Укрепление национальной валюты как фактор обеспечения экономической безопасности

3. Создание предпосылок  эффективного управления внешней  задолженностью.

4. Ограничение вывоза  капитала.

На третьем этапе преобразования валютной политики необходимо определение конкретных задач и механизмов их достижения.

Итак, основными приоритетами экономического развития России в настоящее время является повышение благосостояния ее граждан и устойчивый экономический рост интенсивного типа. Валютная политика может быть результативной только в том случае, если каждое мероприятие в этой области будет проверено на соответствие этим приоритетам.16 

2 Укрепление национальной валюты и рост Российской экономики

2.1 Факторы укрепления национальной валюты

С начала переходного периода проблемы высокой инфляции и мер борьбы с ней выдвигаются в экономической политике России на первое место. Вызвано это тем резким повышением цен, которое произошло вследствие их либерализации. Высокая инфляция является негативной составляющей всего процесса перехода от прежней командно-директивной к новой рыночной экономике. Рынок в России находится в фазе становления, экономика только начинает функционировать по законам рынка, и рыночные регуляторы народнохозяйственных пропорций работают ещё плохо. Это вызывает необходимость сочетания рыночного антиинфляционного регулирования с государственным.

В Приложении Б представлены сведения об инфляции в России за период с 1995 по 2014 год. В каждой ячейке указано, на сколько процентов изменились цены за соответствующий период (месяц или год). Уменьшение цены показано со знаком минус. Инфляция рассчитана на основе индекса потребительских цен на товары и услуги, официально опубликованного Федеральной службой государственной статистики РФ.

Выбор мер борьбы с инфляцией и их результативность неразрывно связаны с ключевыми вопросами путей и направлений указанного перехода.

Надо отметить, что первоочередная задача в борьбе с инфляцией – преодоление экономического спада, эффективная инвестиционная политика, формирование стабильной макроэкономической структуры рынка и укрепление национальной валюты с целью постепенного выравнивания диспропорций общественного воспроизводства.17

Итак, основными факторами укрепления национальной валюты являются:

1. Профицит государственного  бюджета. Профицит позволяет стране снижать государственный долг, укреплять национальную валюту и снизить зависимость экономики от таких внешних факторов, как цены на нефть.

2. Поступление экспортной  выручки.

3. Высокие мировые цены  на нефть и другие сырьевые  товары. Однако у этого процесса  есть две составляющие. Первое  – это, действительно, стоимость  наших экспортных товаров, в основном сырьевых. Второе – потоки капитала.

4. Изменение курса доллар  евро. Если доллар будет ослабляться  по отношению к евро, то, скорее  всего, будет падать его номинальная  стоимость в рублях. Это даст  новый толчок дедолларизации  экономики: население и предприятия вновь начнут сбрасывать доллары, и это приведет к еще большему повышательному давлению на рубль. Если не будет существенных изменений (больше чем на 3 цента в ту или иную сторону) в соотношении доллара и евро, то можно ожидать среднегодовой курс доллара к рублю порядка 28 руб. за доллар.18

Чтобы понять, как плавное укрепление рубля отразится на российской экономике, на отдельных отраслях, секторах, компаниях, важно отделить торгуемые сектора от неторгуемых, то есть те сектора, которые участвуют в международной конкуренции, от тех, которые в ней не участвуют. В условиях укрепления национальной валюты получают стимул к развитию неторгуемые сектора, что мы и наблюдаем сейчас: активней всего в России растут строительство и торговля. Скорее всего, это продолжится и в ближайшие годы. Экспортноориентированные предприятия в сырьевых отраслях не будут иметь больших проблем, поскольку само укрепление рубля происходит из-за высоких цен на сырьевые товары. Их затраты в долларовом отношении растут, но цены растут значительно больше. Население также выигрывает от укрепления валюты, поскольку значительная часть спроса в России удовлетворяется за счет импорта, а значит, на свою зарплату они смогут купить больше импортных товаров, поскольку в долларовом выражении зарплата и доходы вырастут быстрее, чем ВВП.

