Контрольная работа по "Управлению предпринимательскими рисками"

 

Вариант 1

Теоретические вопросы

1. В чем состоит влияние финансового риска на другие виды предпринимательского риска?

Предпринимательский риск - это опасность потенциальной  потери ресурсов или отклонение от нормативного варианта, ориентированного на рациональное использование ресурсов.

Предпринимательский риск можно  подразделить на производственный, финансовый и инвестиционный.

Под финансовым понимается риск, возникающий при осуществлении  финансового предпринимательства  или финансовых сделок, исходя из того, что в финансовом предпринимательстве  в роли товара выступают либо валюта, либо ценные бумаги, либо денежные средства.

Рассмотрим отдельные  аспекты влияния финансового риска на предпринимательский риск:

Валютный риск. Организации, производящие закупку в зарубежных стран, продающие что-либо за границу или базирующие в нескольких странах, постоянно следят за курсами обмена валют, так как они могут потерять массу денег, если будут держать много «мягкой» валюты в период падения курса. Кроме того, закупка товара из-за границы в неблагоприятный момент значительно урезает прибыль, а продажа за границу в неблагоприятный момент дает меньше дохода.

Кредитный риск. В наше время найдётся мало организаций, обходящихся без того, чтобы хотя бы время от времени не занимать у кого-нибудь деньги. Заём денег даёт определённые преимущества (но и влечет за собой риск), но самое важное - занять деньги вовремя. Например, одна компания хотела занять полмиллиона рублей для основания нового завода современным оборудованием. Деньги были предложены под 10% годовых, но фирма не успела вовремя принять предложение, а к тому времени, когда она собралась брать ссуду, самые низкие из предложенных процессов были уже на уровне 11,5% годовых. Промедление стоило фирме 7500 руб. в год в виде дополнительных выплат.

Инфляционный  риск. Инфляция известна всем как увеличение цены товаров и услуг. Во время инфляции все организации обнаруживают, что должны платить за потребляемые ими товары и услуги все больше и больше. Единственным способом компенсации дополнительных расходов для администрации становится заставить потребителей платить больше, либо сократить объём услуг. Соответственно, компании стараются заставить своих заказчиков платить больше. Но люди имеют привычку сопротивляться и стараются платить как можно меньше, когда увеличение цены на товары вызывают сильное падение спроса на них. Некоторые фирмы пытаются предвидеть повышение цен на потребляемые ими товары, чтобы закупить их в большом количестве. Самое трудное - угадать, какие виды товаров подорожают и когда.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Приведите эвристические правила риск-менеджмента.

Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решения в условиях риска.

Основными из них являются:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
• надо думать о последствиях риска;
• нельзя рисковать многим ради малого;
• положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;
• при наличии сомнений принимаются отрицательные решения;
• нельзя думать, что существует только одно решение, возможно, есть и другие.

Реализация первого правила  означает, что прежде чем принять  решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен:

• определить максимально возможный объем убытка по данному риску;
• сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;
• сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству данного инвестора.

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного  капитала, быть меньше или больше его.

Реализация второго правила  требует, чтобы финансовый менеджер, зная возможную максимальную величину убытка, определил, к чему она может  привести, какова вероятность риска, и принял решение об отказе от риска (мероприятия), принятии его на свою ответственность или передаче на ответственность другому лицу.

Действие третьего правила  особенно ярко проявляется при передаче риска, т. е. при страховании. В этом случае финансовый менеджер должен определить и выбрать приемлемое для него соотношение между страховым взносом и страховой суммой.

Реализация остальных  правил означает, что в ситуации, для которой имеется только одно решение (положительное или отрицательное), надо сначала попытаться найти другие решения. Возможно, они существуют.

Если же анализ показывает, что других решений нет, то действуют "в расчете на худшее", если сомневаешься, то принимай отрицательное  решение.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. В чем заключается разница между страхованием и хеджированием финансового риска?

Сначала рассмотрим сущность страхования и хеджирования финансового  риска

Страхование предполагает выплату  страхового взноса, или премии  с  целью избежать убытков. Приобретая страховой полис, вы соглашаетесь пойти  на гарантированные издержки (страховой  взнос, который выплачивается за полис) взамен вероятности понести  гораздо больший ущерб, связанный  с отсутствием страховки.

Например, в случае покупки  автомобиля вы приобретаете один из видов  страховки от несчастного случая, угона, которые могут быть причинены  вам или окружающим в случае аварии. Сегодня страховой взнос может равняться 100 долл. Заплатив его, вы на один год страхуетесь от возможного ущерба, который может быть понесен в случае непредвиденных обстоятельств. Гарантированные издержки на сумму 100 долл. заменяют вероятность гораздо больших расходов, способных достигнуть тысяч долларов.

О хеджировании  риска  говорят в тех случаях, когда  действие, предпринятое для снижения риска понести убытки, одновременно приводит и к невозможности получить доход.

Например, если фермер продает  зерно будущего урожая по фиксированной  цене желая тем самым избежать риска снижения цен, то он тем самым  лишает себя возможности получить дополнительный доход, если в момент сбора урожая цены на зерно повысятся. Фермер хеджирует  свою подверженность ценовому риску  на зерно.

