Понятие финансового мененджмента как учебной дисциплины

При использовании модели Баумоля предполагается наличие у организации максимально целесообразного уровня денежных средств, постепенно расходуемых в течение некоторого периода.

В модели Миллера - Орра рассматривается стохастический процесс периодических изменений остатков денежных средств. В противоположность модели Баумоля считается, что изменение остатков денежных средств с течением времени носит случайный характер, как по направлению, так и по величине.

Согласно этой модели повышение  остатка денежных средств допускается  до верхнего контрольного предела. Достигнув  его, остаток денежных средств уменьшается  до точки возврата посредством инвестирования в рыночные ценные бумаги. Изменение  остатков денежных средств в сторону уменьшения допускается до нижнего контрольного предела, при достижении которого организация продает рыночные ценные бумаги на требуемую сумму и приходит к точке возврата.

Динамика остатка денежных средств на расчетном счете имеет  «пилообразный» характер. Модель Миллера - Орра помогает управлять денежным ресурсом в случаях, когда невозможно предсказать ежедневный отток или  приток денег.

Одной из важнейших финансовых теорий является гипотеза эффективности  рынков, предполагающая достижение эффективности  рынка на основе оптимального соотношения  между риском и доходностью. Эффективный  рынок - это рынок, в ценах которого отражена вся известная информация. Новая информация немедленно отражается на ценах акций.

Обеспечение информационной эффективности предполагает соблюдение следующих условий:

• субъекты рынка имеют одновременный и равный доступ к информации;
• отсутствуют факторы, препятствующие заключению сделок;
• сделки не влияют на общий уровень цен;
• субъекты рынка стремятся максимизировать выгоду.

Однако ни на одном реальном рынке эти условия не соблюдаются.

Выделяют несколько степеней эффективности рынка: сильную, среднюю и слабую. Вся доступная информация разделена на три группы: информация о прошлой динамике курсов, общедоступная информация и частная информация.

Из всех упомянутых новаций  два направления - теория портфеля и  теория структуры капитала - представляют собой сердцевину науки и техники  управления финансами крупной компании, поскольку позволяют ответить на два принципиально важных вопроса: откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы. Вероятно, не случайно 1958 г., когда была опубликована пионерная работа Модильяни и Миллера, рассматривается крупнейшими специалистами в области теории финансов Т.Е. Коуплэндом и Дж.Ф. Уэстоном как рубежный, начиная с которого от прикладной микроэкономики отпочковалось самостоятельное направление, известное ныне как современная теория финансов.

Именно в рамках современной  теории финансов в дальнейшем сформировалась прикладная дисциплина финансовый менеджмент как наука, посвященная методологии  и технике управления финансами  крупной компании. Произошло это  в основном путем естественного  дополнения базовых разделов теории финансов аналитическими разделами  бухгалтерского учета и некоторым  понятийным аппаратом теории управления. Первые монографии по новой дисциплине, которые можно было использовать и как учебные пособия, появились в ведущих англоязычных странах в начале 60-х годов. Сейчас уже можно говорить о том, что финансовый менеджмент окончательно сформировался не только как самостоятельное научное направление и практическая деятельность, но и как учебная дисциплина.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Основные разделы  финансового менеджмента

Раздел 1. Общие  темы финансового менеджмента:

финансовая деятельность компании в контексте окружающей среды;

финансовые инструменты, институты и рынки;

финансовые и коммерческие расчеты;

риск и его оценка.

Раздел 2. Общий  финансовый анализ и планирование:

оценка текущего финансового  состояния компании;

текущее и перспективное  планирование финансово-хозяйственной  деятельности;

текущее управление финансами  компании.

Раздел 3. Управление активами:

оценка инвестиционных проектов;

управление оборотными активами.

Раздел 4. Управление финансовыми инвестициями:

оценка положения компании на рынке капитала;

управление портфельными инвестициями.

Раздел 5. Управление источниками средств:

управление собственным  капиталом;

управление заемным капиталом;

оценка стоимости и  структуры капитала.

Раздел 6. Структура  капитала и дивидендная политика.

