Понятие банкротства. Достоинства и недостатки банкротства

Как показывает практика, причины задолженности часто носят объективный характер и не всегда возникают по вине самого должника (бюджетное недофинансирование, несогласованность действий различных министерств и ведомств, курирующих объект, внеплановые чрезвычайные затраты и т.д.).

К причинам банкротства относятся:

· влияние внешних факторов макросреды, которые подразделяются на:

- экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия;

- политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства;

- усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса;

- научно-технические прорывы, приводящие к смене потребительских предпочтений;

- демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

Одни из указанных факторов могут вызвать внезапное банкротство предприятия, другие постепенно усиливаются и накапливаются, вызывая медленное, трудно преодолимое движение предприятия к спаду производства и банкротству.

· неэффективное управление внутренними факторами микросреды

предприятия. К внутренним факторам можно отнести следующие:

- дефицит собственного  оборотного капитала как следствие  неэффективной производственно-коммерческой  деятельности или неэффективной  инвестиционной политики;

- низкий уровень техники, технологии и организации производства;

- снижение эффективности  использования производственных  ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки;

- создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства;

- плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием  или не платит вовсе по причине  банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство;

- отсутствие сбыта из-за  низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики;

- привлечение заемных  средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию;

- быстрое и неконтролируемое  расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

К субъективным причинам банкротства, относящимся непосредственно к хозяйствованию, причисляют следующие:

- неспособность руководителей  предусмотреть банкротство и  избежать его в будущем;

- снижение объемов продаж из-за плохого изучения спроса, отсутствия сбытовой сети, рекламы;

- снижение объемов производства;

- снижение качества и  цены продукции;

- неоправданно высокие  затраты;

- низкая рентабельность  продукции;

- слишком большой цикл  производства;

- большие долги, взаимные неплатежи;

- слабая адаптированность  менеджеров-представителей старой  школы управления к жестким  реальностям формирования рынка, их неумение проявлять предприимчивость  в налаживании выпуска продукции, пользующейся повышенным спросом, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику;

- разбалансированность экономического  механизма воспроизводства капитала  предприятия.

В качестве первых сигналов надвигающегося банкротства можно рассматривать задержки с предоставлением финансовой отчетности, свидетельствующие о работе финансовых служб, а также резкие изменения в структуре баланса и отчета о прибылях и убытках.

 

 

 

 

4. Особенности финансового состояния предприятия

на различных стадиях банкротства

 

Причиной банкротства российских предприятий являются слишком неблагоприятные макроэкономические условия: нарушение традиционных хозяйственных связей, спад производства, резкие, трудно прогнозируемые изменения экономической политики правительства, гиперинфляция, политическая нестабильность, разбалансированность финансового рынка. Однако и в случае банкротства по очевидным внешним причинам анализ выявляет также ошибки самих предпринимателей, усугубившие действие неблагоприятных внешних факторов.

На российских предприятиях система финансового менеджмента находится еще в стадии становления. Неблагоприятные обстоятельства, несогласованные требования налоговых служб, банков, акционеров, вышестоящих организаций оказывают негативное влияние на этот процесс. Руководители предприятий озабочены главным образом вопросами минимизации налогов, сохранением средств от инфляции. Неплатежеспособные предприятия в первую очередь ищут инвесторов. Неполнотой, бессистемностью страдает и финансово-аналитическая работа - обязательный элемент финансового менеджмента.

Скрытая стадия банкротства. На скрытой стадии начинается незаметное, особенно если не налажен специальный учет, снижение “цены” предприятия по причине неблагоприятных тенденций как внутри предприятия, так и вовне. Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств.

Снижение текущей стоимости предприятия проявится явно в показателях прибыльности и в требованиях банков, акционеров и других вкладчиков средств. Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок.

Целесообразно рассчитывать “цену предприятия” на ближайшую и долгосрочную перспективу. Причины будущего падения цены предприятия обычно формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени предугаданы.

Снижение прибыльности происходит под воздействием различных причин - внутренних и внешних. Значительная часть внутренних причин может быть определена как снижение качества управленческих решений. Значительная часть внешних - как ухудшение условий предпринимательства. Рост процентных ставок и требований вкладчиков также определяется различными факторами, среди которых можно выделить инфляционные ожидания, усиление различных типов риска вложений.

Рост цен действует аналогично росту процентных ставок. Во-первых, он формирует определенные инфляционные ожидания, что повышает инфляционную составляющую номинальных процентных ставок и дивидендов. Во-вторых, рост цен на сырье, материалы, комплектующие изделия, обгоняющий рост цен готовой продукции предприятия увеличивает при прочих равных условиях кредиторскую задолженность, а значит, может потребовать дополнительного кредитования и такого изменения структуры обязательств предприятия, которое поднимет среднюю стоимость пассивов, даже при оплате наличными надо иметь в виду стоимость отвлечения средств на текущий счет от прибыльного использования.

Финансовая неустойчивость. На второй стадии начинаются трудности с наличностью, проявляются некоторые ранние признаки банкротства: резкие изменения в структуре баланса и отчета о финансовых результатах.

Нежелательными являются резкие изменения любых статей баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать: резкое снижение денежных средств на счетах (кстати, и увеличение денежных средств может свидетельствовать о невозможности дальнейших капиталовложений); увеличение дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции); старение дебиторских счетов; разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженностей; увеличение кредиторской задолженности (резкое снижение при наличии денег на счетах также говорит о снижении объемов деятельности); снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего разбалансирования долгов, если последует непродуманное увеличение закупок, капитальных затрат; кроме того, рост объемов продаж может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией предприятия).

При анализе работы предприятия извне тревогу должны вызвать также: задержки с предоставлением отчетности (они могут сигнализировать о плохой работе финансовых служб предприятия); конфликты на предприятии, увольнение кого-либо из руководства, резкое увеличение числа принимаемых решений и т.д.

Повышенного внимания требуют и предприятия, испытывающие бурный рост активности. Они могут стать банкротами из-за ошибочных расчетов эффективности, разбалансированности долгов и т.д. Существуют приемы выбора оптимальной траектории роста и страхования при неизбежных отклонениях от нее. Однако страхование от всех возможных рисков невозможно, и хорошо известно, что высокая прибыль в нормальных условиях соседствует с повышенным риском.

На стадии финансовой неустойчивости руководство часто прибегает к косметическим мерам, например, продолжает выплачивать акционерам высокие дивиденды, увеличивая заемный капитал, продавая часть активов, чтобы снять подозрения вкладчиков и банков.

При ухудшении ситуации руководители, как показывает опыт, нередко склоняются к авантюрным способам зарабатывания денег, а иногда и к мошенничеству.

Явное банкротство. Предприятие не может своевременно оплачивать долги, и банкротство становится юридически очевидным.

Банкротство проявляется как несогласованность денежных потоков (притока и оттока денег). Предприятие может стать банкротом как в условиях отраслевого роста, даже бума, так и в условиях отраслевого торможения и спада. В условиях резкого подъема отрасли возрастает конкуренция, в условиях торможения и спада падают темпы роста. Таким образом, каждому отдельному предприятию за темпы своего роста необходимо бороться.

Во всех случаях причиной банкротства является неверная оценка руководителями ожидаемых темпов роста их предприятия, под которые заранее находятся источники дополнительного, как правило, кредитного финансирования.

Объективным выходом в любом случае банкротства является сжатие, если не полное исчезновение предприятия как лишнего в данной отрасли. По возможности осуществляется либо частичное, либо полное перепрофилирование предприятия, что может оказаться выгодным при достаточных темпах роста других отраслей и подотраслей экономики.

В российских условиях недостаточного контроля финансовых и товарных потоков предприятия приобрели специфический опыт ложного банкротства. Они реализуют продукцию через дочерние фирмы таким образом, чтобы основная часть выручки осталась на счетах этих фирм; по подложным контрактам уводят средства в зарубежные банки и т.д.

 

 

 

 

 

 

 

5. Методы прогнозирования банкротства

 
      Развитие рыночных отношений в России обусловило в последнее время повышенный интерес к теории и практике диагностики кризиса финансового состояния хозяйствующих субъектов, функционирующих в условиях мобильной внешней среды, неопределенности и повышенного риска. 
     Предметом диагностики финансового кризиса является оценка и прогнозирование финансово-экономической несостоятельности.  
Прогнозирование банкротства можно определить как комплекс исследований, направленных на выявление признаков и симптомов, характеризующих степень потери финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. 
     Основными задачами прогнозирования банкротства являются: 
- своевременное распознание признаков, природы и масштабов кризиса; 
- локализация кризиса с использованием различных приемов финансового анализа; 
- определение адекватных методов и процедур управления. 
Современная экономическая наука и практика имеют в своем арсенале большое число разнообразных методов прогнозирования финансового состояния с позиции возможного банкротства хозяйствующего субъекта. 
      Можно выделить несколько подходов к оценке вероятности банкротства, в основу которых положены: 
1) система показателей и неформализованных критериев (признаков); 
2) ограниченное число показателей; 
3) интегральные показатели. 
Один из подходов предусматривает выявление критических показателей оценки возможного банкротства предприятия. 
      Для оценки возможности банкротства показатели первого подхода разделены на две группы. 
 
К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и высокой вероятности банкротства в недалеком будущем: 
- повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, которые выражаются в хроническом спаде производства, сокращении продаж и устойчивой убыточности; 
- наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности; 
- низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденции к их снижению; 
- увеличение доли заемного капитала в общей его сумме до опасных пределов; 
- дефицит собственного оборотного капитала; 
- систематическое увеличение продолжительности оборота капитала; 
-наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции; 
-привлечение новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях; 
- неблагоприятные изменения в портфеле заказов; 
- падение рыночной стоимости акций предприятия; 
- снижение производственного потенциала. 
Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся: 
- чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта; 
- потеря ключевых контрагентов; 
- недооценка обновления техники и технологии; 
- уход опытных сотрудников из аппарата управления; 
- вынужденные простои производства, неритмичная работа предприятия; 
- неэффективные долгосрочные соглашения; 
- участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым уходом; 
- недостаточность капитальных вложений и т.п. 
      Перечисленные основные и вспомогательные критерии используются при внутреннем и внешнем анализе: в первом случае – для своевременного принятия соответствующих мер, устранения выявленных симптомов, во втором - для адекватного реагирования по заключенным или предполагаемым сделкам. 
      Распространенным подходом в российской практике оценки вероятности банкротства является использование ограниченного числа показателей, на основе которых ее можно прогнозировать. 
     Признаком успешного управления деятельностью предприятия служит достижение им поставленных экономических целей, среди которых могут быть: 
- избежание банкротства и крупных финансовых неудач; 
- лидерство в борьбе с конкурентами; 
- рост объемов производства и реализации; 
- максимизация прибыли; 
- занятие определенной ниши и доли на рынке товаров; 
- максимизация рыночной стоимости предприятия и др. 
 
