Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис.3.1  Основные виды внутренних источников формирования

собственных инвестиционных ресурсов предприятия

 

Именно этот источник формирования инвестиционных ресурсов обеспечивает приоритетное направление возрастания рыночной стоимости предприятия. В формировании конкретной суммы средств, привлекаемой за счет этого источника, большую роль играет дивидендная политика предприятия (политика распределения его чистой прибыли). Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет этого источника, имеют достаточно универсальный характер использования — они могут быть направлены на удовлетворение любых видов инвестиционных потребностей предприятия.

Вторым по значимости внутренним источником формирования собственных инвестиционных ресурсов являются амортизационные отчисления. Этот источник отличается наиболее стабильным формированием средств, направляемых на инвестиционные цели. Вместе с тем, целевая направленность данного источника носит узкий характер — формируемая за счет амортизационных отчислений сумма инвестиционных ресурсов направляется в основном на обновление действующих основных средств и нематериальных активов. Размер этого источника формирования собственных инвестиционных ресурсов зависит от объема используемых предприятием амортизируемых внеоборотных активов и принятой им амортизационной политики.

Кроме прибыли  и амортизации, к собственным  источникам финансирования можно отнести привлечение внутренних ресурсов. К ним относятся средства от реализации выбывающего оборудования, ненужных материалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений, реализации попутно добываемых полезных ископаемых (за минусом затрат по их реализации).

При хозяйственном  способе строительства к МБР относятся плановые накопления и экономия от снижения себестоимости СМР, амортизация по средствам труда, используемым в строительстве.

 

3.2. Внешние источники формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия.

Основные  виды внешних источников формирования собственных инвестиционных ресурсов приведены на рис. 3.2

Характеризуя  состав приведенных источников, следует отметить, что в литературе они обычно характеризуются понятием "привлеченные инвестиционные ресурсы". Это связано с тем, что в отличие от внутренних источников до момента их поступления на предприятие они не носят признака его собственности и требуют от предприятия определенных усилий и затрат по их привлечению. Однако при их поступлении они входят в состав собственного капитала предприятия и в дальнейшем использовании характеризуются, как собственные инвестиционные ресурсы.

Среди перечисленных  видов  источников формирования инвестиционных ресурсов наибольшую роль играют эмиссия акций (для акционерных обществ) или привлечение дополнительного паевого капитала (для других видов обществ). Безвозвратные ассигнования из бюджетов используются для финансирования инвестиционной деятельности преимущественно государственных предприятий.

Акционирование  как метод финансирования инвестиций можно использовать для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.2 Основные виды внешних источников формирования собственных инвестиционных ресурсов

3.3. Источники формирования заёмных инвестиционных ресурсов предприятия.

Основные  виды источников формирования заемных  инвестиционных ресурсов представлены на рис. 3.3. Кредитное финансирование. как правило выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд на реализацию конкретных проектов и облигационных займов. Долгосрочные кредиты коммерческих банков привлекаются сейчас в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой  степенью прибыльности инвестиций.

В отличие от бюджетных средств, привлечение долгосрочных кредитов банков на капиталовложения повышает ответственность заемщиков за их рациональное использование, благодаря возвратности и платности заемных средств. Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и сроки его погашения определяются договором между заемщиком и коммерческим банком. Однако долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, и при условии предоставления им налоговых льгот, либо при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых  проектов.

Одним из важных источником финансирования является кредит, который предоставляется инвесторам, независимо от формы собственности, для осуществления инвестиционных проектов. Обычно. это долгосрочный (на срок более 1 года) кредит. Такой кредит может предоставляться коммерческими банками на договорных началах, государством из средств госбюджета и Центральным банком за счет центральных кредитных ресурсов, коммерческого кредита, ипотечных ссуд, лизинговых операций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.3 Основные виды источников формирования заемных инвестиционных ресурсов

 

Основой взаимоотношений  инвестора и банка является кредитный договор, где указывается размер предоставляемого кредита, его обеспеченность, гарантии возврата, сроки его использования и способы погашения, процентные ставки за пользование, имущественная ответственность сторон.

Для заключения кредитного договора заемщик предоставляет  пакет документов, в которых обосновывается потребность в кредите под инвестиционный проект. Обычно потребность в кредите определяется, как разность между общим объемом инвестиций и собственными и привлеченными ресурсами. Но и возможно полное финансовое обеспечение проекта за счет кредита. Для предоставления кредита  банк  делает оценку кредитоспособности заемщика либо самостоятельно, либо по его поручению, аудиторской фирмой.

Государственный кредит используется инвесторами только для финансирования реконструкции, технического перевооружения и нового строительства производственных объектов под гарантию министерств и ведомств. Кредиты за счет централизованных ресурсов Центрального банка предоставляются только государственным предприятиям и только на целевые программы по внедрению новых технологий, модернизации производства, расширению выпуска товаров народного потребления.

Облигационные займы могут выпускать только известные акционерные компании (корпорации и финансово-промышленные группы), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).

