Формирование оптимальной структуры капитала фирмы

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли.

Формирование собственных финансовых ресурсов осуществляется по следующим этапам [16]:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов в

предшествующем периоде.

Целью такого анализа является выявление потенциала формирования финансовых ресурсов и его соответствие темпам предприятия.

На первой стадии анализа изучается общий объем формирования ресурсов и соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия.

На второй стадии анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов.

На третьей стадии анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в плановом периоде. Критерием оценки является коэффициент самофинансирования, который отражает обеспеченность предприятия собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.

Эта потребность определяется по следующей формуле :

где Псфр - потребность кредитной организации в собственных финансовых ресурсах.

Пк - общая потребность в капитале на конец планового периода.

Уск - планируемый удельный вес собственного капитала в общей сумме.

Скн - сумма собственного капитала на начало его планируемого периода.

Пр - сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.

Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников.

Результаты оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных вариантов привлечения финансовых ресурсов.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников [16].

До того, как использовать внешние источники, предприятие должно реализовать все возможности по формированию ресурсов из внутренних источников. Так как внутренними источниками являются прибыль и амортизационные отчисления, то в процессе планирования в первую очередь предприятие должно предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации основных фондов увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов, но в этом случае происходит уменьшение суммы чистой прибыли. Поэтому следует исходить из необходимости классификации их совокупной суммы, т.е.  
ЧП + АО (ЧП - чистая прибыль; АО - амортизационные отчисления)

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.

 

СФРвн = Псфр – СФРвнут               (2)

где СФРвн - собственные финансовые ресурсы, привлекаемые за счет внешних источников

СФРвнут - собственные финансовые ресурсы, привлекаемые за счет внутренних источников

Псфр - потребность кредитной организации в собственных финансовых ресурсах

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников, формирование собственных финансовых ресурсов.

Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

А. Обеспечение максимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов.

Б. Обеспечение сохранения предприятию первоначальных учредителей.

Для решения вопросов оптимизации на предприятии разрабатывается специальная финансовая политика, которая определяет основные моменты в оптимизации формирования финансовых ресурсов и помогает оценивать эффективность политики с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия.

                                      (3)

Ксф - коэффициент самофинансирования развития предприятия

СФР - собственные финансовые ресурсы

• - планируемый прирост активов предприятия

Таким образом, исходя из вышеперечисленного, можно увидеть, что формирование собственного капитала компании осуществляется путем прохождения большого количества этапов. Перейдем к рассмотрению особенностей формирования заемного капитала компании.

 

1.3 Состав и  этапы  формирования заемного  капитала предприятия

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества [5, c. 56]. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность.

Долгосрочные заемные средства - это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения, которых наступает не ранее чем через год. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.

Краткосрочные заемные средства - обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности. Краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность являются источниками формирования оборотных активов (рисунок 2).

 

 

 

 

Рисунок 2 - Формы финансовых обязательств предприятия

 

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы [8, c.118].

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первом этапе анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

На втором этапе анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в обшей сумме заемных средств, используемых предприятием.

На третьем этапе анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеооборотных активов.

На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствующей конъюнктуре финансового и товарного рынков.

На пятой стадии анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала, рассмотренные ранее. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Методические подходы к формированию оптимальной структуры капитала предприятия

2.1 Процесс и  этапы формирования оптимальной  структуры капитала

В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансовым капиталом организации, поскольку капитал характеризует общую стоимость средств, инвестированных в формирование активов предприятия и финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. Помимо этого, капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости, а его динамика является важнейшим индикатором уровня эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

Основная задача управления капиталом заключается в формировании и поддержании его оптимальной структуры, то есть такой структуры капитала, которая сможет наиболее полно удовлетворить потребности менеджеров и собственников предприятия [2, с. 130]. Целенаправленный процесс формирования капитала организации строится на основе следующих принципов:

1. Учет перспектив развития  хозяйственной деятельности предприятия.

2. Обеспечение соответствия  объема привлекаемого капитала  объему формируемых активов предприятия.

3. Обеспечение оптимальности  структуры капитала с позиций  эффективного его функционирования, то есть формирование такого соотношения собственных и заемных средств, которое будет обеспечивать максимизацию отдачи от использования финансовых ресурсов. При определении данного соотношения менеджеру необходимо учитывать особенности составных частей капитала [3, c.380].

4. Обеспечение минимизации  затрат по формированию капитала  из различных источников. Такая  минимизация достигается в процессе  управления стоимостью капитала.

5. Обеспечение высокоэффективного  использования капитала в процессе деятельности организации. Реализация этого принципа основана на достижении максимального показателя рентабельности капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.

Таким образом, можно сказать, что оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых менеджером в процессе финансового управления. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств организации, при котором максимизируется ее рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала организации осуществляется по следующим этапам:

1. Анализ капитала предприятия. Существует два основных направления  анализа капитала: внешний анализ (оценка капитала предприятия  с точки зрения финансового  риска) и внутренний анализ структуры капитала (связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия)[11, c. 156].

2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры  капитала. Учет целого ряда объективных  и субъективных факторов позволяет формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на конкретном предприятии [14, c.101].

3. Оптимизация структуры  капитала по критерию максимизации  уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового рычага.

4. Оптимизация структуры  капитала по критерию минимизации  его стоимости.

5. Оптимизация структуры  капитала по критерию минимизации  уровня финансовых рисков. Этот  этап оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия.