Рынок заёмных средств и особенности формирования процентных ставок в российской экономике

На реальном рынке заемных средств сделки совершаются через посредников, роль которых выполняют банки  и другие финансовые институты. При  непосредственном контакте партнеров  процент, под который один из них  берет деньги в долг, в точности совпал бы с процентом, под который  другой их дает. При сделке, совершаемой  через посредника, партнеры должны оплатить его услуги. К этому следует  добавить, что посредник, предоставляющий  кредит от своего имени, принимает на себя значительную часть риска невозврата долга, и это обстоятельство дополнительно  повышает цену его услуг.

Словом, реальный рынок заемных средств  отличается от идеализированного совершенно конкурентного рынка, как и любой  другой. Тем не менее в дальнейшем мы будем считать рынок совершенным, поскольку таким образом мы сможем разобраться в основных принципах  его функционирования.

На "обычных" конкурентных рынках функции рыночного  спроса и рыночного предложения  представляют собой соответственно сумму функций индивидуального  спроса покупателей и индивидуального  предложения продавцов. Соответствующие  кривые для рынка в целом получаются путем горизонтального суммирования индивидуальных кривых. На рынке заемных  средств продавцы и покупатели не разделены: каждый субъект выступает  в роли покупателя при r < r₀, и в роли продавца - при r > r₀. При этом величина r₀ - процентная ставка, при которой субъект переходит со стороны спроса на сторону предложения, - своя для каждого субъекта. Следовательно, различным значениям r соответствуют различные множества продавцов и различные множества покупателей.

1.3 Равновесие на рынке заемных средств

Как уже  отмечалось выше, в реальной жизни  рынок заемных средств не может  функционировать без посредников. В современной экономике с  ее сложными и многосторонними связями  роль таких посредников особенно велика. Это в равной степени относится  как к государствам, давно стоящим  на "рыночных рельсах", так и  к России, которая совсем недавно  осуществила переход к рыночной экономике.

Основными посредниками на рынке заемных средств  являются коммерческие банки - финансовые институты, которые получили от государства  специальную лицензию (разрешение), позволяющую им принимать вклады и предоставлять кредиты. Однако следует иметь в виду, что в  современной экономике, с одной  стороны, не только они могут выступать  в качестве посредников, а с другой - аккумулирование заемных средств  и предоставление кредитов является далеко не единственной функцией банков.

Брать ссуды  и предоставлять кредиты могут  различного рода финансовые компании, не имеющие специальной лицензии (разрешения, выдаваемого от лица государства  Центральным банком) на ведение банковской деятельности. На эти компании государственные  правила регулирования работы на рынке заемных средств могут  не распространяться, что повышает вероятность злоупотреблений с  их стороны. Совсем не обязательно такие  финансовые компании должны стать мошенническими. В странах с развитой экономикой они выполняют важную работу на рынке.

Посредниками  на рынке заемных средств за рубежом (особенно в США и Великобритании) активно выступают частные страховые  компании и пенсионные фонды. Они  аккумулируют взносы граждан (соответственно страховые и пенсионные), но не держат их "в кубышке", ожидая момента  наступления выплат, а вкладывают в дело для того, чтобы иметь  возможность за счет полученного  дохода увеличить выплаты своим  клиентам. Эти вложения часто осуществляются в облигации (ценные бумаги, предоставляющие их обладателю право на получение дохода) нефинансовых (промышленных, торговых, строительных и т. д.) компаний.

Такое вложение - форма предоставления денег на сравнительно длительный срок. В возможности  осуществлять долгосрочное кредитование состоит принципиальная особенность  этих финансовых институтов. Ведь взносы накапливаются годами. Человек, который  страхует себя или накапливает средства для получения пенсии, не станет внезапно забирать их обратно, как порой  делает обычный вкладчик в банке. Значит, и предоставить деньги взаймы можно на годы. Эта система очень  важна для развития экономики, но в России в данный момент частные  страховые компании и пенсионные фонды, а также долгосрочное кредитование посредством приобретения облигаций  не получили еще широкого развития.

В некоторых  странах (например, в Германии) широко распространена сеть государственных  сберегательных касс, которые оттягивают от банков мелкие вклады граждан. В России, как нам порой кажется, существует такая же система. Но на самом деле у нас сберкассы являются отделениями Сбербанка, ставшего наряду с другими банками коммерческим, хотя государство и имеет при решении его дел решающий голос.

