Валютное регулирование

Приоритетом денежно-кредитной политики 2010г. являлось обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам. Границы коридора колебаний стоимости корзины иностранных валют в 2010 г. были установлены на уровне +\ - 10% от центрального значения, равного стоимости корзины к началу 2010 г. На 1 января 2011 г. стоимость корзины иностранных валют составила 1 054, 68 рубля, увеличившись за 2010г. на 1,8%. С учетом сложившихся взаимных курсов иностранных валют курс белорусского рубля снизился к доллару США на 4,8%, к российскому рублю на 4%, к евро вырос на 3,3%. Валютная политика проводилась с целью сохранения ценовой конкурентоспособности белорусского экспорта.

Многолетнее отрицательное сальдо торгового баланса и издержки элементов административно-командной системы в экономике явились причиной возникновения финансового кризиса в экономике 2011 г. В результате ажиотажного спроса на иностранную валюту и повышения заработной платы перед президентскими выборами 2010 года. Кризис проявился в нехватке валюты, падении рентабельности импорта, росте цен и падении покупательной способности населения вследствие более чем 50% -ной девальвации белорусского рубля. Из-за нехватки валюты была частично или полностью парализована работа импортёров. Отсутствие единых курсов иностранных валют вынуждало предприятия сферы торговли формировать цену товаров с учётом рисков девальвации и дальнейшего ухудшения финансовой ситуации.

Несмотря на проведение девальвации и введение антикризисного регулирования экономики, кризисные явления не исчезли, а инфляция многократно превысила прогнозные показатели. Кроме того, из-за проводимого руководством страны курса возникли проблемы с получением иностранных кредитов. В результате кризиса установленный НБ Республики Беларусь курс доллара за 2011 год вырос с 3000 до 8500 белорусских рублей, совокупная девальвация только за десять месяцев составила 189 %. Из-за отсутствия валюты в обменных пунктах в марте-апреле сформировался чёрный рынок, где курс доллара достиг 8000-9000 рублей к сентябрю. Свободный курс в обменных пунктах (с 14 сентября 2011 года), по которому можно купить наличную валюту, и курс на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи удерживаются на уровне около 8500 рублей, то есть в три раза выше курса на начало года. В то же время, физические лица могут теперь покупать иностранную валюту только по паспорту.

Политика валютного регулирования в Республике Беларуси основывается в большей степени на макроэкономической ситуации в стране. Рассмотрим показатели торгового сальдо и инфляции, от которых зависит определенный набор инструментов валютного регулирования.

Вначале рассмотрим динамику сальдо торгового баланса, изображенную на рисунке 2.1 Можно увидеть, что с каждым годом значение отрицательно сальдо баланса становится все больше, лишь в 2005 г. его удалось сократить до - 729 млн. долларов. Лишь к 2011 г. в результате девальвации белорусского рубля и некоторых экономических изменений и перестроек правительству удалось достигнуть положительного показателя сальдо. Данная статистика говорит о значительной неконкурентоспособности отечественной продукции за рубежом. На увеличение дефицита сальдо торгового баланса повлиял и экономический кризис, который привел к снижению экспорта. Такая ситуация приводит к значительному давлению на международные резервы и на курс национальной валюты Республики Беларусь.

Рисунок 2.1 - Динамика сальдо торгового баланса Республики Беларусь

Примечание - Источник: собственная разработка на основе [26].

Начиная с 2000 г. темпы инфляции постоянно снижаются. Так за период 2001-2010 гг. уровень инфляции снизился с 46,1% до 9,9%. Данное явление происходило благодаря устойчивому экономическому росту наряду с проводимой жесткой денежно-кредитной политики. На рисунке 2.2 представлена динамика темпов инфляции с 2005 г. В 2005 г. в Республике Беларусь был принят ряд мер по сдерживанию роста цен. Государство проводит активную антиинфляционную политику, регулируя цены и тарифы как на важнейшие социально-значимые товары и услуги, так и на товары, оказывающие влияние на уровень цен в других отраслях. Финансовый кризис привёл к падению уровня жизни. Средняя заработная плата в долларовом эквиваленте упала в 1,6 раза, с $500 до $312 (по официальным данным, с $530 до $330), а с учётом невозможности до сентября свободной покупки долларов легально - до $170-220 при расчёте по курсу чёрного рынка или курсу дополнительной сессии БВФБ. Государственная экономическая политика не предотвратила взрывной спрос на различные потребительские товары, поскольку жители ожидали лавинного роста цен и дефицита товаров.

Уровни инфляции, которых придерживается РБ, являются основой для обеспечения макроэкономической стабильности и повышения уровня жизни населения.

Рисунок 2.2 - Уровень инфляции в РБ

Примечание - Источник; собственная разработка на основе [4, с.3].

Важным элементом механизма валютного регулирования в Республике Беларусь является регулирование международной валютной ликвидности, т.е. в первую очередь официальных золотовалютных резервов, которыми владеют и управляют Национальный банк и Совет Министров, в частности Министерство финансов Республики Беларусь. Основными источниками пополнения валютных запасов НБ Республики Беларусь являются обязательная продажа экспортерами валютной выручки и операции на валютном рынке, Министерства финансов - поступления от таможенных пошлин, централизованного экспорта, кредитов международных финансовых организаций [11, с.53].

Прежде всего, следует проанализировать динамику изменения объема золотовалютных резервов Республики Беларусь и их влияние на национальную валюту на современном этапе. На рисунке 2.3 можно наблюдать тенденцию увеличения объемов золотовалютных резервов страны. Самый низкий показатель приходился на 2004 г. и составлял 853,9 млн. долларов, а самый высокий показатель - на 2008 г. и равнялся 5 446,6 млн. долларов. На графике также можно заметить тенденцию увеличения золотовалютных резервов. Это говорит о том, что НБ Республики Беларусь наращивал золотовалютные резервы при укреплении обменного курса белорусского рубля к основным мировым валютам.

Рисунок 2.3 - Объем золотовалютных резервов РБ в 2004-2008 гг. в национальном определении

Примечание - Источник [4, с.3].

Далее рассмотрим изменение золотовалютных резервов под влиянием мирового финансового кризиса, используя рисунок 2.4 Можно заметить, что осенью 2008 г. объем золотовалютных резервов начал уменьшаться. С наступлением кризиса экспортные поступления снизились, что стало причиной падения предложения иностранной валюты на внутреннем рынке. Импорт товаров и услуг также снизился, но в более меньшей степени, поэтому сохранился достаточно высокий спрос на иностранную валюту. Таким образом, валютный рынок вышел из состояния равновесия в состояние, при котором установилось заметное превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением. В связи с этим возникло ощутимое давление в сторону снижения золотовалютных резервов страны, и повышения обменного курса белорусского рубля [21, с.37]. На графике можно заметить, что с осени 2009 г. ситуация начала изменяться в лучшую сторону. Летом 2009 г. был получен ряд кредитов от Международного валютного фонда, что положительно сказалось на объеме золотовалютных резервов [21, с.39]. Наблюдалась динамика увеличения золотовалютных резервов, что позволяло Национальному банку обеспечивать стабильность курса национальной валюты. За 2009 г. удалось увеличить объем международных резервов более, чем на 2,5 млн. долларов. За 2010 год международные резервные активы Беларуси, рассчитанные по методике МВФ, сократились на 11%, что было вызвано ажиотажным спросом населения на валюту, особенно в конце года [7, с.3]. В 2011 г. можно наблюдать снижение объемов золотовалютных резервов, вызванное увеличением спроса на валюту, а также расходами государства на посткризисное управление. Однако уже на 1 марта 2012 объем золотовалютных резервов Беларуси в определении МВФ, по предварительным данным составил $8035,1 млн., увеличившись по итогам февраля на $53,9 млн. Об этом сообщили в управлении информации Национального банка. В национальном определении уровень золотовалютных резервов увеличился на $78,2 млн. и на 1 марта 2012 года составил $9584,7 млн. "Росту золотовалютных резервов способствовало увеличение цены золота на международном рынке драгоценных металлов, а также положительное сальдо покупки-продажи Национальным банком иностранной валюты в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа".

Рисунок 2.4 - Запасы золотовалютных резервов РБ в национальном определении

Примечание - Источник: собственная разработка на основе [27].

Также уместно остановиться на дисконтной политике, а именно на ставке рефинансирования, которая является одним из инструментов валютного регулирования. На рисунке 2.5 изображено изменение базовой ставки рефинансирования. На данном графике наблюдается динамика резкого снижения учетной ставки до 2006 г. Данная ситуация говорит о том, снижение ставки рефинансирования Национальным банком была направлено на поддержание необходимого уровня ликвидности банковской системы и на снижение курса национальной валюты. Ставка рефинансирования, достигавшая в 2002 г.49,2 %, уже к 2004 г. составляла 21,3%. За 2005 г. ставка рефинансирования снизилась с 17% до 11%. В 2007 г. ставка колебалась в пределах 10-11% с целью стимулирования сбережений в национальной валюте и нейтрализации инфляционного и девальвационного давления, которое было вызвано неблагоприятными внешнеэкономическими условиями [4, с.2].

Рисунок 2.5 - Динамика базовой ставки рефинансирования НБРБ

Примечание - Источник: собственная разработка на основе [27].

Также следует рассмотреть валютные интервенции Национального банка как один из рычагов валютного регулирования в стране. Данный инструмент не редко применяется для управления и регулирования национального валютного курса и ликвидностью. В январе 2003 г. НБ Республики Беларусь осуществлял валютные интервенции посредством продажи валюты. В 2004-2005 гг. Национальный банк активно осуществлял валютные интервенции. В начале 2005 г. НБ Республики Беларусь активно скупал иностранную валюту на внутреннем валютном рынке. Приток валюты обеспечил стабильность курса белорусского рубля и увеличение денежной базы. Однако уже летом того же года наблюдался избыток ликвидности, вследствие чего Национальному банку пришлось продавать иностранную валюту для обеспечения стабильного обменного курса. Таким образом, происходило удорожание национальной валюты в реальном выражении по отношению к валютам основных торговых партнеров. В 2008-2009 гг. на проведение валютных интервенций повлиял мировой финансовый кризис. Масштабы дефицита валюты и ограниченные золотовалютные резервы позволили сохранить стабильный обменный курс лишь до конца 2008 г. Полученные кредиты от МВФ и других международных организаций позволили сохранить обменный курс и в 2009г. Валютные интервенции масштабного характера были проведены в конце 2010 года, в связи с чем денежное предложение увеличилось на сумму 4,3 млн. белорусских рублей.     Таким образом, можно сделать вывод о том, что валютные интервенции в Беларуси носили как стерилизованный, так и не стерилизованный характер. Произошло такое вливание ликвидности, которого не наблюдалось последние 10 лет [7, с.3].

