Теоретические основы фьючерсов

Содержание

 

Введение ……………………………………………………………………………………. 3

 

1. Теоретические основы фьючерсов……………………………………………………. 4

 

1. Понятие и сущность фьючерсов ………………………………………………………. 4

 

1.2 Классификация  фьючерсных контрактов ……………………………………………... 7

 

1.3 Хеджирование  с помощью фьючерсных контрактов ………………………………… 9

 

2. Практическое использование фьючерсных  контрактов ………………………….. 11

 

Заключение ………………………………………………………………………………… 13

 

Список используемой литературы ……………………………………………………… 16

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Объектом изучения в данной курсовой работе являются фьючерсные контракты и их место в системе управления финансовыми рисками.

Представим себе контракт на поставку продавцом покупателю некоторого актива на согласованную будущую дату. Хотя в таком контракте определяется цена покупки, но актив до даты поставки не оплачивается. Тем не менее, от продавца и покупателя требуется внести определенные средства на депозит в момент подписания контракта. Значение данного депозита состоит в том, чтобы защитить одну из сторон от потерь, если другая сторона откажется от исполнения контракта. Размер данного депозита пересматривается ежедневно в целях обеспечения достаточной защиты.

Данные контракты называются фьючерсными контрактами, сокращенно фьючерсами (futures). Слово «фьючерс» невозможно точно перевести. В английском языке оно означает «будущее» во множественном числе.  

Фьючepcнaя тоpгoвля вoзниклa из биpжeвoй тоpгoвли peaльным товapoм. Пepвoнaчaльнo биpжa былa пpocтo мecтом, гдe зaключaлиcь кpyпнooптовыe товapныe cдeлки c нaличным биpжeвым товapoм c пocтaвкoй пoкyпaтeлю нeмeдлeннo или в ближaйший cpoк. Пapaллeльнo этомy пpoцeccy шлo paзвитиe тоpгoвли товapaми или иx oбpaзцaми, выстaвляeмыми нa биpжy, c пoстaвкoй иx чepeз oпpeделeнный cpoк (oбычнo иcчиcляемый мecяцaми). B пocледнeм cлyчae товap был либo yжe пpoизвeдeн, либo eгo eщe тoлькo пpeдcтоялo пpoизвecти. B отличиe от тоpгoвли товapoм c нeмeдлeннoй пocтaвкoй тоpгoвля c пocтaвкoй чepeз oпpедeлeнный cpoк тpeбyeт, чтобы дoгoвapивaющиecя cтоpoны peшaли и oпpедeлeнныe вoпpocы o кaчecтвe бyдyщeгo товapa, paзмepax пoстaвляeмыx пapтий и т.д. Cдeлки, зaключeнныe co cpoкoм пocтaвки нa бyдyщee, в отличиeoткoнтpaктов c нeмeдлeннoй пocтaвкoй товapoв тpeбyют бoлee чeткoй cтaндapтизaции и гapaнтиpoвaния иx иcпoлнeния.  

В целях исследования данной темы были поставлены следующие задачи:

1) дать общую характеристику фьючерсного  контракта и его составляющих;

2) рассмотреть основы организации фьючерсной торговли;

3) раскрыть понятия хеджирования и биржевой спекуляции;

4) отразить основные фьючерсные торговые стратегии;

В качестве исходной информационной базы привлекались теоретические материалы исследования различных авторов, периодические издания, учебники и методические пособия, а также информационные ресурсы сети Интернет.

 

 

 

1. Теоретические основы фьючерсов

 

2. Понятие и сущность фьючерсов

 

Фьючерсный контракт – это стандартизированный биржевой контракт между двумя сторонами на покупку или продажу определенного товара или финансового инструмента. Согласно контракту, одна сторона (покупатель контракта) обязуется купить, а другая сторона (продавец контракта) – продать товар или финансовый инструмент по заранее оговоренной цене в обусловленную дату.

Условия стандартного договора определяют;

- товар, финансовые инструменты;

- количество;

- дату поставки.

Биржевые фьючерсные контракты покупаются или продаются в виде стандартизированных порций товара, именно эти порции называются контрактами или лотами.

Для осуществления разных методов страхования валютного и процентного рисков в банковской, биржевой и коммерческой практике используется хеджирование (от англ. hedge - ограждать).

Хеджирование - это процесс страхования риска от возможных потерь путем переноса риска изменения цены с одного лица на другое. Хеджирование способно оградить хеджера от потерь, но в то же время лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием конъюнктуры. Хеджирование осуществляется с помощью заключения срочных контрактов: форвардных, фьючерсных и опционных.

Форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи и обязательно для исполнения.

Опционный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается как на бирже, так и вне биржи и предоставляет право одной из сторон исполнить контракт или отказаться от его исполнения.

Предметом соглашения могут выступать различные активы - валюта, товары, акции, облигации, индексы и другое. Сделки, предметом которых является поставка актива, в будущем называются срочными. Сделки, имеющие своей целью немедленную поставку актива, называются слоговыми (кассовыми).

Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название "хедж" (англ. hedge изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется "хеджер".

Существование хеджеров является в определенном смысле экономическим оправданием существования фьючерсных и опционных рынков. Хеджеры являются поставщиками реальных товаров и услуг, а фьючерсные и опционные рынки способствуют повышению эффективности их деятельности. Фьючерсная торговля не могла бы существовать без активного участия хеджеров. Именно хеджеры обеспечивают регулярный и двусторонний приток приказов на покупку и продажу, что в итоге обеспечивает успех фьючерсного контракта.

Количество участников реального рынка, чья заинтересованность в уменьшении ценового риска делает их хеджерами, меняется в зависимости от ряда факторов:

- объема соответствующего наличного рынка;

- уровня неустойчивости цены (возможного риска);

- знания и доступности фьючерсных и опционных рынков.

