Эмиссионная политика организаций. Политика распределения прибыли, дивидендная политика организаций

Негосударственное образовательное  учреждение высшего

профессионального образования

ИНСТИТУТ БИЗНЕСА И ПРАВА

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА ПО КУРСУ

«Финансовый менеджмент»

 

 

на  тему: «Эмиссионная политика организаций. Политика распределения прибыли, дивидендная политика организаций»

 

 

Выполнил: студент 4-го курса

Малышев  Андрей Вячеславович

Специальность: менеджмент

Форма обучения: заочная

Группа  №741

Номер студенческого билета: 12013469

 

 

РЕЦЕНЗИЯ:

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

 

Оценка:___________

 

Подпись руководителя:________________

 

 

                                             Санкт-Петербург

                                                        2012

 

План работы:

 

Введение ........................................................................................................ стр. 3

1.Эмиссионный потенциал предприятий и факторы, его определяющие......................................................................................... стр. 4

2. Этапы разработки эмиссионной политики ........................................ стр. 7

3. Дополнительная эмиссия акций ...........................................................стр. 9

4. Дивидендная политика  организаций ..................................................стр.13

Заключение .................................................................................................. стр.16

Приложение №1 .......................................................................................... стр.18

Список использованной литературы .................................................... стр. 19

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение 

 

   В настоящее время важнейшей проблемой для всех предприятий стал финансовый кризис, который требует дополнительного финансирования, чтобы предприятие осталось «на плаву».

   В этой связи, предприятия сталкиваются с необходимостью поиска приемлемого источника финансирования, при этом важными моментами являются ограничения, которые имеют место при использовании того или иного способа финансирования, и стоимость привлекаемых ресурсов.

    Акционерное общество (ЗАО, ОАО) - одна из организационно-правовых форм коммерческих организаций - субъектов хозяйственной деятельности, получившая широкое распространение в условиях рыночной экономики. Подавляющее большинство промышленных предприятий организовано в виде акционерного общества.

    Акционерные общества обладают одним существенным преимуществом перед хозяйствующими субъектами других организационно-правовых форм, а именно: использование механизма эмиссии акций и облигаций позволяет, с одной стороны, быстро сконцентрировать значительные финансовые ресурсы для реализации крупных инвестиционных проектов, а с другой стороны, не обременять себя обязательствами перед кредиторами.

    Эмиссия является эффективным инструментом решения финансовых и управленческих задач.

    Эмиссионной является политика предприятия, которая направлена на выпуск  ценных бумаг и последующее их размещение на фондовом рынке с целью привлечения дополнительных внешних финансовых ресурсов. Эмиссионная политика - это часть фондовой политики предприятия. Цель эмиссионной политики предприятия заключается в поиске внешних источников финансирования.

    Другими направлениями эмиссионной политики выступают передел собственности, увеличение акционерного капитала путем привлечения новых акционеров, расширение рынка своих акций, увеличение уставного капитала предприятия, а также заемного капитала, финансирование прироста внеоборотных активов, обеспечение движения оборотных средств.

 

 

 

1. Эмиссионный потенциал предприятий  и факторы, его определяющие.

 

Эффективность работы предприятия зависит от уровня его кадрового, научно-технического, производственного и социального  потенциала. В практике существуют различные методы диагностик и составляющих потенциала.

Эмиссионный потенциал - один из ключевых показателей эмиссионного процесса, во многом обусловливающий принятие управленческих решений по выпуску ценных бумаг, в том числе акций. Управление эмиссионным потенциалом предприятия, да и страны в целом, в настоящее время является одной из важнейших задач российской экономики. Для ее решения необходимо определиться с понятием «потенциала».

Термин  «потенциал» латинского происхождения  и переводится как мощь, сила. В современном языке потенциал означает степень мощности, совокупность средств, необходимых для чего-либо. В Большой советской энциклопедии отмечается, что эмиссионный потенциал — это «средства, запасы, источники, ценные бумаги, имеющиеся в наличии, которые могут быть мобилизованы, приведены в действие, использованы для достижения определенных целей, осуществления плана; решения какой-либо задачи; возможности отдельного предприятия». «Потенциал» как экономическая категория Ю. Рожковым был определен так: «...Возможность и готовность субъектов рынка специализироваться в тех видах деятельности и производства, по которым в каждый момент времени имеются абсолютные или сравнительные преимущества» .

