Роль и назначение финансовой информации. Пользователи информации о деятельности предприятия. Критерии полезности информации

а) ;

б) ;

в) ;

г) ;

где I – постоянные финансовые выплаты

128.Формула оценки принятия решения о рефинансировании:

a) ;

б) ;

в) ;

г) .

136. Недостатки большинства финансовых моделей:

а) простота;

б) отсутствие оптимизации финансовых решений;

в) практичность;

г) автоматизация расчетов.

 

Задачи

 

Задача 4. Предположим, 91-дневные казначейские векселя приносят доход 9%, а 25-летние казначейские облигации – 10,25%. Компания А недавно выпустила долгосрочные 25-летние 12%-ные облигации.

а) Если доход по казначейским векселям считать краткосрочным  и безрисковым, какую премию за риск неплатежа и меньшую ликвидность  нужно установить по облигациям компании А?

б) Какая часть премии, содержащаяся в доходе сверх краткосрочной безрисковой ставки, обусловлена различиями в сроках погашения ценных бумаг?

Решение:

а) Премия за риск неплатежа  и меньшую ликвидность равна 12-10,25=1,75%

б) Премия, обусловленная  различием в сроках погашения 10,25-9=1,25%. В данном случае риск неплатежа и ликвидность принимаются постоянными

Задача 18. Вы оцениваете привлекательность акций двух компаний из одной отрасли промышленности, обладающих очень похожими характеристиками, но с разной дивидендной политикой. Ожидается, что в этом году обе компании будут иметь прибыль по 3 руб. на акцию. Но компания 1 намерена обратить в дивиденды всю свою прибыль, а компания 2 предполагает пустить на дивиденды только 1/3 прибыли, т.е. 1 руб. на акцию, цена акции компании 1 равна 20 руб. рискованность компаний 1 и 2 одинакова. Какие из следующих утверждений, скорее всего, верны?

а) компания 2 будет расти  быстрее, чем компания 1. Значит, акции  компании 2 будут дороже, чем 20 руб.;

б) хотя темпы роста  компании 2 должны быть больше, чем компании 1, текущие дивиденды компании 1 больше, а значит, и акции компании 1 должны быть дороже;

в) вложения в акции  компании 1 окупятся быстрее, поскольку  эта компания большую часть своих  доходов направляет на дивиденды. Так  что в некотором смысле акции  компании 1 похожи на краткосрочные облигации, а компании 2 – на долгосрочные. Если экономические сдвиги вызовут рост r и если ожидаемые потоки дивидендов от компаний 1 и 2 останутся постоянными, цены акций снизятся, но при этом акции компании 1 подешевеют значительнее;

г) ожидаемая и требуемая доходность акций компании 1 r = 15%. Ожидаемый доход компании 2 должен быть больше, поскольку выше ожидаемые темпы роста;

д) исходя из имеющейся  информации, темп роста акций компании 2 равен 10%.

Решение:

в) Вложение  в акции  компании 1 окупятся быстрее, поскольку эта компания большую часть своих доходов направляет на дивиденды. Так что в некотором смысле акции компании 1 похожи на краткосрочные облигации, а компании 2 на долгосрочные. Если экономические сдвиги вызовут рост r и если ожидаемые потоки дивидендов от компании 1 и 2 останутся постоянными, цены акций снизятся, но при этом акции компании 1 подешевеют значительнее.

Задача 27. 1 января 1997 г. компания эмитировала новую серию облигаций. Облигации были проданы по номиналу (1 000 руб.), имеют 12%-ный купон и должны быть погашены через 30 лет. Купонные платежи осуществляются раз в полгода: 30 июня и 31 декабря.

а) Какой была доходность этих облигаций до погашения 1 января 2007 г.?

б) Какова была цена облигаций  через 5 лет, если ставка процента упала до 10%?

в) Определите текущую  доходность и доходность от прироста капитала по этим облигациям 1 января 2012 г., принимая изменение, отмеченное в п. б).

г) 1 июля 2007 г. эти облигации продавались за 896,64 руб. Какова была их доходность до погашения?

д) Какова была текущая  доходность и доходность от прироста капитала 1 июня 2007 г.?

е) Представьте, что вы купили эти облигации 1 марта 2007 г., когда рыночный процент был 15%. Сколько стоила в тот момент облигация?

Решение:

а) Доходность этих облигаций до погашения 1 января 1967 г.:

 или 12%.

б) Цена облигаций через 5 лет, 1 января 1972 г., если ставка процента упала до 10%:

в) текущая доходность и доходность от прироста капитала по этим облигациям 1 января 1972 г.:

 или 11,85%

Доходность от прироста капитала: 11,85-12=0,15%

г) или 14%.

д)

Облигация продается  с дисконтом. Т.к. купонная ставка 12%, реальный доход должен немного превышать ее. Если нам нужно методом проб и ошибок, можно попробовать 13,38% (или 6,69% за полгода).