Наконец, государство в лице министерства финансов (казначейства) может заимствовать денежные средства на рынке через  продажу государственных облигаций, а затем частично предоставлять  их в качестве кредитов предприятиям. Государственные займы и кредиты  распространены довольно широко в самых  разных странах, в том числе и  в России.

Возвращаясь к коммерческим банкам, следует прежде всего отметить, что они отнюдь не являются местом, где лежат деньги вкладчиков в ожидании, пока их заберут  обратно. Банк - это коммерческая структура, которая существует для получения  прибыли. Как и любая фирма, он должен зарабатывать деньги, осуществляя  различные деловые операции. Зарабатывать для себя, точнее, для своих акционеров. Получать прибыль удается потому, что услуги, предоставляемые банком, нужны его клиентам, а значит, они готовы за эти услуги платить, точно так же, как потребители готовы платить за необходимые им продукты, одежду или строительные материалы.

Банк может зарабатывать путем обслуживания платежного оборота своих клиентов (перевод денег в оплату за приобретенный товар, услугу), обеспечения гарантий фирмам, участвующим в некой сделке, путем предоставления клиентам консультационных услуг, сдачей в аренду оборудования (так называемый лизинг), осуществлением обмена валюты и другими способами. Но основными операциями для него всё же являются пассивные - операции по привлечению средств и активные - операции по распределению аккумулированных ресурсов. Эта деятельность и является посредничеством на рынке заемных средств.

Каким же образом банки образуют свои пассивы, т. е. каким образом они привлекают средства?

Во-первых, у банка есть свои (не заемные) средства, т. е. собственный капитал. Люди и  организации (физические и юридические  лица) покупают акции банка и, таким  образом, формируют капитал. Акционеры (в отличие от вкладчиков) являются хозяевами банка. Они принимают  участие в управлении и делят  между собой часть прибыли, но не могут получить обратно вложенные  в акции деньги. Акцию можно только продать.

Акция –  это свидетельство о вложении доли в капитал акционерного общества, дающее право на участие в управлении им и получении части его дохода (прибыли) в виде дивидендов, а также  на получение части имущества, остающегося  при его ликвидации. Цена, обозначенная на акции, называется ее номиналом или  номинальной стоимостью. Рыночная цена, по которой продаются и покупаются эти бумаги, называется курсом акций. Реальная стоимость чистых активов (имущества) компании, приходящаяся на одну акцию, получила название книжной  стоимости акции (вook value). Так как  акции приобретаются для получения  дохода, их курс находится в прямой зависимости от размера дивидендов и других доходов, связанных с этими ценными бумагами, – фактических или ожидаемых. С другой стороны, курс акций находится в обратной зависимости от ставки ссудного процента. Инвестор сопоставляет доход по акциям с процентом, который он получил бы, отдав деньги в ссуду (положив в банк). Чем ниже ставка ссудного процента, тем больший капитал должен быть ссужен для получения дохода, равного дивиденду, тем большую цену инвестор готов отдать за акции. Другими словами, курс акций это капитализированный дивиденд.

На практике рыночная цена акции зависит не только от размера дивиденда, но и от величины ожидаемого дохода от роста ее курса, который зависит от предъявляемого на нее спроса. Повышение спроса на акцию увеличивает ожидаемый  доход и является фактором роста  ее цены, которая может превышать  стоимость реального капитала, представляемого  данной акцией. Акции и другие ценные бумаги выступают как фиктивный  капитал, являются только титулами собственности, дающими право на получение дохода. Массовое превышение курсом ценных бумаг  стоимости представляемых ими активов  получило название «финансового пузыря». [23]

Во-вторых, в пассивы входят обязательства  банков. Прежде всего - это расчетные счета предприятий и организаций, открываемые ими для осуществления платежей, а также корреспондентские счета, открываемые в банках другими банками для проведения взаимных расчетов. По этим видам обязательств банки, как правило, выплачивают очень низкие проценты. Вот почему их принято относить к бесплатным обязательствам. По большинству других обязательств банки вынуждены выплачивать более высокие проценты, и такие обязательства принято называть платными. Прежде всего - это все виды вкладов. В последнее время для обозначения всех этих обязательств у нас все чаще используется слово "депозит".

Вклады  можно разделить на вклады до востребования  и срочные вклады. Вклады до востребования  могут быть изъяты вкладчиком или  переведены другому лицу в любое  время без предварительного уведомления  банка. В мире популярна такая  вещь, как чековая книжка. Ее владелец может расплачиваться чеком, не имея при себе наличных. Для этого требуется  внести первоначальный взнос в банк и сохранять в нем неснижаемый  остаток (т. е. постоянно поддерживать некий минимальный уровень денег).  

