Товарные биржы

Кроме того, биржевые сделки можно классифицировать по объекту биржевого торга, который  может быть представлен в качестве реального товара или прав на товар  либо на его заключение. В зависимости  от условий содержания биржевые сделки могут быть с реальным товаром (сделки с наличным товаром; форвардные сделки; с залогом на покупку, на продажу; простые, двойные, сложные, кратные с премией; бартерные; условные сделки) и без реального товара (фьючерсные и опционные сделки).

Из сделок с реальным товаром следует рассмотреть  более подробно форвардные сделки. Форвардная сделка - это сделка на товар, который передается продавцом в  собственность покупателя на оговоренных  сторонами условиях поставки и расчетов в установленный договором определенный срок в будущем.

Такая сделка оформляется форвардным контрактом, который представляет собой письменное обязательство продавца в сроки, оговоренные в контракте, поставить  конкретный наличный товар определенного  объема и качества по фиксированной  цене. В свою очередь, покупатель в  определяемые контрактом сроки имеет  право потребовать от продавца поставки товара, предварительно оплатив стоимость  контракта. Свое желание принять  товар покупатель оформляет в  виде извещения о поставке и направляет его продавцу. Если качество поставленного  товара не соответствует описанию, указанному в контракте, продавец должен принять обратно некачественный товар с возмещением убытков, которые понес покупатель. Если покупатель не принял товар, подготовленный к поставке, продавец может распорядиться товаром  по собственному усмотрению с выплатой покупателю номинальной стоимости  контракта.

Отличительной особенностью форвардных сделок является то, что момент заключения сделки не совпадает с моментом ее выполнения. Таким образом, объектом сделок может  выступать товар, который будет  произведен в будущем к сроку, установленному в контракте.

Преимущество  таких сделок заключается в том, что заранее зафиксированная  цена позволяет продавцам реального  товара получить запланированную прибыль  и покрыть свои издержки, а покупателям  застраховаться от риска повышения  цен и, кроме того, сэкономить на аренду складских помещений. Форвардные сделки имеют и ряд недостатков. Например, форвардные контракты не стандартизированы, поэтому продавцу и покупателю необходимо согласовывать объем поставки, качество товара, сроки поставки, что затягивает заключение контракта. Форвардные сделки имеют определенный риск, поскольку не существует какого-либо гаранта сделки. Одна из сторон может нарушить обязательства или какие-то события в будущем помешают исполнению контракта. Для снижения степени риска по форвардным контрактам появились разновидности форвардных биржевых сделок, не меняющие их существа.

Из сделок без реального товара следует  рассмотреть фьючерсные сделки.

Фьючерсная  сделка - основной вид сделок на товарной бирже, которые представляют собой  взаимную передачу прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара.

Фьючерсные  сделки являются логическим продолжением форвардных сделок, но в отличие  от последних не предусматривают  обязательства сторон поставить  или принять реальный товар, а  предлагают куплю и продажу прав на товар (бумажные сделки), которые  оформлены во фьючерсном контракте.

Фьючерсный  контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого  актива в определенный момент в будущем  по цене, установленной сторонами  сделки в период ее заключения. Понимание  фьючерсного контракта лучше  всего достигается при его  сравнении с форвардным контрактом. Фьючерсные контракты относятся  к классу соглашений о будущей  покупке. Фьючерсные контракты - это  те же форвардные контракты, но обладающие рядом дополнительных свойств или  отличительных особенностей.

Во-первых, это биржевые контракты, которые  заключаются только на биржах, в  то время как форвардные контракты  могут заключаться и на внебиржевом  рынке.

Во-вторых, это стандартные контракты и  не только по своей типовой форме, но и по содержанию. Фьючерсный контракт стандартизирован по всем его параметрам, кроме одного - цены. Он унифицирован по потребительской стоимости биржевого товара, лежащего в его основе, по его количеству, месту и сроку поставки, срокам и форме расчетов, штрафным санкциям и арбитражу и т.п.

