Современная валютная структура экономических отношений

Обесценение валют вызвало удорожание импорта и дополнительный рост цен. В результате девальвации 1949 г. оптовые цены повысились в сентябре 1950 г. в Австрии на 30%, в Великобритании и Финляндии - на 19, во Франции - на 14%. Следствием девальваций было снижение жизненного уровня трудящихся. США использовали принципы Бреттонвудской системы (статус доллара как резервной валюты, фиксированные паритеты и курсы валют, конверсия доллара в золото, заниженная официальная цена золота) для усиления своих позиций в мире.

Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы в заниженном курсе своих валют в целях поощрения экспорта и восстановления разрушенной экономики. В связи с этим Бреттонвудская система в течение четверти века способствовала росту мировой торговли и производства. Однако послевоенная валютная система не обеспечила равные права всем ее участникам и позволила США влиять на валютную политику стран Западной Европы, Японии и других членов МВФ. Противоречия Бреттонвудской системы постепенно расшатывали ее.  Причины кризиса данной валютной системы можно представить в виде цепочки взаимообусловленных факторов:

1. Неустойчивость  и противоречия экономики. Начало  валютного кризиса в 1967 г. совпало  с замедлением экономического  роста. Мировой циклический кризис  охватил экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.

2. Усиление  инфляции отрицательно влияло  на мировые цены и конкурентоспособность  фирм, поощряло спекулятивные перемещения  «горячих» денег. Различные темпы  инфляции в странах влияли  на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов».

3. Нестабильность  платежных балансов. Хронический  дефицит балансов одних стран (особенно Великобритании, США) и  активное сальдо других (ФРГ, Японии) усиливали резкие колебания курсов  валют соответственно вниз и  вверх.

4. Несоответствие  принципов Бреттонвудской системы  изменившемуся соотношению сил  на мировой арене усиливалось  по мере ослабления экономических  позиций США и Великобритании, которые покрывали дефицит своих  платежных балансов национальными  валютами, злоупотребляя их статусом  резервных валют. В итоге была  подорвана их устойчивость. Право  владельцев долларовых авуаров  обменивать их на золото пришло  в противоречие с возможностью  США выполнять это обязательство. Их внешняя краткосрочная задолженность  увеличилась в 8,5 раза за 1949-1971 гг., а официальные золотые резервы  сократились в 2,4 раза. Следствием  американской политики «дефицита  без слез» явился подрыв доверия  к доллару. Заниженная в интересах  США официальная цена золота, служившая базой золотых и  валютных паритетов, стала резко  отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное регулирование  ее оказалось бессильным.

В итоге искусственные золотые паритеты утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США до 1971 г. девальвировать свою валюту. Режим фиксированных паритетов и курсов валют усугубил «курсовые перекосы». В соответствии с Бреттонвудским соглашением центральные банки были вынуждены осуществлять валютную интервенцию для поддержки доллара даже в ущерб национальным интересам. Тем самым США переложили на другие страны заботы о поддержании курса доллара, что обостряло межгосударственные противоречия. Поскольку Устав МВФ допускал лишь разовые девальвации и ре­ вальвации, то в ожидании их усиливались движение «горячих» денег, спекулятивная игра на понижение курса слабых валют и на повышение курса сильных валют. Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось неэффективным. Его кредиты были недостаточны для покрытия дефицита платежных балансов и поддержки валют.

Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттонвудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с воз­ никновением трех мировых центров: США - Западная Европа - Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия.

5. Активизация  рынка евродолларов. Поскольку США  покрывают дефицит своего платежного  баланса национальной валютой, часть  долларов переводится в иностранные  банки, способствуя развитию рынка  евродолларов. Этот колоссальный  рынок долларов, принадлежащих нерезидентам (750 млрд долл., или 80% объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд долл. в 1960 г.), сыграл  двоякую роль в развитии кризиса  Бреттонвудской системы. Вначале  он поддерживал позиции американской  валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х гг. евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих»  денег между странами, обострили  валютный кризис.

