Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

18. ​ Финансовые риски и их классификация.

Под финансовыми рисками  понимается вероятность возникновения  непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и  т.п.) в ситуации неопределенности условий  финансовой деятельности организации.

Финансовые риски подразделяются на три вида:

1.         риски, связанные с покупательной способностью денег;

2.         риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски);

3.         риски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации.

К рискам, связанным с  покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности  рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.

Инфляционный риск характеризуется  возможностью обесценения реальной стоимости каптала (в форме денежных активов), а также ожидаемых доходов  и прибыли организации в связи  с ростом инфляции.

Дефляционный риск - это  риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение  экономических условий предпринимательства  и снижения доходов.

Валютные риски - опасность  валютных потерь в результате изменения  курса валютной цены по отношению  к валюте платежа в период между  подписанием внешнеторгового, внешнеэкономического или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или  других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

2 группа финансовых рисков. Инвестиционный риск выражает  возможность возникновения непредвиденных  финансовых потерь в процессе  инвестиционной деятельности предприятия.  В соответствии с видами этой  деятельности выделяются и виды  инвестиционного риска: риск реального  инвестирования; риск финансового  инвестирования (портфельный риск); риск инновационного инвестирования.

3 группа финансовых рисков. К рискам, связанным с формой  организации хозяйственной деятельности, относятся:

- авансовые

-оборотные риски.

Авансовые риски возникают  при заключении любого контракта, если по нему предусматривается поставка готовых изделий против денег  покупателя. 

Оборотный риск - предполагает наступление дефицита финансовых ресурсов в течение срока регулярного  оборота: при постоянной скорости реализации продукции у предприятия могут  возникать разные по скорости обороты  финансовых ресурсов.

19. Оценка финансового положения предприятия в краткосрочном аспекте.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

20. Дивидендная политика и факторы, определяющие ее выбор. 

Дивидендная политика - это составная часть общей политики управления прибылью, связанная с расширением прибыли в акционерных обществах. Выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов:

1.    влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров?

2.    если да, то какова должна быть оптимальная их величина?

Существует 2 подхода в  теории дивидендной политики.

1-й подход - «Теория начисления  дивидендов по остаточному принципу».

Оптимальная доля дивидендов в прибыли зависит от 4 факторов:

1. предпочтений инвесторов  в отношении дивидендов;

2. инвестиционных возможностей  предприятия;

3. целевой структуры  капитала предприятия;

4. доступности и цены  внешнего капитала.

Три последних фактора  объединяются в модель «выплаты дивидендов по остаточному принципу».

Согласно этой модели, предприятие:

1. определяет оптимальный  бюджет капиталовложений;

2. определяет сумму акционерного  капитала, необходимую для финансирования  этого бюджета;

3. осуществляет максимально  возможное финансирование бюджета  капиталовложений из прибыли;

4. выплачивает дивиденды  только в том случае, если полученная  прибыль больше, чем сумма, необходимая  для обеспечения бюджета капиталовложений (остаточный принцип).

Второй подход - «лучше синица в руке» (М. Гордон, Д. Линтнер) заключается в том, что инвесторы с учетом уменьшения риска предпочитают текущие дивиденды доходам, потенциально возможным в будущем.

Основной вывод теории - в формуле общей доходности: дивидендная сумма имеет приоритетное значение и, увеличивая ее долю, можно  способствовать повышению рыночной стоимости предприятия, т.е. увеличению благосостояния акционеров.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

21. Структура капитала и его средневзвешенная цена.

Капитал предприятия формируется  за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного  характера.

Стоимость капитала является показателем прибыльности операционной деятельности фирмы, т.е. выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия.

Кроме того, максимизация рыночной стоимости предприятия  достигается в значительной степени  за счет минимизации стоимости используемых источников формирования капитала.

Цена капитала используется при оценке прибыльности и реальной рыночной стоимости  отдельных  финансовых  инструментов  в  процессе осуществления финансового инвестирования, что позволяет предприятию сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель.

Показатель  стоимости капитала используется также  при принятии решений о выборе политики формирования и финансирования предприятием своих оборотных активов  и многих других.

Цена капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются:

·        общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

·        конъюнктура товарного рынка;

·        средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;

·        доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий…

Определение стоимости капитала предприятия  проводится в  четыре этапа.

На первом этапе  осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками  формирования капитала фирмы.

На втором —  рассчитывается цена каждого источника  в отдельности.

На третьем  этапе определяется средневзвешенная цена капитала на основании использования  удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного  капитала. 

В  заключение (четвертый этап) разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала фирмы по различным критериям и формированию целевой структуры капитала.

Существуют два  подхода к  определению структуры капитала:

·        традиционный

·        теория Модильяни-Миллера

Традиционный  подход основан на то, что:

а) стоимость капитала фирмы  зависит от его структуры;

б) существует оптимальная  структура капитала, минимизирующая значение средневзвешенной стоимости капитала, а следовательно, максимизурующая рыночную стоимость фирмы. 

Средневзвешенная стоимость  капитала, характеризует относительный  уровень общий суммы расходов на поддержание источников финансирования. Отражает минимум возврата на вложенный капитала, его рентабельность

В теории Модильяни-Миллера утверждается обратное – при некоторых условиях рыночная стоимость фирмы и стоимость капитала не зависят от его структуры, а следовательно их нельзя оптимизировать, нельзя наращивать рыночную стоимость фирмы за счет изменения структуры капитала.

В теории доказаны два утверждения:

1. Рыночная стоимость компании не зависит от структуры капитала и определяется путем капитализации ее операционной прибыли по ставке, соответствующей классу риска данной компании.
2. Стоимость собственного капитала финансово зависимой компании представляет собой сумму стоимости собственного капитала (по доходу и уровню риска) финансово независимой компании и премии за риск, равной произведению разницы в значениях стоимости собственного и заемного капитала на величину финансового левериджа.

 

22. ​ Типы финансовой политики управления оборотными активами – консервативная, умеренная и рискованная политика. 
23. Распределение чистой прибыли и формирование собственного капитала, вложенная и заработанная часть собственного капитала и их отражение в балансе.
24. Качественная и количественная оценка предпринимательских рисков.
25. ​ Запас финансовой прочности и операционный леверидж.

Насколько далеко предприятие  от точки безубыточности показываетзапас финансовой прочности. Это разность между фактическим объемом выпуска и объемом выпуска в точке безубыточности. Часто рассчитывают процентное отношение запаса финансовой прочности к фактическому объему. Эта величина показывает на сколько процентов может снизиться объем реализации, чтобы предприятию удалось избежать убытка.

Введем обозначения:

В	—	выручка от продаж.
Рн	—	объем реализации в натуральном  выражении.
Тбд	—	точка безубыточности в денежном выражении.
Тбн	—	точка безубыточности в натуральном  выражении.

Формула запаса финансовой прочности в денежном выражении:

ЗПд = (B -Тбд )/B * 100%, где 
ЗПд — запас финансовой прочности в денежном выражении.

Формула запаса финансовой прочности в натуральном выражении:

ЗПн = (Рн -Тбн )/Рн * 100%, где 
ЗПн — запас финансовой прочности в натуральном выражении.

Запас прочности быстро изменяется вблизи точки безубыточности и все  медленне по мере удаления от нее. Хорошее представление о характере этого изменения можно получить, если построить график зависимости запаса прочности от объема реализации.

Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Минимальный объем  выручки, необходимый для покрытия всех расходов, называется точкой безубыточности, в свою очередь, насколько может уменьшиться выручка, что бы предприятие сработало без убытков показывает запас финансовой прочности.

Изменение выручки может  быть вызвано изменением цены, изменением натурального объема продаж и изменением обоих этих факторов.

Введем обозначения:

В—выручка от продаж.П—прибыль от продаж.Зпер—переменные затраты.Зпост—постоянные затраты.Рц—ценовой операционный рычаг.Рн—натуральный операционный рычаг.

Ценовой операционный рычаг вычисляется по формуле:

Рц = В/П

Учитывая, что В = П + Зпер + Зпост, можно записать:

Рц = (П + Зпер + Зпост)/П = 
1 + Зпер/П + Зпост/П

Натуральный операционный рычаг вычисляется по формуле:

Рн = (В-Зпер)/П

Учитывая, что В = П + Зпер + Зпост, можно записать:

Рн = (П + Зпост)/П = 1 + Зпост/П

Сравнивая формулы для  операционного рычага в ценовом  и натуральном выражении можно  заметить, что Рн оказывает меньшее влияние. Это объясняется тем, что с увеличением натуральных объемов одновременно растут и переменные затраты, а с уменьшением — уменьшаются, что приводит к более медленному увеличению/уменьшению прибыли.

 

 

26. ​ Оборотные средства организации, минимальные оборотные средства (WCR) и собственный (чистый) оборотный капитал (NWC).
27. ​ Инвестиционная политика организации и ее финансовое обеспечение.

Инвестиционная  политика является составным звеном экономической политики вообще, системой целенаправленных и обоснованных мер, определяющих объем, структуру и направления инвестиций, главным образом – капитальных вложений, рост основных фондов и их обновление на основе важнейших достижений науки и техники. Эта политика разрабатывается и проводится как на макро- и мезо-, так и на микроуровне.

При разработке инвестиционной политики организации целесообразно  предусмотреть:

1. соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить в рамках этой политики, законодательным и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в РФ;
2. достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций;
3. получение организацией прибыли на инвестируемый капитал;
4. эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов;
5. использование организацией государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций;
6. привлечение субсидий и льготных кредитов международных и иностранных организаций и банков.