Мониторинг степени достижения поставленных целей в зависимости от их вида осуществляется в рамках систем оценки положения предприятия на рынках капитала, товаров и услуг, управленческого учета, финансового менеджмента. Общепринятый интегральный признак успешности в достижении экономических целей – стабильность генерирования прибыли.           Для оценки уровня достижения отдельных экономических целей и конкретизации финансового состояния предприятия следует ориентироваться не только и не столько на прибыль, сколько на совокупность показателей, комплексно характеризующих имущественный и финансовый потенциалы предприятия. Сделать это можно по данным публичной бухгалтерской (финансовой) отчетности. Этим объясняется устойчивая популярность соответствующих методик, базирующихся на отчетности. 
Систематизированный анализ отчетности выделился в самостоятельный раздел финансового анализа сравнительно недавно, в конце XIX века. 
     В настоящее время отечественные и зарубежные специалисты предлагают различные методы анализа финансовой отчетности, которые отличаются друг от друга в зависимости от целей и задач анализа, информационной базы, технического обеспечения, оперативности решения аналитических и управленческих задач, опыта и квалификации персонала. 
Переход к рыночным отношениям потребовал от российских ученых-экономистов пересмотра традиционного понимания важных экономических категорий, развития целого ряда нетрадиционных для нашей экономики финансово-кредитных институтов (инжиниринговых, консалтинговых, лизинговых, факторинговых и др.). К настоящему времени сложилась два основных подхода к пониманию финансового анализа. Согласно первому, «финансовый анализ» понимается в широком аспекте и охватывает все разделы аналитической работы, входящие в систему финансового менеджмента, т.е. связанные с управлением финансами хозяйствующего субъекта в контексте окружающей среды, включая рынок капитала. Представителем этого подхода в отечественной науке является профессор Санкт-Петербургского государственного университета В.В.Ковалев. Второй подход ограничивает сферу финансового анализа анализом бухгалтерской (финансовой) отчетности. Среди приверженцев второго подхода можно назвать О.В.Ефимову, А.Д. Шеремета, Е.В.Негашева, Р.С. Сайфулина. 
      Значительный вклад в развитие методологии и практики анализа финансовой отчетности внесла учетно-аналитическая школа Московского государственного университета им М.В. Ломоносова под руководством профессора А.Д. Шеремета. Представителями этой научной школы разработана система показателей комплексной рейтинговой оценки деятельности хозяйствующих субъектов (отрасли, банка, структурных подразделений акционерного общества или холдинговой компании и т.д.).        Показатели сгруппированы по пяти группам признаков, оценивающим: 
- платежеспособность и ликвидность; 
- финансовую устойчивость; 
- деловую активность; 
- рентабельность; 
- эффективность управления. 
Набор показателей по каждой из групп варьируется, уточняется, а то и принципиально изменяется в зависимости от экономических и организационно-правовых условий хозяйствования предприятий, а также от целей и задач финансового анализа. 
      Так, применяемые коммерческими банками России критерии оценки кредитоспособности определяются с позиции платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, оцениваемых по значениям отдельных финансовых показателей. Бухгалтерская (финансовая) отчетность позволяет определить финансовое состояние предприятия и класс его кредитоспособности. В основе системы оценки лежит обобщающий показатель, который базируется на нескольких показателях финансового состояния предприятия-заемщика. Количество показателей может быть различным. 
     В соответствии с Приложением № 1 к постановлению Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 (в ред. постановления Правительства РФ от 7 июня 2001 г. № 449) до июля 2003 г. действовала система критериев определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий. 
      Неудовлетворительна структура баланса – такое состояние имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. При этом общая стоимость имущества может быть равна общей сумме обязательств должника или превышать ее. 
      В постановлении была утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий.  
На основании системы критериев принимались решения: 
1) о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным; 
2) наличии реальной возможности у предприятия – должника восстановить свою платежеспособность; 
3) наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия, когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами. 
      Решения, принимаемые в соответствии с указанной системой критериев, служат основанием для подготовки предложений по оказанию финансовой поддержки не платежеспособным предприятиям, их приватизации, а также применения иных установленных действующим законодательством полномочий уполномоченных органов. 
      Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса включала следующие финансовые показатели, рассчитанные на основании данных бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия: 
коэффициент текущей ликвидности; 
коэффициент обеспеченности собственными средствами; 
коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. 
      Коэффициент текущей ликвидности Ктл характеризует степень покрытия всеми оборотным средствами организации суммы текущих обязательств (суммы краткосрочных кредитов и займов, а также кредиторской задолженности) и определяет общую обеспеченность организации оборотным средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения текущих обязательств. 
      Рассматриваемый коэффициент КТЛ определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам организации в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей: 
КТЛ = Оборотные активы / Краткосрочные пассивы. 
       Коэффициент обеспеченности собственными средствами КСС характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. Он определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов. Иными словами,  
КСС = (Капитал и резервы – Внеоборотные активы) / Оборотные активы 
      Структура баланса организации считается неудовлетворительной, а организация – неплатежеспособной, если: 
коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже 2,0; 
коэффициент обеспеченности собственными средствами – менее 0,1. 
При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности на шесть месяцев следующим образом: 
КТЛ.К + 6 / Т (КТЛ.К – КТЛ.Н), 
 