С фьючерсами (и опционами) имеют дело два типа лиц - спекулянты и хеджеры. Спекулянты (speculators) покупают и продают фьючерсы только с целью получения выигрыша, закрывая свои позиции по лучшей цене по сравнению с первоначальной. Данные лица не производят и не используют базисные активы в рамках обычного бизнеса, напротив, хеджеры (hedgers) покупают и продают фьючерсы, чтобы исключить рискованную позицию на спотовом рынке. В ходе обычного бизнеса они или производят, или используют базисный актив.

Фьючерсными называют сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. При этом такие сделки в отличие от сделок на реальный товар не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар (в срок, обусловленный контрактом), а предполагают куплю и продажу прав на товар (бумажные сделки).

Ныне фьючерсные биржи преобладают и действуют практически во всех странах Запада. Они позволяют быстрее реализовывать товар, уменьшать риск потерь от неблагоприятных изменений цен, ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу, плюс соответствующую прибыль.

Кроме того, фьючерсная торговля позволяет ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу плюс соответствующая прибыль. При этом происходит своеобразное разделение функций между банком и биржей: банк кредитует только ту часть товарной стоимости, которая, по его мнению, будет возмещена независимо от конъюнктурных колебаний, а фьючерсная биржа покрывает разницу между банковским кредитом и ценой реализации товара. Фьючерсная торговля обеспечивает экономию резервных средств, которые предприниматель держит на случай неблагоприятной конъюнктуры.

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт – документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества (включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой. Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом.

Для максимального ускорения заключения срочных сделок, облегчения ликвидации контрактов и упрощения расчетов по ним существуют полностью стандартизированные формы фьючерсных контрактом. Каждый фьючерсный контракт содержит установленное правилами биржи количество товара.

При заключении фьючерсного контракта согласовываются только два основных условия: цена и позиция (срок поставки). Все другие условия стандартны и определяются биржевыми правилами. Срок поставки по фьючерсному контракту устанавливается определением длительности позиции.

Все фьючерсные контракты в отличие от контрактов на реальный товар в обязательном порядке должны быть немедленно зарегистрированы в расчетной палате, имеющейся при каждой бирже. После регистрации фьючерсного контракта члены биржи – продавец и покупатель – больше не выступают в отношении друг друга как стороны, подписавшие контракт. Они имеют дело только с расчетной палатой биржи. Каждая сторона может в одностороннем порядке в любой момент ликвидировать фьючерсный контракт путем заключения офсетной сделки на такое же количество товара. Ликвидация фьючерсного контракта предполагает уплату расчетной палате либо получение от нее разницы между ценой контракта в день его заключения и текущей ценой.

Если фьючерсный контракт не был ликвидирован до истечения его срока путем заключения офсетного контракта, то продавец  может поставить реальный товар, а покупатель принять его на условиях, определяемых правилами данной биржи. В этом случае продавец должен не позднее, чем за 5 биржевых дней до наступления срочной позиции послать через брокера в расчетную палату биржи извещение (называемое  в США "нотис", в Англии – "тендер") о своем желании сдать реальный товар. На следующий день Расчетная палата выбирает покупателя, который раньше всех купил контракт, и направляет ему через его брокера извещение о поставе, одновременно информируют брокера продавца, кому предназначается товар. Покупатель, пожелавший принять реальный товар по контракту, получает складское свидетельство против чека, выписанного в пользу продавца. Поставкой реального товара завершается ограниченное число фьючерсных сделок (менее 2%).

Таким образом, фьючерсный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже, а его исполнение гарантируется расчетной палатой биржи. При заключении фьючерсного контракта согласовываются только два основных условия: цена и позиция (срок поставки). Все другие условия стандартны и определяются биржевыми правилами.

 

1.2 Классификация фьючерсных контрактов

 

Фьючерсные контракты делятся на два класса: товарные и финансовые фьючерсы.

Товарные фьючерсы классифицируются по следующим группам биржевых товаров:

а) сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты — зерно, скот, мясо, растительное масло, семена и т.п.;

б) лес и пиломатериалы;

в) цветные и драгоценные металлы — алюминий, медь, свинец, цинк, никель, олово, золото, серебро, платина, палладий;

г) нефтегазовое сырье - нефть, газ, бензин, мазут и др.

Товарные фьючерсы оставались главным видом фьючерсных контрактов до начала 70-х годов. В 1972 году появились финансовые фьючерсы как результат резкого увеличения нестабильности всех основных финансовых инструментов (валютных курсов, процентных ставок и т.п.).

Финансовые фьючерсы делятся па четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные.

Валютные фьючерсы - фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Они аналогичны валютным форвардам и отличаются от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).

Фондовые фьючерсы - это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют.

Индексные фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка.

Процентные фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть краткосрочные процентные фьючерсы, а вторые — долгосрочные фьючерсы.

Краткосрочные процентные фьючерсы, использующие в качестве базисного актива банковские срочные депозиты, выглядят необычными с той точки зрения, что соответствующие депозитные сертификаты не могут быть куплены за наличные деньги. Фьючерсные контракты по срочным депозитам не базируются на депозитах, которые уже существуют во время заключения фьючерсной сделки. Скорее, приобретение фьючерсного контракта предусматривает обязательство по созданию наличного депозита на срок поставки фьючерса с зафиксированной в контракте ставкой процента, если фьючерсная позиция не будет закрыта офсетной сделкой до срока истечения контракта. В результате невозможно установить связь цен фьючерсных контрактов с текущими процентными ставками путем учета затрат поддержания контракта. Для установления зависимости фьючерсных цен и текущих депозитных процентных ставок используется комбинация займов и депозитов на наличном рынке с различными сроками.