Рынок ценных бумаг

Рынок капитала, в свою очередь, подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Такое деление выражает характер отношений между покупателями товаров (финансовых инструментов), продаваемых на этом рынке, и эмитентами финансовых инструментов.

В деятельности экономических  субъектов для обеспечения их текущей ликвидности важную роль играет рынок денежных средств, называемый также денежным рынком и имеющий, в свою очередь, несколько сегментов (рис. 1).

 

 

 

Рис. 1. Основные сегменты рынка  денежных средств 

Прежде всего, следует упомянуть о дисконтном рынке как обобщающей характеристике рынка, на котором продаются и покупаются векселя. Этот рынок играет особую роль в денежно-кредитном регулировании экономики, а его значение заключается в обеспечении равномерного притока денег в экономику. Операторами дисконтных рынков являются центральный банк и коммерческие банки.

Важным сегментом денежного  рынка является рынок межбанковских кредитов (МБК), на котором коммерческие банки кредитуют друг друга. Межбанковские кредиты предоставляются в форме продажи излишка средств коммерческого банка на резервном счете в центральном банке сверх определенной законом величины обязательных резервов и в форме сделок «РЕПО».

Рынок евровалют представляет собой часть денежного рынка, на котором осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалютах.

В развитых странах существует также рынок депозитных сертификатов. Депозитные сертификаты представляют собой свидетельства о крупных срочных вкладах в банках и являются ценной бумагой. Поскольку срок обращения депозитных сертификатов, как правило, не превышает один год, эти бумаги можно рассматривать как бумаги денежного рынка[13, с. 179].

 

2. Валютный рынок

2.1 Общие понятия.  Виды валютных рынков

Валютный рынок - это сфера  экономических отношений, проявляющихся  при осуществлении операции по купли-продажи  иностранной валюты и ценных бумаг  в иностранной валюте, а также  операций по инвестированию валютного  капитала.

С институциональной точки  зрения валютный рынок представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сетью  коммуникационных средств связи, с помощью которых идет торговля валютами. На дисплеи компьютеров выведены текущие котировки разных валют, по которым различные банки сейчас торгуют валютой. Любой банк может купить или продать валюту по наилучшему курсу как за свой счет так и по поручению клиента. Время совершения сделки, как правило, составляет от нескольких десятков секунд до 2-3 минут. Подтверждающие сделку документы отсылаются позже, а проводки по банковским счетам осуществляются в течение 2 рабочих банковских дней. Такая форма организации торговли валюты называется межбанковским валютным рынком.

Подавляющая часть валютных операций проводится в безналичной  форме, т.е. по текущим и срочным  банковским счетам, и только незначительная часть рынка приходится на торговлю монетами и обмен наличных денег.

Все большее число физических и юридических лиц в России, странах СНГ и во всем мире стремится  получить доходы значительно большие, чем обеспечивают имеющиеся финансовые инструменты. Такой шанс дает торговля валютой на международном валютном рынке благодаря ежеминутным колебаниям курсов валют [5, с. 38].

Можно выделить несколько  видов валютных рынков.

Биржевой валютный рынок. Этот рынок функционирует по установленным правилам. Валютные биржи выполняют посреднические функции в качестве торговых площадок. Однако биржа не может сама выступать в качестве партнера по совершаемым сделкам.     

Межбанковский валютный рынок.  Валютные операции уполномоченных коммерческих банков во вне биржевом обороте осуществляются без посредников между банками на основе договорных валютных курсов. Поведение участников этого сектора валютного рынка определяется их взаимной договоренностью, а условия сделок являются коммерческой тайной.

Рынок наличных валютных сделок.  Существует несколько причин популярности рынка наличных валют. Прибыль (или убыток) на этом рынке быстро реализуются, благодаря его волатильности (это мера склонности валюты к достижению определенной частоты флуктуаций цены в единицу времени. Представляет собой случайную составляющую изменения цены).  Оборот на рынке наличной валюты стремительно возрастает благодаря сочетанию свойственной ему прибыльности и пониженного кредитного риска. Рынок наличной валюты характеризуется высокой ликвидностью (возможностью легко купить или продать данную ценную бумагу или актив), и высокой волатильностью. В течение мирового торгового дня (24 часов) курс евро/доллар может измениться 18 тыс. раз. Курс может «взлететь» на 200 очков за несколько секунд, если рынок оказался под воздействием сенсационной новости. Вместе с тем, курс может оставаться практически неизменным в течение длительного времени, даже в течение часа, если торговля на одном рынке почти закончилась и ожидается ее начало на другом.

Основными участниками рынка  наличной валюты являются коммерческие и инвестиционные банки, за которыми следуют страховые компании и  корпоративные клиенты. Межбанковский рынок, на котором большинство сделок – международные, отражает глобальный характер валютной конкуренции и совершенство телекоммуникационных систем. Вместе с тем, корпоративные клиенты предпочитают осуществлять валютные операции внутри страны или торговать через иностранные банки, работающие в той же часовой зоне. Несмотря на возросшую активность страховых компаний и корпоративных клиентов, основной торговой силой на валютном рынке остаются банки. Торговля на рынке наличной валюты всегда выглядит более прибыльной, поскольку спрос на наличную валюту существует во всем мире.

Рынок срочных операций. Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок спот, или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2-х рабочих дней).

Экономические агенты также  могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка  потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты (стандартизированные контракты на продажу или обмен, которые требуют поставки продукции, облигаций, валюты, по определенной цене, в определенную будущую дату)  и валютные опционы (контракт, дающий своему обладателю право, не порождая обязательства, купить или продать некоторый актив или ценную бумагу по определенной цене в течение фиксированного периода времени).

Как форвардный, так и  фьючерсный контракт представляют собой  соглашение между двумя сторонами  об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем  по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта  обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.

Валютный опцион – это  контракт, который предоставляет  право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать  определенное количество иностранной  валюты по фиксированной цене в течение  некоторого периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его  продавцу взамен его обязательства  реализовать вышеуказанное право.

Срочный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и премии или дисконта, т.е. надбавки или скидки, в зависимости от процентных ставок в данный момент. Валюта с  более высокой процентной ставкой  будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению  к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более  низкой процентной ставкой будет  продаваться на форвардном рынке  с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. В международной практике наряду с разницей в процентных ставках  используется процент по депозитам  на межбанковском лондонском рынке, т.е. ставка ЛИБОР.

Главной причиной появления  данного сегмента валютного рынка  было стремление банков и их клиентов использовать возможности страхования  валютных операций и совершения прибыльных спекулятивных сделок. К услугам форвардного рынка в основном прибегают либо экспортеры, ожидающие получения валютной выручки, либо импортеры, намеревающиеся осуществить платеж за импорт. Участники фьючерсного рынка – банки и небанковские организации, стремящиеся получить доход в результате изменения курсов валют[5, с. 46].

 

 

3. Рынок ценных  бумаг

3.1  Понятие  ценных бумаг и их виды

В энциклопедическом словаре  по экономике дается общее определение  ценных бумаг, как «специальным образом оформленных финансовых документов, в которых зафиксированы определенные права владельца или предъявителя ценной бумаги» [14, с. 560].       

 Более  полным представляется определение,  сформулированное в учебнике  экономики Козырева В.М.: «Ценные  бумаги — это такие коммерческие  документы которые: удостоверяют права собственности на активы, представленные в денежной, материальной или нематериальной форме;    юридически закрепляют отношения займа или купли-продажи между продавцами и покупателями этих сертификатов; приносят доход в той или иной форме»

В экономической трактовке  ценная бумага — «это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах.» [6, с. 14]. Более наглядно данная трактовка выглядит на схеме (Рис. 2).

Действительный и фиктивный  капитал — это две стороны  одного и того же общественного капитала. Однако каждый из них развивается  по своим законам. Рост действительного  капитала, в конечном счете, определяется наличием материальных и трудовых ресурсов, с одной стороны, и потребностями общества — с другой. Рост фиктивного капитала, находящего свое отражение в рыночной цене ценных бумаг, имеет спекулятивный характер, нацеленный на максимизацию дохода от обращения этих бумаг. Благодаря фиктивному капиталу, т.е. ценным бумагам, общественный капитал получает возможность реально функционирующего капитала, ибо закон капитала — это безграничный рост.

Экономическое содержание ценной бумаги заключается в ее потребительной стоимости и стоимости. Последние  находят свое выражение в экономических  характеристиках ценной бумаги, стандартный  набор которых называется реквизитами  ценной бумаги. Реквизиты ценной бумаги устанавливаются законом. Условно  реквизиты можно разделить на две группы: на экономические реквизиты, которые отражают экономическое  содержание ценной бумаги, и неэкономические, или технические, реквизиты, которые  хотя и не отражают экономического содержания, но абсолютно необходимы для ее кругооборота и, в этом смысле, являются реквизитами обращения.

Главная особенность реквизитов ценной бумаги как установленных  по закону сведений о ней, состоит  в том, что отсутствие какого-либо из обязательных реквизитов ценной бумаги лишает ее статуса ценной бумаги, так  как в этом случае нарушается либо ее экономическое содержание, либо возможность ее кругооборота.

К техническим реквизитам относятся: порядковые номера, адреса, подписи, печати, наименование организаций, обслуживающих реализацию прав владельцев ценной бумаги, и т.п.

К экономическим реквизитам относятся: форма существования  — это то, в виде чего существует ценная бумага в жизни, это ее «физический» вид; срок существования — это  временное бытие ценной бумаги, период, в течение которого она существует или совершает свой кругооборот; принадлежность — это порядок  фиксации права собственности владельца ценной бумаги; обязанное лицо — это юридическое или физическое лицо, которое несет обязательства по ценной бумаге перед ее владельцем; номинал — это денежная оценка нарицательной стоимости ценной бумаги, т.е. это цена, присвоенная (назначенная) ценной бумаге при ее обмене на действительный капитал в начале или в конце кругооборота; предоставляемые права — это основания, которые позволяют владельцу ценной бумаги получать имущественные выгоды от обладания ею [6, с. 14].

В зависимости от того, какие  признаки положены в основу классификации, ценные бумаги можно подразделить на разные группы и виды. Если принять  в расчет цели выпуска ценных бумаг, характер сделок, лежащих в основе их выпуска, способы предоставления средств и выплаты доходов, то ценные бумаги можно подразделить на долевые (или имущественные), долговые и производные.

Долевые ценные бумаги удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента, право на долю имущества эмитента и право на получение дохода. Срок действия таких бумаг обычно не ограничен. К долевым ценным бумагам относятся акции акционерных обществ.

Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между владельцем ценных бумаг (кредитором) и лицом, выпустившим  ценную бумагу (должником или заемщиком). К долговым ценным бумагам относятся  все виды облигаций, депозитные и  сберегательные сертификаты, векселя, а также закладные.

Производные ценные бумаги не выражают ни отношения займа, ни имущественных прав между владельцем ценных бумаг и их эмитентом. Их можно  назвать ценными бумагами второго  порядка. И появляются они потому, что существуют долевые и долговые ценные бумаги, которые можно отнести  к ценным бумагам первого порядка. Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение ценных бумаг первого порядка. К производным ценным бумагам относятся опционы, варранты, фьючерсные контракты, приватизационные чеки.

В зависимости от того, как  реализуются права владельца, ценные бумаги можно подразделить на именные и предъявительские. Ценные бумаги на предъявителя не требуют какого-либо подтверждения прав владельца. Переход прав к новому владельцу осуществляется простой передачей ценной бумаги от одного владельца к другому.