Рынок ценных бумаг

1. Рынок ценных бумаг: сущность, функции, участники

1.1 Понятие  и функции рынка ценных бумаг

1.2 Участники  рынка ценных бумаг

1.3 Основы  организации рынка ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Переход России от централизованной плановой экономики к рыночной меняет отношения к собственности, структуру и механизм функционирования  хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними, степень заинтересованности всех слоев общества в результатах хозяйственной деятельности. Современный рынок с ее демократически организованными финансовыми институтами – величайшее достижение человеческой цивилизации. Могут изменяться институциональные и отраслевые структуры, методы управления субъектами деятельности и т.п., но это переменны частного порядка, которые не в состоянии повлиять на фундаментальные основы и принципы функционирования рынка.

Рынок – сложное многофункциональное комплексное образование, включающее, с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой стороны – рынок ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм.

Этот механизм имеет кредитный характер. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющих форму ценных бумаг. Именно взаимные обязательства предприниматель гарантируют устойчивость экономической системы общества.

Роль ценных бумаг этим не ограничивается. Их значение велико в платежном обороте каждого государства. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы народного хозяйства, их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и организационно-функциональной спецификой. Такая система современной России начала формироваться только в конце 80-х гг., когда была признана необходимость восстановления рыночного хозяйства.

Экономическая практика последующих 90-х гг. подтвердила непреложную истину, что главным средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал (как в денежной, так и в вещественной формах). С помощью ценных бумаг собственность государства может быть превращена в собственность акционерных обществ, т.е. широких слоев населения - частных собственников.

Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов – сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. В России принимаются меры для развития и рационализации рынка ценных бумаг. В частности, в апреле 1996 г. принят закон РФ «О рынке ценных бумаг», в марте 1999г. – Закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

Таким образом, в экономической деятельности появилось новое, особенное направление – эмиссия ценных бумаг и операции на их рынке. Эта сложная деятельность, требующая глубоких экономических и юридических знаний, математического и информационного обеспечения, накопления и осмысления соответствующих навыков. Поэтому возникла необходимость подготовки высококвалифицированных специалистов для работы с ценными бумагами.1

Таким образом, целью работы является раскрытие современного механизма функционирования рынка ценных бумаг, в том числе влияние мирового финансового кризиса на его развитие, проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в России, и перспектив дальнейшего его развития.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Рынок ценных бумаг, его структура и функции

 

1. История происхождения рынка ценных бумаг

 

В истории развития рынка ценных бумаг в России можно выделить несколько этапов. Попробуем проследить, каковы эти периоды.

Дореволюционный период. Вспомним, что в 18-19 веках и в начале 20 века в России активно использовались облигации, казначейские обязательства и деловые расписки. А в начале 18 века была учреждена первая биржа в городе Санкт-Петербурге. В ходу были ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

Следующий период можно обозначить как Советский период. Именно в годы НЭПа существовало большое разнообразие ценных бумаг. Активно велась работа на биржах. Стоит отметить, что в период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Иногда, такие облигации выдавались вместо заработной платы. Сохранившиеся облигации были погашены через примерно 40 лет. В начале 90-х отмечается такое явление как возрождение рынка ценных бумаг и появление акций трудовых коллективов. Впервые в России разрабатывается нормативно-правовая база фондового рынка.

Современный этап можно обозначить с 1997 года. Как известно, в эти годы существовала политическая нестабильность в России, бюджетный кризис, проблемы в области сборов налогов. В результате вышеперечисленных факторов имело место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, да и вообще, существовала угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности к реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997г. базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна. 
После августовского кризиса 1998г., несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования, хотя цены акций в считанные дни снизились в 3-5 раз по сравнению с июнем 1998г. и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997г. Главенствующими задачами нового этапа развития фондового рынка России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. 2

 

 

1.2 Место рынка ценных бумаг в системе рынков.

 

 

По структуре финансовый рынок делится на три взаимосвязынных и дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынка:

- денежный – рынок  находящихся в обращении наличных  денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств ( векселя, чеки и т.д.);

- ссудного капитала или  долгосрочных и краткосрочных  банковских кредитов – охватывает  отношения, возникающие по поводу  представления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением таких документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке: покупаться или продаваться, погашаться;

- ценных бумаг – охватывает  как кредитные отношения, так  и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке.

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций ( до одного года), который подразделяется на учетный, межбанковский и валютный. На учетном рынке основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, межбанковский рынок функционирует за счет представления кредитов банками друг другу ( использование временно свободных денежных средств) сроками от одного до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот.

Рынок ссудных капиталов включает операции частных кредитно- финансовых институтов, государственных учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг, который в свою очередь делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также рынок через прилавок – «уличный» рынок. Первичный внебиржевой оборот охватывает в основном облигации новых эмиссий. На фондовой бирже обращаются исключительно акции, а также некоторое количество ранее выпущенных облигаций, как частных, так и государственных.

