Риски, присущие рынку ценных бумаг

 

Рассмотрим  основные типы рисков, которые на наш  взгляд присущи рынку ценных бумаг  Российской Федерации на сегодняшнем  этапе его развития. . [6]

Политический  риск. В последние годы в Российской Федерации произошли кардинальные политические изменения. Существует вероятность влияния политических процессов, общественных волнений, социальной, этнической или религиозной нестабильности или перемен в курсе федерального правительства на рыночные процессы и стабильность рынка ценных бумаг.

Экономический риск. Российская Федерация продолжает создавать инфраструктуру, необходимую для поддержания рыночной системы. Если средства связи в целом недостаточно совершенны, а банковская и другие финансовые системы только развиваются, государство имеет значительную внешнюю задолженность, то это негативно сказывается на функционировании экономики с соответствующим неблагоприятным воздействием на функционирование рынка ценных бумаг.

Риски, связанные  с налогообложением. Налоговая система Российской Федерации находится в процессе развития и подвержена различным толкованиям и постоянным изменениям. В результате современная трактовка и толкование в соответствии с существующими законами и порядками могут не действовать в будущем. Более того, эти изменения могут иметь обратную силу.

Риски, связанные  с некачественной информацией. Информация, в том числе информация, публикуемая различными государственными организациями, может оказаться недостаточно надежной и качественной для принятия инвестиционных решений.

Правовые  и нормативные риски. В Российской Федерации отсутствует устоявшаяся правовая система. Процесс правовой реформы не всегда согласуется с развитием рынка ценных бумаг, что в результате приводит к неопределенности и непоследовательности и, в конечном итоге, к усилению инвестиционного риска. Законодательство, которое призвано обеспечить права частной собственности и контроль, а также охрану интеллектуальной собственности, должно приводиться в определенную систему, и не провоцировать коллизии местных, региональных и федеральных норм и правил.

Законы и  правила,  регулирующие инвестиции в ценные бумаги, могут противоречить,  произвольно толковаться или  применяться. Также велик риск безнаказанности  нарушений законодательства. . [6]

Существует  опасность того, что мероприятия, осуществляемые добросовестно на основе профессиональной консультации, впоследствии могут рассматриваться как несоответствующие  требованиям финансового законодательства, законодательства по валютному регулированию, ценным бумагам, корпоративного законодательства.

Имеется риск неполучения  инвестором реальной компенсации даже в том случае, когда соответствующее  решение принято судом.

Наличествуют  также риски,  связанные с изменением правового поля. Это риск, вытекающий из возможности изменений  правовых актов, регулирующих рынок ценных бумаг. Например, выпуск ценных бумаг может быть признан недействительным, может быть воспрещена профессиональная  деятельность определенного вида и изменен статус контрагентов, изменены сроки исковой давности и т.д. Эти риски способны привести к существенным издержкам, связанным с налогообложением, необходимостью получения новой лицензии, перерегистрации проспекта эмиссии и т.д.

Риск, связанный  с расчетами. Вопреки тому, что регулирующие процедуры передачи ценных бумаг теоретически достаточно определены, на практике в расчете по ценным бумагам  только начинают появляться элементы стандартных процедур и создания централизованной системы. Расчет производится по правилам, вырабатываемым для каждого конкретного случая отдельно и в результате может быть административно громоздким, длительным и неопределенным. Это приводит к имущественным спорам и создает трудности при продаже ценных бумаг. Риск конфликта интересов у лиц, ответственных за проведение расчета, опасности мошенничества или неисполнения расчета без уважительных причин, может повлечь за собой полную потерю инвестиций.

