Стоимость и доходность краткосрочных ценных бумаг (векселей, сертификаты)

Введение

Рынок ценных бумаг  – это составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг. Различают первичный рынок ценных бумаг, где осуществляется эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, и вторичный, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Все множество  ценных бумаг принято делить на три основных вида. Это – акции, облигации и производные от них ценные бумаги.

Как и любой  товар, ценная бумага имеет потребительную стоимость и стоимость для своего владельца. Потребительная стоимость находит своё выражение в тех правах, которыми наделена конкретная ценная бумага, это её права, выраженные как единое целое. В отличие от обычного товара, потребительная стоимость ценной бумаги не имеет материальной основы, а коренится во взаимоотношениях между владельцем ценной бумаги и лицом, обязанным по ней. Ценные бумаги приносят их владельцам доход в виде процента (облигации) или дивиденда (акции).

Качество ценной бумаги находит своё отражение, прежде всего в:

а) ликвидности  ценной бумаги, т.е. мере воплощения её права на переход от одного владельца к другому;

б) доходности ценной бумаги, т.е. мере воплощения её права на получение дохода её владельцем.

в) риске ценной бумаги, т.е. неопределённости, неизвестности, связанной с осуществлением прав (и, прежде всего, прав на доход и на обращение), которыми она наделена. Риск, свойственный отдельной, конкретной ценной бумаге, имеет место и по отношению к их совокупности (портфелю), и по отношению ко всем ценным бумагам, т.е. к рынку ценных бумаг в целом.

 

1. Стоимость и  доходность краткосрочных ценных  бумаг (векселей, сертификаты)

Вексель (нем. wechsel – обмен) – письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему безусловное, поддерживаемое законом право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.

Векселя бывают: Простые; Переводные (тратта); Коммерческие, выдаваемые заемщиком под залог товаров; Банковские, выставляемые банками данной страны на своих заграничных корреспондентов (иностранные банки); Казначейские, выпускаемые государством для покрытия своих расходов.

Простой вексель (соло) – выписывается и подписывается заемщиком (векселедателем) и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору (векселедержателю) положенный к возврату долг в определенный срок и в определенном месте.

Переводный  вексель (тратта) – выписывается кредитором т.е. векселедержателем (трассантом) в виде письменного поручения, приказа векселедателю (трассату) заплатить заимствованную сумму с процентами третьему лицу (ремитенту). Тем самым ремитент становится новым векселедержателем.

В свою очередь  простые и переводные векселя  делятся на процентные и дисконтные:

Процентные  векселя – это векселя, на вексельную сумму которых начисляются проценты (вексельная сумма – это денежная сумма, указанная векселем, подлежащая оплате).

Дисконтные  векселя – это векселя, которые  выписываются или продаются с дисконтом (дисконт – это скидка или разница, на которую уменьшается сумма при передаче либо продаже векселя).

 Процедура платежа по векселю состоит из следующих правил:

Вексель предъявляется  к оплате в месте нахождения плательщика  если в векселе не указано иное место; Плательщик должен осуществить платеж немедленно по предъявлении векселя, если предъявление последнего своевременно. Отсрочка платежа по векселю допускается только в случае возникновения обстоятельств непреодолимой силы; При исчислении срока погашения векселя не следует учитывать день, в который он выписан. В случае когда день погашения приходится на нерабочий день, вексель должен быть погашен в ближайший рабочий день; Предъявление векселя к оплате до срока его погашения не обязывает должника платить по нему, равно как и не может быть удовлетворено требование должника к векселедержателю принять платеж до срока погашения векселя; Должник может оплатить в день погашения векселя только часть суммы, а векселедержатель не имеет права не принять платеж. В данном случае на лицевой стороне векселя делается отметка о погашении части вексельной суммы. Векселедержатель имеет право опротестовать неоплаченную сумму и предъявить иск к любому из всех обязанных по векселю лиц в размере неоплаченной суммы.

