Теоретические основы инвестиционного климата РФ

Под инвестиционным потенциалом понимается максимально возможный объем средств (за счет всех источников и с учетом существующей экономической ситуации), который может быть использован для инвестиций. Совокупный инвестиционный потенциал складывается из восьми частных потенциалов (каждый из которых в свою очередь характеризуется целой группой показателей) :

• ресурсно-сырьевого, рассчитанного на основе средневзвешенной обеспеченности территории региона балансовыми запасами важнейших видов природных ресурсов;
• трудового, для расчета которого используются данные о численности экономически активного населения и его образовательном уровне;
• производственного, представляющего собой совокупный результат хозяйственной деятельности в регионе или оцениваемого через систему количественных и качественных показателей величины и структуры основного производительного капитала в экономике региона;
• инновационного (комплексная оценка объемов и результатов научно-технической деятельности в регионе);
• институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики в регионе и их общая достаточность для бесперебойного функционирования основных региональных рынков);
• инфраструктурного (оценка инфраструктурной насыщенности региона и его общей транспортной доступности);
• потребительского потенциала, оцениваемого как совокупная покупательная способность населения региона;
• финансово-кредитного, выраженного общей суммой налоговых и иных денежных поступлении в бюджетную систему страны с территории данного региона, а также совокупными ресурсами региональных институтов банковско-кредитной системы, годовым объем кредитования, в том числе выданных долгосрочных кредитов предприятиям.

Ограниченная возможность инвестирования может быть связана со спецификой национально-территориального образования.

Инвестиционный риск характеризует вероятность потерь инвестиций и дохода от них. Он показывает, почему не следует (или следует) инвестировать в данное предприятие, отрасль, регион или страну. Риск суммирует правила игры на инвестиционном рынке. Степень инвестиционного риска зависит от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуации. Рассчитываются следующие виды риска :

• экономический (тенденции в экономическом развитии региона);
• финансовый (степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий);
• политический (распределение политических симпатий населения по результатам последних парламентских выборов, легитимность местной власти);
• социальный (уровень социальной напряжённости);
• экологический (уровень загрязнения окружающей среды, включая радиационное);
• криминальный (уровень преступности в регионе с учётом тяжести преступлений);
• законодательный (юридические условия инвестирования в те или иные сферы или отрасли, порядок использования отдельных факторов производства).

По данным эмпирических исследований, для инвестора наиболее значимыми являются потребительский потенциал и законодательный риск, в то время как экологический риск и ресурсный потенциал наименее значимы при выборе места инвестирования .

Инвестиционный климат обычно характеризуется сочетанием инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности, которые коррелируют, то есть инвестиционная привлекательность — обобщённый фактор признаков, а инвестиционная активность — зависимый от него результат. Высокий уровень корреляции текущей инвестиционной привлекательности регионов с текущей инвестиционной экономической активностью даёт возможность определить перспективную инвестиционную активность .

По мнению российских ученых, благоприятным считается климат, способствующий активной деятельности инвесторов, стимулирующий приток капитала. Неблагоприятный климат повышает риск для инвесторов, что ведёт к утечке капитала и затуханию инвестиционной деятельности.

Изучение отечественного и зарубежного опыта анализа инвестиционного климата показывает, что в нем часто не учитывается ряд положений, особенно важных для понимания закономерностей формирования инвестиционного климата стран с переходной экономикой :

