Учет инфляционного обесценения денег в принятии управленческих решений

  Рс = Sc / (1 + i)n

  Сумма дисконта (Dc) определяется:

  D c = Sc — Рс.

  При расчете временной стоимости  денег в условиях применения сложных  процентов необходимо иметь в  виду, что на результаты оценки влияет не только процентная ставка, но и число  интервалов выплат в течение всего платежного периода, что приводит к тому, что в ряде случаев более выгодно инвестировать деньги под меньшую ставку, но с большим количеством выплат в течение платежного периода.

  2. Концепция учета  фактора инфляции

  Концепция учета фактора инфляции заключается в необходимости реального отражения стоимости активов и денежных потоков и обеспечения возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении долговременных финансовых операций.

  Инфляция  — процесс постоянного превышения темпов роста денежной массы над товарной (включая стоимость работ и услуг), в результате чего происходит переполнение каналов обращения деньгами, что приводит к их обесценению и росту цен на товары.

  Рассмотрим  наиболее важные термины и понятия, применяемые при оценке инфляционных процессов.

  Номинальная процентная ставка — это ставка, устанавливаемая без учета изменения  покупательной стоимости денег  в связи с инфляцией.

  Реальная  процентная ставка — это ставка, устанавливаемая с учетом изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией.

  Инфляционная  премия — это дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный  к выплате) кредитору или инвестору  с целью возмещения потерь от обесценения  денег, связанного с инфляцией.

  Для прогнозирования годового темпа инфляции используется формула:

  ТИг = (1 + ТИм)12 — 1,

  где ТИг — прогнозируемый годовой  темп инфляции, в долях единицы; ТИм  — ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, в долях единицы.

  Для оценки будущей стоимости денег с учетом фактора инфляции используется формула, построенная на основе модели Фишера:

  S = P x [(l + Ip) x ( 1 + T)]n — 1,

  где S — номинальная будущая стоимость  вклада с учетом фактора инфляции; Р — первоначальная стоимость  вклада; Iр — процентная ставка, в долях единицы; Т — прогнозируемый темп инфляции, в долях единицы; n — количество интервалов, по которым осуществляется начисление процентов.

  Модель  Фишера имеет вид:

  I = i + а + i * а,

  где I — реальная процентная премия; i —  номинальная процентная ставка; а — темп инфляции.

  Эта модель предполагает, что для оценки целесообразности инвестиций в условиях инфляции недостаточно просто сложить  номинальную процентную ставку и  прогнозируемый темп инфляции, необходимо к ним добавить сумму, представляющую собой их произведение i * а.

  Необходимо  отметить, что прогнозирование темпов инфляции является достаточно сложным  и трудоемким процессом, результаты которого имеют вероятностный характер и подвержены существенному влиянию  субъективных факторов. На практике для упрощения расчетов и избежания необходимости учета инфляции расчеты выполняются в твердых валютах.

  3. Концепция учета фактора риска

  Риск  — это возможность изменения  предполагаемого результата, преимущественно  в виде потерь, вследствие реализации одного из множества существующих вариантов сочетаний условий и факторов, оказывающих влияние на анализируемый объект. Конечно, можно предположить, что реализация рискового события приведет к положительному финансовому результату. Например, в результате стихийного бедствия погибла часть имущества предприятия, однако сумма возмещения ущерба, полученная от страховой компании по заключенному ранее договору, не только компенсировала понесенные потери, но и позволила получить некоторый доход. Но все-таки, обычно в первую очередь под риском понимается возможность наступления неблагоприятных событий, вызывающих потери, в том числе и финансовые.

  Концепция учета фактора риска состоит  в оценке его уровня с целью  обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансово-хозяйственных операций и разработки системы мероприятий, позволяющих минимизировать его негативные финансовые последствия. Под доходностью понимают отношение дохода, создаваемого определенным активом, к величине инвестиций в этот актив.

  Предпринимательская деятельность всегда сопряжена с риском. В то же время между риском и доходностью этой деятельности обычно прослеживается четкая зависимость: чем выше требуемая или предполагаемая доходность (т.е. отдача на вложенный капитал), тем выше степень риска, связанная с возможностью неполучения этой доходности, и наоборот. При принятии управленческих решений могут ставиться различные задачи, в том числе: максимизации доходности или минимизации риска, но, как правило, чаще речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью. В рамках финансового менеджмента категория риска имеет важное значение при принятии решений по структуре капитала, формированию инвестиционного портфеля, обоснованию дивидендной политики и др.

  Для оценки риска применяются качественные и количественные методы, в том числе: анализ чувствительности, анализ сценариев, метод Монте-Карло и др.

  Для оценки уровня финансового риска (УР), показателя, характеризующего вероятность  возникновения определенного вида риска и размер возможных финансовых потерь при его реализации, применяется формула:

  УР = ВР х РП,

  где ВР — вероятность возникновения  данного финансового риска; РП—  размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

  Оценка  рисков необходима для определения  премии за риск:

  R Pn = (R n — An) x β

  где R Pn — уровень премии за риск по конкретному  проекту; R n — средняя норма доходности на финансовом рынке; А n — безрисковая  норма доходности на финансовом рынке (в западной практике по государственным  долговым обязательствам); β — бэта-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному проекту. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  II. Организация финансового планирования в зависимости от вида планирования на предприятии

  Вид планирования обусловлен характером задач, которые ставит перед собой предприятие, и возможными сроками их решения. В соответствии с этим планирование подразделяют на:

  2.1 Краткосрочное планирование

  Краткосрочное (текущее) планирование осуществляют путем  детальной разработки (сроком до 1 года) планов для предприятия в целом и его отдельных подразделений. Главная задача текущего планирования – разработка плана реализации продукции и на его основе системы планов: по сырью, производства, по труду, движения запасов готовой продукции, сметы расходов, рекламных мероприятий, реализации прибыли, кредитного, капитальных вложений, исследований и разработок, финансового плана.