Между страхованием и хеджированием  существует фундаментальное различие. В случае хеджирования вы устраняете риск убытков, отказываясь от возможности  получить прибыль. Прибегая к страхованию  вы платите страховой взнос, чтобы  устранить риск убытков, но сохраняете возможность получить прибыль.

 

4. Из каких частей состоит риск доходности портфеля ценных бумаг?

 

Портфель  – это набор  финансовых активов, которыми располагает  инвестор. Цель его формирования состоит  в стремлении получить требуемый  уровень ожидаемой доходности при  более низком значении ожидаемого риска.

Риск доходности портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых  ежегодных величин доходности одной  акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.

Общий риск доходности портфеля состоит из систематического риска (недиверсифицируемого / рыночного / неспецифического), а также несистематического риска (диверсифицируемого / нерыночного / специфического).

Рыночный риск вызван общими факторами, влияющими на все активы. Наиболее сильно влияют на систематический  риск изменения таких показателей, как ВВП, инфляция, уровень процентных ставок, а также средний по экономике  уровень корпоративной прибыли.

Нерыночный риск связан с  индивидуальными особенностями  конкретного актива. Этот риск может  быть уменьшен с помощью диверсификации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Каким образом производится анализ дефолта государства?

Дефолт – нарушение  платежных обязательств заемщика перед  кредитором, неспособность производить  своевременные выплаты по долговым обязательствам или выполнять иные условия договора займа. В широком  смысле слова этим термином обозначают любые виды отказа от долговых обязательств (т.е. он является синонимом понятию  «банкротство»), но, как правило, его  используют более узко, имея в виду отказ центрального правительства  или муниципальных властей от своих долгов.

Оценка странового риска  определяет вероятность финансовых потерь, которые могут возникать  у иностранных кредиторов при  кредитовании правительства какой-либо страны. Чем выше выставленный государству  рейтинг, тем менее вероятно объявление им дефолта. Например, рейтинг А (по классификации S&P) означает, что с  вероятностью примерно 1% страна, имеющая  данный рейтинг, может объявить дефолт по своим официальным кредитным  обязательствам не ранее чем через 9–10 лет – это степень надежности выше среднемирового уровня. Долговые обязательства, попавшие в категорию  ААА, являются самыми надежными, а категория D не обеспечивает даже возврата номинальной  стоимости.

К сожалению, готовых рецептов такой оценки пока нет, но рекомендуется  проводить хотя бы сравнительную  оценку состояния фундаментальных  показателей различных стран-заемщиков, ранжируя их по степени риска.

При анализе кредитоспособности государства одним из наиболее распространенных подходов является сравнение объема государственного долга с объемом  ВВП. Ясно, что чем меньше отношение  госдолга к уровню ВВП, тем данная страна более надежна как заемщик  и тем ниже вероятность дефолта.

Второй наиболее распространенный подход к анализу состояния государственного долга, а именно его внешней части, предлагает оценивать отношение объема экспортирования государства к его внешнему долгу. Чем больше это отношение, тем легче должно быть заемщику при погашении внешнего долга. Здесь также существуют различные оценки критичности этого параметра, но в среднем считается приемлемым уровень в 20% и выше.

 Кроме того, при анализе финансового положения государства-заемщика следует обратить внимание на его бюджет, на соотношение прибылей госбюджета и государственного долга. Важно определить, какую часть выгод бюджета это государство может выделить на обслуживание долга, не обостряя при этом социального и экономического положения. Так как доходы бюджета в том или ином виде являются «налогом с экономики», то для прогнозирования ситуации нам все равно придется анализировать экономическое положение данного государства и его перспективы (включая ВВП, объем экспортирования и другие важные показатели).

Далее следует оценить  маржу между полученной цифрой и  объемом реальных выплат по обслуживанию долга в рассматриваемом периоде. Если скидка будет в пользу выплат по долгам, то государству, естественно, придется прибегнуть к дополнительному  заимствованию.

Сам факт присвоения стране рейтинга имеет колоссальную политическую значимость, улучшая ее имидж, что, в  свою очередь, дает стране важные экономические  преимущества – начиная от улучшения  условий внешних заимствований  и кончая возможностью шире привлекать иностранные инвестиции, не говоря уже о праве региональных администраций  и национальных компаний также получить международный кредитный рейтинг. Однако международное доверие, оказываемое  стране в результате присвоения ей рейтинга, имеет и обратную сторону, связанную с повышением ответственности: он ставит страну под жесткий контроль со стороны мирового инвестиционного  и финансового сообщества в плане  выбора и успешности реализации разумного  хозяйственного курса.

 

 

 

  Задача 1.

На основе данных об объемах  торгов и средних ценах определите риск доходности и риск ликвидности  ценных бумаг.

 

Дата	Ценная  бумага №1		Ценная  бумага №2
	Средняя цена, руб.	Объем торгов, шт.	Средняя цена, руб.	Объем торгов, шт.
01,06	351,18	2000	77,00	12000
02,06	351,22	3000	79,00	10000
03,06	352,00	1000	80,00	7800
04,06	352,04	1500	82,00	5000
05,06	351,90	1700	81,00	6000
06,06	351,78	3500	81,00	3500
07,06	351,88	2000	83,00	7000
08,06	352,10	1000	85,00	7200
09,06	352,30	800	84,00	7100
10,06	352,40	900	83,00	7250