Способы защиты корпорации от поглощения

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

 

 

 

 

 

Государственное образовательное учреждение

  высшего профессионального образования

 

НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ

ТОМСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

_______________________________________________________________

Институт социально-гуманитарных технологий

Направление (специальность)   – Менеджмент

Кафедра  – Менеджмента

 

 

 

РЕФЕРАТ

«Способы защиты корпорации от поглощения»

По дисциплине корпоративное управление

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнили:

Студентки гр. 3а91

Казак  Олеся

Лихторович Дарья

Проверил:

Руди И.А.

 

 

 

 

 

Томск 2013

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В настоящее время для российского бизнеса слово сочетание «поглощение компании» имеет негативный оттенок, а в западной экономике наблюдается настоящий бум поглощений.

Практически ежедневно в западной прессе появляются сообщения об очередных поглощениях. Враждебный захват немецкой компании Mannesmann компанией Vodafone, слияние Daimler AG и Crysler Corp. — сделки, которые привлекли внимание широкой общественности. Также нельзя не сказать про такие крупные поглощения среди авиапроизводителей: Boeing и McDonnell; среди автомобилестроительных концернов: BMW и Rover Group, Daimler — Benz и Chrysler; нефтяных компаний: British Petroleum и Amoco, Mobil и Texaco; финансовых институтов Morgan Stabley и Dean Whitter Discovery; аудиторских фирм: Coopers&Lybrand и Pricewaterhouse*. Крупные компании стремятся изыскивать дополнительные источники расширения своей деятельности, среди которых одним из наиболее популярных является поглощение компаний.

По аналитическим подсчётам в мире ежегодно заключается около пятнадцати тысяч сделок по слиянию и поглощению. Лидирующее место по суммам и объёмам сделок занимает США. Все свободные денежные средства грамотные люди вкладывают в бизнес. Логично то, что инвесторы стремятся сохранить и стабилизировать непосредственный контроль за использованием своих финансов. Оптимальным вариантом для этого служит непосредственное участие в управлении компанией. Следовательно, соединение компаний — это одна из возможностей инвестора управлять своими капиталами лично.

1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ. КЛАССИФИКАЦИЯ.

 

Слияния и поглощения (англ. Mergers and Acquisitions, M&A)  — класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, в результате которых на рынке появляются более крупные компании взамен нескольких менее значительных.

В мире слияния и поглощения - законный вид бизнеса, подчиненный своим правилам и облагаемый соответствующими налогами, все действия соответствуют законодательству, все недружественные вопросы решаются беспристрастным судом, поглотители имеют законные инструменты корпоративного давления на компанию-объект.

 

Слияние  — это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новая, объединённая экономическая единица. Принято подразделять слияние на следующие виды:

• Слияние форм — объединение, при котором слившиеся компании прекращают своё автономное существование в качестве юридического лица и налогоплательщика. Новая компания берёт под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами компаний — своих составных частей, после чего последние распускаются.
• Слияние активов — объединение с передачей собственниками компаний-участниц в качестве вклада в уставный капитал прав контроля над своими компаниями и сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних, вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над компанией.
• Присоединение — в этом случае одна из объединяющихся компаний продолжает деятельность, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование, оставшаяся компания получает все права и обязанности ликвидированных компаний.

Поглощение — это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путём приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой компании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества.

Классификация поглощений:

 

По признаку законности процессов 

Законное поглощение – поглощение, произведенное полностью законными средствами, в частности посредством консолидации процента участия в уставном капитале (акций или долей), посредством тотальной скупки долгов поглощаемого предприятия и дальнейшего « одностороннего» банкротства, либо путем прямой покупки предприятия у собственника.

Незаконное поглощение – получение прав на предприятие незаконными средствами, зачастую криминальным путем. В таких случаях используются такие приемы, как подкуп должностных лиц, подделка документов, обман либо заблуждение сторон сделок, силовые способы давления на ключевые фигуры поглощаемого предприятия и другие. Как правило, в целом незаконные схемы поглощения предприятий характеризуются как незаконное получение прав на акции (доли) предприятия, либо на недвижимое имущество предприятия.

 

Смешанное («серое») поглощение – поглощение предприятия посредством смешанных схем, в которых успешно комбинируются законные средства с незаконными методами, которыми компенсируются недостатки корпоративной ситуации, недостаточность финансовых или административных ресурсов поглотителей. Такие схемы чаще всего используются на российском рынке слияний и поглощений, поскольку они позволяют минимизировать затраты на поглощение и легализовать применяемые методы.

 

По целевой направленности и мотивации поглощения

 

Спекулятивное поглощение – поглощение, с целью приобретения актива и дальнейшей его перепродажи с выгодой.

Производственное поглощение – поглощение предприятия с целью приобрести активы и дальнейшего их использования в своих производственных интересах и/или включения его в структуры заказчика поглощения.

    Встречается как:

1)      Территориальное поглощение – поглощение предприятия с целью укрупнить свой капитал и укрепить положение заказчика поглощения на определенной территории

2)      Отраслевое поглощение – целевое поглощение предприятия определенной отрасли с целью увеличить долю производства заказчика в отраслевом сегменте рынка

Конкурентное поглощение – поглощение предприятия с целью устранения конкурентного предприятия с рынка определенного товара, освобождения рыночного пространства для реализации продукции заказчика поглощения в условиях ограниченности рынка сбыта. В таких случаях поглощенное предприятие, как правило, перепрофилируется, или продается.

 

По уровню и значимости поглощаемого предприятия:  

Региональное – поглощение предприятия, активы и бизнес которого не оказывает существенного влияния на рынок производимой им продукции. Поглощение таких предприятий, как правило, не влечет за собой сильного общественного резонанса.

Межрегиональное – поглощение предприятия, занимающего существенную долю сбыта, (не менее 5) на национальном рынке производимой им продукции. Межрегиональные поглощения зачастую сразу становятся достоянием общественности. Их поглощение свидетельствуют об  изменении положения заказчика поглощения на рынке производства определенных товаров на уровне экономики страны.

Международное – поглощение международных корпораций, предприятий, рынок сбыта которых оценивается с точки зрения мировой экономики. 

 
 По методике работы с предприятиями-объектами:

 

Агрессивные поглощения – поглощения, в которых решающая роль отводится силовому давлению на руководство поглощаемого предприятия, которое включает в себя многочисленные жалобы, поиск и реализация компроматов, фабрикация материалов для возбуждения уголовных дел в отношении представителей руководства.

Административное поглощение – поглощение в ситуациях, когда к предприятию-объекту приковано внимание органов власти, в том числе по вопросам, не связанным с корпоративным управлением. Например, предприятие, активно загрязняющее окружающую среду, может стать объектом поглощения с применением принудительной силы по природоохранным вопросам. При этом поглотители пользуются фактом давления государства на предприятие и достигают своей цели.

Юридическое поглощение – поглощение предприятия посредством давления через судебное преследование, например, используя права акционера.

Функциональное поглощение – поглощение, реализованное за счет мобильности, скорости работы и специальных технологий поглощения. Такие поглощения характеризуются как правило умелой работой поглотителей с пакетами акций (долей), быстрой консолидацией и использования прав акционеров комбинированным применением всех существующих методик атаки.

Криминальное поглощение – поглощение посредством криминальных схем, выполняемых с совершением одного или ряда преступлений.

В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить:

• дружественные
• враждебные

Дружественное поглощение происходит с одобрения обоих советов директоров, и, если сделка относится к крупным - еще и общим собранием акционеров (само отнесение производится либо на основании устава, либо в соответствии с федеральным законом №208-ФЗ "об АО"). Финансово дружественное поглощение происходит обычно в виде обмена акций поглощаемой компании на акции объединения.

Враждебное поглощение – установление юридического и фактического контроля над предприятием и/или его основными производственными активами несмотря на отсутствие согласия собственника, либо вынуждение последнего на дачу такового.