  Основными звеньями текущего плана производства являются календарные планы (месячные, квартальные, полугодовые), которые  представляют собой детальную конкретизацию целей и задач, поставленных в долгосрочных и среднесрочных планах. Например, календарные планы производства составляют на основе сведений о наличии заказов, обеспеченности их материальными ресурсами, степени загрузки производственных мощностей и их использовании с учётом обусловленных сроков исполнения каждого заказа. В календарных планах производства предусматривают расходы на реконструкцию имеющихся мощностей, замену оборудования, сооружение новых предприятий, обучение рабочей силы. Текущее планирование тесно связано с планами различных партнёров и поставщиков, и поэтому эти планы либо согласовывают, либо их отдельные элементы являются общими для предприятия – производителя и его партнёров.

  Реализацию  текущих планов осуществляют через систему бюджетов, или финансовых планов, которые составляют обычно на год или на более короткий срок по каждому отдельному подразделению – центру прибыли, а затем консолидируют в единый бюджет, или финансовый план предприятия.

  Бюджет  представляет собой план расходов и доходов в стоимостном и натуральном выражении. Бюджеты должны соответствовать всем разделам плана и охватывать все стороны деятельности предприятия. Бюджеты составляют или укрупнёно, или разрабатывают в деталях. Общий бюджет предприятия включает все бюджеты по различным направлениям планируемой деятельности.

  Выделяют  два основных вида бюджетов:

  бюджеты капитальных затрат;

  бюджеты текущих операций.

  Бюджеты капитальных затрат применяют исключительно  для контроля и оценки долгосрочных планов, требующих для реализации больших капитальных вложений.

  Бюджеты текущих операций используют для  планирования и контроля повседневной производственной и сбытовой деятельности и связанных с этим функций.

  Если  условия функционирования предприятия  быстро меняются, то применяют метод непрерывного составления бюджетов. Он предусматривает разработку текущего бюджета (например, на год) с пересмотром его в конце каждого месяца путём исключения этого месяца и добавления бюджетных оценок на месяц, следующий за окончанием первоначального бюджетного периода. Используют также метод различных вариантов бюджета, при котором параллельно составляют несколько бюджетов: запланированный, ниже и выше запланированного уровня.

  Не  реже одного раза в квартал осуществляют анализ и контроль выполнения плановых заданий и бюджетов, проводят их корректировки в разрезе реализуемой продукции, расходов и финансового состояния предприятия. В качестве основы для текущего планирования и различного рода корректировок плана отделы и службы предприятия систематически представляют отчётность:

  ежедневную, еженедельную – по реализации продукции, остаткам основных товаров на складе (в натуральном выражении), поступлению  товаров, наличию денежных средств  на счетах;

  ежемесячную – по товарам на складах, поступлениям, отгрузке и реализации продукции, дебиторской задолженности, основным видам расходов;

  ежеквартальную (иногда ежемесячную) – составление  промежуточных балансов и их анализ в сопоставлении с плановыми  показателями;

  полугодовую и годовую – отчётность перед акционерами и налоговыми органами.

  2.2 Среднесрочное планирование

  В среднесрочных планах формулируют  основные задачи на установленный период, то есть, как правило, на 1 год:

  производственную  стратегию предприятия в целом  и каждого подразделения в отдельности (реконструкция и рост производственных мощностей, освоение новой продукции и расширение ассортимента);

  стратегию сбыта (структура сбытовой сети и  её развитие, степень контроля над  рынком и внедрение на новые рынки, проведение мероприятий, содействующих увеличению сбыта);

  финансовую  стратегию (объёмы и направления  капиталовложений, источники финансирования, структура портфеля ценных бумаг);

  кадровую  политику (состав и структура кадров, их подготовка и использование).

  Наряду  с этим определяют объёмы и структуру необходимых ресурсов и форм материально-технического снабжения с учетом внутрифирменной специализации и кооперирования производства. Среднесрочные планы предусматривают разработку в определённой последовательности мероприятий, направленных на достижение целей, намеченных долгосрочной программой развития.

  Среднесрочный план обычно содержит количественные показатели по продуктам, данные о капиталовложениях  и источниках финансирования. Его  разрабатывают в производственных подразделениях предприятия с ориентацией на ликвидацию так называемых узких мест, то есть на такие сферы деятельности, где наиболее ограничены возможности влияния на общие результаты.

  Функциональные  подразделения предприятия отвечают за разработку планов развития своих подразделений по производственным мощностям, труду, прибыли, маркетингу, финансам. На уровне предприятия среднесрочное планирование осуществляют по отдельным проектам, разрабатывают планы научных исследований, маркетинга, производства, ввода мощностей по труду и финансовый план.

  2.3 Долгосрочное планирование

  Процесс долгосрочного планирования включает следующие стадии: