Финансирование капитальных вложений

Недостатки ЧСС:

1) ЧСС предусматривает, что менеджеры могут точно прогнозировать денежные потоки на будущие года. На самом деле, чем дальше определенная дата, тем труднее оценить будущие денежные потоки, на которые влияют: объемы продаж продукции, цена рабочей силы, материалов, накладные затраты, процент за кредит, вкусы потребителей, правительственная политика, демографические изменения и т.д.

2) Метод ЧСС предусматривает, что учетная ставка неизменна на протяжении всего периода реализации проекта. На самом деле учетная ставка, как и процентная, изменяется ежегодно. Возможность реинвестирования будущих денежных потоков, будущие процентные ставки, стоимость привлечения нового капитала — все это может повлиять на дисконт.

Однако, несмотря на все эти недостатки, методика ЧСС считается на сегодняшний  день наилучшей для оценки целесообразности инвестиций.

Индекс прибыльности — это метод, при котором сравнивают сегодняшнюю стоимость будущих денежных потоков с начальными инвестициями:

ИП = СВ / ПИ.

По этой методике проект при  ИП > 1 принимают, а при ИП < 1 — отвергают. Эти фактически повторения метода ЧСС. Другими словами, если сегодняшняя стоимость денежных потоков высшая, чем начальные инвестиции, то значения ЧСС будет положительным, а ИП — больше единицы. При этом проект надо принять.

ЧСС и ИП — это надежные показатели оценки и сравнения двух и больше проектов. Соответственно методике ЧСС сравнивают сегодняшнюю стоимость будущих денежных потоков от проекта с его начальной стоимостью довольно просто: какая цифра больше? Соответственно методике ИП сравнивают те же значения, но через соотношение.

Внутренняя  ставка дохода — это ставка дисконта, при которой сегодняшняя стоимость денежных доходов равняется начальным инвестициям (то есть ЧСС = 0). Ставка, ниже которой проекты отвергаются, называется предельной, крайней или необходимой ставкой. Фирмы определяют свои предельные ставки, исходя из стоимости финансирования и рискованности проекта. Потом уже прогнозируют будущие денежные потоки и определяют ВСД. Если ВСД выше предельной ставки, проект попадает в список рекомендованных ВСД. Этот очень популярный способ оценки целесообразности инвестиций. ВСД — это мера прибыльности проекта.

Преимущества: Практика показывает, что показателем ВСД пользуются чаще, чем ЧСС, так как показатель ВСД прямой, как ССД, однако базируется на денежных потоках и учитывает изменение стоимости денег со временем, как и ЧСС. Другими словами, легкая и понятная методика ВСД одновременно спасена от недостатков, которые есть в ССД и периоде окупаемости, которые игнорируют изменение стоимости денег с течением времени.

Недостатки ВСД: Главная проблема показателя ВСД в том, что он часто дает нереальные ставки дохода. Кроме того, показатель ВСД может дать разные ставки дохода.

 

2. Анализ источников финансирования капитальных вложений на предприятии

2.1. Современное финансовое состояние предприятия.

Предприятие ООО «Символ» является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс и является собственником своего выделенного имущества, выполняет права собственника в соответствия с целями своей деятельности и назначением имущества, имеет счета в банках, необходимые печати, штампы и бланки со своим наименованием, эмблему и прочие реквизиты юридического лица.

Все основные положения функционирования предприятия зафиксированы в Уставе. Предприятие ООО «Символ» создано с целью удовлетворения потребностей общества в услугах и реализации на основе полученной прибыли экономических и социальных интересов работников предприятия. Основными направлениями деятельности ООО «Символ» являются проведение геолого-разведывательных работ с целью добычи полезных ископаемых.

Предприятие ООО «Символ» в своей деятельности использует разные финансовые ресурсы.

Проведем анализ структуры  финансовых ресурсов ООО «Символ» – пассива баланса (табл. 2.1).

В структуре пассивов ООО «Символ» большую часть занимает собственный капитал. Он возрос на протяжении 2009 года на 1210 тыс. руб. (24,4%), а за два года с 2007 по 2009 на 1610 тыс. руб. за счет увеличения количества акций акционерного общества.

В 2009 предприятие уменьшило долгосрочные обязательства сравнительно с прошедшим годом с 1485 тыс. руб. до 1045 тыс. руб. Текущие обязательства в 2008 предприятия уменьшились сравнительно с 2007 годом на 710 тыс. руб., но в 2009 они незначительно возросли на 33 тыс. руб. сравнительно с 2008 годом. Стоимость заемных средств ООО «Символ», в состав которых входят кредиты банка уменьшилась, что свидетельствует о повышении независимости предприятия от заемных средств.

Таблица 2.1

Структура капитала ООО «Символ»

за 2007-2009 гг, тыс.грн.

№ п/п	Вид источника финансовых ресурсов	2007 г.	2008 г.	2009 р.	Отклонение, +/-
					2009/ 2007	2009/ 2008
1	Собственный капитал	4550	4950	6160	1610	1210
2	Обеспечение предстоящих расходов и платежей	180	165	165	-15	0
3	Долгосрочные обязательства	1210	1485	1045	-165	-440
4	Текущие обязательства	2932	2156	2189	-743	33
5	Доходы будущих периодов	38	44	44	6	0
	Баланс	8910	8800	9603	693	803

 

Как видно значительную часть в  структуре пассивов предприятия  занимает собственный капитал.

Рассмотрим изменение удельного веса структуры финансовых ресурсов ООО «Символ» на протяжении 2007-2009 годов в табл. 2.2.

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 2.2

Удельный вес источников финансовых ресурсов ООО «Символ»

№ п/п	Вид источника финансовых ресурсов	% струк-туры 2007 г.	% струк-туры 2008 г.	% струк-туры 2009 р.	Отклонение, +/-
					2009/ 2007	2009/ 2008
1	Собственный капитал	51,07	56,25	64,15	13,08	7,90
2	Обеспечение предстоящих затрат и платежей	2,02	1,88	1,72	-0,30	-0,16
3	Долгосрочные обязательства	13,58	16,88	10,88	-2,70	-5,99
4	Текущие обязательства	32,91	24,50	22,79	-10,11	-1,71
5	Доходы будущих периодов	0,43	0,50	0,46	0,03	-0,04
	Баланс	100,00	100,00	100,00	0	0

 

Как видно  из табл. 2.2 в структуре финансовых ресурсов  ООО «Символ» наибольшую часть занимает собственный капитал 51,07%, 56,25%, 64,15% соответственно в 2007, 2008 и 2009 годах. Удельный вес собственного капитала ООО «Символ» на протяжении 2007-2009 лет возрос с 51,07% до 64,15%  то есть на 13,08%, в том числе на протяжении 2009 года на 7,9%. Увеличение удельного веса собственного капитала в 2009 году состоялся за счет снижения удельного веса других составных финансовых ресурсов. Так в 2009 году уменьшился удельный вес обеспечения предстоящих затрат и платежей на 0,16%, долгосрочных обязательств на 5,99%, текущих обязательств на 1,71% и доходов будущих периодов на  0,04%. 

Как видно из рис. 2.2 на протяжении 2007-2009 лет в структуре капитала ООО «Символ» увеличился удельный вес собственного капитала и уменьшился удельный вес заемного капитала.

Проанализируем состав и структуру заемных средств ООО «Символ» (табл. 2.3).

Таблица 2.3

Состав и структура  заемных средств ООО «Символ»

в 2008-2009 гг.

№	Виды заемных средств	2008 г.		2009 г.		Отклонение (+,-)
		Сум-ма, тыс. руб.	Удель-ный вес, %	Сум-ма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сум-ма, тыс. руб.	за удель-ным весом, %
1	Долгосрочные обязательства	1210	27,75	1485	38,57	275	10,82
2	Краткосрочные кредиты банков	1477	33,88	770	20,00	-707	-13,88
3	Кредиторская задолженность за товары работы и услуги	1224	28,07	1045	27,14	-179	-0,93
4	Кредиторская задолженность с  бюджетом	117	2,68	143	3,71	26	1,03
5	Кредиторская задолженность по оплате труда	114	2,61	198	5,14	84	2,53
6	Другие обязательства	218	5,00	209	5,43	-9	0,43
	Всего	4360	100	3850	100	-510	0

 

В 2007 году в структуре заемных средств ООО «Символ» преобладали краткосрочные кредиты банков 33,88%. В 2008 году сумма краткосрочных кредитов банков снизилась на 707 тыс. руб. и составила в структуре заемных средств 20%. Долгосрочные обязательства в 2009 году возросли с  1210 тыс. руб. до 1485 тыс. руб., то есть на  275 тыс. руб. и на 10,82% за удельным весом. Предприятие стало привлекать в большей мере долгосрочные кредиты банков, чем краткосрочные.

Также важное место в  структуре заемных средств ООО «Символ» занимает кредиторская задолженность за товары работы и услуги. В 2008 году она снизилась с 1224 тыс. руб. до 1045 тыс. руб. и удельный вес этого показателя уменьшился 0,93%. Не испытали значительные изменения кредиторская задолженность с бюджетом и по оплате труда, а также другие обязательства. Удельный вес кредиторской задолженности с бюджетом вырос на 1,03%, по оплате труда на 2,53%. Уровень других обязательств ООО «Символ» увеличился в 2008 году сравнительно с прошлым на 0,43%.

Как видно из табл. 2.4, в 2009 году долгосрочные обязательства уменьшились с 1485 тыс. руб.  до 1045 тыс. руб., что привело к снижению удельного веса на 8,22%. Удельный вес краткосрочных кредитов банков увеличился в 2009 году на 8,75% (с 20% до 28,75%) за счет увеличения краткосрочных кредитов банков на 220 тыс. руб. В 2009 году предприятие возвратило часть долгосрочных кредитов, при этом привлекло больше краткосрочных.

Также важное место в структуре заемных средств ООО «Символ» занимает кредиторская задолженность за товары работы и услуги. В 2009 году она снизилась с 1045 тыс. руб. до 880 тыс. руб. и удельный вес этого показателя уменьшился 1,58%.

Не испытали значительные изменения кредиторская задолженность по бюджету и по оплате труда, а также другие обязательства. Удельный вес кредиторской задолженности по бюджету увеличился на 0,44%, по оплате труда – снизился на 0,03%. Уровень других обязательств ООО «Символ» возрос в 2008 году сравнительно с прошедшим на 0,64%.

 

 

 

Таблица 2.4

Состав и структура  заемных средств ООО «Символ»

в 2008-2009 гг.

№ п/п	Виды заемного средства	2008 г.		2009 г.		Отклонение (+,-)
		Сум-ма, тыс. руб.	Удель-ный вес, %	Сум-ма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сум-ма, тыс. руб.	за удель-ным весом, %
1	Долгосрочные обязательства	1485	38,57	1045	30,35	-440	-8,22
2	Краткосрочные кредиты банков	770	20,00	990	28,75	220	8,75
3	Кредиторская задолженность за товары работы и услуги	1045	27,14	880	25,56	-165	-1,58
4	Кредиторская задолженность по бюджету	143	3,71	143	4,153	0	0,44
5	Кредиторская задолженность по оплате труда	198	5,14	176	5,112	-22	-0,03
6	Другие обязательства	209	5,43	209	6,07	0	0,64
	Всего	3850	100	3443	100	-407	0