Среди проигравших те, кто держал сбережения в валюте, но, с другой стороны, это дает толчок к дедолларизации сбережений (переводу их в рубли), что в принципе необходимо для построения нормальной экономики. Важнее проигрыш отраслей, которые конкурируют с импортом на внутреннем рынке. Прежде всего, это машиностроение (автомобилестроение, станкостроение), пищевая и легкая промышленность. Ежегодно импорт растет на 25%, и большая часть прироста внутреннего спроса сейчас удовлетворяется именно за счет импорта. В прошлом году был зафиксирован сильный рост импорта оборудования, что заключает в себе как положительные (обновление фондов), так и негативные (не развивается отечественное станкостроение) моменты. Серьезные проблемы есть у нашего сельского хозяйства, фармацевтической отрасли.19

Однако стоит отметить, что в последнее время, когда уровень цен на нефть держится на рекордных уровнях, российская экономика столкнулась с проблемой излишне укрепляющейся национальной валюты. Когда в 90-е годы прошлого века одной из главных бед было падение рубля по отношению к ведущим мировым валютам, многим казалось, что панацеей является твердый рубль. Однако время показало, что это не так. Вернее, не совсем так. Рубль должен быть в меру твердым и в меру мягким, а любое отклонение в ту или иную сторону, как говорится, чревато.

Итак, как уже отмечалось, основным фактором укрепления рубля остаются высокие мировые цены на нефть, которые уже давно держатся на уровне, превышающем 50 долларов за баррель. Следствие этого – укрепление национальной валюты. Причем снизить высокие цены на «черное золото» не может ни прогноз глобального потепления, ни проблемы бензинового рынка. Ведь далеко не секрет, что во всем мире продажи бензина падают из-за его высокой стоимости: автовладельцы предпочитают прогуляться пешком или пересесть на велосипеды.

Укрепление обменного курса российского рубля не только в реальном, но и в номинальном выражении по отношению к доминирующей на мировом и внутреннем рынках валюте – доллару США – стало новой экономической реальностью. Оно чревато возможным негативным воздействием на конкурентоспособность российской экономики, что может угрожать перспективам ее экономического роста.20

2.2 Укрепление российского рубля

Отметим, что 2014 год для российского рубля начался со значительных потерь. С начала года курс национальной валюты потерял 6,6% по отношению к доллару (Приложение В, Г) и 4,6% по отношению к евро (Приложение Д, Е). Это выглядит как преддверие валютного кризиса. Максимальная стоимость бивалютной корзины в 2009 г. достигла 40,92 руб., а 30 января 2014 г. стоимость поднималась выше 41. Безусловно, у тенденции ослабления рубля есть и фундаментальные причины. Однако текущее падение рубля слишком значительно, чтобы фундаментальные факторы могли полностью объяснить столь сильные эффекты.

Необходимо подчеркнуть, что отток инвесторов с развивающихся рынков, приведший к обесценению всех валют этой группы, значительно повлиял на курс рубля. Но гораздо более значимую роль в текущей ситуации играют негативные ожидания населения, компаний и банков, которые постепенно формировались в конце 2013 – начале 2014 года. Эти ожидания могут оказаться самореализующимися и преподнести неприятный сюрприз для динамики валютного курса. Тем не менее, ожидается, что наиболее вероятный тренд рубля в ближайшие месяцы – это возвращение к уровню, диктуемому фундаментальными факторами, то есть к удорожанию рубля до 33 рублей за доллар.

Со стороны внешнего сектора первый квартал сезонно считается самым благоприятным для валютного курса рубля. Но в 2014 году традиция была нарушена. Так, на начало 2014 г. равновесный курс рубля составил 33,2 руб./долл. Оценка базируется на предположении о равновесном размере счета текущих операций и фактических данных об оттоке капитала, экспорте товаров и услуг и чистых выплат по долгу, трансфертам и выплатам рабочим. Таким образом, текущий валютный курс рубля заметно слабее курса, обусловленного фундаментальными факторами. Ослабление сырьевых валют и валют большинства развивающихся стран к доллару является общемировой тенденцией.

В январе 2014 года Центр макроэкономических исследований (ЦМИ) Сбербанка России опубликовал отчет, в котором сравнил устойчивость валют к различным шокам. Российский рубль попал в группу достаточно устойчивых валют, заняв 11 место в рейтинге из 30 валют (Приложение Ж). Россия гораздо менее уязвима перед оттоком капитала, чем страны с выраженным дефицитом счета текущих операций, сильно зависящие от баланса счета капитала. При этом потери рубля с конца 2013 г. достаточно велики относительно его «соседей» по рейтингу – казахстанского тенге, таиландского бата, чилийского песо и южнокорейской воны – но разница в ослаблении пока не является драматической.

