Валютный рынок, его развитие в РФ

Вместе  с тем валютный курс в отличие  от ППС, в конечном счете, формируется  в международной сфере. Именно здесь  валюта каждой страны получает мировую  оценку своей способности выполнять  функции меры стоимости, средства обращения, платежа и накопления. Поэтому текущие номинальные курсы национальных валют отличаются от ППС.

Соотношение валютного курса и ППС играет существенную роль во многих экономических процессах и, прежде всего, в формировании экспортно - импортных потоков. Для развитых стран характерна долгосрочная тенденция к сближению курса национальной валюты и ППС. Так, по данным международных сопоставлений, соотношение валютного курса и ППС к доллару в Японии составляет 0,7; в Великобритании – о,95; Австрии и Бельгии – 1,0; Нидерландах – 1,05 и т.д. Для стран с переходной экономикой и развивающимися рынками, напротив, типичным является низкий курс национальной валюты относительно ППС. Так, в России валютный курс относительно ППС занижен более чем в 2 раза. Это обусловлено низкой привлекательностью национальной валюты в качестве финансового актива. Вместе с тем относительно низкий курс национальной денежной единицы по сравнению с ее покупательной способностью в определенном временном диапазоне повышает конкурентоспособность экспортных товаров, стимулирует экспорт и одновременно снижает конкурентоспособность импортных товаров, ограничивает импорт. За счет этого улучшается торговый и платежный баланс страны, повышается ее конкурентоспособность. Заниженный валютный курс используется для компенсации низкой интегральной эффективности хозяйства. Однако возможности развития экономики за счет недооценки курса относительно ППС весьма ограничены. Для сокращения разрыва между валютным курсом и ППС, развитая экономика за счет внутреннего спроса необходима эффективная экономическая политика, направленная на повышение производительности труда и снижение энергоемкости российской экономики.

В краткосрочном плане на национальном и валютном рынке формирование курса национальной валюты происходит под влиянием спроса и предложения. Предложение валюты образуется за счет внешнеторговых операций и внешнего финансирования. Спрос на валюту предъявляют денежные власти и частный сектор. Формирование предложения и спроса валюты в России имеет определенную специфику. Так, предложение валюты формируется в основном за счет экспортной выручки сырьевых отраслей рыночной экономики, а спрос на валюту предъявляют главным образом денежные власти (Банк России и Правительство РФ) для пополнения валютных резервов и погашения внешнего долга. Следует также иметь ввиду, что спрос на валюту и ее предложение представляют собой потоки, различающиеся по устойчивости и предсказуемости. Их балансировка происходит с помощью механизма формирования равновесного валютного курса.

Формирование  валютных курсов осуществляется по тому же закону спроса и предложения, что  и формирование цен на других рынках. В наиболее общей форме закон  спроса и предложения на валютном рынке может рассматриваться  как механизм, связывающий уровень  развития национальной экономики и  курс национальной валюты. Чем лучше  развита экономика страны, тем  больше спрос в других странах  на товары, произведенные в данной стране, тем больше желающих разместить средства в депозитах и ценных бумагах данной страны и, соответственно, тем выше спрос на национальную валюту. И напротив, чем ниже уровень развития национальной экономики, тем больше импорт и отток капитала из национальной экономики, тем больше спрос на иностранную  валюту со стороны предприятий и  населения и тем больше предложение  валюты на валютном рынке. [8, 630]

Однако  валютные курсы формируются по более  сложным закономерностям, нежели цены на товарных рынках. Это объясняется  тем, что это происходит под влиянием значительно большего числа факторов экономического, политического и  психологического характера. События  последнего времени показывают, что  на современном валютном рынке факторы  психологического характера – субъективные настроения, ожидания – все чаще оказывают влияние на валютный курс, чем реальные экономические процессы. Любые сигналы, особенно от официальных  денежных властей или крупных  транснациональных корпораций, приобретают  приоритетное значение при формировании не только текущего валютного курса, но и определении долгосрочных тенденций  его динамики.

Существование огромной массы мелких валютных спекулянтов  также порождает характерное  только для валютного рынка явление  рефлексивности. Если в обычной рыночной системе рост цены на товар влечет за собой снижение спроса и рост предложения, то на валютном рынке в ряде случаев наблюдается качественно иная ситуация. При росте курса валюты растет спрос на данную валюту со стороны спекулянтов, ожидающих дальнейшего роста курса и планирующих продать купленную валюту по более высокому курсу. Предложение же валюты со стороны спекулянтов – держателей валюты, напротив, сокращается, поскольку они ожидают роста курса. Аналогичным образом, при падении курса валюты зачастую увеличивается предложение и снижается спрос. Этот механизм способствует лавинообразному усилению повышательных или понижательных курсовых тенденций и появлению серьезных отклонений от классической модели спроса и предложения.

2.2 Система валютных курсов

Для количественного определения валютного  курса используется валютная котировка (котировать – от фр. coter - метить). Валютная котировка – это способ установления и публикации курса иностранной валюты. В международной практике используются два способа котировки иностранной валюты – прямая и косвенная (обратная). [8, 631]

При прямой котировке за единицу (100, 1000 и т.д. единиц) принимается иностранная валюта и к ней приравнивается то или иное количество национальной валюты. Такой способ котировки применяется в большинстве стран мира, в том числе и в России, где за единицу принимается доллар США и к нему приравнивается то или иное количество рублей.

При косвенной котировке, наоборот, единица национальной валюты выражается в соответствующем количестве иностранной валюты. Такая форма котировки применяется довольно редко. Классическим примером ее использования в валютной сфере является Великобритания, где иностранные валюты приравниваются к английскому фунту стерлингов.

Выбор того или иного способа котировки  иностранной валюты определяется в  основном национальными традициями и привычками. Однако этот выбор  не влияет на состояние национальной валюты, уровень и динамику ее курсов. Прямая и косвенная котировки  – лишь разные формы выражения  количественной характеристики валютного  курса.

Прямая  котировка легко пересчитывается  в косвенную. Если, например, прямая котировка рубля составляет 35 руб. за 1долл. США, то косвенная равна 2,85 цента за 1 руб. (1:35).

Официальные курсы иностранных валют к  российскому рублю устанавливаются  и публикуются Центральным Банком РФ в соответствии со ст. 52 ФЗ «О Центральном  Банке РФ» и используются при  расчетах доходов и расходов государственного бюджета, для всех видов платежно-расчетных  отношений государства с предприятиями, объединениями, организациями и гражданами, а также для целей налогооблажения и бухгалтерского учета.

Информация  об официальных курсах иностранных  валют к российскому рублю  передается Банком России в агентство  Reuters и СМИ, публикуется в еженедельном издании «Вестник Банка России», а также размещается в представительстве Банка России в сети Интернет.

Биржевой  и внебиржевой валютные курсы  формируются соответственно на биржевом и внебиржевом сегментах валютного  рынка.

По  курсу покупки банки покупают иностранную валюту, а по курсу  продажи продают ее на валютном рынке. Курс продажи выше курса покупки. Разница между ними называется валютной маржей, или спредом. Ее величина определяется множиством факторов.

Основные  из них – затраты на проведение валютообменных операций, их объемы, степень  конкуренции на валютном рынке, его  конъюнктура и т.д.

Средний курс национальной валюты представляет собой среднюю величину за определенный период или среднюю курсов продавца и покупателя. Он используется для  анализа тенденций и закономерностей  динамики валютного курса. В российской практике средний курс доллара к  рублю выступает в качестве одного из целевых ориентиров при формировании федерального бюджета.

2.3 Методы формирования валютных курсов

Помимо  технических приемов определения  валютного курса существует большое  разнообразие административных и экономических  методов формирования валютных курсов, определяющих характер управления валютыми курсами (курсовые режимы). В практике управления валютными курсами применяются  два основных кусовых режима –  фиксированный и плавающий.

Множество вариантов их модификаций и сочетаний  образуют режим гобко фиксированных  курсов.

Режим фиксированного валютного курса предусматривает установление и котировку этого курса государственными органами. При режиме плавающего курса его значения определяются силами рынка при минимальном участии государства.

Режим гибко фиксированных рынков основан  на сочетании жесткой регулировки  обменных курсов с их совместным планированием. [8, 630]

Устав международного валютного фонда  предоставил странам – участницам свободу выбора того или иного  варианта режима валютного курса. Выбор  осуществляется с учетом общеэкономической  конъюнктуры в стране, степени  ее участия в международной торговле, состоянии банковской системы и  валютного рынка, системы цен  и уровня инфляции, сложившейся системы  управления экономикой и других факторов.

Россия, например, в течение последнего десятилетия  прошла путь от жесткого фиксированного курсового режима до плавающего валютного  курса.

2.4 Динамика валютного курса

Всякой  валюте присуща неустойчивость (волатильность). Это проявляется в динамике валютных курсов. В самом общем виде она  определяется состоянием национальной и мировой экономики. К основным национальным курсообразующим факторам относятся состояние производства отечественных товаров и сферы услуг, масштабы денежной эмиссии и инфляции, динамика процентных (кредитных) ставок, состояние государственного бюджета и платежного баланса, инфляционные ожидания. В России большинство факторов действуют в направлении систематического снижения номинального валютного курса рубля после финансового кризиса 1998 г. и увеличения реального курса с 2000 г. [8, 633]

Так, по данным Центрального банка, в 2007 г. номинальный курс рубля снизился с 3,55 цента США за 1 руб. (28,16 руб/долл) до 3,32 цента США (30,14 руб/долл). Динамика этого курса отличалась плавностью, низкой месячной амплитудой колебаний. В среднем за 2007 г. курс рубля к доллару США снижался за месяц на 0,6%. Реальный курс рубля, напротив, имел тенденцию к увеличению. В среднегодовом исчислении реальное укрепление рубля составило 14% против 2,3% в предшествущем году. Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в 2007 г. вырос на 16,3%. [14, 51]

Предсказуемость движения валютного курса рубля, его низкая волатильность (в 2007 г. – 1,7%) в сочетании с реальным укреплением рубля характерны для всего посткризисного развития валютного рынка России.

Экономические последствия динамики курса национальной валюты многообразны и неоднозначны. Обесценение, номинальная девальвация национальной валюты, с одной стороны, стимулирует инфляцию через рост цен на импортные товары и услуги, ведет к обесценению активов, снижает эффективность привлечения финансовых ресурсов иностранных инвесторов, осложняет проблему погашения внешнего долга, порождает ожидания дальнейшего снижения курса национальной валюты. С другой – умеренная номинальная девальвация национальной валюты стимулирует экспорт национальных товаров и услуг, сдерживает их импорт, улучшает сальдо платежного баланса, увеличивает золотовалютные резервы страны. Ревальвация национальной валюты сопровождается прямо противоположными процессами.

Показатель  реального валютного курса национальной валюты создает основу для оценки конкурентоспособности национального  производства по сравнению с мировым. Так, например, увеличение внутренней цены отечественного товара по сравнению  с его мировой ценой, скорректированной  на номинальный курс, приводит к  росту реального курса рубля. Это свидетельствует о том, что  на мировых рынках отечественная  продукция менее привлекательна и конкурентоспособна по сравнению  с той же иностранной, т.е. российская экономика производит товар менее  эффективным способом, нежели ее торговые партнеры. И напротив, снижение национальных цен по сравнению с мировыми сопровождается снижением реального курса национальной валюты, который отражает повышение  эффективности отечественного производства и усиление его конкурентных позиций.

2.5 Валютная курсовая политика

Любая манипуляция валютным курсом неизбежно  складывается на всех основных экономических, финансовых и социальных параметрах развития страны. Очевидна необходимость  проведения эффективной политики валютного  курса. Несмотря на то, что идеология  современного курсообразования в России имеет рыночных характер, необходимо целенаправленое воздействие государства  на формирование курсовых тенденций  для обеспечения максимальных выгод  для своей страны во внешней сфере. [8, 635]

Политика  валютного курса, или валютная курсовая политика, является важнейшей составной частью государственной экономической политики. Она представляет собой совокупность целевых установок, нормативных актов и реальных механизмов, регулирующих валютную сферу. Валютная курсовая политика осуществляется через регулирование порядка ведения валютных операций и регулирование валютного курса. Она нацелена в основном на достижение баланса интересов экспортеров и импортеров, сглаживание курсовых колебаний, накопление золотовлютных резервов, укрепление доверия к национальной валюте, сдерживание инфляции. Важно сформировать такой курс национальной валюты, который учитывает, балансирует, уравновешивает эти противоречивые экономические процессы. Так, при благоприятной конъюнктуре мировых сырьевых рынков, чрезмерно высокой эффективности экспортных операций и умеренной инфляции целесообразно замедление темпов номинальной девальвации рубля и интенсивное пополнение валютных резервов. Напротив, при ухудшении условий внешей торговли темпы номинальной девальвации рубля повышаются, приближаются к темпам инфляции, а пополнение валютных резервов за счет рублевой эмиссии замедляется. Реальная валютная курсовая политика Банка России проводится именно по этим сценариям.