2. Проблемы рынка заемных средств

Последним событием, повлиявшим на развитие рынка  заемных  средств Российской Федерации, явился кризис ипотечного кредитования Соединенных Штатов Америки. Ипотечный кризис в США начался еще в 2006 году. Главной его причиной стал рост невозвратов жилищных кредитов неблагонадежными заемщиками. По данным экспертов, около 1,5 млн. американцев отказались платить по кредиту, объем непогашенной рисковой ипотеки достиг $1,3 трлн. Кризис стал заметен и начал приобретать международные масштабы весной 2007 года, когда NewCenturyFinancialCorporation, крупнейшая ипотечная компания США, занимающаяся кредитованием ненадежных заемщиков, ушла с Нью-Йоркской фондовой биржи. В течение следующих нескольких месяцев понесли убытки или оказались банкротами десятки подобных компаний. Летом кризис затронул инвестиционные фонды крупнейших финансовых компаний, вложившие средства в ипотечные облигации: BearStearns, GoldmanSachs, BNP Paribas. На международных рынках стал намечаться кризис ликвидности. Центробанки всего мира начали вливать в свои финансовые системы десятки и сотни миллиардов долларов.

Финансовый  кризис, как и следовало ожидать, в первую очередь отразился на рынке кредитования. Банки сокращают  объемы выдачи кредитов, поднимают  ставки и ужесточают условия для  заемщиков.

Одобренный  федеральными властями "план действий по преодолению последствий мирового финансового кризиса" предусматривает, в частности, что банки, получающие господдержку, должны сосредоточиться на двух главных направлениях - это сельское хозяйство, а также малый и средний бизнес. В неблагоприятной ситуации, связанной с экономическим кризисом, оказался не только финансовый мир. Проблемы в банковском секторе моментально перекинулись на области, не связанные с ним напрямую. В первую очередь испытаниям подверглись такие сферы, как недвижимость и автомобильный бизнес.

Промышленность  страны в целом начала остро ощущать  нехватку средств. Особенно в сфере  недвижимости, так как этот кризис сильно отразился на ипотечной системе  кредитования Российской Федерации. Кризис ипотеки США запустил цепную реакцию, в результате которой деньги по всему  миру подорожали. Российским банкам стало  сложнее и дороже занять на Западе, в частности, под портфель ипотечных  кредитов. Это заставило их повысить ставки по ипотеке.

Вслед за повышением ставок на рынке потребительского кредитования начали дорожать корпоративные  займы.

Так, Сбербанк объявил о повышении ставок в  среднем на 1-3 процента. Причем это  касается, не только новых, но и уже открытых предприятиям кредитных линий. В Сбербанке говорят, что заключенные договоры позволяют менять ставки в одностороннем порядке. При этом клиент имеет право досрочно погасить кредит либо обязан согласиться с новыми условиями. Повышение ставок по кредитам юридическим лицам Сбербанком началось еще летом, но тогда это были единичные случаи. К осени кредитные ресурсы подорожали не только за границей, но и в России: в 2008 году ЦБ четырежды повышал ставку рефинансирования.

В итоге  главной проблемой рынка ссудного капитала и изменения процента не только в РФ и его административных субъектах, но и в мировом масштабе был и остается финансовый кризис.

3. Рынок заемных средств РФ

3.1 Особенности ставки рефинансирования в России

Рефинансирование — привлечение  кредитными организациями дешёвых  краткосрочных межбанковских ссуд или кредитов центрального банка  для обеспечения выданных банком кредитов. Чтобы выдать кредит, необходимо обладать соответствующим финансовым ресурсом. Обычно эту роль играют депозиты. В случае нехватки или сокращения ресурсной базы (часть депозитов  забрали), чтобы не прибегать к  досрочному разрыву кредитных договоров, нужно срочно привлечь новый ресурс взамен выбывшему. Рефинансированием  также является полное или частичное  погашение кредита за счёт получения  новых кредитов. Наиболее целесообразно  это делать, если новые кредиты  можно взять под меньшие проценты. В области ценных бумаг рефинансированием  является выпуск новых ценных бумаг  для замещения и/или погашения  ценных бумаг более старых выпусков. Обычно новые бумаги выпускаются  с более низким процентом или  с другим сроком погашения.