Оценка эффективности инвестиционных проектов

По мнению Подшиваленко Г.П. универсального подхода к разделению фаз инвестиционного  цикла на этапы нет. Решая эту  задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и  условия выполнения данного проекта. Рассмотрим примерное содержание фаз жизненного цикла проекта.

Фаза 1 – прединвестиционная, предшествующая основному объему инвестиций, не может быть определена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудования. Если инвестиционный проект предусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение на его получение, осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта: подготовка документов, оформление контрактов и регистрация предприятия. Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.

Фаза 2 – инвестиционная, когда  происходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазе предпринимаются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятся производственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение персонала; ведутся рекламные мероприятия.

На этой фазе формируются постоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их ещё называют сопутствующими (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных компаний, пуск и наладка оборудования), частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы (как предпроизводственные затраты).

Фаза 3 – эксплуатационная (производственная). Она начинается с момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или приобретения недвижимости либо других видов активов. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена её верхняя граница, тем больше совокупная величина дохода.

Весьма важно определить тот  момент, по достижении которого денежные поступления уже непосредственно  не могут быть связанными с первоначальными инвестициями (так называемый инвестиционный предел). При установке, например, нового оборудования таким пределом будет срок полного морального и физического износа.⁸

Общим критерием продолжительности  жизни проекта или периода  использования инвестиций является существенность или значимость, с точки зрения инвестора, денежных доходов, получаемых в результате этих инвестиций.

Иванов В.А выделяет ещё ликвидационную фазу. На этой стадии происходит прекращение  производства продукции и реализация активов предприятия (проекта) по остаточной стоимости.

По мнению Еркова А. После сдачи  проекта остается выполнить последнюю, четвертую, стадию - постинвестиционную, или так называемый аудит проекта. Подобное "подведение итогов" должно основываться на критериях, использовавшихся для отбора данного проекта, - полученная выгода от реализации, снижение рисков и т.п.

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Расчет эффективности инвестиций на предприятии

2.1 Расчет эффективности инвестиций при неизменном объеме выпуска продукции(Q₁≠Q₂).

 

Проведем расчет эффективности инвестиций при неизменном объеме выпуска продукции, исходя из данных, отраженных в Табл.1.

Приступим к рассмотрению порядка  предварительной оценки  инвестиций для действующего предприятия, когда  с внедрением капвложений объемы выпуска готовой продукции меняются, т.е.Q1≠Q2.

 

Табл.1- Исходные данные для  расчета

	Наименование показателя	Величина показателя,тыс.руб.
		До внедрения инвестиций	После внедрения инвестиций
1	Объем капвложений	3500,0	-
2	Размер инвестиций Из них объемы по годам А) первый год Б) второй год В) третий год		1000,0   5000,0 300,0 200,0
3	Объем выпускаемой продукции	1800,0	2500,0
4	Норма дисконта	9,0	9,0
5	Материальные затраты	550,0	650,0
6	Оплата труда	300,0	350,0
7	Налоги и отчисления	160,0	200,0
8	Прочие затраты	320,0	320,0
9	Амортизационные отчисления	120,0	150,0
10	Нормативный коэфициент эффективности En	0,15	0,15

В этом случае взамен общих приведенных  затрат используется удельные приведенные  затраты, т.е. на единицу производимой продукции до и после внедрения инвестиций.

3^уд (пр)₁=(30₁+Е_н*К₁) / Q₁

Где: 3^уд (пр)₁ – удельная приведенная затрата до внедрения инвестиций;

30₁ – общие затраты текущего хар-ра по предприятию;

Е_н – нормативный коэффициент эффективности капиталовложений, утвержденный Минфином (15%);

К₁ – действующая стоимость капвложений.

 

Для начала находим 30_1.

 

30₁=мат.затраты + оплата труда + налоги и отчисления + прочие затраты+амортизационные отчисления.

 

30₁=550+300+160+320+120=1450

 

3^уд (пр)₁=

 

Рассмотрим удельные приведенные затраты после внедрения инвестиций:

3^уд (пр)₂ = (30₂+Е_н*К₁) /Q₂

30₂=650+350+200+320+150=1670

3^уд (пр)₂ =

Теоретическая годовая экономия может быть определена как:

Э_г = (3^уд (пр)₁- 3^уд (пр)₂) * Q₂

Э_г= (1,09-0,8) * 2500=725

 

С учетом дисконтирования фактическая экономия составит за год (дисконт-величина обесценивания денег за определенный период).

 

Э_ф=Э_г - Disc,  где Э_ф – величина экономических факторов с учетом disc.

 

Находим disc за каждый год.

 

Disc = I_о-I / ( ) ^t

 

Disc₁

 

 

Disc₂

 

 

Disc₃

 

 

Disc =

 

Э_ф

 

 

Вывод: фактическая экономия отрицательная, таким образом, инвестиционный проект не эффективен.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Расчет эффективности проекта при выдаче инвестиционных средств по частям

 

Рассмотрим основные показатели, которые дают возможность сделать заключения о пригодности и целесообразности внедрения инвестиционных средств., исходя из данных, отраженных в Табл.2.