Также посредством передаточной надписи – индоссамента, что есть надпись на обороте векселя, он может обращаться среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому. Обязательно указывается полное наименование лица, в пользу которого передается вексель. Такое лицо называют индоссатом, а лицо, передающее вексель, – индоссантом. Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным. Не допускается передача части суммы векселя, т.е. частичный индоссамент. Индоссамент должен быть собственноручно подписан индоссантом, а если индоссант – юридическое лицо, обязательно наличие печати рядом с подписью первого лица. Индоссамент должен быть обязательно датирован. Индоссант отвечает за акцепт и платеж. (Акцепт – согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате. Лицо, совершившее акцепт, называется акцептантом. Акцепт отмечается в левой части на лицевой стороне векселя и выражается словами: «Акцептован», «Заплачу» или другими словами, равнозначными по смыслу, с обязательным проставлением подписи, печати плательщика и даты акцепта). Однако он может и снять с себя ответственность за акцепт и платеж, если вексель индоссируется с оговоркой «без оборота на меня». В этом случае он исключается из цепочки обязанных по векселю лиц. Очевидно, что такая оговорка значительно снизит ликвидность векселя. Векселедержатель может исключить возможность дальнейшего индоссирования векселя, включая в текст векселя слова «не приказу». В этом случае вексель может быть передан только посредством цессии.

Учет векселей – это передача векселедержателем  векселя банку для получения  вексельной суммы до наступления  даты платежа. За учет векселя банк взимает плату, возмещая векселедержателю сумму, указанную в векселе, за вычетом учетного % (дисконта).

Д – сумма дисконта

Т – срок от даты учета векселя до даты погашения

В - вексельная сумма

I – учетная ставка банка

- сумма, которую получит векселедержатель.

Сумма которую  получит векселедержатель по% векселю при его учете в банке:

 – вексельная % ставка.

 – период обращения векселя от дня выдачи до дня предъявления к погашению.

Сберегательные  и депозитные сертификаты – это вид доходной ценной бумаги (письменные свидетельства) кредитных учреждений о получении денежных средств от вкладчика, удостоверяющее право вкладчика на получение внесенных денежных средств с процентами, поэтому они не могут служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги. Сберегательные сертификаты реализуются среди физических лиц, депозитные – среди юридических лиц. Срок обращения сберегательного сертификата не более 1 года, депозитного – не более 3 лет.

Депозитный  сертификат может быть передан только от юридического лица к юридическому, а сберегательный – соответственно от физического лица к физическому. Бланк именного сертификата должен иметь место для передаточных надписей, или дополнительный лист.

Сертификат  должен содержать следующие обязательные реквизиты:

1) наименование «депозитный» (или «сберегательный») сертификат;

2) причина выдачи  сертификата (внесение депозита  или сберегательного вклада):

3) дата внесения, сумма (прописью и цифрами);

4) безусловное  обязательство банка вернуть  сумму, внесенную на депозит  или на вклад;

5) дата востребования  суммы сертификата;

6) ставка процента  и сумма причитающихся процентов;

7) наименование  и адрес банка-эмитента;

8) подписи двух лиц, уполномоченных на подписание такого рода 
обязательств, скрепленные печатью банка.

Цена сертификата:

Цс = Нс – (Нс × год.% / 12 × n)

Нс – номинал сертификата;

год.% – годовой процент в долях к единице;

n – количество месяцев обращения сертификата.

 

2. Стоимость  и доходность облигаций

Облигации (лат. obigo – обязывать) – это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного дохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется, то сами изменения носят строго определенный характер.

Облигации обычно представляют ссуду, которую компания обязуется выплатить через определенный срок. Поэтому они также именуются обязательствами. Когда компания продает облигации, она занимает деньги у инвестора, купившего облигации, которые и являются формальным подтверждением долга.

Облигации имеют:

1) Номинальную цену, напечатанной на самой облигации и служащей в качестве базы при дальнейших перерасчетах и при начислении процентов.

2) Выкупную цену, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа.

3) Рыночную (курсовую) цену, определяющейся спросом и предложением. Значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к номиналу, называется курсом облигаций.

В зависимости  от эмитента различают облигации:

1) Государственные; 2) Муниципальные; 3) Корпораций; 4) Иностранные.

• В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, облигации

условно можно  разделить на две большие группы:

1) Облигация с оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся на: Краткосрочные; Среднесрочные; и Долгосрочные.

2) Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

а) Бессрочные, или непогашаемые;

б) Отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

в) Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

г) Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

д) Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

• В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

1) Именные, права владения, которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

2) На предъявителя, права владения, которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

• По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

1) Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;

2) Целевые, средства от продажи, которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий.

• В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная

сумма, облигации  делятся на:

1) С возмещением в денежной форме;

2) Натуральные, погашаемые в натуре.

• По методу погашения номинала могут быть:

1) Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

2) Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

3) Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

• В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

1) Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком.

2) Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;

3) Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;

4) Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании–эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;

5) Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации – в будущем, при ее погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах.

• Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам.

Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

1) Облигации с фиксированной купонной ставкой;

2) Облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;

3) Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;

4) Облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;