Риск, принимаемый  акционером. Законодательство Российской Федерации, регулирующее права собственности, контроль и управление обществом, находится в стадии развития и предоставляет ограниченную защиту для инвесторов, имеющих меньшинство голосов. Требования по раскрытию информации и отчетности только формируются, законодательство, направленное  против мошенничества и торговли на основе закрытой информации, в целом недостаточно развито. Руководство может прекратить хозяйственную деятельность, продать или каким-либо другим способом передать активы либо каким-то другим образом повлиять на стоимость предприятия без согласия акционеров. Защита от размывания доли в уставном капитале может быть также ограничена. Концепция ответственности руководства и членов совета директоров в целом ограничена. . [6]

Специфическими  финансовыми видами риска являются риск изменения процентной ставки и риск инфляции. Речь идет об изменении макроэкономической ставки процента, определяющей стоимость капитала в национальной экономике. Например, вкладывая в корпоративные облигации с 10% годовых при 6% годовых по государственным облигациям, инвестор получит очевидную прибыль (естественно, при принятии на себя риска банкротства компании). Однако, если в середине года будет выпущена новая серия государственных облигаций, предлагающая  12% годовых (без всякого риска), то наш инвестор проиграет - его облигации на рынке будут продаваться с дисконтом, соответствующим новой безрисковой ставке в 12% (или с учетом риска, несколько выше). Если инвестор вложит свои средства в облигации с расчетом сделать через 6 месяцев инвестиции ровно на полученную сумму, продав облигации на рынке, то он сталкивается с необходимостью взять недостающие средства в долг уже по ставке заимствования, которая будет, конечно, выше 12% годовых. Следовательно, процентный риск - это риск имущественных потерь, которые несут инвесторы в связи с изменениями  процентных ставок на рынке. Данный вид риска важен для инвестора, инвестировавшего свои активы в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом при текущем повышении или снижении среднего рыночного процента в сравнении с фиксированным доходом.

Инфляционный  риск - это риск, связанный с тем, что при высокой инфляции доходы,  получаемые инвесторами от владения этими ценными бумагами, обесценивается (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем они увеличатся. В результате инвестор несет определенные имущественные потери. Инвестор опасается не самого факта инфляции, а ее неправильной оценки, так как это повлечет снижение реальной доходности его инвестиций.

Временной риск - это риск выпуска ценных бумаг, заключения каких-либо гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в неблагоприятное время, что может повлечь за собой имущественные потери инвестора.

Инфраструктурный  риск характеризуется потерями, связанными  с отсутствием  либо несоответствием  требованиям инфраструктуры рынка ценных бумаг. Это особенно важно для  ценных бумаг в без документарной форме, когда процесс перехода прав от одного владельца к другому происходит в форме внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг.

Риск возврата связан с тем, что эмитент в определенное время не в состоянии вернуть как проценты, так и сумму долга, в основном по долговым ценным бумагам.

Региональный  риск - это риск, связанный с изменением хозяйственной ситуации  в конкретном регионе. Данный вид риска является актуальным  для Российской Федерации, когда не реализуются как федеративный договор, так и  отдельные федеральные программы, относящиеся к  регионам. Также это  связано с уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в регионе.

К самой крупной группе рисков, присущих рынку ценных бумаг,  можно отнести технические  риски.

Технический риск - это риск потерь, связанных с ненадлежащим техническим состоянием компьютерных и иных систем, с перемещением прав по ценным бумагам, информации, низким уровнем персонала. Он включает следующие параметры:

* незаконное  присвоение чужих активов путем  использования поддельных документов  или компьютерного мошенничества;

* злонамеренное  мошенничество или воровство  со стороны персонала;

*  ошибки  персонала при обработке поручения клиента;

*  ошибочное  использование средств одного  клиента для расчетов по обязательствам  другого;

*  хищение  наличных ценных бумаг;

* ошибочное  установление  прав на получаемые  доходы и несоблюдение правил  налогообложения. 

Риск поставки - это риск невыполнения обязательств по своевременной поставке ценных бумаг, предполагаемых к поставке по заключенному  контракту, и риск в связи с поставкой не принадлежащей продавцу ценной бумаги.

Риск урегулирования расчетов - это риск имущественных потерь инвестора по сделкам с ценными бумагами, связанный с неотлаженной системой расчетов по ценным бумагам.

Важно подчеркнуть, что существуют как систематические, так и несистематические риски.

Систематический риск - это риск обвала (кризис) рынка ценных бумаг в целом как в отдельно взятой стране, так и в мире. Этот вид риска не связан с определенным  видом ценных бумаг; он представляет собой общий риск на все инвестиции в ценные бумаги, риск того, что ценные бумаги не удастся конвертировать в иные активы без существенных потерь.

Несистематический риск - это все виды рисков, связанные  с конкретными ценными бумагами. Уровень несистематического риска  выражается в понятии “инвестиционное  качество” ценной бумаги.

Необходимо  отметить, что среди указанных  выше рисков есть  такие, как общегосударственные, фирменные (операционный риск, риск поставки), присущие отдельным профессиональным участникам (депозитарии и регистраторы), которыми необходимо управлять только путем государственного регулирования.

Состояние экономики России в переходный период увеличивает степень отдельных рисков на рынке ценных бумаг в России гораздо больше, чем в других странах. Это является одним из серьезнейших тормозов интернационализации рынка, привлечения иностранных и отечественных инвесторов в целях развития реального сектора экономики.[6]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Метод управления рисками на рынке ценных бумаг

Исторически теория рисков связана с теорией страхования  и актуарными расчётами.

Цель управления рисками - сокращение финансовых потерь и, соответственно, повышение эффективности, обеспечение надлежащего уровня надежности, соответствующей характеру и масштабам проводимых рынком ценных бумаг операций.

Результаты  показали, что вложение финансовых ресурсов в ценные бумаги являются хорошим источником для получения прибыли. При наличии свободных денежных средств хозяйствующим субъектам не стоит пренебрегать возможностью приобретения ценных бумаг различных эмитентов и различных видов.[5]

Работая на рынке  ценных бумаг, инвестор должен придерживаться принципа диверсификации вкладов: стремиться к разнообразию приобретаемых финансовых активов с целью уменьшения риска потери вкладов. Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно связан с совокупностью принадлежащих ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем.

Риск – это  вероятность наступления какого-либо события. Риск связан с неопределенностью  результатов той или иной деятельности или бездеятельности. Экономическая  деятельность вся «пронизана» рисками. Ведь субъекты экономической деятельности – предприятия, банки, отдельные люди находятся в определенных отношениях друг с другом, между ними устанавливаются связи и зависимости. Предприятие, например, зависит от поставщиков и от потребителей своей продукции, от банка, через которые осуществляются расчеты, от государства, которое устанавливает «правила игры», то есть для него всегда существует элемент неопределенности в связи с деятельностью контрагентов, а также и в связи с воздействием других факторов: природных, социальных, политических и т.д.

Методы снижения риска инвестирования в портфель ценных бумаг условно  можно разделить на следующие  группы:

*методы , основанные на возможности  избежать необоснованный риск  состоят в том, что инвестор отказывается от излишне рисковых ценных бумаг, предпочитает пассивный способ управления портфелем, старается взаимодействовать с надежными партнерами;

*методы перераспределения риска  связаны с возможностью распределения  риска во времени, а также  с диверсификацией портфеля;

* банковская гарантия

*методы компенсации  риска страхование риска и  его хеджирование.

Сущность хеджирования заключается в покупке или  продаже фьючерсных или опционных  контрактов одновременно с продажей или покупкой базисного актива с  тем же сроком поставки, а затем проведения обратной операции с наступлением дня поставки. Хеджирование способно оградить хеджера от больших потерь, но в то же время либо полностью лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием коньюктуры, либо снижает его прибыль. [5] Диверсификация способна снизить риск вложений, но не способна полностью избавить от него. Она основана на различиях в колебаниях доходов, цен и риска вложений. Необходимость диверсификации не возникает в следующих случаях:

1. На финансовом рынке присутствует только один наиболее привлекательный для инвестора объект, приносящий стабильный доход с умеренным риском (например, акции Газпрома).

2. Инвестор преследует  стратегические цели, покупая только  акции интересующих его компаний.

3. Рыночная ситуация  стабильна, характеристики активов  постоянны на протяжении долгого  времени. В этом случае составляющие  инвестиционного портфеля также  не претерпевают изменений.