Табл.2- Исходные данные для расчета

Наименование показателя	Единица измерения	Величина показателя
1. Доходы по годам  эксплуатации по предприятию 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год 6-й год	Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб.	200,0 250,0 300,0 330,0 400,0 520,0
2. Общая стоимость  инвестиционного проекта, из них по годам: 1-й год 2-й год 3-й год	Тыс. руб.	2500,0   1000,0 800,0 700,0
3. Норма дисконта	%	9,0
4. Стоимость ОПФ	Тыс. руб.	550,0
5. Норматив налога  на прибыль	%	24,0
6. Норматив амортизационных  отчичлений	%	15,0
7. Затраты по годам 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год 6-й год	Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб.	40,0 60,0 70,0 80,0 100,0 110,0
8. Стоимость активов	Тыс. руб.	8500,0

 

Чистая текущая стоимость (NPV) – это разница между чистыми доходами с начала реализации проекта и суммой реализации затрат.

Когда инвестиции выдаются по частям, используется следующая формула:

 

NPV= Σ CV_t (1+ч/ 100) ^t – Σ I_t (1+ч/100) ^t

 

Где: CV_t – поступления денежных средств в 1-ый год (1,2,3 и т.д.)

         ч – ставка дисконтирования, %

         I_t – капвложения (если капвложения даются по частям, по годам).

 

Находим CV за каждый год:

CV = (доходы-расходы) – налог на прибыль + амортизационные отчисления.

CV₁= (200-40) – 38+825=947тыс.руб.

    

 

    

     

 CV₂= (250-60) – 45+825=970тыс. руб.

    

 

    

 

CV₃= (300-70) – 55+825=1010тыс.руб.

    

 

CV₄ = (300-80) – 60+825=1015тыс.руб.

    

 

    

 

CV₅ = (400-100) – 72+825=1053тыс.руб.

 

    

 

    

 

CV₆ = (520-110) – 98+825=1137тыс.руб.

    

 

    

 

CV_t = CV₁+CV₂+CV₃+CV₄+CV₅+CV₆₊947+970+1010+1015+1053+1137=6132

 

Следовательно:

 

Рентабельность инвестиций – показывает чистую текущую стоимость, приходящегося на 1 руб. инвестиций.

 

 

 

Срок окупаемости:

PP=I_o/CV

I_o – величина инвестиций;

CV – среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

 

Простая норма прибыли (ROI) – показывает отношение прибыли за вычетом налогов и процентов за кредит к средней сумме разности инвестиций на начало их внедрения и остаточной стоимости:

ROI = П (1-н/100)

Где: П – балансовая прибыль;

        Н – норма вычета на налоги;

 

Рассчитаем балансовую прибыль:

П = (доходы-расходы)

П₁=(200-40)=160 руб.

П₁=(250-60)=190 руб.

П₁=(300-70)=230 руб.

П₁=(330-80)=250 руб.

П₁=(400-100)=300 руб.

П₁=(520-110)=410 руб.

П = 160+190+230+250+300+410=1540 руб.

 

ROI = 1540(1-24/100) =1170 руб.

Таким образом, норма прибыли достаточно высока, значит инвестиционный проект эффективен.

Заключение

 

Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

Важное значение при ведении  инвестиционной деятельности предприятия  имеет оценка инвестиционной привлекательности  и экономической эффективности  инвестиционного проекта. Она включает детальный анализ и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации, собранной и подготовленной для анализа в результате работ на предыдущих этапах прединвестиционных исследований.

Инвестиционная деятельность любого предприятия ведется с учетом объемов и сроков инвестирования. Распределить ограниченный объем ресурсов по нескольким направлениям, вовремя и в достаточном количестве можно только при эффективной стратегии деятельности корпорации. Поэтому управляющей компании необходимо выполнять задачу планирования на всех этапах реализации инвестиционного проекта (или пакета инвестиционных проектов).

В рамках подготовки настоящего исследования были рассмотрены следующие вопросы:

- рассмотрена сущность инвестиций и инвестиционного проекта;

- раскрыта сущность методики экономической эффективности инвестиций и показателей оценки эффективности;

- произведены расчеты и анализ  эффективности инвестиционного  проекта.

Предприятия (фирмы) постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.

Объектами инвестирования могут быть строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания и сооружения, другие основные фонды, ориентированные на решение определенной задачи (например, на производство новых товаров или услуг, увеличение их объема или улучшение качества и т.д.).

Важное значение при анализе  инвестиционных проектов, имеет определение  степени взаимозависимости инвестиционных проектов. Независимые проекты могут оцениваться автономно, принятие или отклонение одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении другого. Альтернативные проекты являются конкурирующими; их оценка может происходить одновременно, но осуществляться может лишь один из них из-за ограниченности инвестиционных ресурсов или иных причин. Взаимосвязанные проекты оцениваются одновременно, при этом принятие одного проекта невозможно без принятия другого.

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать неопределенность, то есть неполноту или неточность информации об условиях движения денежных потоков проекта, а также фактор риска, то есть возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям и, следовательно, могут снизить эффективность проекта.