6. Дезорганизующая  роль ТНК в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими  активами в разных валютах, которые  вдвое превышают валютные резервы  центральных банков, ускользают  от национального контроля и  участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

В 1976 году прошла Ямайская конференция в Кингстоне, которая утвердила четвертую мировую валютную систему. Решения Ямайской конференции вступили в силу в 1978 году. Золотодевизный стандарт был заменен системой плавающих курсов валют. Новая система возникла не случайно. В начале 60-х годов в связи с неадекватным ростом добычи золота возникла дискуссия по поводу увеличения международной ликвидности. В 1967 году была предложена схема использования специальных прав заимствования (СДР) международных активов в виде записей на специальных счетах в МВФ без какого-либо обеспечения. В 1969 году была внесена поправка к Положению МВФ, позволившая использовать СДР.

Первое их размещение произошло в 1970 году, последующие выпуски осуществлялись в 1971, 1972, 1979, 1980 и 1981 годах. Стоимость 1 единицы СДР определялась на основе валютной корзины, включавшей доллар США (39 %), немецкую марку (21 %), японскую иену (18 %), английский фунт стерлингов (11 %) и французский франк (11 %).

С переходом к стандарту СДР юридически был завершен процесс демонетизации золота, отменены золотые паритеты. Но введение СДР оказалось не столь успешным, как предполагали сторонники этой системы. Ямайское соглашение пересмотрело оценку и сферу возможного использования СДР. Страны – члены МВФ получили право выбирать любой режим валютного курса. В Западной Европе в конце 70-х годов юридически была принята региональная Европейская валютная система (ЕВС), денежной единицей стало ЭКЮ, стоимость которого определялась по методу валютной

корзины, включающей денежные единицы стран Европейского союза.

В середине декабря 1996 года страны Евросоюза приняли решение о переходе с 1 января 1999 года к единой валюте – евро. С 1999 года единица евро стала использоваться в оптовом обороте, а с 2003 года и в розничном обороте. В России валютная система находится на стадии формирования, после отделения от других республик СССР рубль превратился в частично конвертируемую валюту по текущим операциям с сохранением ряда валютных ограничений. Таким образом, формирование устойчивых экономических отношений охватывает и сферу купли-продажи валюты, что объективно требует юридического оформления мировых валютных систем, отражающих диалектику интеграционных процессов в мире и изменяющуюся роль промышленно развитых стран в этом процессе. Экономические, культурные, научно-технические связи между странами порождают денежные требования и обязательства, что требует разработки определенных форм и принципов взаимных расчетов.[3]

2.4 Ямайская валютная система

Кризис Бреттонвудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товара­ ми, до возврата к золотому стандарту. Их теоретической основой служили неокейнсианские и неоклассические концепции. На рубеже 1960-1970-х гг. проявился кризис кейнсианства, на котором было основано валютное регулирование в рамках Бреттонвудской системы. В этой связи активизировались неоклассики. Некоторые из них ориентировались на повышение роли золота в международных валютных отношениях вплоть до восстановления золотого стандарта.

 Родиной  неометаллизма была Франция в 60-х гг., а основоположником - Ж. Рюэфф. Сторонники монетаризма выступали  за рыночное регулирование против  государственного вмешательства, воскрешали  идеи автоматического саморегулирования  платежного баланса, предлагали  ввести режим плавающих валютных  курсов (М. Фридмен, Ф. Махлуп и др.). Неокейнсианцы сделали поворот  к отвергнутой ранее идее Дж. М. Кейнса о создании интернациональной  валюты типа «банкор» (Р. Триффин, У. Мартин, А. Дей, Ф. Перу, Ж. Денизе). США  взяли курс на окончательную  демонетизацию золота и создание  международной валютной единицы  в целях поддержки позиций  доллара.

Поиски выхода из валютного кризиса велись долго - вначале в академических, а затем в правящих кругах и многочисленных комитетах. «Комитет двадцати» МВФ подготовил в 1972-1974 гг. проект реформы мировой валютной системы. Соглашение (январь 1976 г.) стран - членов МВФ в Кингстоне (Ямайка) и ратифицированное требуемым большинством стран-членов в апреле 1978 г. второе изменение Устава МВФ оформили следующие принципы четвертой мировой валютной системы.

1. Введен  стандарт СДР вместо золотодевизного  стандарта. Соглашение о создании  этой новой международной валютной  единицы (по проекту О. Эммингера) было подписано странами - членами  МВФ в 1967 г. Первое изменение Устава  МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля 1969 г.

2. Юридически  завершена демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен  долларов на золото. По Ямайскому  соглашению золото не должно  служить мерой стоимости и  точкой отсчета валютных курсов.

