Сущность и значение финансового менеджмента в деятельности компании

Концепция компромисса между риском и доходностью  состоит в том, что получение  любого дохода в бизнесе чаще всего  сопряжено с риском, причем связь  между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая  доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Безусловно, в финансовом менеджменте могут ставиться и решаться различные задачи, в том числе и предельного характера, например максимизация доходности или минимизация риска, однако чаще всего речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.

Деятельность  любой компании возможна лишь при  наличии источников ее финансирования. Они могут различаться по своей  экономической природе, принципам  и способам возникновения, способам и срокам мобилизации, продолжительности  существования, степени управляемости, привлекательности с позиции  тех или иных контрагентов и т.п. Однако, вероятно, наиболее важной характеристикой источников средств является стоимость капитала. Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке. Не случайно количественная оценка стоимости капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности компании.

В условиях рыночной экономики большинство  компаний в той или иной степени  связано с рынком капитала. Крупные  компании и организации выступают  там и в роли кредиторов, и в  роли инвесторов, участие мелких фирм чаще всего ограничивается решением краткосрочных задач инвестиционного  характера. В любом случае принятие решений и выбор поведения  на рынке капитала, равно как и  активность операций, тесно связаны  с концепцией эффективности рынка. Логика подобных операций такова. Объем  сделок по покупке или продаже  ценных бумаг зависит от того, насколько  точно текущие цены соответствуют  внутренним стоимостям. Цена зависит  от многих факторов, в том числе  и от информации. Предположим, что  на рынке, находившемся в состоянии  равновесия, появилась новая информация о том, что цена акций некоторой  компании занижена. Это приведет к  немедленному повышению спроса на акции  и последующему росту цены до уровня, соответствующего внутренней стоимости  этих акций. Насколько быстро информация отражается на ценах и характеризуется  уровнем эффективности рынка.

Прежде  всего, подчеркнем, что в приложении к рынку капитала термин «эффективность»  понимается не в экономическом, а  в информационном плане, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. В научной литературе рассматриваемая концепция известна как гипотеза эффективности рынка (ЕМН).

Согласно  этой гипотезе при полном и свободном  доступе участников рынка к информации цена акции на данный момент является лучшей оценкой ее реальной стоимости. В условиях эффективного рынка любая  новая информация по мере ее поступления немедленно отражается на ценах на акции и другие ценные бумаги. Более того, эта информация поступает на рынок случайным образом, т.е. нельзя заранее предсказать, когда она поступит и в какой степени будет полезна.

Достижение  информационной эффективности рынка  базируется на выполнении ряда условий.

1. Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов.

2. Информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и ее получение не связано с какими-либо затратами.

3. Отсутствуют трансакционные затраты, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок.

4. Сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке.

5. Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду.

6. Сверхдоходы от сделки с ценными бумагами как равновероятное прогнозируемое событие для всех участников рынка невозможны.

Очевидно, что не все из сформулированных условий  выполняются в реальной жизни  в полном объеме – информация не может быть равнодоступной, она не бесплатна, существуют налоги, затраты и т.п.

Безусловно, создание эффективного рынка, возможное  в принципе, на практике нереализуемо. Ни один из существующих рынков ценных бумаг не признается аналитиками  как эффективный в полном смысле этого слова, хотя существование  слабой формы эффективности некоторых  рынков подтверждается эмпирическими  исследованиями.

Концепция агентских отношений становится актуальной в условиях рыночных отношений  по мере усложнения форм организации  бизнеса. Большинству фирм, по крайней  мере тем, которые определяют экономику страны, в той или иной степени присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, смысл которого состоит в том, что владельцы компании вовсе не обязаны вникать в тонкости текущего управления ею. Интересы владельцев компании и ее управленческого персонала могут совпадать далеко не всегда; особенно это связано с анализом альтернативных решений, одно из которых обеспечивает сиюминутную прибыль, а второе – рассчитано на перспективу. Выделяют и более дробные классификации конфликтующих подгрупп управленческих работников, каждая из которых отдает приоритет своим групповым интересам. Чтобы в известной степени нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп и, в частности, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров исходя из собственных интересов, владельцы компании вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера. [10, c 54]

Одной из ключевых концепций в финансовом менеджменте является концепция  альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей (opportunity cost). Смысл ее состоит в следующем. Принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта. Например, можно осуществлять транспортировку произведенной продукции собственным транспортом, а можно прибегнуть к услугам специализированных организаций. В этом случае решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат, выражаемых чаще всего в виде относительных показателей.

Концепция альтернативных затрат играет весьма важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др. Альтернативные затраты, называемые также ценой  шанса, или ценой упущенных возможностей, представляют собой доход, который  могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования имевшихся у нее ресурсов.

Особенно  ярко концепция альтернативных затрат проявляется при организации  систем управленческого контроля. С  одной стороны, любая система  контроля стоит определенных денег, т.е. связана с затратами, которых в принципе можно избежать; с другой стороны, отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям.