К восс =  
 
2 
где: КТЛ.К, КТЛ.Н - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода; 
6 – период восстановления платежеспособности, мес.; 
Т – отчетный период в месяцах; 
2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности. 
Если коэффициент восстановления меньше 1,0, то у предприятия в ближайшие шесть месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность. 
Значение коэффициента восстановления больше 1,0 свидетельствует о реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. 
При удовлетворительной структуре баланса (КТЛ > 2 и КСС > 0,1) для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца: 
КТЛ.К + 3 / Т (КТЛ.К – КТЛ.Н), 
 
К утр. =  
2 
где: 3 – период утраты платежеспособности, мес. 
Значение коэффициента утраты Кутр. > 1,0 означает, что у предприятия есть реальная возможность не утратить платежеспособности в течение ближайших 3 месяцев. 
Если коэффициент Кутр. < 1, то это свидетельствует о том, что предприятие в ближайшие три месяца может утратить платежеспособность. 
      В ходе анализа финансового состояния неплатежеспособного предприятия выявляются причины ухудшения его финансового состояния. Исследование баланса предприятия дает возможность оценить динамику изменения отдельных показателей финансовой деятельности, проследить основные направления изменения структуры баланса, сопоставить полученные в ходе анализа данные с аналитическими показателями других предприятий отрасли. 
     В соответствии с упомянутыми правительственными документами неудовлетворительность структуры баланса предприятия служила основанием для признания его неплатежеспособным. В настоящее время данная методика носит справочный характер, применяется в аналитических целях для оценки вероятности банкротства и не имеет юридических последствий, так как критерием несостоятельности предприятия является его неплатежеспособность. 
      Несмотря на простоту расчета и использование критериев неудовлетворительной структуры баланса, нельзя ориентироваться только на рассмотренные три показателя, так как всем им присущи недостатки статичных показателей. Поэтому при решении вопроса о банкротстве необходимо руководствоваться не только ограниченным числом критериев, но и абсолютными данными о фактическом долге, его сроках и динамике, другими показателями. Расчет рассмотренных коэффициентов и их интерпретация – только первый этап анализа. Если они свидетельствуют о неплатежеспособности, то проводится углубленный финансовый анализ. 
      Можно выделить следующие этапы анализа: 
1. Анализ динамики валюты баланса 
2. Анализ структуры пассивов предприятия. 
2.1. Анализ источников собственных средств. 
2.2. Исследование структуры краткосрочной кредиторской задолженности. 
3. Анализ структуры активов предприятия. 
3.1. Анализ основных средств и прочих внеоборотных активов. 
3.2. Анализ структуры оборотных средств. 
      На первом этапе анализа сопоставляются данные по валюте баланса на начало и конец отчетного периода (стр. 300 либо стр. 700). При этом уменьшение в абсолютном выражении валюты баланса за отчетный период однозначно свидетельствует о сокращении предприятием хозяйственного оборота, что могло повлечь его неплатежеспособность. Установление факта сворачивания хозяйственной деятельности требует проведения тщательного анализа его причин, к которым могут относиться: 
- сокращение платежеспособного спроса на товары, работы и услуги данного предприятия; 
- ограничение доступа на рынки необходимого сырья, материалов и полуфабрикатов; 
- постепенное включение в активный хозяйственный оборот дочерних предприятий за счет материнской компании и др. 
      В зависимости от того, какие обстоятельства обусловили сокращение хозяйственного оборота данного предприятия, могут быть рекомендованы различные пути вывода его из состояния неплатежеспособности. 
      Анализируя увеличение валюты баланса за отчетный период, необходимо учитывать влияние переоценки основных фондов, когда увеличение их стоимости не связано с развитием производственной деятельности. Наиболее сложно учесть влияние инфляционных процессов, однако без этого затруднительно сделать однозначный вывод о том, является ли увеличение валюты баланса следствием только лишь удорожания готовой продукции под воздействием инфляции сырья, материалов било оно показывает и расширение хозяйственной деятельности предприятия. 
      При наличии устойчивой базы расширения хозяйственного оборота предприятия причины его неплатежеспособности следует искать в нерациональности проводимой кредитно-финансовой политики, включая и использование получаемой прибыли, в ошибках при определении ценовой стратегии. 
      На втором этапе проводится анализ структуры пассивов предприятия. Для обеспечения сопоставимости исследуемых данных по статьям и разделам баланса на начало и конец отчетного периода анализ проводится на основе удельных показателей, рассчитываемых к валюте баланса, которая принимается за 100%. При этом рекомендуется определять как изменения данных показателей в структуре баланса за рассматриваемый период, так и направленность изменений (увеличение, снижение).  
      Исследование структуры пассивов баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости предприятия, приведшей его к неплатежеспособности. Такой причиной может быть нерационально высокая доля заемных средств в источниках, привлекаемых для финансирования хозяйственной деятельности. 
      К источникам собственных средств предприятия относятся: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль (непокрытый убыток). 
      При определенных условиях такие статьи пассива баланса, как доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов, представляют собой по существу также источники собственных средств. 
Кроме того, при определении соотношения собственных средств и заемных следует учитывать, что, как правило, долгосрочные кредиты и займы приравниваются к источникам собственных средств на момент проведения анализа. 
Увеличение доли собственных средств за счет любого из перечисленных источников способствует усилению финансовой устойчивости предприятия. При этом наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств предприятия и снижения уровня краткосрочной кредиторской задолженности. 
      При исследовании структуры краткосрочной кредиторской задолженности предприятия анализируются тенденции ее изменения. Выявленная тенденция к увеличению доли заемных средств в источниках образования активов предприятия, с одной стороны, свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков, а с другой – об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию – должнику. 
      На третьем этапе проводится анализ структуры активов предприятия, которые исследуются с точки зрения их участия в производстве и оценке их ликвидности. Изменение структуры активов предприятия в пользу увеличения доли оборотных средств может свидетельствовать: 
- о формировании более мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия; 
- отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей товаров, работ и услуг предприятия, дочерних предприятий и прочих дебиторов, что говорит о фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса; 
- сворачивании производственной базы; 
- искажении реальной оценки основных фондов вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета и т.п. 
      Для того чтобы сделать однозначные выводы о причинах изменения данной пропорции в структуре активов, необходимо провести детальный анализ разделов и отдельных статей активов баланса, а также, при необходимости, запросить у предприятия дополнительную информацию. 
Учитывая то, что удельный вес основных средств может изменяться и вследствие воздействия внешних факторов, необходимо обратить особое внимание на изменение абсолютных показателей за отчетный период, которое отражает движение основных средств. 
      Наличие в составе активов предприятия нематериальных активов косвенно характеризует избранную предприятием стратегию как инновационную, так как оно вкладывает средства в патенты, лицензии, другую интеллектуальную собственность, хотя подобные вложения требуют дополнительной (вне рамок этого анализа) оценки их экономической эффективности. 
      Наличие долгосрочных финансовых вложений указывает на инвестиционную направленность вложений предприятия, но в ходе дальнейшего анализа необходимо изучить портфель инвестиционных бумаг предприятия и дать оценку их ликвидности, а также эффективности отвлечения средств предприятия на данные вложения. 
      При анализе первого раздела актива баланса следует также обратить внимание на тенденции изменения статьи «Незавершенное строительство», так как при определенных условиях увеличение ее доли может негативно сказаться на результативности финансовой и хозяйственной деятельности предприятия. 
      Скорость оборота текущих активов предприятия – одна из качественных характеристик проводимой финансовой политики: чем выше скорость оборота, тем эффективнее выбранная стратегия, поэтому абсолютный и относительный рост оборотных средств может свидетельствовать не только о расширении производства или действии фактора инфляции, но и о замедлении их оборота, что объективно вызывает потребности в увеличении их массы. 
Для определения тенденции оборачиваемости средств рассчитывается коэффициент оборачиваемости: 
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств = 
Выручка от реализации (стр. 010 ф. № 2) 
 