Далее рассмотрим изменение норматива обязательных резервов по привлеченным средствам в иностранной валюте. За период 2002-2009 гг. норматив обязательных резервов в иностранной валюте снизился с 12 % до 6%, а в национальной валюте по средствам физических лиц снизился с 14% до 0% и по средствам юридических лиц с 16% до 9%. Данные снижения применяются в качестве мер преодоления дефицита ликвидности. Так в октябре 2011 г. Национальным банком была снижена норма обязательных резервов в иностранной валюте с 9% до 7,5%. Следовательно, осуществляется регулирование денежного предложения, поддержание текущей ликвидности банков и привлечение рублевых средств населения [29].

Национальный банк Беларуси имеет также опыт в проведении девальвации белорусского рубля. Активное применение данного инструмента осуществлялось в 90-ые гг. В 2001 г. девальвация была прекращена. Прекращение девальвации увеличило доверие населения к национальной валюте и снизило уровень долларизации до 35%. В связиc возникшим мировым кризисом в январе 2009 г. была проведена 20,5 % девальвация белорусского рубля по отношению доллару США, 20,3% к евро и по отношении к белорусскому рублю на 17,3%. Девальвация белорусского рубля стала одним из основных инструментов, используемых для выхода Беларуси из кризиса 2011г. Так в мае 2011 г. была проведена 56% -ная девальвация белорусского рубля с двухпроцентным коридором колебаний курсов в обменных пунктах и на внебиржевом рынке валюты [27].

20 октября 2011 года вместо  основной и дополнительной сессии  торгов БВФБ была проведена  единая сессия валютных торгов, по итогам которой НБ Республики Беларусь установил новый официальный курс доллара. Он составил 8680 рублей на 21 октября против 5712 рублей днём ранее. Таким образом, произошла девальвация белорусского рубля на 52 %. Данная девальвация помогла приостановить возрастание ажиотажного спроса на иностранную валюту. Девальвация валюты была проведена и для того, чтобы не подорвать экспорт страны и не допустить снижения конкурентоспособности белорусской продукции за рубежом. Причинами данной девальвации также являлись рост отрицательного торгового сальдо и уменьшение объема золотовалютных резервов.

Важно остановить внимание на весьма распространенном в странах с транзитивной экономикой, явлении как долларизация. Для Республики Беларусь данный процесс актуален с 90-ых гг. В 2002-2006 гг. можно было наблюдать явное снижение финансовой долларизации. В 2007-2008 гг. ситуация была стабильная с небольшими колебаниями. Но с началом развития финансового кризиса в стране и после проведения девальвации белорусского рубля в начале 2009 г., уровень долларизации резко возрос. К примеру, уровень долларизации депозитов превысил 50 %. В связи с сложившейся ситуацией Национальный банк решил проводить активную политику дедолларизации. Были запрещены предоставления кредитов физическим лицам в иностранной валюте и ограничены возможности использования иностранной валюты в сделках между резидентами. Данными НБ Республики Беларусь рассчитывал повысить спрос на национальную валюту, который существенно снизился за 2009 г. Также были снижены процентные ставки по депозитам в иностранной валюте с той целью, чтобы сделать сбережения в национальной валюте более выгодными. По данным НБ Республики Беларусь с начала 2012 года вклады населения Беларуси в национальной валюте увеличились на 2,83 трлн. рублей. По состоянию на 1 марта их объем составил 16,69 трлн. рублей, в том числе 11,9 трлн. рублей - срочные вклады. Вклады же в иностранной валюте в долларовом эквиваленте в текущем году увеличились на 468,2 млн. долларов. На 1 марта 2012 года их объем составил 4 млрд.680 млн. долларов.

В Республике Беларусь широко распространена практика валютных ограничений, которые выражаются через нормативно-правовые акты, определяющие основные положения, органы валютного контроля и регламентации их основных действий. Так, согласно закону, основные цели валютного регулирования в Республике Беларусь с позиции эффективной экономики это:

• определение соответствия проводимых валютных операций валютному законодательству;
• обеспечение контроля за перемещением иностранной валюты и иных валютных ценностей через таможенную границу Республики Беларусь;
• предотвращение легализации доходов, полученных преступным путем, финансирования террористической деятельности и иной экстремистской деятельности;
• проверка полноты и достоверности учета и отчетности по валютным операциям;
• анализ данных учета, отчетности и информации по валютным операциям. [28, с.115].