1. Инвестиционный климат страны и регионов рассматривается, как правило, с позиции абстрактного стратегического инвестора, стремящегося лишь к максимальному получению прибыли (дохода). Но капитал бывает разный (промышленный, торговый, ссудный, акционерный), как инвестиции, а инвесторы преследуют различные, часто существенно не совпадающие цели. Например, ссудный капитал ориентирован на максимум прибыли в короткий промежуток времени. Промышленный капитал, прежде всего реализуемый в виде прямых инвестиций, наряду с прибылью стремится к устойчивому влиянию па деятельность предприятия, корпорации, региона, что предопределяет желание инвестора установить долгосрочные отношения с объектом инвестирования, участвовать в процессе принятия решений и в стратегическом управлении предприятием. Ради последней цели инвестор готов мириться с некоторым снижением прибыльности инвестирования в краткосрочной перспективе.
2. Получатель инвестиций и инвестор также преследуют, как правило, различные цели. Получатель инвестиций, особенно в условиях экономики переходного типа, стремится решить комплекс технико-экономических задач развития конкретного производства и конкретной территории при минимуме привлекаемых средств; инвестор — извлечь в перспективе максимум прибыли и закрепиться на соответствующих рынках на длительный период. Следовательно, инвестиционный климат должен учитывать баланс интересов сторон, что должно быть отражено и в системе его индикаторов.
3. В настоящее время постоянно нарастает значимость инновационной составляющей инвестиционного климата. Сочетание инвестиций с инновациями особенно актуально при привлечении инвестиций (в том числе иностранных) в сферу инновационного предпринимательства (т.е. при венчурном инвестировании). Это обусловливает особые требования к инвестиционному климату, его составляющим, конкретному механизму (институтам) инвестирования.
4. Возрастающее значение социальной компоненты современного экономического роста требует рассмотрения и оценки благоприятности инвестиционного климата с точки зрения возможности и необходимости решения в ходе осуществления инвестиций широкого круга социальных задач (обеспечение занятости, повышение жизненного уровня, формирование творческого характера труда и проч.). Привлекаемые инвестиции (в том числе иностранные) должны быть увязаны с развитием человеческого капитала, ростом квалификации работников, что нужно учитывать при создании соответствующего инвестиционного климата страны или ее региона.
5. Комплексные оценки инвестиционного климата должны свидетельствовать, что привлечение дополнительных инвестиций в страну или конкретный регион не нарушает базовые условия экономической устойчивости и экономической безопасности хозяйственных систем, например, в плане избежания избыточной степени зависимости страны-реципиента от иностранных инвесторов и иных партнеров в ключевых направлениях научно-технических разработок и проч.

Таким образом, инвестиционной климат представляет собой совокупность характерных для каждой местности факторов, определяющих возможности и стимулы к осуществлению продуктивных инвестиций. Выделяют две основные характеристики: инвестиционный потенциал (максимально возможный объем средств, который может быть использован для инвестиций) и инвестиционный риск.

Таким образом, как экономическая категория «инвестиционный климат» — это совокупность субъективных и объективных условий функционирования инвестиционного рынка, формирующаяся под воздействием многообразия взаимосвязанных процессов и характеризующая основной компонент инвестиционной деятельности.

 

 

 

2. Анализ форм и порядка  бюджетного финансирования инвестиционных  проектов

 

2.1 Сущность, роль и направления  государственных инвестиций

 

Государственные инвестиции образуются из средств государственного бюджета, из государственных финансовых источников. Расходы на финансирование бюджетных инвестиций предусматриваются соответствующим бюджетом при условии включения их в федеральную целевую программу, региональную целевую программу либо в соответствии с решением федерального органа исполнительной власти, органа исполнительной власти субъекта РФ. Объекты государственной собственности субъектов Российской Федерации и муниципальной собственности могут быть включены в федеральную адресную инвестиционную программу, федеральные целевые программы на стадии составления, рассмотрения и утверждения федерального бюджета на очередной финансовый год1.

Порядок исполнения расходов федерального бюджета, предусмотренных на финансирование объектов государственной собственности субъектов Российской Федерации и муниципальной собственности, включенных в федеральную адресную инвестиционную программу, федеральные целевые программы, определяется пунктом 4 статьи 85 Бюджетного кодекса.

Федеральные инвестиционные объекты, предусматривающие расходы в сумме более 200000 минимальных размеров оплаты труда, подлежат рассмотрению и утверждению в порядке, предусмотренном для финансирования федеральных целевых программ. Предоставление бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными или муниципальными унитарными предприятиями, влечет возникновение права государственной или муниципальной собственности на эквивалентную часть уставных (складочных) капиталов и имущества указанных юридических лиц и оформляется участием Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований в уставных (складочных) капиталах таких юридических лиц в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации. Оформление доли Российской Федерации, субъекта Российской Федерации, муниципального образования в уставном (складочном) капитале, принадлежащей Российской Федерации, субъекту Российской Федерации, муниципальному образованию, осуществляется в порядке и по ценам, которые определяются в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Бюджетные инвестиции юридическим лицам включаются в проект бюджета только при наличии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, проектно-сметной документации, плана передачи земли и сооружений, а также при наличии проекта договора между Правительством Российской Федерации, органом исполнительной власти субъекта Российской Федерации или органом местного самоуправления и указанным юридическим лицом об участии Российской Федерации, субъекта Российской Федерации или муниципального образования в собственности субъекта инвестиций2.