3. Странам  предоставлено право выбора любого  режима валютного курса.

4. МВФ, сохранившийся  на обломках Бреттонвудской системы, призван усилить межгосударственное  валютное регулирование. Как всегда, сохраняется преемственная связь  новой мировой валютной системы  с предыдущей. Эта закономерность  проявляется при сопоставлении  Ямайской и Бреттонвудской валютных  систем. За стандартом СДР скрывается  долларовый стандарт. Золото юридически  демонетизировано, но фактически  сохраняет роль валютного товара; в наследие от Бреттонвудской  системы остался МВФ. По замыслу  Ямайская валютная система должна  быть более гибкой, чем Бреттонвудская, и эластичнее приспосабливаться  к нестабильности платежных балансов  и валютных курсов. Однако Ямайская  валютная система периодически  испытывает потрясения. Ведутся  поиски путей ее совершенствования  в целях решения основных валютных  проблем.[3]

3.Современная валютная структура экономических отношений.

Современная валютная структура экономических отношений, которая сложилась в результате эволюции валютной системы, состоит из параллельно существующих двух международных валютных систем — Ямайской и Европейской, что обусловило изменение валютной структуры экономических отношений. Структурные сдвиги такой валютной системы затронули следующие сегменты: валютные инвестиции, вложения в долговые и производные ценные бумаги, иностранные банковские пассивы, внешнеторговые расчеты, официальные золотовалютные резервы и др. 1 января 1999 г. Европейский союз стал осуществлять безналичные расчёты с помощью новой европейской валютой – евро. Единая европейская валюта стала важным фактором стабильности ЕС. Введение евро привело к тому, что рынок этой валюты стал важнейшим сегментом мирового рынка.

В составе банковских активов наиболее используемыми денежными единицами выступает доллар США, евро, японская йена, британский фунт стерлингов и швейцарский франк. Но среди них доллар, как и прежде, остаётся ключевой мировой валютой. В частных инвестиционных портфелях, формирование которых во многом определяется динамикой валютных курсов, предпочтительные для инвестиций валюты — доллар США и евро: на них приходится более 75% этих инвестиций. При этом наиболее перспективной валютой для долгосрочных инвестиций является евро. В 1998—2003 гг. по биржевому сегменту рынка ценных бумаг доля единой европейской валюты возросла с 25 до 45,7%, аналогичные тенденции наметились и на внебиржевом рынке производных валютных инструментов. евро занимал в операциях мирового валютного рынка 37%. Роль остальных национальных валют как средства платежа в настоящее время незначительна. Единая европейская валюта занимает второе место в официальных резервах государств.[4]

Стабильное доминирование доллара в этом сегменте валютных отношений объясняется мировыми масштабами финансового рынка США. Но, одним из главных достоинств евро, как резервной валюты является высокий потенциал его внутренней устойчивости. Если до введения евровалютная структура международных экономических отношений характеризовалась монопольным доминированием доллара США, то на данный момент наблюдается процесс диверсификации мирового валютного портфеля. Роль доллара США в международной экономике все еще остается весомой, однако, как показывает статистика, положение американской валюты впервые за многие десятилетия перестало быть господствующим.[5]

Заключение

На современном этапе Ямайская валютная система испытывает сильнейший кризис и является устаревшей, как и Европейская валютная система. Необходимо создание новой мировой валютной системы, учитывающей как недостатки, так и преимущества предыдущих систем.

Так, в новой мировой валютной прогнозируется выделение ряда национальных валют для международных расчетов по регионам, что снизит роль основных резервных валют – доллара и евро. Однако это выделение так же повысит устойчивость мировой финансовой системы в целом.

Так же ожидается ослабление роли доллара в международных расчетах, наблюдается усиление соперничества между евро и долларом за долю в мировых резервах. На данный момент доминирующей валютой является доллар, однако предсказать чем кончится противостояние этой валютной пары, едва ли представляется возможным.

Таким образом, произойдет изменение валютно-финансовой системы, которое будет достаточно радикальным. Если среди мер, которые в итоге будут приняты, не учитывать мер по выявлению и мониторингу рисков, увеличению прозрачности отношений и отчетности, повышению четкости правил международного взаимодействия, то основной экономической метрикой наступивших изменений станет результат борьбы между долларом и евро за мировую ликвидность.