Фондовые биржи Японии

стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг (примером может служить уличная торговля "ценными бумагами" АО МММ).

Сейчас в результате длительного процесса превращения российского рынка ценных бумаг в более-менее цивилизованное образование внебиржевой фондовый рынок страны приблизился к моделям подобных рынков в странах с развитой рыночной экономикой. От явлений, подобных торговле суррогатными акциями мифических корпораций, на данном этапе, благодаря усилиям органов государственной власти и профессиональных участников фондового рынка, удалось избавиться. Однако и по сей день остается нерешенной проблема уличной, практически нерегулируемой так называемой скупки акций. Актуальным для сегодняшнего российского рынка ценных бумаг является также проблема в целом организованного, однако никоим образом не упорядоченного и нерегулируемого "телефонного" рынка ценных бумаг, представленного в России дюжиной брокерских площадок. Сущности и проблемам неорганизованного рынка ценных бумаг будет посвящена отдельная глава в третьем разделе данной работы.18

Каждый из вышеназванных видов внебиржевых рынков (каждый сегмент, сектор внебиржевого рынка) характеризуется определенной системой параметров:

обращающиеся на данном рынке финансовые инструменты (условия их выпуска - эмиссии и обращения);

состав участников (их функции);

наличие (отсутствие) определенной обслуживающей инфраструктуры;

механизм регулирования данного вида внебиржевого рынка;

правила работы с данным финансовым инструментом;

правила осуществления торгов.

Российская торговая система - система внебиржевой торговли ценными бумагами. В качестве ее первоначального варианта - "Портал" - была принята одна из подсистем американской внебиржевой системы торговли NASDAQ. Технические средства "Портал" были усовершенствованы российскими специалистами, и система получила свое нынешнее наименование. РТС была создана при финансовом содействии правительства США.

По оценкам брокеров к концу 1995 г. через РТС совершалось не более 10-15% всех сделок с акциями приватизированных предприятий (у крупных московских брокеров - основателей ПАУФОР через РТС проходило около 50% оборота).

Однако ряд объективных причин привел к тому, что сейчас РТС является основной торговой площадкой для корпоративных ценных бумаг, через которую проходит около 80-90% всего общероссийского объема торгуемых акций.

 

 

 

II. Анализ развития и функционирования фондового рынка вЯпонии

На Токийской фондовой бирже представлены практически все публичные компании Страны восходящего солнца. На ней обращаются такие глобальные игроки, как производитель бытовой электроники и лидер мировой индустрии развлечений SonyCorporation и производитель фототехники CanonInc.

2.1 Историческая справка

Первая фондовая биржа в Токио была создана 15 мая 1878г. под руководством тогдашнего министра финансов Японии ОкумаСигэнобу, одного из ведущих государственных деятелей эпохи Мэйдзи. В 1943г. биржа Токио была объединена с фондовыми биржами десяти других крупных японских городов. В результате образовалась Японская фондовая биржа (JSE), которая, правда, проработала недолго. Вскоре после ядерной бомбардировки Нагасаки и накануне капитуляции Японии во Второй Мировой войне JSE была закрыта на реорганизацию.

16 мая 1949г. биржа возобновила работу  уже под своим нынешним названием. В течение нескольких послевоенных  десятилетий Токийская фондовая  биржа была одним из символов  японского экономического чуда. Особенно стремительным был рост 80-х годов прошлого столетия. К 1990г. на рыночную капитализацию  торговавшихся в Токио акций  приходилось более 50% суммарной капитализации  мировых фондовых рынков. В качестве  побочных эффектов бурного роста  к 1990 г. в экономике страны накопился  целых ряд структурных и финансовых  дисбалансов, выразившихся в частности  в надувании пузырей на рынках  недвижимости и акций. В этой  ситуации резкий рост процентных  ставок в начале 1990 г. спровоцировал  обвал на бирже и серьезный  банковский кризис. Хотя правительство  и финансовые власти в тот  момент смогли стабилизировать  ситуацию путем экстренных денежных  вливаний, рост японской экономики  практически остановился. Последовал  многолетний период стагнации, прозванный  экономистами «Потерянным десятилетием» и сопровождавшийся нисходящим трендом на фондовом рынке вплоть до 2003г. Относительное оживление экономики и рост на бирже были снова прерваны кризисом 2008 г. Правда, несмотря на всё это Токийская фондовая биржа продолжала удерживать третью позицию в списке ведущих бирж мира, уступая только NYSE и NASDAQ. В 1999 г. биржа перешла на электронную торговую платформу.