Государство в лице кредитных институтов является не только продавцом ценных бумаг, но и покупателем, участвуя, таким образом, в перераспределении денежного капитала. Операции кредитно- финансовых институтов на рынке капитала не всегда связаны с приобретением ценных бумаг, поэтому их деятельность не следует отождествлять ни с биржевым, ни с внебиржевым оборотом фиктивного капитала. В ряде случаев финансирование ими корпораций осуществляется без покупки ценных бумаг путем прямого кредитования. В то же время и внебиржевой оборот, и фондовая биржа – это сферы, где большую роль играют кредитно-финансовые институты, кроме того, на национальные рынки ссудных капиталов все чаще вторгается иностранный банковский капитал. Постоянное взаимное предложение и спрос на ссудный капитал создают рынки ссудных капиталов. Под механизмом его функционирования следует понимать накопление, движение, распределение и перераспределение денежного капитала под воздействием спроса и предложения, а также существующих процентных ставок.

Механизм рынка, как правило, определяется спросом и предложением действующих субъектов рынка: частных предприятий, государства и индивидуальных лиц. Деятельность данных субъектов формирует уровень процентных ставок и его колебания в зависимости от рыночной конъюнктуры: усиление спроса повышает ставки и снижает предложение, а следовательно, сокращает трансформацию денежного капитала в ссудный; наоборот, преобладание предложений над спросом понижает ставки и усиливает движение ссудного капитала с рынка.

Единство и обезличивание рынка ссудных капиталов выражается в том, что он развивается и движется через посредство ценных бумаг, т.е. фиктивного капитала. Так, заимодавец, в роли которого могут выступать корпорации, частное лицо или государство, представляет полученный им ссудный капитал как претензию на доход. Это объясняется тем, что денежный капитал, инвестированный в ценные бумаги, в любой момент может быть превращен  в форму денег путем реализации ценных бумаг.

В современных условиях возрастает единство рынка ссудных капиталов, так как аккумуляция денежного капитала и сбережений осуществляется в основном кредитной системой, широко действует акционерная форма предприятий и более полно происходит сведение дивиденда к ссудному проценту.

В то же время на рынке действуют противоположные тенденции, подрывающие его единство, к которым следует отнести дальнейшую монополизацию рынка наиболее крупными кредитными институтами, процесс интернационализации, связанный с миграцией денежных капиталов между национальными рынками, а также циклическую нестабильность экономической конъюнктуры и инфляционные процессы. Поэтому рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой так называемого фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала.

В настоящее время практика показывает, что импульсивное замедление или ускорение операций рынка ценных бумаг существенно сказывается на движении ссудного капитал, его рыночной структуре и функционировании. Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капитала и прочими рыночными механизмами. Более того, приоставнока действия рынка ценных бумаг в ряде случаев может носить довольно трагические экономические и политические последствия для страны.3

 

1.3 Классификация рынка ценных бумаг

 

Рынок ценных бумаг – это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

В зависимости от стадии кругооборота ценной бумаги различают первичный и вторичный ее рынки.

Первичный рынок ценной бумаги – это отношения по поводу выпуска ценной бумаги в обращение. Это такие отношения между ее эмитентом и инвестором, при которых движение денег и товаров направлено от инвестора к эмитенту, а движение ценных бумаг, наоборот, - от эмитента к инвестору.

Вторичный рынок – это обращение ценной бумаги между инвесторами. Это отношения между инвестором по поводу ценной бумаги. В этом случае движение денег и товаров и обратное им движение ценных бумаг осуществляется исключительно между самими инвесторами.

Поскольку процессы погашения ценной бумаги или изъятия ее из обращения на практике не выделяются как особые части рынка и имеют своего специфического названия, постольку условно считается, что эти части отношений рынка ценных бумаг тоже охватываются единым понятием вторичного рынка.

Если прибегнуть к аналогии с вещественным товаром, то можно сказать, что первичный рынок ценной бумаги представляет собой нечто вроде процесса ее «производства», а ее вторичный рынок представляет собой обычный рынок, подобный рынкам любых других товаров с точки зрения происходящих на нем процессов или имеющихся на нем товарно-денежным отношений. Стадия гашения ценной бумаги – это приблизительно то же, что и стадия потребления вещественного товара, поскольку и ценная бумага, и товар на этой стадии рынка выбывают из него и прекращают вообще свое реальное существование.

По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т.п. В этом случае под рынком подразумевается как бы само наличие в рыночной практике соответствующей ценной бумаги, выполняющей присущие ей функции, а вовсе не обязательно наличие рынка как сферы торговли ею, или отношения ее купли-продажи.

Иначе говоря, может казаться, что рынок конкретной ценной бумаги в ряде случаев как бы состоит не из трех частей – выпуск, обращение и гашение ценной бумаги, - а только из двух частей – выпуска и последующего погашения бумаги. Обращение ценной бумаги в форме ее купли-продажи может отсутствовать в силу тех или иных причин.

На самом деле обращение ценной бумаги имеет место всегда, а не только когда есть торговля ею. Просто в этом случае обращение ценной бумаги осуществляется в иных формах, связанных с владением ценной бумагой, например: отдача в ссуду, дарение, наследование и т.п. Именно поэтому выпуск, обращение и гашение – обязательные части, без которых рынок ценной бумаги невозможен вообще. Выражаясь в терминах первичного и вторичного рынков, можно сказать, что рынок отдельной ценной бумаги, как смена ее метаморфоз, всегда состоит из первичного и вторичного рынков и никогда не сводится, например, только к первичному рынку ценной бумаги и стадии ее гашения, поскольку между этими стадиями ценная бумага не перестает быть объектом собственности, а потому и объектом каких-либо действий со стороны участников рынка.