2. МОТИВЫ СДЕЛОК

 

Наличие собственных интересов может порождать у менеджмента особые мотивы слияний и поглощений, противоречащие интересам собственников и не связанные с экономической целесообразностью. Можно выделить следующие основные мотивы слияний и поглощений компаний:

• стремление к росту
• синергетический эффект (то есть взаимодополняющее действие активов двух или нескольких компаний, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний).
• диверсификация (расширение ассортимента)
• «недооценка» поглощаемой компании на финансовом рынке
• личные мотивы менеджеров
• повышение качества управления
• мотив монополии
• мотив демонстрации оптимистических финансовых показателей в краткосрочном периоде

Поглощение может применяться крупной компанией для того, чтобы дополнить свой ассортимент предлагаемых товаров, как более эффективная, по сравнению с постройкой нового бизнеса, альтернатива.

Однако у враждебных поглощений в России есть еще одна особенность: делить эти процессы по типам и видам можно только после их завершения. До завершения проекта по поглощению, никто не может быть уверен в результате. И это несмотря на то, что предварительно разработана стратегия поглощения, продуманы все ходы и роли, стратегия поглощения гибка и изменяется вместе с обстоятельствами ситуации, в режиме настоящего времени просчитывается результат применяемых методов. Поглощение индивидуально и эластично, и зачастую главными козырями в этой корпоративной игре являются информированность, административный ресурс и применение новых технологий поглощения.

На таких же принципах работы строится и защита предприятия. Защитники предприятия должны понимать принципы работы поглотителей, знать применяемые технологии и действовать « на шаг вперед». Стратегия защиты выстраивается исходя из существующей ситуации на предприятии-объекте и направленности действий поглотителей.

3. СПОСОБЫ ЗАЩИТЫ

 

Способы защиты зависят от инструментов и технологий, которые могут применять защитники. Защита бывает:

Пассивная защита – методы снижения прибыли от поглощения, делающие поглощение невыгодным

Защита в рамках судопроизводства – когда агрессию можно нейтрализовать посредством судебных споров

Защита юридическая – выстраивание стратегии защиты посредством юридических схем. Эффективно от законных поглощений.

Защита государства – защита предприятия от преступных и противоправных деяний органами государственной власти, правоохранительными органами. Эффективно от криминального поглощения.

Защита оглаской – защита посредством привлечения внимания к корпоративному конфликту, проведение целевых PR-компаний.

Защита функциональная – совмещение всех перечисленных методов.

 

3.1. СПОСОБЫ ЗАЩИТЫ ОТ ПОГЛОЩЕНИЙ

 

Для защиты от поглощения используются среди прочего следующие приёмы:

• Отравленные пилюли — акционеры получают специальные права, которые они могут использовать только в особом случае. Это позволяет при начале поглощения размыть пакет акций агрессора.
• Различные классы акций — создаются разные классы акций, имеющие разные количества голосов, что позволяет основным акционерам удерживать контроль над компанией, владея небольшим количеством акций определённого класса.
• Отпугиватели акул — так называют поправки в уставе компании, которые могут отпугнуть возможных агрессоров. Например, требование одобрить слияние более чем двумя третями голосов и т. п. К этому же приёму защиты относятся также ступенчатые советы директоров, в которых избираются не сразу все члены, а только часть.
• Выжженная земля — тактика, цель которой сделать компанию непривлекательной. Например, продажа самого привлекательного для агрессора актива.
• Защитные поглощения — компания-цель начинает сама поглощать другие компании, что делает её слишком дорогой.
• Макаронная оборона — этот метод состоит в выпуске долговых обязательств, с условием досрочного возврата кредита в случае смены контролирующего акционера компании. Таким образом долговые обязательства компании разбухают как макароны при варке.
• Судебные иски.
• Выкуп акций и гринмейл — акции выкупаются у акционеров по цене, выше, чем предложенная агрессором. При гринмейле акции выкупаются по более высокой цене только у агрессора.