Сегодня на Токийской бирже торгуются акции около 2 300 японских компаний. На конец июня 2013 г. рыночная капитализация находилась у отметки ¥400 трлн. ($4 трлн.), что более чем на 50% превышает показатель конца октября 2012 г. (на 25% в долларовом эквиваленте). Такую впечатляющую динамику наблюдатели связывают в первую очередь с проводимым кабинетом премьера Абэ с конца прошлого года курсом на финансовое смягчение. При этом если в 2012 г. среднемесячный оборот торгов по акциям составлял ¥25 трлн. ($313 млрд.), то за первое полугодие 2013 г. этот показатель превысил ¥60 трлн. ($600 млрд.), то есть практически cравнялся с аналогичным показателем Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE).

 

Фондовые индексы Токийской биржи

Токийская фондовая биржа рассчитывает и публикует несколько десятков различных индексов по акциям. Главным фондовым индикатором Токийской биржи считается введенный в 1969 г. индекс TOPIX. Данный индекс отражает динамику суммарной рыночной капитализации практически всех обыкновенных акций, обращающихся на Токийской бирже (около 98% по капитализации).

 
Источник: TokyoStockExchange

Приведенный выше график TOPIX за последние 12 месяцев несмотря на майскую коррекцию наглядно демонстрирует воодушевление инвесторов по поводу проводимой нынешним японским правительством экономической политики, направленной на борьбу с дефляцией и завышенным курсом йены путем расширения денежного предложения.

Наряду с TOPIX, Токийская фондовая биржа рассчитывает целый ряд других индексов: голубые фишки, по размеру капитализации, отраслевые, стилевые и так далее. Рассмотрим некоторые из них.

Индекс TOPIX Core 30 – это главный индекс голубых фишек, который рассчитывается с апреля 1998 г. и включает 30 самых ликвидных и высоко капитализированных на тот момент компаний на рынке. Индекс представлен такими всемирно известными наименованиями, как ToyotaMotorCorporation, SONY Corporation, HondaMotorCompany, CanonInc., ToshibaCorporation и целым рядом других компаний, акции которых обращаются на мировых биржах, и которые по праву считаются локомотивами японской экономики.

Индекс TOPIX Large 70 – данный индекс можно назвать агрегатором по голубым фишкам второго плана; включает 70 самых ликвидных и высококапитализированных компаний на рынке, за исключением вошедших в TOPIX Core 30. Среди компаний, включенных в этот индекс, можно отметить таких известных игроков, как производитель фотооборудования FujifilmHoldings, производитель автопокрышек BridgestoneCorporation, а также KyoceraCorporation , многопрофильный конгломерат, производящий широкий спектр продукции от полупроводников до солнечных батарей.

Индекс TOPIX 100 – сводный индекс по компаниям, включенным в TOPIX Core 30 и TOPIX Large 70.

Индексы TOPIX Sector – все акции, включенные в TOPIX разделены на 33 группы в соответствии с преобладающей отраслевой направленностью, таким образом, рассчитываются 33 отраслевых индекса TOPIX Sector.

Индексы TOPIX 17-series – серия из 17-ти укрупненных отраслевых индексов, получаемых путем сведения нескольких индексов TOPIX Sector, представляющих смежные отрасли; например, индекс TOPIX 17 Automobile&TransportationEquipment сводится из TOPIX TransportationEquipment и TOPIX RubberProducts.

 

Line	Index
_____	TOPIX-17 Automobiles&TransportationEquipment
_____	TOPIX-17 Machinery
_____	TOPIX-17 Electric Appliances & Precision Instruments
_____	TOPIX-17 IT &Services‚ Others
_____	TOPIX-17 Banks
Источник: TokyoStockExchange

Выше приведены графики динамики некоторых индексов из серии TOPIX-17, представляющих ключевые отрасли японской экономики, за период с начала ноября 2012г. по начало июля 2013г. Как видно, лидерами недавнего японского ралли стали компании автомобилестроения и машиностроения, показав на пике практически 100% прироста. В то же время IT-сектор, а также производители электроники и бытовой техники выступили несколько хуже рынка в целом (индекс TOPIX).

В заключение, говоря о японских биржевых индексах, нельзя не упомянуть NIKKEI 225, или просто NIKKEI. В отличие от индексов семейства TOPIX, рассчитываемых самой биржей, NIKKEI рассчитывается и публикуется одноименным информационным агентством. Как и TOPIX, NIKKEI включает котировки определенных ведущих акций из основного котировального списка Токийской биржи (для NIKKEI используются 225 акций, список пересматривается раз в год). Но в отличие от серий TOPIX, рассчитываемых через изменение капитализации, NIKKEI – это просто среднее арифметическое котировок акций, включенных в индекс.

ТОР 5 компаний биржи

На конец июня 2013г. в пятерку ведущих голубых фишек по критериям размера капитализации и ликвидности вошли два автопроизводителя, два банка и один телекоммуникационный консорциум.

ТОР 5 компаний Токийской фондовой биржи

Название	Тикер	Капитализация ¥ млрд (¥/$ 99.155)	Оборот ¥ млрд  (¥/$ 97.433)	Ожидаемая дивидендная доходность на текущем ровне котировок% годовых
ToyotaMotorCorporation	7203	20 654	2 047	1,40
Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.	8306	8 665	1 312	1,98
SoftbankCorporation	9984	6 952	1 115	0,69
HondaMotorCo. Ltd.	7267	6 675	605	2,00
Sumitomo Mitsui Financial Group Inc.	8316	6 434	1 148	2,30
Источник: http://www.TYO.or.jp

* Дивидендная доходность определяется  как отношение ожидаемых дивидендов  на акцию в ближайшем году  к текущей котировке, по данным https://www.google.com/finance

Чем может порадовать трейдеров каждая из этих компаний? В расчете на реальных инвесторов, использующих преимущества торговли производными инструментами (которая сводит к минимуму издержки на обеспечение и при этом позволяет сохранить практически все плюсы торговли акциями напрямую, в частности, право на дивидендные выплаты) приведем графики CFD на акции указанных эмитентов из торгового терминала SaxoTrader.

Безусловный лидер торгов биржи – флагман японской экономики ToyotaMotorCorporation, ведущий мировой автопроизводитель – 3,17 млрд. акций в обращении. Как и в случае с другими компаниями отрасли, показатели ToyotaMotor особенно положительно отреагировали на политику «абэномики», а именно – на ослабление иены, что способствовало росту экспортных продаж автомобилей. За финансовый год, закончившийся 31 марта 2013 г., продажи подросли на 18%, а прибыль на акцию выросла более чем в 3 раза. На таком фоне с ноября 2012 г. котировки акций компании взлетели более чем в 2 раза. Тем самым менеджмент ToyotaMotor продемонстрировал свое умение конвертировать благоприятную конъюнктуру в конкретные финансовые результаты. Кратко- и среднесрочные перспективы этой бумаги будут в основном зависеть от успеха дальнейших макроэкономических шагов правительства Японии, а также от ситуации в США, основном экспортном рынке компании. ToyotaMotorCorporation выплачивает дивиденды дважды в год, в марте и сентябре. За март 2013 г. дивиденды составили ¥60 на акцию.

ToyotaMotorCorporation

 
CFD на акции ToyotaMotorCorporation. Источник: торговый  терминал SaxoTrader

Второе место по капитализации и ликвидности уверенно занимает крупнейший в Японии и второй по размеру активов в мире банковский консорциум Mitsubishi UFJ FinancialGroupInc.(MUFJ) – 14,2 млрд. акций в обращении на бирже. Исторически эта компания происходит из того же финансово-промышленного конгломерата («дзайбацу») Mitsubishi, что и более широко известный в мире производитель автомобилей MitsubishiCorporation. По результатам финансового года, закончившегося 31 марта 2013 г., MUFJ показала положительную динамику по ключевым показателям прибыли. Так, например, операционная маржа в четвертом квартале (январь-март 2013г.) составила 35% при том, что в целом по году этот показатель был 31%. Что касается акций компании, то их рост с ноября 2012 г. по настоящее время превысил 90% , в то время как индекс TOPIX-17 Banks прибавил только 75%. В случае продолжения наблюдаемого в последний месяц восходящего тренда, акции MUFJ можно рассматривать как привлекательный инструмент как для долгосрочных вложений, так и для работы с CFD. MUFJ выплачивает дивиденды дважды в год, в марте и сентябре. За март 2013 г. дивиденды составили ¥7 на акцию.

Mitsubishi UFJ FinancialGroupInc.

 
CFD наакции Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. Источник: торговый терминал SaxoTrader