В-третьих, исполнение и все расчеты по фьючерсному  контракту гарантированы биржей и расчетным органом, который  обслуживает данную биржу, - расчетной (клиринговой) палатой.

В-четвертых, форвардный контракт заключается для  того, чтобы купить (продать) биржевой товар, и невыполнение этого контракта  может обернуться крупными штрафными  санкциями для его нарушителя. Фьючерсный контракт благодаря механизму  возможного досрочного прекращения  обязательств по нему любой из его  сторон имеет своей целью не куплю-продажу  биржевого товара, а получение  прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке.

В-пятых, форвардные контракты могут заключаться  на любые товары биржевого рынка, в то время как основой фьючерсного  контракта является ограниченный круг биржевых товаров, главная черта  которых - непредсказуемость изменения  цен.

Главной отличительной чертой фьючерсного  контракта является стандартизация, которая имеет следующие достоинства:

-резкое ускорение процесса заключения сделки;

-увеличение числа заключаемых сделок;

-упрощение расчетов по сделкам;

-привлечение к биржевой торговле круга лиц и организаций, не располагающих самим биржевым активом;

-осуществление торговли в упрощенной форме путем ссылки на типовой контракт (без оформления самих контрактов).

Среди других преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты, можно выделить: улучшение планирования, выгоду, надежность, конфиденциальность, быстроту, гибкость, ликвидность, возможность арбитражных  операций.

Как уже  отмечалось, фьючерсный контракт является соглашением продавца и покупателя о поставке определенного товара в согласованный срок в будущем. Каждый фьючерсный контракт имеет две  стороны: покупатель, или сторона, имеющая  длинную позицию (1оп§), и продавец, или сторона, имеющая короткую позицию (5ПОГ1).

В течение  срока действия контракта его  цена зависит от состояния конъюнктуры (природных, экономических, политических и других факторов) на соответствующий  товар. Покупатели выигрывают от повышения  цен, так как они могут получить товар по цене ниже текущей. Продавцы выигрывают от падения цен, так как  они заключили контракт по цене выше текущей.

Каждый  фьючерсный контракт имеет стандартное, установленное биржей количество товара, которое называется единицей контракта. Установление торговых единиц в конкретном контракте базируется на торговой практике. Например, по сахару - 50 т, каучука, меди, свинцу и цинку - 25 т, кофе - 5 т и т. д. Отклонение фактической массы от контрактной не должно превышать 3%.

Срок  поставки по фьючерсному контракту  устанавливается определением продолжительности  позиции. Например, стандартный контракт Лондонской и других бирж по каучуку  может быть заключен на каждый отдельный  последующий месяц - месячную позицию; на сахар, какао, медь, цинк, олово, свинец - на каждую последующую трехмесячную позицию.

Способы котировки цен на различные товары определяются обычаями и физическими  особенностями товара. Так, золото и  платина котируются в долларах и  центах за унцию. Серебро также котируется за унцию, но поскольку это более  дешевый металл, его котировка  содержит дополнительные знаки: серебро  котируется в долларах, центах и  десятых долях центов за унцию. Зерновые котируются в долларах, центах и  четвертых долях центов за бушель. Многие товары котируются в десятых  и сотых долях центов за фунт (медь, алюминий, сахар и др.).

Отличительной особенностью фьючерсных контрактов является наличие двух способов их урегулирования (ликвидации): путем поставки товара или заключения обратной (офсетной) сделки.

На фьючерсных рынках, кроме получения прибыли  от изменения цен, можно извлечь  выгоду из спрэда, т. е. разницы цен  при одновременной покупке и  продаже двух разных фьючерсных контрактов на один и тот же товар. Начиная  такую операцию, участник торгов учитывает  в большей мере соотношение цен  на два контракта, чем абсолютные их уровни. Контракт, расцененный как  дешевый, он покупает, в то время  как контракт, оказавшийся дорогим, продает. Если движение цен на рынке  идет в ожидаемом направлении, то биржевой игрок получает прибыль  от изменения в соотношении цен  на контракты.

Существуют  три основных типа сделок на разнице  цен: внут-рирыночные, межрыночные и  межтоварные.

Внутрирыночная  сделка - это одновременная покупка  фьючерсного контракта данного  вида на один срок и продажа фьючерсного  контракта другой срочности по одному и тому же товару на одной и той  же бирже.

Межрыночная сделка - это одновременные покупка  и продажа фьючерсного контракта  по одному и тому же товару на один и  тот же срок на разных биржах.

Межтоварная сделка - это одновременные покупка  и продажа фьючерсного контракта  одного срока на разных, но взаимосвязанных  фьючерсных рынках.

Особый  тип межтоварных сделок основан  на разнице цен на товар-сырье  и продукты его переработки. Наиболее распространенными являются спрэд, осуществляемый по соевым бобам и  продуктам их переработки (краш-спрэд), и спрэд по рынку нефти и  нефтепродуктам (крэк-спрэд).

Фьючерсные  контракты также используются в  очень важной биржевой операции, осуществляемой на бирже, - хеджировании.

 

3. Влияние разнообразия типов бирж  на построение их организационной  структуры. Типичные три уровня  управления биржами: законодательный  (высший); представительный (выборный); исполнительный (назначаемый)

 

Биржа заинтересована в том, чтобы ее организационная  структура максимально способствовала выполнению поставленных задач и  обеспечивала низкие издержки, связанные  с организацией биржевой торговли в  условиях жесткой конкуренции со стороны внебиржевых организаторов  торговли.

Организационная структура биржи, ее органы управления должны обеспечивать доверие к ней  со стороны ее членов.

Российские  биржи имеют разную организационно-правовую структуру: закрытое акционерное общество для валютных бирж, некоммерческое партнерство для фондовых, любую  организационно-правовую форму, разрешенную законом для товарных бирж.

Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным  органом управления.

Собрания  членов биржи бывают годовыми, созываемыми  в обязательном порядке раз в  год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией  или членами биржи, обладающими  не менее 10% голосов.

К исключительной компетенции общего собрания относятся:

осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;

определение целей и задач биржи, стратегии  ее развития;

утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные документы;

формирование  выборных органов;

рассмотрение  и утверждение бюджета биржи, годового баланса, счетов прибылей и  убытков, распределение прибыли;

прием новых  членов биржи;

утверждение сметы расходов на содержание комитета (совета) и персонала биржи, в том  числе определение условий оплаты труда должностных лиц биржи, ее филиалов и представительств;

принятие  решения о прекращении деятельности биржи, назначении ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса.

Так как  собрание членов биржи собирается один раз в год, то для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи. Как правило, на биржевой совет возлагаются:

заслушивание  и оценка отчетов правления;

внесение  изменений в правила торговли на бирже;

подготовка  решений общего собрания членов биржи;

установление  размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;

подготовка  решения о приеме или исключении членов биржи;

руководство биржевыми торгами;

распоряжение  имуществом биржи;

наем  и увольнение персонала биржи и т.д.

Из состава  совета формируется Правление, осуществляющее оперативное руководство биржей и представляющее ее интересы в организациях и учреждениях.

Порядок действия биржевого совета и Правления  определяется уставом и может  иметь особенности на разных биржах.

Состав  биржевого совета формируется в  России только из членов биржи. В него не включаются ни штатные работники  самой биржи, ни представители «публики» - продавцов и покупателей биржевого товара. Следует обратить внимание на то, что в зарубежной практике в состав биржевого совета или Правления обязательно включаются и штатные сотрудники биржи, и представители основных групп продавцов и покупателей. Например, Правление Франкфуртской биржи состоит из 22 членов. 19 из них избираются на три года, а именно: 13 представителей банков-членов биржи; 2 курсовых маклера; 2 свободных маклера; 2 представителя служащих - членов биржи. Фоме них в состав Правления биржи входят: представитель компании, акциями которой ведется торговля; представитель вкладчиков; представитель инвестиционных фондов. Плюралистический состав Правления биржи для Германии традиционен и обеспечивает соответствующее представительство интересов всех групп, участвующих в торговле, при формировании порядка и правил торговли ценными бумагами.