Проекты договоров оформляются в течение двух месяцев после вступления в силу закона о бюджете. Отсутствие оформленных в установленном порядке договоров служит основанием для блокировки предусмотренных на соответствующие бюджетные инвестиции расходов.

Созданные с привлечением бюджетных средств объекты производственного и непроизводственного назначения в эквивалентной части уставных (складочных) капиталов и имущества передаются в управление соответствующим органам управления государственным или муниципальным имуществом.

Государственные инвестиции направляются в основном на военные цели, а также на цели регулирования развития экономики.

Государственные инвестиции финансируются за счет налогов, прибылей государственных предприятий, эмиссии денег или путем выпуска внутренних и внешних займов правительства.

 

2.2 Формы финансирования  инвестиционных проектов из бюджета

 

Финансирование прямых инвестиций из государственного бюджета может производиться в следующих формах:

- прямые инвестиции в  развитие государственных предприятий;

- прямые инвестиции на  возвратной основе в частные  проекты (важные для страны, региона, города);

- долевое участие в  инвестиционных проектах.

Следует отметить, что проектное финансирование (финансирование капитальных вложений) со стороны государства регулируется специальным законом 3.

Согласно ст. 13 данного закона, решения об осуществлении государственных капитальных вложений принимаются органами государственной власти в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Расходы на финансирование государственных капитальных вложений предусматриваются:

- в федеральном бюджете - при условии, что эти расходы  являются частью расходов на  реализацию соответствующих федеральных  целевых программ, а также на  основании предложений Президента  Российской Федерации либо Правительства  Российской Федерации;

- бюджетах субъектов Российской Федерации - при условии, что эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих региональных целевых программ, а также на основании предложений органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации.

Субъекты федерации, например, согласно принятому закону о стимулировании инвестиционной деятельности осуществляет следующую финансовую поддержку инвестиционных проектов:

1) предоставление областных  государственных гарантий для  обеспечения возврата денежных  средств, привлекаемых для осуществления инвестиционной деятельности, под залог в пределах средств, предусмотренных в законе субъекта о бюджете на очередной финансовый год;

2) предоставление субсидий, в том числе возмещение части  затрат на оплату процентов  по кредитам коммерческих банков, полученным для финансирования капитальных вложений, процентов по облигациям юридических лиц, выпущенным для финансирования капитальных вложений, а также лизинговых платежей по договору лизинга;

3) предоставление бюджетных  кредитов под залог в пределах средств, предусмотренных законом Субъекта об областном бюджете на очередной финансовый год, в соответствии с законодательством Российской Федерации и Субъекта;

4) предоставление инвестиционных  налоговых кредитов в соответствии  с законодательством Российской Федерации и Субъекта.

Многие экономисты считают, что для экономического роста экономики инвестиционный капитал должен иметь следующий путь, и этот путь - единственный.

Когда существуют значительные риски, связанные с инвестированием, т.е. неблагоприятный инвестиционный климат в государстве с вытекающими отрицательными последствиями (доля портфельных инвестиций составляет более 75% от инвестиционного капитала, что приводит к менее эффективному распределению финансовых средств с точки зрения экономического роста), а государство все же заинтересованно в экономическом развитии, то можно на определенный промежуток времени изменить путь большей части инвестиционного капитала (см.рис.1).

Государственные ценные бумаги в большей части выпускаются не на покрытие дефицита бюджета страны, а на прямые инвестиции в "локомотивные" объекты экономики (выпуск государственных ценных бумаг для привлечения денежных средств является не инфляционным вариантом решения данной проблемы в отличие от денежной эмиссии).

 

Рис 1. Возможное направление внешних инвестиционных средств в экономику России (через государство)4