Понятие финансового мененджмента как учебной дисциплины

Наименование  теории

Основные положения  теории

1

2

Теория  структуры капитала

ранние теории финансов предполагали нулевое налогообложение организаций, поэтому считали, что их стоимость  определяется будущими доходами и не зависит от структуры капитала;

с учетом налогов на прибыль  было установлено, что экономия за счет снижения налоговых выплат обеспечивает повышение стоимости организации  по мере увеличения доли займов в капитале лишь до определенного уровня;

Теория  портфеля и модель оценки доходности финансовых активов

структура инвестиционного  портфеля влияет на степень риска  собственных ценных бумаг;

требуемая инвестором доходность зависит от величины риска;

совокупный уровень риска  может быть снижен за счет объединения  рисковых активов в портфеле;

Теория  дивидендов

допущения: существование  идеального рынка капиталов (отсутствие налогов, равный для всех доступ на рынок, равные ожидания субъектов рынка);

цена акций организации  и цена капитала зависит не от дивидендной, а от инвестиционной политики;

дивиденды выплачиваются, когда  не вся прибыль идет на инвестирование;

Теория  «синица в руках»

инвесторы исходя из минимизации риска всегда предпочитают текущие дивиденды доходам, которые потенциальномогут получить в будущем;

общая доходность имеет приоритетное значение, увеличение доли выплачиваемых  дивидендов повышает благосостояние акционеров;

Теория  арбитражного ценообразования

фактическая доходность любой  акции складывается из двух частей: нормальной и рисковой;

рисковая доходность зависит  от экономической ситуации и стране, размера ВВП, инфляции, динамики процентных ставок и пр.

Теория  опционов

безрисковая процентная ставка известна и является постоянной в течение всего срока действия опциона;

опцион может быть исполнен только в момент его истечения;

в любой момент можно отказаться от исполнения опциона;

Теория  налоговой дифференциации

приоритетное значение для  акционеров имеет капитализация;

для компенсации высоких  налогов на дивиденды акционеры требуют повышенного дохода на акцию, что для организации невыгодно;

Теория  управления финансами (денежными потоками)

модели управления денежными  потоками требуют оценки:

общего объема денежных потоков  и их эквивалентов;

доли денег на расчетном  счете наличными и в высоколиквидных  ценных бумагах;

времени и процедуры конвертации  денег и быстрореализуемых финансовых активов;

Концепция идеального рынка капитала

полное отсутствие трансакционных затрат;

• отсутствие налогов;
• равный доступ на рынок;
• отсутствие затрат на информационное обеспечение;
• отсутствие финансовых затруднений;

Гипотеза эффективности  рынков

обеспечение информационной эффективности;

три степени эффективности  рынка (сильная, средняя, слабая);

три группы по доступности  информации (о прошлой динамике, общедоступная, частная).