Сущность, цели и инструменты кредитно-денежной политики государства

В урегулировании проблемы нехватки рублёвой ликвидности на денежном рынке  в 2010 году большую роль сыграли решения  Банка России о снижении нормативов обязательных резервов, которые принимались  в целях постепенного выравнивания конкурентных условий для российских и иностранных кредитных организаций.

В первом полугодии 2011г. ЦБ РФ продолжал проведение денежно -кредитной политики в рамках режима управляемого плавающего курса рубля.

В целях поддержания на относительно низком уровне волатильности курса рубля к значимым для Российской Федерации иностранным валютам Банк России в 2011 году продолжает использовать в качестве операционного ориентира рублевую стоимость корзины из евро и доллара США.

В 2011 году соотношение спроса и предложения на внутреннем валютном рынке определялось высоким уровнем  положительного сальдо счета текущих  операций платежного баланса, обусловленным  притоком в российскую экономику  значительных дополнительных доходов  от экспорта в связи с благоприятной  внешнеэкономической конъюнктурой, а также трансграничным движением  капитала. В данных условиях операции Банка России на внутреннем валютном рынке были направлены в основном на предотвращение чрезмерного повышения  эффективного курса рубля под  влиянием избыточного предложения  иностранной валюты. Результатом  этих операций была чистая покупка  иностранной валюты. В частности, в январе-сентябре 2011г. Банк России выступал нетто-покупателем иностранной  валюты.

За период 2010-2011 гг. повышение  номинального эффективного курса рубля  сыграло существенную роль в снижении .

В целом с 2010-2011 гг. операции ЦБ РФ на открытом рынке способствовали постепенному повышению ликвидности  рынка ОБР и как следствие - расширению стерилизационных возможностей Банка России.

В целом, говоря об эффективности  проведения денежно-кредитной политики в России в период с 2008-2011 гг., можно  сказать, что она пока еще остается на низком уровне, так как заявляемые целевые ориентиры не совпадают с фактически получаемыми результатами, но перспективы есть.

Сценарии макроэкономического  развития, цели и инструменты на 2013 год и период 2014 и 2015 годов

В рамках прогнозов МВФ Международный валютный фонд и других международных организаций, предполагающих небольшое повышение темпов роста мировой экономики в 2013 году, возможно умеренное ускорение экономического роста в странах -основных торговых партнерах России с сохранением аналогичной тенденции в 2014-2015 годах. Согласно прогнозу МВФ, темп прироста производства товаров и услуг в мире увеличится с 3,5% в 2012 году до 3,9% в 2013 году. По прогнозам, в 2013 году продолжится снижение инфляции в зарубежных странах, включая основных торговых партнеров России. Не ожидается ее ускорение и в 2014-2015 годах .

Прогнозируемое повышение  деловой активности в мире поддержит  сложившийся уровень потребления  нефти и других товаров российского  экспорта, что ослабляет риски  ухудшения платежного баланса страны.

Ключевые процентные ставки в ведущих экономиках в 2013 году останутся  низкими, что будет способствовать формированию условий для притока  капитала в российскую экономику. Движение трансграничных потоков капитала будет  зависеть от состояния зарубежных финансовых систем и конъюнктуры мирового финансового  рынка, настроений глобальных инвесторов. Сохранятся риски оттока капитала.

Банк России рассмотрел три  варианта условий проведения денежнокредитной политики в 2013-2015 годах, один из которых соответствует прогнозу Правительства Российской Федерации. В основу сценариев положена различная динамика цен на нефть.

В рамках первого варианта Банк России предполагает снижение в 2013 году среднегодовой цены на российскую нефть сорта «Юралс» на мировом  рынке до 73 долларов США за баррель. 

В этих условиях в 2013 году реальные располагаемые денежные доходы населения  могут сократиться на 0,4%, инвестиции в основной капитал - на 2,1%. Снижение ВВП может составить 0,4%.

В рамках второго варианта рассматривается прогноз Правительства  Российской Федерации, положенный в  основу разработки параметров федерального бюджета на 2013-2015 годы. Предполагается, что в 2013 году цена на российскую нефть  может составить 97 долларов США за баррель.

Данный вариант отражает развитие экономики в условиях реализации активной государственной политики, направленной на улучшение инвестиционного  климата, повышение конкурентоспособности  и эффективности бизнеса, на стимулирование экономического роста и модернизации, а также на повышение эффективности  расходов бюджета. Согласно этому варианту, в 2013 году увеличение реальных располагаемых  денежных доходов населения прогнозируется на уровне 3,7%. Объем инвестиций в  основной капитал может повыситься на 7,2%. В этих условиях объем ВВП может возрасти на 3,7% .

В рамках третьего варианта Банк России предполагает повышение  в 2013 году цены на нефть сорта «Юралс»  до 121 доллара США за баррель.

В условиях увеличения доходов  от экспорта российских товаров в 2013 году ожидается повышение инвестиционной активности. Темп прироста инвестиций в основной капитал может ускориться до 7,6%, реальных располагаемых денежных доходов населения - до 4%. Увеличение объема ВВП предполагается на уровне 4%.

В 2014-2015 годах прирост объема ВВП в зависимости от варианта прогноза может составить 2-5%.

В соответствии со сценарными условиями функционирования экономики  Российской Федерации Правительство  Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2013 году до 5-6%, в 2014 и 2015 годах

- до 4-5% (из расчета декабрь  к декабрю предыдущего года). Указанной  цели по инфляции на потребительском  рынке соответствует базовая  инфляция на уровне 4,7-5,7% в 2013 году, 3,6-4,6% в 2014 и 2015 годах.

Основными задачами курсовой политики на 2013 год и период 2014-2015 годов станут дальнейшее сокращение прямого вмешательства Банка  России в механизм курсообразования и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса к 2015 г.

В 2013 и 2014 гг. Банк России продолжит  осуществлять курсовую политику, не препятствуя  формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием  фундаментальных макроэкономических факторов, и не устанавливая каких-либо фиксированных ограничений на уровень  курса национальной валюты. При этом в течение данного периода  Банк России будет осуществлять повышение  гибкости курсообразования постепенно, смягчая процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками .

После перехода к режиму плавающего валютного курса Банк России предполагает отказаться от использования операционных ориентиров курсовой политики, связанных  с уровнями валютного курса. В  то же время даже после перехода к указанному режиму Банк России допускает  возможность проведения интервенций  на внутреннем валютном рынке, объемы которых будут определяться с  учетом конъюнктуры денежного рынка.

Система инструментов продолжит  учитывать особенности взаимодействия Банка России с региональными  кредитными организациями, характеристики трансмиссионного механизма денежно-кредитной  политики и состояние российского  финансового рынка.

Основа действующей системы  инструментов денежно-кредитной политики - коридор процентных ставок Банка  России в рассматриваемый период сохранится, при этом Банк России рассмотрит возможность его сужения в  целях повышения действенности  процентной политики. В качестве инструментов, обеспечивающих нахождение краткосрочных  ставок межбанковского рынка в границах процентного коридора, будут применяться  депозитные операции и операции рефинансирования постоянного действия на срок 1 день.

Применение инструментов рефинансирования на сроки свыше 1 недели будет направлено преимущественно  на поддержание финансовой стабильности. В целях ограничения влияния  данных операций на соответствующий  сегмент кривой рыночных процентных ставок и недопущения искажения  сигналов процентной политики Банк России рассмотрит целесообразность перехода к их осуществлению по плавающей  ставке. В этом случае не исключается  дополнение системы инструментов Банка  России сделками своп с иностранной  валютой и драгоценными металлами  на срок до 1 года для расширения доступа  кредитных организаций к рефинансированию на эти сроки.

Банк России также продолжит  использование нормативов обязательных резервов в качестве инструмента  денежно-кредитной политики, принимая решения об их изменении в зависимости  от макроэкономической ситуации и состояния  ликвидности банковского сектора.

Помимо работы над совершенствованием собственной системы инструментов Банк России придает большое значение взаимодействию с государственными органами по вопросам реализации денежно-кредитной  политики и развития финансовых рынков. Будет продолжено сотрудничество с  Минфином России и Федеральным казначейством  по вопросу развития механизма размещения временно свободных средств бюджета  в банковском секторе, задачей которого является минимизация сезонного  воздействия бюджетных потоков  на объем ликвидности банковского сектора .

Меры по совершенствованию  денежно-кредитной политики России

Главной целью денежно-кредитной  политики в рамках программы финансовой стабилизации является поддержание  низких текущих темпов инфляции и  создание условий для роста инвестиций, обеспечение благоприятной динамики курса национальной валюты, способствующей улучшению состояния платежного баланса.

Для достижения этой цели усилия органов денежно-кредитного регулирования  должны быть сосредоточены на решении  следующих задач:

-    ограничение денежной массы объемом, необходимым для осуществления экономической деятельности;

-    оптимизация структуры денежной массы и ее распределения между секторами и субъектами экономики;

-    предотвращение оттока капитала за рубеж;

-    поддержание на заданном уровне валютных резервов .

Так же важнейшим инструментом совершенствования денежнокредитной политики должно стать совершенствование системы рефинансирования коммерческих банков для стабилизации предложения денег экономике страны. Этого можно добиться при помощи следующих мер:

1)    обеспечение создания коридора базовых ставок рефинансирования банков на основе аукционных и ломбардных кредитов, что позволит перейти от количественных к ценовым методам регулирования банковской ликвидности и снижение ставок по кредитам экономике;

2)    совершенствование процедуры быстрого реагирования на изменение объемов банковской ликвидности и колебание ставок межбанковского рынка путем операций на открытом рынке обеспечит точную настройку уровня ставок межбанковского рынка в заданном коридоре базисных ставок рефинансирования;

3)    упорядочивание процедур предоставления резервного кредита отдельным банкам, испытывающим кратковременный недостаток ликвидности, обеспечит стабильность банковской системы при кризисах ликвидности у крупных банков, которые оказывают влияние на экономику;

4)    ограничение эмиссии краткосрочных обязательств Центрального Банка по мере расширения эмиссии государственных ценных бумаг правительства, позволит сэкономить государственные средства на цели регулирования денежного рынка (300-400 млрд. руб. в год). И последним шагом

совершенствования должно явится совершенствование систем резервных требований к коммерческим банкам;

5)    дифференсация систем обязательного резервирования депозитов банков, нацеленная на увеличение доли долгосрочных депозитов в качестве ресурса для повышения инвестиционной активности в стране обеспечит повышение банковской ликвидности, стимулирование роста долгосрочных депозитов и сокращения массы «горячих денег», рост инвестиций в экономику;

6)    осуществление поэтапного пересмотра норм обязательного резервирования в сторону их снижения по мере сокращения темпов инфляции и роста спроса на кредитные ресурсы для долгосрочных инвестиций, следствием этого должно явиться сбалансированность деловой активности и денежного предложения в экономике, повышение мобильности предложения денег;

7)    создание системы мониторинга конъюнктуры денежного рынка и рынка капиталов и на этой основе осуществление моделирования и прогнозирования финансовых потоков в увязке с процессами макроэкономического развития страны это способствует повышению эффективности государственного регулирования денежного рынка .

Для осуществления тех  целей, которые Центральный Банк по поставил перед собой на 2013-2015 года, следует разумно воспользоваться мерами описанными выше.