Раздел 7. Специальные  темы финансового менеджмента:

особенности управления финансами  компании в случае изменения ее организационно-правовой формы;

управление финансами  в условиях банкротства;

управление финансами  в условиях изменения цен;

особенности управления финансами  некоммерческих организаций;

международные аспекты финансового  менеджмента.

Приведенный перечень разделов, равно как и их последовательность, дает лишь общее представление о  содержательной части науки и  практики финансового менеджмента  и, безусловно, может быть изменен  и еще более структурирован.

Но так было далеко не всегда. В дореволюционной России понятия финансового менеджмента  как самостоятельной науки, естественно, не существовало. Тем не менее, необходимо отметить, что два направления, входящие в базовую структуру этой науки  в современном ее понимании - финансовые вычисления и анализ баланса, успешно  развивались и в то время.

Финансовые вычисления появились  с возникновением капитализма, но стали  складываться в отдельную отрасль  знаний лишь в XIX в. В то время они  были известны как «коммерческие  вычисления» или «коммерческая  арифметика». Актуальность и важность коммерческого образования понимали, конечно, и государственные деятели  России. Однако усилия, предпринимавшиеся правительством по развитию коммерческих знаний, были мало результативны вплоть до середины XIX в., поскольку купеческое сословие в то время равнодушно относилось к коммерческому образованию. В конце 50-х годов ситуация начинает меняться и в крупных центрах стали открываться коммерческие училища, которых, однако, было явно недостаточно. И только в конце XIX в. процесс распространения коммерческих знаний ускорился.

Основу коммерческих наук составляла коммерческая арифметика как  наука, применение которой не только всегда сопровождает, но и большей  частью обусловливает каждый торговый акт, каждую финансовую операцию. С  позиции сегодняшнего дня процедурная  сторона новой науки кажется  относительно несложной -- она включала технику процентных вычислений (простой и сложный проценты), технику вексельных вычислений (дисконт и методы дисконтирования), технику вексельно-курсовых вычислений, технику вычислений по процентным бумагам и акциям, технику вычислений по финансовым операциям (кратко- и долгосрочные вклады и ссуды). Однако содержательная сторона коммерческой арифметики не потеряла актуальности и в наше время.

В силу исторически сложившегося выбора в направлении строительства  централизованно планируемой социалистической экономики коммерческая арифметика в России, в частности на уровне предприятий, не получила должного развития в послереволюционный период. Напротив, в странах с ориентацией на рыночную экономику по мере становления  рынка капиталов коммерческая арифметика вошла составной частью в самостоятельное  направление в науке и практике, известное ныне как «финансовый  менеджмент» или «управление  финансами».

Второе направление - анализ баланса - в России, как и в некоторых странах Европы, развивалось в рамках балансоведения, т.е. науки о балансе, зародившейся в конце XIX в. главным образом благодаря усилиям ученых германоязычных стран. В России ее расцвет приходится на первую половину XX в. В 20-е годы теория балансоведения и, в частности, методологические основы построения и анализа баланса была окончательно сформулирована в трудах А.П. Рудановского, Н.А. Блатова, И.Р. Николаева и др.

По мере строительства  планового социалистического хозяйства  в СССР анализ баланса и финансовые вычисления сравнительно быстро были трансформированы в анализ хозяйственной  деятельности. Суть такого анализа  состояла в реализации схемы «план - факт», а собственно анализ по существу был заменен контролем. Такой  анализ был ретроспективным по своей  природе, а, следовательно, мало полезным (недаром американцы называют его «посмертным»).

Процесс трансформирования  анализа баланса в анализ хозяйственной  деятельности приходится на 30-е годы - период, когда общее методологическое и методическое руководство бухгалтерским  учетом, контролем и анализом хозяйственной  деятельности было возложено на Народный комиссариат финансов. К началу 40-х  годов появляются первые книги по анализу хозяйственной деятельности предприятия (С.К. Татур, Д.П. Андрианов, М.Ф. Дьячков, М.И. Баканов и др.). В начале 70-х годов появляются первые книги по теории анализа хозяйственной деятельности (М.И. Баканов, А.Д. Шеремет, И.И. Каракоз, Н.В. Дембинский и др.). В последние годы эти же книги выходят уже под титулом «Теория экономического анализа».