Стоимость облигации = 24*(1/0,0669-1/0,0669*1,0669¹²)+1000/1,0669¹²=904,36руб.

Следовательно, доходность облигации равна 13,38%.

Доходность от прироста капитала: 14-13,38=0,62%

е)

 

Задача 42. Господин Александров получит в следующем году 100 000 руб. Это номинальный поток, который он дисконтирует по номинальной ставке дисконта 15%:

PV = 100 000 / 1,15 = 86 957 руб.

Темп инфляции составляет 10%. Вычислите приведенную стоимость, используя реальные потоки денежных средств и реальную ставку дисконта

 

Решение:

Пересчитаем номинальный  денежный поток в реальный:

100000/1,1=90909 руб.

По формуле реальной ставке дисконта:

(1+номинальная ставка  дисконта)/(1+темп инфляции)-1 найдем r:

r=(1,15/1,1)-1=0,045 или 4,5%

отсюда PV=90909/1,045=86994 руб. (а если r=15%-10%=5% PV=86580руб.)

 

 

Задача 47. Компания предполагает разместить акции по подписке. В настоящее время в обращении уже находится 20 000 акций по 45 руб. каждая. Будет выпущено 5 000 новых акций по 35 руб. каждая.

а) Какова новая рыночная стоимость компании?

б) Сколько варрантов  приходится на одну акцию?

в) Чему равна стоимость  акции после даты экс райтс?

г) Чему равна стоимость  варранта?

 

Решение:

А) Определим стоимость  компании в настоящее время:

45*20000=900000 руб.

Стоимость новых акций  равна:

35*5000=175000 руб.

Таким образом, новая  рыночная стоимость компании равна 900000+175000=1075000 руб.

 

Б) Количество варрантов, приходящихся на одну акцию:

20000/5000=4 варранта

 

В) Стоимость акции  после даты экс райтс равна

1075000/25000=43 руб.

 

Г) Стоимость варранта равна 45-43=2 руб.

 

Задача 12. Облигации корпорации имеют 8%-ный купон, проценты по которому выплачиваются каждое полугодие. Номинальная стоимость равна 1 000 руб., срок погашения наступит через 6 лет. Если в настоящее время облигации продаются по 911,37 руб., то:

а) чему равен процентный доход до погашения?

б) Чему равен действительный годовой доход?

 

Решение:

а) Приведенная стоимость  денежных потоков от облигации – это ее текущая цена 911,37руб. Купоны по 40р., выплачиваются каждые полгода в течении 12 периодов. Номинальная стоимость равна 1000 руб., так что доходность облигации – это неизвестная реальная ставка в следующем уравнении:

Облигация продается  с дисконтом. Т.к. купонная ставка 8%, реальный доход должен немного превышать  ее. Если нам нужно методом проб и ошибок, можно попробовать 12% (или 6% за полгода).

Стоимость облигации = 40*(1/0,6-1/0,6*1,06¹²)+1000/1,06¹²=832,33руб. Это меньше фактической цены, так, что учетная ставка слишком высока. Следовательно, доходность находится где-то между 8% и 12%. Теперь попробуем ставку 10% (или 5% за полугодие).

Стоимость облигации = 40*(1/0,05*1,05¹²)+1000/1,05¹²=911,37руб.

Следовательно, доходность облигации равна 10%.

б) Действительная (эффективная) годовая доходность в этом случае будет EAR=(1+r/m)^m-1=1,05²-1=0,1025, или 10,25%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 
1. Бланк И.А. Торговый менеджмент. – 2-е изд., перераб. и доп. – К. : Эльга, Ника-центр, 2004.  
2. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. – К. : Эльга, Ника-Центр, 2004.  
3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. – Полный курс: в 2-х т. – СПб. : Экономическая школа, 1998.  
4. Кольцова И. Нормативы ликвидности, финансовой устойчивости и независимости для вашей компании // Альт-Инвест. – [Электронный ресурс]. URL: http://www.alt-invest.ru/index.php/ru/biblioteka/tematicheskie-stati/analizfinansovogosostoyaniya-kompanii/1563-analiz-likvidnosti-i-finansovoj-ustojchivostidlyachego-i-zachem (дата обращения 20.10.2011).  
5. Косарева И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент. – М. : Омега-Л, 2006.  
6. Менеджмент организации: итоговая аттестация студентов, преддипломная практика и дипломное проектирование : учебное пособие / под общ. ред. Э.М. Короткова, С.Д. Резника – М. : ИНФРА-М, 2006.  
7. Слепов В.А., Громова Е.И. О взаимосвязи финансовой политики, стратегии и тактики // Финансы. – 2000. – № 8. – С. 50–53.  
8. Станиславчик Е.Н. Анализ финансового состояния неплатежеспособных предприятий. – М. : Ось-89, 2006.  
9. Станиславчик Е.Н. Финансовый менеджмент : учеб.-практ. пособ. – М. : Ось-89, 2008.