Лизинг и  инвестиционный селенг используют при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

Лизинг является   перспективным методом привлечения заемных средств. Он рассматривается как один из вариантов долгосрочного кредита,    предоставляемого    лизинговой    компанией или банком лизингополучателю в натуральной форме и погашается в рассрочку. Такой метод позволяет предприятию-лизингополучателю быстро приобретать необходимое ему оборудование, не отвлекая из своего оборота значительные финансовые ресурсы.

Селенг представляет собой специфическую форму обязательства,   состоящую   в   передаче   собственником (юридическим лицом или гражданином)  прав  на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату. В качестве такого имущества выступают как внеоборотные активы (здания, сооружения, оборудование), так и оборотные  активы  (денежные  средства,  ценные  бумаги и др.). При этом собственник остается владельцем переданного в наем имущества и может по первому  требованию возвратить его. Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотрению имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан.

С помощью  селенга оказывается финансовая помощь компаниям, испытывающим острую нехватку в различных видах ресурсов, включая и денежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один из важных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательской деятельности.

Смешанное финансирование основывается на разных комбинациях указанных выше методов и может быть реализовано во всех формах инвестирования.

Результативность использования инвестиций на предприятии, его финансовое положение в большей мере зависят от их структуры на предприятии. Ее совершенствование заключается чтобы получить максимум отдач, как от портфельных, так и реальных инвестиций. Это означает, что доля инвестиций в наиболее эффективные проекты должна стремиться к максимуму.

Структура инвестиций по различным направлениям имеет важное научное и практическое значение. Практическая значимость анализа заключается в том, что он позволяет определить тенденцию изменения структуры инвестиций и на этой основе разработать более действенную и эффективную инвестиционную политику. Теоретическая значимость структуры инвестиций заключается, что на основе этого анализа выявляются новые факторы, ранее не известные, которые влияют на инвестиционную деятельность и эффективность использования инвестиций, это также важно для разработки инвестиционной политики.

В странах с развитой рыночной экономикой основные положения  финансового анализа деятельности предприятий четко определены. С одной стороны, рекомендациями международных организаций UNIDO (Организация Объединенных Наций по промышленному развитию) и IASC , а с другой, — системой национальных стандартов.

Вышедшее в России официальное издание по оценке эффективности инвестиционных проектов можно рассматривать только, как первую редакцию подобных материалов. Для проведения расчетов чисто формально, рекомендуется использовать четыре основных показателя для сравнения различных инвестиционных проектов без какой-либо оценки возможных алгоритмов их расчета:

• «неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

• производственно-технологический  риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.»;

• «колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.»,

• «неопределенность  целей, интересов и поведения  участников»;

но ведь в этих условиях работают все предприятия развитых стран мира и решение таких  вопросов — основная задача служб маркетинговых исследований. Это один из сложных, но решаемых вопросов при оценке инвестиционной привлекательности проектов.

Успешное развитие методологического  обеспечения оценки инвестиционной привлекательности проектов в современных  условиях требует объединения усилий всех заинтересованных организаций.

 

Для регулирования работ необходимо создание независимой группы экспертов с целью:

• обобщения опыта  оценки инвестиционной привлекательности проектов.

• определения наиболее важных направлений совершенствования методического обеспечения.

• организации разработки на конкурсной основе основных этапов методического обеспечения.

• создания банка исходных данных по приоритетным направлениям основных отраслей производства и сферы услуг.

• максимально возможной и обоснованной стандартизации алгоритмов расчета критериев оценки эффективности инвестиций и их количества.

• централизованной разработки среднесрочных прогнозов темпов инфляции, курсов валют, изменения ценовой  структуры.

 

 

Глава 4. Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов.

 

Одной из важных сфер деятельности любой организации являются инвестиционные операции, это операции,  которые связанны с вложением денежных средств в реализацию проектов, и они будут обеспечивать получение организацией выгоды в течение определенного периода времени.

В коммерческой практике  различают  следующие типы инвестиций:

- инвестиции в физические активы.

- инвестиции в денежные  активы.

- инвестиции в нематериальные активы.

Под физическими активами понимают производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования.

Под денежными активами - права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например депозиты в банке, облигации, акции и т.д.

Под нематериальными активами имеют в виду ценности, приобретаемые организацией в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий

 

 

 

 

 

 

Инвестиции в ценные бумаги  называют- портфельными инвестициями, а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы.

      Оба типа инвестиций имеют главное значение для сохранения жизнеспособности организации и ее развития. Рассмотрим инвестиции в реальные активы.

Основной задачей реальных инвестиций является вложение средств и ресурсов в капитальное строительство, реконструкцию или модификацию объекта, предназначенного для производства продукции или оказания услуг при условии, погашения внешней задолженности и выплат дивидендов акционерам. По мере закрытия внешней задолженности, как следствие увеличивается стоимость акционерного капитала. Кроме этого, при инвестициях в объекты, которые включают в себя земельные участки, здания и сооружения, представляют собой недвижимое имущество, следует  отметить мировые тенденции роста стоимости недвижимого имущества.