Методы и пути снижения экономических рисков

- страхование ответственности, объект которой - ответственность субъекта экономики и ее персонала перед третьими лицами. Они могут понести финансовый и другой вид ущерба в результате какого-либо действия или бездеятельности страхователя. Это страхование обеспечивает страховую защиту субъекта экономики от рисков финансовых потерь, которые могут быть возложены на него в законодательном порядке в связи с причиненным им ущербом третьим лицам — как физическим, так и юридическим.  Такая ответственность может возникать в силу действия законов по возмещению ущерба виновником, которым может оказаться предприятие – участник ВЭД.

- комплексные виды страхования, которые предлагают сочетание в одном полисе нескольких видов страхования.

 

По используемым системам страхования:

- страхование по действительной стоимости имущества используется в имущественном страховании и обеспечивает страховую защиту в полном объеме финансового ущерба, нанесенного застрахованным видам активов субъекта экономики

- страхование по системе пропорциональной ответственности обеспечивает лишь частичную страховую защиту по отдельным видам рисков.

- страхование по системе первого риска, под которым понимается финансовый ущерб, понесенный страхователем при наступлении страхового события, заранее оцененный при составлении договора страхования как размер указанной в нем страховой суммы.

-  страхование с использованием безусловной франшизы, представляющей собой минимальную некомпенсируемую страховщиком часть ущерба, понесенного страхователем.

- страхование с использованием условной франшизы, при которой страховщик не несет ответственности за финансовый ущерб, понесенный субъектом ВЭД в результате наступления страхового события, если размер этого ущерба не превышает размера согласованной франшизы.

 

Так же страхование может  подразделятся:

 

По формам страхования:

- обязательное страхование

- добровольное страхование

По объемам страхования:

- полное страхование

- частичное страхование.

       

        Наряду со страхованием риска используется такие его разновидности, как сострахование и перестрахование.   

       

        В условиях постоянного увеличения стоимость объектов страхования повышается ценность рисков, принимаемых на страхование. Поэтому наступление страхового события может представлять крайне опасный для страховщика, так как покрытие убытков, связанных с дорогостоящим риском, может потребовать изъятия страховых резервов и даже собственного капитала, т.е. привести его к банкротству. Кроме того, большинство страховщиков не располагают достаточными для покрытия таких убытков финансовыми средствами.

       

        В этих условиях каждый страховщик устанавливает для себя предельный размер страховой суммы, которую он может оставить на собственном удержании.

       

        Если предполагаемая сумма страхования превосходит этот максимум, то страховщик может принять на себя только часть этой суммы, предоставляя страхователю право застраховать на недостающую сумму у других страховщиков. Такая форма страхования называется сострахованием.

       

        Своеобразной формой страхования, является распределение риска (передачи части риска) путем привлечения к участию в содержащем риск проекте более широкого круга партнеров или инвесторов.

       

        Таким примеров передачи части риска может быть предоставление кредитов на консорциональной основе, когда для выдачи большой суммы кредита объединяются несколько банков, образуя консорциум.

 

4. Хеджирование.

 

4.1. Основные понятия.

       

        Хеджирование – используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков.

 Так, в книге  Долан Э. Дж. и др. «Деньги, банковское  дело и денежно – кредитная политика» этому термину дается следующее определение: «Хеджирование – система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятность в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений». В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.

       

        Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж» (англ. Hedge – изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер».

 

4.2. Операции хеджирования.

       

        Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение; хеджирование на понижение.

      

        Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой применения тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар. Предположим, что цена товара (курс валют или ценных бумаг) через три месяца возрастет, а товар нужен будет именно через три месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретен товар. Поскольку цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена товара. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

       

        Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей – это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (курс валют, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет продать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти настолько же) цене. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.

       

        В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различаются следующие механизмы хеджирование финансовых рисков:

• хеджирование с использованием фьючерсных контрактов;
• хеджирование с использованием опционов;
• хеджирование с использованием операции «своп».

 

4.3. Отказ хозяйствующего субъекта от хеджирование валютных рисков.

       

        В этом случае субъект принимает на себя риск и неявно становится валютным спекулянтом, рассчитывая на благоприятную динамику валютного курса. При этом стоимость активов ставится в прямую зависимость от курса валют.

       

        Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии предварительных затрат и возможности получить неограниченную прибыль. Недостатком является риск и возможные потери, вызванные увеличение курса валюты.

 

4.4. Хеджирование с помощью форвардной операции.

       

        Форвардная операция представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату. Срочный, или форвардный контракт – это обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель купить определенное количество валюты по установленному курсу в определенный день.

       

        Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.     

 

4.5. Хеджирование с помощью опционов.

       

        Валютный опцион – это право покупателя купить и обязательство для продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течении согласованного периода времени. Таким образом, опционный контракт обязателен для продавца и необязателен для покупателя. Хозяйствующий субъект покупает валютный опцион, который предоставляет ему право (но не обязанность) купить определенное количество валюты по фиксированному курсу в согласованный день (европейский стиль).

       

        Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются затраты на уплату опционной премии.

 

4.6. Синхронизация потоков денежных средств.

       

        Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск. Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде на получение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен. При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина риска спекулянта. Если цена товара (курс валют, ценных бумаг) снизился, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта.

 

4.7. Эффективность хеджирования.

      

        Целью хеджирования является снижение ценового (процентного, валютного) риска. Однако при осуществлении операций хеджирования появляются другие виды риска, свойственные именно этой деятельности, например: риск, связанный с непараллельным движением цены реального актива и соответствующего срочного инструмента. Цены реального и срочного рынков не могут отличаться слишком сильно, так как при этом возникают арбитражные возможности, которые, благодаря высокой ликвидности срочного рынка, практически сразу сводятся на нет, однако некоторый базисный риск всегда сохраняется:

• риск, связанный с непрогнозируемым изменением законодательства, введением пошлин и акцизов и т.д. В этих случаях хеджирование может только усугубить ситуацию, так как открытые срочные позиции не дают экспортеру возможности снизить негативное влияние этих действий путем сокращения объема поставок;
• риск, связанный с административными ограничениями на максимальные дневные колебания фьючерсной цены, установленными на некоторых биржах. Наличие таких ограничений может привести к тому, что если срочные позиции необходимо закрыть во время сильных движений цены реального актива, разница между фьючерсной ценой и спот- ценой может быть достаточно большой;
• другие риски.

        Кроме этого, хеджирование – изначально затратная деятельность, причем заключение срочных контрактов с целью хеджирования требует осуществления долгосрочных инвестиций. Для защиты будущих доходов компаниям необходимо нести определенные издержки уже в настоящем времени. Поэтому принятие решения о целесообразности хеджирования того или иного риска должно быть основано на оценке величины потенциальных потерь, которые компания может понести в случае отказа от хеджа. 
Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск; она разрабатывается для того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых форм в приемлемые. Оптимальная для компании структура риска устанавливает компромисс между выгодами от хеджирования и его стоимостью. Если потенциальные потери несущественны (например, мало влияют на доходы фирмы), выгоды от хеджирования могут оказаться меньше, чем затраты на его осуществление; в этом случае компании лучше воздержаться от хеджирования.

       

        Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает как риск, так и затраты. Согласно самым общим рекомендациям, выбранная стратегия хеджирования должна иметь следующие свойства:

• быть доступной в плане использования определенных инструментов срочного рынка;
• не затрагивать существенным образом основную деятельность компании;
• не заменять ценовой риск кредитным;
• не быть слишком дорогостоящей и т.д.

 

        Эффективность же хеджирования может быть оценена только в контексте – бессмысленно говорить о доходности или убытках операций хеджирования в отрыве от основной деятельности компании на спот – рынке.

 

5. Лимитирование.

       

        Важнейшим направлением нейтрализации финансовых рисков является лимитированием их концентрации.

       

        Лимитирование – это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйственными субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п. Так, ограничение размеров выдаваемых кредитов одному заемщику позволяет уменьшить потери в случае невозврата долга.

       

        Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используются обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое Лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.