Необходимо  отметить, что термины «теория экономического анализа» и «экономический анализ» в российской научной и учебной литературе существенно отличаются по смысловой нагрузке от аналогичных терминов, применяемых на Западе. Так в трактовке Пола Самуэльсона, «экономический анализ» представляет собой синоним термина «современная экономическая теория». В отечественной науке под теорией экономического анализа в последние тридцать лет понимают гораздо более узкое и в некотором смысле приземленное направление, связанное с изложением методов и техники аналитических расчетов на уровне небольшой коммерческой организации и, как правило, в ретроспективном аспекте. Вряд ли такой подход, в основе которого лежат методы факторного анализа, применяемые в ретроспективе, оправдан как в теоретическом, так и в практическом аспектах.

Итак, что касается финансового  менеджмента в том смысле, как  он понимается в экономически развитых странах, то это направление не могло  сформироваться в социалистической экономике ввиду многих причин, в  частности из-за отсутствия рынка  ценных бумаг и финансовой самостоятельности  предприятий в полном смысле этого  слова. Отдельные его элементы читались в курсах «Финансы», «Финансы предприятий» и т.п.

Осуществляемые с 90-х годов  в рамках перевода экономики на рыночные рельсы новации, в частности кардинальное изменение банковской системы, внедрение  новых форм собственности, трансформация  бухгалтерского учета и т.п., вновь  сделали актуальным управление финансовыми  ресурсами субъекта хозяйствования как основным и приоритетным видом  ресурсов. Это и понятно, поскольку, имея финансирование, можно приобрести при необходимости любые другие ресурсы в требуемой или желаемой их комбинации.

Краткий экскурс в историю  развития финансового менеджмента  в России, современное состояние  и тенденции изменений, как в  мировой, так и в российской экономике  позволяют сделать вывод о  том, что это направление имеет  не только определенные традиции, но и  хорошие перспективы в будущем.

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Финансовый менеджмент, с  одной стороны, -- это искусство, поскольку большинство финансовых решений ориентировано на будущие финансовые успехи компании, что предполагает иногда чисто интуитивную комбинацию методов финансового менеджмента, основанную, однако, на знании тонкостей экономики рынка. С другой стороны, - это наука, так как принятие любого финансового решения требует не только знаний концептуальных основ финансового менеджмента фирмы и научно обоснованных методов их реализации, но и научных знаний общих закономерностей развития рыночной экономики.

Для нашей страны это понятие  является сравнительно новым. Ведь что  касается финансового менеджмента  в том смысле, как он понимается в экономически развитых странах, то это направление не могло сформироваться в социалистической экономике ввиду  многих причин, в частности из-за отсутствия рынка ценных бумаг и  финансовой самостоятельности предприятий  в полном смысле этого слова. Только осуществляемые с 90-х годов в рамках перевода экономики на рыночные рельсы новации снова сделали актуальным управление финансовыми ресурсами  субъекта хозяйствования как основным и приоритетным видом ресурсов.

Проанализировав историю  развития финансового менеджмента  в России, его современное состояние  и тенденции изменений, как в  мировой, так и в российской экономике  можно сделать вывод о том, что это направление имеет  не только определенные традиции, но и  хорошие перспективы в будущем.

 

 

 

 

Список литературы

1. Ковалев, В.В. Введение  в финансовый менеджмент / В.В.  Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 768 с.

2. Ковалев, В.В. Финансовый  менеджмент: теория и практика / В.В.  Ковалев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. - 1024 с.

3. Павлова, Л.Н. Финансовый  менеджмент: Учебник для вузов  / Л.Н. Павлова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 269 с.

4. Финансовый менеджмент  организации. Теория и практика: Учеб. пособие / Н.Н. Никулина [и др.] - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 511 с.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложение

Таблица 1. Эволюция основополагающих теорий в  практике финансового менеджмента.