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта имеет огромное значение не только для финансового  менеджмента, но и для бухгалтерского учета. Смысл ее состоит в том, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Безусловно, эта концепция в известном  смысле умозрительна и условна, ибо  все имеет свое начало и свой конец  и, кроме того, уставными документами  может предусматриваться вполне ограниченный срок функционирования конкретного  предприятия. В любой стране ежегодно создается и одновременно ликвидируется  достаточно большое число различных  компаний; тем не менее в данном случае речь идет не о каком-то конкретном предприятии, а об идеологии развития экономики путем создания самостоятельных конкурирующих между собой фирм. Основывая некую компанию, ее владельцы обычно исходят из стратегических, долгосрочных установок, а не из сиюминутных соображений (безусловно, возможны различные мотивы создания той или иной фирмы, в том числе и для проведения не вполне законных операций краткосрочного характера, но речь в данном случае идет не об этом). И для бухгалтера, и для финансового менеджера эта концепция чрезвычайно важна, поскольку дает основание применять учетные оценки в прогнозно-аналитической работе. Она служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность использовать фундаменталистский подход для оценки финансовых активов. Действительно, если бы эта концепция была неверна в целом, т.е. в отношении подавляющего числа компаний, то во-первых, необходимо было бы постоянно использовать текущие рыночные оценки для составления отчетности, во-вторых, компаниям было бы практически невозможно мобилизовать источники на рынке капитала и, в-третьих, фактически была бы подорвана идея равновесного рынка ценных бумаг, поскольку в ее основе лежат множественные расчеты теоретической стоимости финансовых активов исходя из прогнозных оценок генерируемых ими доходов. Даже краткая характеристика рассмотренных концепций позволяет получить представление об их исключительной важности. Знание их сути и взаимосвязи необходимо для принятия обоснованных решений в отношении управления финансами компании. [8, c 16–19]

2. Практические  аспекты финансового менеджмента

2.1 Роль  финансового менеджера

В условиях рынка финансовый менеджер становится одной из ключевых фигур на предприятии. Он ответственен за постановку проблем  финансового характера, анализ целесообразности использования того или иного  способа их решения по выбору наиболее приемлемого варианта действий. Однако, если поставленная проблема имеет стратегическое значение для предприятия, он может быть лишь советником высшего управленческого персонала. Финансовый менеджер, обычно, является ответственным исполнителем принятого решения, он также осуществляет оперативную финансовую деятельность. Главное ее содержание состоит в контроле за денежными потоками. Финансовый менеджер часто входит в состав высшего управленческого персонала фирмы, поскольку принимает участие в решении всех важнейших вопросов. [2, c 15]

В общем  виде деятельность финансового менеджера  может быть структурирована следующим  образом: общий финансовый анализ и  планирование, обеспечение предприятия  финансовыми ресурсами, распределение  финансовых ресурсов.

Выделенные  направления деятельности одновременно определяют и основные задачи, стоящие  пред менеджером.

Финансовому менеджеру требуется высокий  уровень профессиональных знаний и  умение применить их на практике.

Профессиональные  обязанности и права финансового  менеджера можно сгруппировать  следующим образом:

• Перманентный финансовый контроль эффективности деятельности фирмы, что конкретно выражается в постоянной заботе об увеличении денежных доходов и поступлений, оптимизации расходов и отчислений, росте суммы превышения первых над последними;
• Планирование, анализ, решения;
• Определение прав и обязанностей каждого сотрудника подведомственных служб;
• Выбор системы оплаты труда, стимулирующей рост эффективности всех подразделений;
• Подписание всех документов финансовой службы;
• Делегирование ответственности по отдельным участкам финансовой работы другим подразделениям фирмы или исполнителям внешним: аудит, трастовое управление и т.д.;
• Выработка финансовой стратегии в аналитической и распределительной политике.

Менеджер  должен обладать организаторским талантом и владеть искусством общения. [6, c 65–67]

На нескольких предприятиях роль финансового  директора обычно выполняет главный  бухгалтер. Главное, что работа финансового  менеджера либо составляет часть  работы высшего звена управления фирмы, либо связана с предоставлением  ему аналитической информации, необходимой  для принятия управленческих решений  финансового характера. Вне зависимости  от организационной структуры фирмы  финансовый менеджер отвечает за анализ финансовых проблем, принятие решений  или выработку рекомендаций высшему  руководству.

После того, как определено место финансового  менеджера в структуре управления фирмой, следует уточнить понятие  «финансовый инструмент». Под финансовым инструментом будем понимать любой  контракт, по которому происходит одновременное  увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого предприятия.

Финансовые  активы включают: денежные средства; контрактное  право получить от другого предприятия  денежные средства; контрактное право  обмена финансовыми инструментами  с другим предприятием на потенциально выгодных условиях; акции другого  предприятия. [3, c 55–56]

К финансовым обязательствам относятся контрактные  обязательства:

• Выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид финансовых активов другому предприятию;
• Обменяться финансовыми инструментами с другим предприятием на потенциально невыгодных условиях.

2.2 Функции  финансового менеджера

Планирование  финансов.

Финансовое  планирование – это планирование всех его доходов и направлений расходования денежных средств для обеспечения развития предприятия. Финансовое планирование осуществляется посредством составления финансовых планов разного содержания и назначения в зависимости от задач и объектов планирования.

Прогнозирование.

Прогнозирование в финансовом менеджменте – разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и различных его частей. Прогнозирование в отличие от планирования не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы. Эти прогнозы представляют собой предвиденье соответствующих изменений. Особенностью прогнозирования является также альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния объекта управления на основе наметившихся тенденций. Прогнозирование может осуществляться на основе переноса прошлого в будущее с учётом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений. Управление на основе их предвидения требует выработки у финансового менеджера определённого чутья рыночного механизма и интуиции, а также применения гибких экстренных решений [10, c 47].