Подешевение рубля объясняется группой взаимосвязанных явлений сформировавшимися девальвационными ожиданиями. Возникновение девальвационных ожиданий связано с несколькими факторами. Поводом для их формирования послужили снижающейся поддержке валютного курса и постепенном переходе к плавающему курсу. К тому же есть мнение, что правительству в целом может быть выгоден слабый рубль, который позволит поддержать экспортеров и наполнить бюджет рублевыми доходами.

Тем не менее, продолжающийся ажиотажный спрос на доллары заставил Центральный банк России (далее ЦБР) не только признать факт ослабления рубля, сдвигая границы коридора бивалютной корзины, но и увеличить интервенции (30 января – безлимитные интервенции на границе коридора).21

Выявим кому выгоден слабый рубль.

Существенная девальвация рубля в 1998 г. благотворно повлияла на экономический рост России. Если в 1997 г. рост ВВП был на уровне 1,4%, то к 2000 г. его значение составляло уже 10% за год. Надо отметить, что это универсальный метод стимулирования роста, который можно применить и сейчас, когда рост снова замедлился до 1,3-1,5% за год в 2013 г. Однако, с точки зрения ЦМИ, повторение результата практически невозможно.

В 1998 г. уровень загрузки мощностей предприятий оставался крайне низким (около 40%), при этом безработица превышала 11%. Даже значительная девальвация не помогла диверсифицировать экспорт (Россия продолжала поставлять на мировой рынок преимущественно сырье), но дорогие импортные товары стали недоступны для большинства. Импортозамещение российскими товарами прошло очень быстро, стимулируя рост отечественного производства.

В настоящее время ситуация принципиально другая. Загрузка мощностей практически полная (с учетом полностью изношенных фондов), а безработица низкая. Нарастить выпуск в таких условиях нельзя, даже если падение рубля окажется значительным. Увеличить экспорт за счет девальвации сейчас также не видится возможным. Сырье по-прежнему составляет более 70% объемов экспорта, а возможности увеличения их добычи остаются крайне призрачными.

От падения рубля традиционно выигрывают экспортеры и бюджет. Складывается впечатление, что правительство может поддержать политику ослабления рубля с целью увеличения инвестиционного спроса экспортеров. Однако даже при существенном росте доходов экспорто-ориентированных корпораций, гарантировать именно такое распоряжение дополнительными доходами нельзя. Резкое ослабление национальной валюты – это всегда серьезный шок для экономики, а в момент шока инвестиции не являются самым популярным способом вложения дополнительной прибыли. Таким образом, вместо роста инвестиций можно получить ускорение оттока капитала из страны. К тому же при снижении импорта первым сокращается импорт инвестиционных товаров, что негативно сказывается на качестве инвестиций в технологическое обновление и модернизацию.

Также существует мнение, что слабый рубль поддержит доходы бюджета, а низкий уровень госдолга поможет ограничить эффект роста процентных расходов. Действительно, половина доходов федерального бюджета Российской Федерации приходится на нефтегазовые доходы, «привязанные» к курсу валюты.

С этим аргументом трудно спорить. Но если рассмотреть вопрос не в статике, а в динамике, то в условиях экономического шока, вызванного обесценением рубля, придется увеличить расходы на поддержку малоимущих и социально необеспеченных слоев населения, а также на поддержку экономики. В итоге выгоды от падения курса окажутся временными, а негативные последствия – долгосрочными.

В будущем чтобы наблюдать положительные тенденции, необходимы более целенаправленные попытки изменить девальвационные ожидания населения в ближайшее время и более агрессивные словесные интервенции ЦБР, которые помогут успокоить рынки и послать им ясный сигнал о временном характере нынешнего всплеска курса. К тому же, несмотря на тенденцию к удорожанию доллара относительно других валют из-за сворачивания QE3, чрезмерная реакция развивающихся рынков в январе 2014 г. должна смениться коррекцией в сторону удорожания валют. Страны, чьи центральные банки уже подняли ставки, первыми встретят укрепление валют. В целом, рост ставок на развивающихся рынках – это лишь вопрос времени.

Итак, в настоящее время, Центральный Банк России в данных условиях не сможет перейти к политике снижения ставок в 2014 г., даже если замедление инфляции до 5% в год произойдет быстрее первоначальных ожиданий. По мере стабилизации курсов валют развивающихся рынков и при более активной роли ЦБР рубль начнет постепенно отыгрывать позиции, что должно вернуть его курс ближе к равновесному значению (33 рубля за доллар). А насколько стабильным окажется этот процесс будет в первую очередь зависеть от действий Центрально Банка России.22