= 
Оборотные средства 
Уменьшение коэффициента, рассчитанного на конец отчетного периода, по сравнению с коэффициентом, рассчитанным на начало отчетного периода, свидетельствует о замедлении оборота средств. 
При изучении структуры запасов и затрат основное внимание целесообразно уделить выявлению тенденций изменения таких элементов текущих активов, как сырье, материалы и другие аналогичные ценности, затраты в незавершенном производстве, готовая продукция и товары для продажи. 
Увеличение удельного веса запасов может означать: 
- наращивание производственного потенциала предприятия; 
- стремление за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы предприятия от обесценения под воздействием инфляции; 
- нерациональность выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой. 
      Таким образом, хотя тенденция к росту запасов может привести к увеличению на некотором отрезке времени значения коэффициентов текущей ликвидности, необходимо проанализировать, не происходит ли это увеличение за счет необоснованного отвлечения активов из производственного оборота, что в конечном итоге приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия. 
Большое внимание при исследовании тенденции изменения структуры оборотных средств предприятия следует уделить дебиторской задолженности. Высокие темпы роста дебиторской задолженности по расчетам за товары, работы, услуги и по векселям могут свидетельствовать о том, что данное предприятие активно использует стратегию товарных ссуд для потребителей своей продукции. Кредитуя их, предприятие фактически делится с ними частью своего дохода. В то же время, в том случае, когда платежи предприятию задерживаются, оно вынуждено брать кредиты для обеспечения своей хозяйственной деятельности, увеличивая собственную кредиторскую задолженность. 
Поскольку денежные средства и краткосрочные финансовые сложения – наиболее легко реализуемые активы, то увеличение их доли в условиях низких темпов инфляции (3 – 8% годовых) и эффективно функционирующего рынка ценных бумаг может рассматриваться как положительная тенденция. 
Необходимым элементом анализа (четвертый этап) выступает исследование результатов финансовой деятельности и правлений использования полученной прибыли. Исходная для анализа информация содержится в отчете о прибылях и убытках (форма № 2).  
В том случае, если предприятие убыточно, можно сделать вывод об отсутствии источника пополнения собственных средств для ведения им нормальной хозяйственной деятельности. Если же хозяйственная деятельность предприятия сопровождалась получением прибыли, следует оценить те пропорции, в которых прибыль направляется на платежи в бюджет, отчисления в резервные фонды и на другие цели. В условиях неплатежеспособности предприятия прибыль целесообразно рассматривать как потенциальный резерв собственных средств, которые при изменении соотношений в распределении прибыли можно направить на пополнение оборотных активов. 
      Для прогнозирования угрозы банкротства можно использовать такую модель интегральной оценки на основе мультипликативного дискриминантного анализа, как четырехфакторная модель R – счета Иркутской государственной академии. 
Учеными этой академии была предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид: 
R = 8,38К1+ К2+0,054К3+0,63К4, где: 
К1 - Оборотные активы / Активы; 
К2 - Чистая прибыль (убыток) отчетного периода / Собственный капитал; 
К3 – Выручка (нетто) от продаж товаров, работ, услуг / Активы; 
К4 - Чистая прибыль (убыток) отчетного периода / Интегральные затраты (затраты на производство и реализацию – себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы). 
Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением R определяется по следующей шкале (таблица 1):