Потенциал в широком смысле означает средства, запасы, источники, имеющиеся в наличии, и те, которые могут быть использованы для достижения определенной цели.

Понятие «эмиссионный капитал» входит состав более обширного понятия, такого как «Экономический потенциал», который  в свою очередь определяется как  эффективность использования активов  и вовлеченных в бизнес материальных, трудовых, финансовых и интеллектуальных ресурсов.

Первоначальным  этапом формирования политики финансовых ресурсов является изучение и оценка факторов, определяющих эту политику. В практике финансового менеджмента эти факторы принято подразделять на четыре группы:

1. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия. К числу основных факторов этой группы относятся:

а) стадия жизненного цикла компании (на ранних стадиях жизненного цикла акционерная  компания вынуждена больше средств  инвестировать в свое развитие, ограничивая  выплату дивидендов);

б) необходимость  расширения акционерной компанией  своих инвестиционных программ (в  периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширенное воспроизводства основных средств и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);

в) степень  готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные подготовленные проекты  требуют ускоренной реализации в  целях обеспечения эффективной  их эксплуатации при благоприятной  конъюнктуре рынка, что обусловливает  необходимость концентрации собственных  финансовых ресурсов в эти периоды).

2. Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников. В этой группе факторов основными являются:

а) достаточность  резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде;

б) стоимость  привлечения дополнительного акционерного капитала;

в) стоимость  привлечения дополнительного заемного капитала;

г) доступность  кредитов на финансовом рынке;

д) уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием.

3. Факторы, связанные с объективными ограничениями. К числу основных факторов этой группы относятся:

а) уровень  налогообложения дивидендов;

б) уровень  налогообложения имущества предприятий;

в) достигнутый  эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала;

г) фактический  размер получаемой прибыли и коэффициент  рентабельности собственного капитала.

4. Прочие факторы. В составе этих факторов могут быть выделены:

а) конъюнктурный  цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания (в  период подъема конъюнктуры эффективность  капитализации прибыли значительно  возрастает);

б) уровень  дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

в) неотложность платежей по ранее полученным кредитам (поддержание платежеспособности является более приоритетной задачей в  сравнении с ростом дивидендных  выплат);

г) возможность  утраты контроля над управлением  компанией (низкий уровень дивидендных  выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций компании и их массовому "сбросу" акционерами, что увеличивает риск финансового  захвата акционерной компании конкурентами).

Оценка этих факторов позволяет определить выбор  того или иного типа политики на ближайший перспективный период.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Этапы разработки эмиссионной  политики.

 

    Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы:

    1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций.

    Решение о предполагаемой первичной (при преобразовании предприятия в акционерное общество) или дополнительной (если предприятие уже создано в форме акционерного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.  
Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей. Результатом проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций.  
В процессе оценки определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций своей компании в сравнении с обращающимися акциями других компаний.

   2. Определение целей эмиссии.

    В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия и возможностей существенного повышения его рыночной стоимости в предстоящем периоде.

   3.  Определение объема эмиссии.

При определении объема эмиссии  необходимо исходит из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных  финансовых ресурсов за счет внешних  источников.

   4. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций.

Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих  их покупателей (наибольшие номиналы акций  ориентированы ни их приобретение корпоративными инвесторами, а наименьшие – на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 25% общего объема эмиссии). Количество эмитируемых акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

    5. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала.

В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам: предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики) и затрат по выпуску акций и размещению эмиссий (приведенных к среднегодовому размеру). Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента по кредитам. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Дополнительная эмиссия акций.

 

    Самым распространенным способом привлечения инвестиций акционерным обществом является дополнительная эмиссия акций.  
    Законодательной базой дополнительной эмиссии ценных бумаг служат Федеральные законы Российской Федерации «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг», Указ Президента РФ «О передаче субъектам Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации», Постановление Федеральной Комиссии по Ценным Бумагам РФ «Об утверждении стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии».  
    Преимущества дополнительной эмиссии следующие:

• Отсутствие необходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в устав акционерного общества; достаточно один раз определить количество дополнительных акций, которые объявляются при учреждении общества;
• Возможность моделирования изменений уставного капитала акционерного общества при его учреждении;
• Представление полной свободы акционерному обществу в определении перспектив финансового развития;
• Расширение возможностей акционерного общества в реальном управлении и формировании акционерного капитала;
• Ускорение роста уставного капитала.