение и расходование денежных средств

по Модели Баумоля

Где: V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

 C - расходы по  конвертации денежных средств в ценные бумаги;

 R - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:                                                         K = V:Q           

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют:          OP = C*K + R*Q/2      

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Баумоля проста и в достаточной степени  приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном  счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями (рис.1. 2)

 

 

 

 

 

 

.

Запас                     Вложение избытка денежных средств

денежных Верхний предел

средств

 Точка возврата

 

 Нижний предел

 

Восстановление денежного запаса

 

  Время

Рис. 1.2  Модель Миллера-Орра

 

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

1. устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете;
2. по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;
3. определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;
4. рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;  
5. рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;
6. определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала [верхняя граница; нижняя граница]. 

С помощью модели Миллера-Орра можно определить политику управления средствами на расчетном счете.

 

 

ГЛАВА2.  АНАЛИТИЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Организационно-экономическая характеристика ОАО «Нефтегаз».

 

       Полное наименование  предприятия ОАО «Нефтегаз». Основная  сфера деятельности : Геологоразведочные  работы и бурение скавжин, добыча нефти и газа, подготовка нефти и газа к реализации, переработка нефти и газа, строительство и ремонт объектов производственного назначения, транспортное и технологическое обслуживание основ. производства Регион / Город Кстово , промзона . 10 июня 2000 состоялось годовое собрание акционеров дочернего предприятия НК "СИДАНКО" - ОАО На собрании избран новый Совет директоров ОАО «Нефтегаз». Председателем Совета директоров избран Кесов Харитон Дмитриевич, заместитель первого вице-президента НК "СИДАНКО" по финансам и коммерции. Аудитором Общества утверждена компания " Внешаудит".

Дата основания         5 мая 1994 г.  Сведения о регистрации               

компания зарегистрирована 2 июня 1994 г. постановлением главы

администрации Кстовского района; 

свидетельство о регистрации № 806, серия АОР-94 ,регистрационный номер 2095. Сфера и виды деятельности  :разведка и добыча нефти и газа, переработка нефти, сбыт   нефтепродуктов и продуктов нефтехимии.

            Руководство   президент - Роберт  Аллен Шеппард (Robert Allen Sheppard) Учредитель  Правительство РФ (постановление правительства РФ ° 452 от 5 мая 1994 г.). Структура акционерного капитала  Группа Интеррос - 44% Kantupan Holdings Company - 40,2%   British Petroleum - 10% (20% голосующих акций) Другие акционеры - 5,8% Финансовые показатели             по данным на 2005 г.: 

выручка от реализации - $267,9 млн., прибыль - $39,9 млн. 

запасы нефтяного сырья - 303,6 млн. тонн согласно российской

классификации ABC1 .    Структура   активов     СИДАНКО    8 дочерних предприятий  Разведка и добыча Переработка и сбыт :Татнефть  80,26 , НПЗ     50,67 , нефтегаз    76,47 ,нефтепродукт

Ростовнефтепродукт 50,67 Новосибирскнефтегаз 99,97 Черногорнефть *

73,27 Варьеганнефтега * 74,52

 

2.2. Анализ деятельности ОАО «Нефтегаз».

 

        Для оценки  способности предприятия финансировать  свою деятельность применяется  анализ финансового состояния. Он  характеризуется обеспеченностью  финансовыми ресурсами, необходимыми  для нормального функционирования  предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Главная цель анализа – своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Основными источниками  информации для анализа финансового состояния предприятия служат отчетный бухгалтерский баланс (форма №1), отчет о прибылях и убытках (форма № 2), отчет о движении капитала (форма № 3) и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

Анализ финансового состояния ОАО «Нефтегаз» основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции практически невозможно привести в сопоставляемый вид.

В целях более глубокого изучения деятельности предприятия в практике анализа рассматриваются основные хозяйственные операции, отраженные в бухгалтерском балансе, а также изменения, которые в нем происходят за 2003-2005 годы (табл. 2.1).

За анализируемый период с 2003 по 2005 гг. на ОАО «Нефтегаз» произошло увеличение валюты баланса на 12290 тыс. руб. или 48,3%. В структуре актива баланса возросла сумма оборотных средств на 12667 тыс. руб. или 62.9% на основании роста запасов на данном предприятии в 1999 г. на 3807 тыс. руб. или 15,6%, в 2005 г. на 2143 тыс. руб. или 8,2%, в результате приобретения сырья, материалов на сумму 5264 тыс. руб. и 55919 тыс. руб. соответственно. За 1998-2000 гг. увеличилась сумма малоценных быстроизнашивающихся предметов на 63,5%, готовой продукции – 66.3%, расходы будущих периодов – 60.2%. Отгрузка товаров в 2004 г. снизилась на 99%, однако в 2005 г. увеличилась на 99.7%, денежные средства тоже снизились в 2004 г. на 25%, но в 2005 г. возросли на 65%.

 

Таблица   2.1

Структура имущества ОАО «Нефтегаз» и источников его образования за 2003-2005 гг.

 

	за 2003 г.				за 2004 г.				за 2005 г.
Актив	сумма		уд.вес		сумма		уд.вес			сумма	уд.вес
1	2		3		4		5			6	7
1.Внеоборотные активы
Нематериальные активы	159		1,2		213		1,26			122	0,5
Основные средства	5120		39		4926		29,2			5180	20,3
Долгосрочные фин. вложения	400		3,04		–		–			–	–
Итого по разделу 1	5679		43,2		5139		305			5302	20.8
2.Оборотные активы
Запасы     в т. ч.	4123		31,4		7930		47			10073	39,6
сырье и материалы	2128		16,2		5264		31,2			5919	23,3
МБП	409		3,1		621		3,6			1123	4,4
готовая продукция	949		7,2		1876		11,1			2820	11,0
товары отгруженные	553		4.2		3		0,01			1155	4,5
расходы буд. периодов	84		0,6		166		0,98			211	0,83
НДС	33		0,3		76		0,5			69	0,3
Дебитор. задолж. больше 12мес.	193		1,5		194		1,15			196	0,7
Дебитор. задолж. в теч. 12мес.	654		5		2106		12,5			4544	17,8
Краткосрочные фин. влож.	675		5,1		–		–			–	–
Денежные средства	1773		13,5		1419		8,4			4054	16
Итого по разделу 2	7451		56,7		11725		69,5			20118	799,2
3.Убытки
Итого по разделу 3	–		–		–		–			–	–
Баланс	13130		100		16864		100			85420	100
Пассив
4.Капитал и резервы
Уставный капитал		2524		19,2		2558		15,1		2558		10
Добавочный капитал		1055		8,03		1055		6,25		1055		4,2
Резервный капитал		631		4,8		631		3,7		631		2,5
Фонды накопления		7097		45		9762		57,8		18758		73,8
Итого по разделу 4		11403		86		14006		83		23002		90,5
5.Долгосрочные пассивы
1		2		3		4		5		6		7
Итого по разделу 5		–		–		–		–		–		–
6.Краткосрочные пассивы
Кредиторская задолженность		1720		13		2172		12,8		1744		6,8
Доходы буд. периодов		–		–		583		3,5		571		2,3
Прочие краткосрочн. пассивы		103		0,8		103		0,6		103		0,4
Итого по разделу 6		1823		13,8		2858		16,9		2418		9,5
Баланс		13130		100		16864		100		25420		100