Финансовые расчеты по краткосрочным обязательствам. Понятие портфеля ценных бумаг

 

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Федеральное государственное  бюджетное образовательное

учреждение высшего профессионального  образования

«Сибирский государственный  индустриальный университет»

Институт экономики и  менеджмента

 

Кафедра Финансов и кредита

 

 

 

 

 

 

 

РЕФЕРАТ ПО КУРСУ: «ФИНАНСОВАЯ  МАТЕМАТИКА»

ФИНАНСОВЫЕ РАСЧЕТЫ ПО КРАТКОСРОЧНЫМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ. ПОНЯТИЕ  ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

 

 

 

Выполнил:

Проверил:

 

 

 

 

 

 

Новокузнецк

2013

Содержание

 

1 Понятие ГКО, казначейские чеки……………………………………………………...3

2 Расчет доходности и курсовой стоимости по ценным бумагам

 краткосрочного действия……………………………………………………………….7

3 Дюрация как характеристика риска финансовых вложений………………………..10

4 Понятие портфеля ценных бумаг…………………………………………………….12

Список использованных источников…………………………………………………16

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Понятие ГКО, казначейские чеки

 

 

Краткосрочные обязательства  представляют собой обязательства, которые предприятие должно погасить в течение года. Обычно они являются обязательствами, которые причитаются  к погашению к определенной дате и обычно подлежат выполнению в течение 30 - 90 дней. Для поддержания хорошей  репутации и успешной деятельности большинство предприятий должны иметь достаточные средства в  своем распоряжении для своевременного погашения таких обязательств.

Погашение текущих обязательств требует использования тех ресурсов, которые при отсутствии этих обязательств могли быть использованы в повседневной деятельности компании. В этом заключается  их важнейшее отличие от обязательств долгосрочных. Еще один отличительный признак текущих обязательств состоит в том, что они обращаются в денежные средства или используются в течение одного цикла деятельности компании или в течение года после даты составления балансового отчета (в зависимости от того, какой из данных промежутков времени дольше). Нормальный цикл деятельности организации представляет собой средний промежуток времени с момента затраты денежных средств на приобретение товаров или услуг до момента времени, когда эти товары или услуги вновь обращаются в денежные средства (после их продажи, переработки). Данный цикл включает следующие фазы: затрата денежных средств на приобретение ТМЗ, переработка ТМЗ в готовую продукцию, продажа продукции в кредит (путем открытия дебиторской задолженности), погашение дебиторской задолженности покупателем и поступление денежных средств. Поскольку для погашения текущих обязательств используются текущие активы, срок их жизни один и тот же.

Наиболее характерными видами текущих обязательств являются кредиторская задолженность, краткосрочные векселя, дивиденды к выплате, отнесенные на расходы периода начисленные  обязательства, авансы и возвращаемые депозиты, предоплаченные незаработанные доходы, налоговые платежи, условные платежи, подлежащая погашению в текущем периоде часть долгосрочной задолженности, кредиторская задолженность до востребования.

Кредиторская задолженность  показывает потребности в товарах  или материалах, приобретаемых на условиях кредита и не оплаченные на дату балансового отчета. При  изучении балансовых отчетов небольших  компаний Вы будете часто обнаруживать, что пассивы в основном будут  относиться к статье кредиторской задолженности. Поставщики, которые добросовестно  осуществляют свою деятельность, рассчитывают, что их счета будут оплачиваться согласно определенным условиям продаж. Данные условия могут варьироваться  от 30 до 90 дней (после даты выставления  счета) плюс стимулирующие скидки в  размере 1 процент или более, если платежи производятся ранее указанного времени. Причины стимулирующих  скидок указаны в разделе кредиторской задолженности выше в данном руководстве. Компании, которые в состоянии  часто получать банковские кредиты, часто показывают небольшую сумму  кредиторской задолженности относительно всех прочих краткосрочных обязательств. Кредиты часто используются для  покрытия обязательств по оплате материалов и товаров. Представленная значительная величина кредиторской задолженности  при непогашенных кредитах может  указывать на особые условия кредитов, предоставляемых поставщиков, или  на неудачно выбранное время закупок.

Заемные средства. Если предприятие привлекает средства из банка без гарантий, т.е. в качестве обеспечения кредита не вносятся никакие ценности, это является хорошим знаком. Он указывает на то, что у предприятия имеется альтернативный источник кредитования помимо поставщиков, и что предприятие отвечает строгим требованиям банка. С другой стороны, если кредит выдается под гарантии, т.е. считается обеспеченным (банк имеет право требования части или всех активов заемщика), невозвращение кредита может привести к тому, что банк удовлетворит свое право требования путем вступления во владение имуществом несостоятельного должника и его продажей. Некоторые компании имеют кредитную линию (лимит, до которого они могут осуществлять заимствования) в качестве клиента банка, что также рассматривается как низкий риск. Кредитная линия часто используется компанией во время пиковых сезонов продаж. Тем не менее, если у компании имеется кредитная линия, то с Вашей стороны было бы разумно выяснить сумму, исходя из которой, осуществляется оценка компании банком. Банковские кредиты, перечисленные в разделе краткосрочных обязательств, подлежат погашению в течение года. Потребности в банковском заимствовании обычно будут увеличиваться по мере роста компании.

Краткосрочные обязательства - векселя к уплате. В данную категорию могут включаться заимствования компании у фирм и физических лиц, исключая банки. Это может делаться для удобства, или по причине недоступности банковского финансирования. Компания может также иметь кредитный договор с поставщиками в отношении товаров или материалов. Если у компании имеются неоплаченные векселя, и если она не относится к той отрасли промышленности, где они имеют традиционное хождение, это может указывать на неустойчивое финансовое положение.

Прочие краткосрочные обязательства. В данной категории сводится вместе несколько статей. Поскольку предприятие приобретает задолженность путем покупки в кредит, денежных заимствований или тем, что несет расходы, данная статья служит для обобщения всех понесенных и неоплаченных расходов на время подготовки отчета. Эти задолженности должны быть погашены в течение года. Например, заработная плата рабочих и служащих, причитающаяся к выплате в период между последним днем выдачи заработной платы и датой балансового отчета, включается в данную категорию. Различные федеральные налоги, муниципальные налоги и налоги штата (на продажу, на имущество, платежи в фонд социального обеспечения и фонд занятости) представлены в статье «налоговые начисления». Здесь же могут быть представлены федеральные налоги и налоги штата на доход или на прибыль. Если в балансовом отчете не указано обязательство по уплате налогов, но заявляется прибыль, компания может занижать свою текущую задолженность.

Облигации - это долговое обязательство, в соответствии с  которым заемщик гарантирует  кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного  срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего процента. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного дохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется, то сами изменения носят строго определенный характер.

Государственные облигации - ценные бумаги эмитируемые государством с целью привлечения в государственный  бюджет части заемных средств. В  настоящее время Министерством  финансов Российской Федерации привлекаются краткосрочные заемные средства юридических лиц и населения  под облигационные займы. Наиболее распространенным краткосрочным займом является займ под выпуск государственных  краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). ГКО выпускаются на срок 3,6 или 12 месяцев. ГКО продаются Центральным Банком Российской Федерации и через официально уполномоченных дилеров на аукционной основе. При первичном размещении ГКО продаются ниже номинала, т.е. с дисконтом. При погашении ГКО инвесторам выплачивается номинальная стоимость и процентный доход. ГКО являются именными бездокументарными ценными бумагами, т.е. существуют в безналичной форме в виде записи на счетах в депозитариях.

Казначейский чек –  это платежный чек, выписываемый банком для осуществления платежа. Казначейские чеки, находящиеся в обращении, учитываются как составная часть банковских резервируемых депозитов и как часть денежной массы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Расчет доходности  и курсовой стоимости по ценным  бумагам краткосрочного действия

 

 

Наиболее важным направлением анализа рынка ГКО является сопоставление  доходности ценной бумаги, как ее основного  качественного показателя с темпами  инфляции, которые очень значительно  влияют на настроения потенциальных  и уже существующих инвесторов, определяя  реальную (за вычетом инфляции) доходность финансового инструмента. Аналогично очень важным в данном случае является возможность альтернативного инвестирования в другие ценные бумаги, поэтому  необходимо сопоставить доходность ГКО с доходностью других финансовых инструментов. Прекрасным ориентиром здесь являются государственные  краткосрочные облигации (ГКО).

Ориентиром  доходности  облигаций служит номинальная цена:

           

где – номинальная цена долгового обязательства;

З  –  сумма  займа,  приходящаяся  на  все  долговые  бумаги определенного достоинства;

К – количество эмитированных  бумаг определенного достоинства.

Как правило, долговые бумаги выпускаются с высокой номинальной  ценой и этим отличаются от акций. Выпуск долговых бумаг ориентирован либо  на  богатых  индивидуальных  инвесторов,  либо  на институциональных  инвесторов. 

Система показателей оценки доходности операций с краткосрочными облигациями:

1. доходность к аукциону - характеризует эффективность операции инвестора, который приобрел ГКО на аукционе при первичном размещении по средневзвешенной цене, а затем продал их на вторичных торгах по цене закрытия. Доходность ГКО к аукциону рассчитывается по следующей формуле:

Д= [((Цт-Ца)/ Цт)*(365/До)]*100, где

Д - доходность ГКО в% годовых;

Цт - цена закрытия, установленная  на ГКО на данных торгах, в руб.;

Ца - средневзвешенная аукционная цена ГКО на аукционе, в руб.;

До - время, которое ГКО  находились в обращении, дни.

2. доходность к погашению - характеризует эффективность инвестирования средств в ГКО, с учетом того, что инвестор приобрел ГКО на вторичных торгах или на аукционе и держит их до погашения. Доходность ГКО к погашению рассчитывается по следующей формуле:

Д= [((H-Цт)/ Цт)*(365/Дп)]*100, где

Д - доходность ГКО в% годовых;

H - номинал, руб.;

Цт - средневзвешенная цена на аукционе или цена закрытия, установленная  на ГКО на данных торгах, в руб.;

Дп - дней до погашения ГКО  этой серии, дни.

3. доходность с налоговыми льготами. В связи с тем, что доход по операциям с ГКО не облагается налогами, расчетная доходность по ГКО увеличивается на условную ставку, которую инвесторы платят по операциям, связанными с их основной деятельностью. По ГКО в качестве налоговой льготы учитывается ставка налогообложения коммерческих банков - 35%. Поэтому доходность, рассчитанная в двух предыдущих вариантах, делится на величину равную 0,65.

Необходимо учесть, что в данной работе имеется в виду лишь чистая доходность, то есть те показатели, которые рассчитаны без учета налоговых льгот.

Реальная доходность ГКО  рассчитывается с учетом инфляции, то есть необходимо от полученного  по ценным бумагам дохода вычитать текущие показатели инфляции. Для этого необходимо определить методику оценки инфляции. Текущие показатели инфляции в России довольно широко публикуются средствами массовой информации.

Курсовая цена — это  цена, по которой облигации продаются  на вторичном рынке. Если каждая облигация  имеет строго определенную номинальную  цену, цену погашения и эмиссионную  цену, уровень которых зафиксирован при выпуске займа, то курсовая цена претерпевает значительные изменения в течение срока жизни облигации — она колеблется относительно теоретической стоимости облигации, которая, по существу, выступает как расчетная курсовая цена облигации.

Для определения курсовой стоимости ГКО обычно используется формула:

 

Также для определения  курсовой стоимости ценных бумаг  может быть использована следующая  формула:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Дюрация как  характеристика риска финансовых  вложений

 

 

Риск изменения цены облигации, в первую очередь, связан с риском изменения  процентных  ставок.  Поэтому  необходимо  определить показатель,  который  являлся  бы  мерой  такого  риска.  Чтобы  определить приблизительное  изменение  облигации  при  небольшом  изменении  доходности  до  погашения,  возьмем  первую  производную  по  r  для  формулы определения цены облигации:

 

или

 

где P –  цена облигации;

dP – изменение цены  облигации;