Рынок ценных бумаг

Те, кто  вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как  посредники частично размещают краткосрочные  бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке  капитальных ценных бумаг наблюдается  историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию  институционных инвесторов. Появление  институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг. Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.

Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают  достаточной степени личного  богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход.

Траст-департаменты коммерческих банков стали первыми  институциональными инвесторами, которые  стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами  для доходного помещения.

Крупнейшими инвесторами сначала в США, а  затем и в других развитых странах  стали страховые компании и пенсионные фонды - государственные, местных органов  власти, корпоративные. Все свои свободные  средства они инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы. 

Большую роль в качестве инвесторов приобретают  так называемые взаимные фонды, или  инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения. Фонд - это управляемый  портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы  покупают долю в этом фонде, получая  в свое распоряжение некий усредненный  актив, приносящий доход с усредненным  риском. 

Операции  на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Вначале  это были простые посредники –  маклеры, но впоследствии среди них  произошла четкая специализация  по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях  называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и  сток брокеры. Все они работают за вознаграждение – куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бордеро, которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут передавать кому-либо свои функции.

Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые  занимаются организацией и гарантированием  реализации публичного размещения, прежде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с 1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является "Мерилл Линч". Наконец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Факторы влияющие на курс ценных бумаг.

Ценные бумаги– это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар, приносить доход.

       Ценность для  инвестора, т.е. способность удовлетворять  их определенные потребности,  состоит, прежде всего, в том,  что ценная бумага приносит  определенный доход. Этот доход  может реализовываться как при  выплате процентов и дивидендов, так и в результате роста  курса на бирже.

       Специфической  чертой ценной бумаги является  ежедневное установление ее курса  на официальном рынке. Котировка  ценной бумаги представляет собой  соотношение между текущим спросом  и предложением на нее. Текущий  спрос определяется наивысшей  ценой, по которой покупатели  согласны приобрести ценную бумагу, а текущее предложение соответствует  минимальной цене, по которой  кто-либо желает ее продать.

       Так как покупатели, продавцы акций, сам фондовый  рынок существуют не в вакууме,  а в конкретных экономических  условиях, то можно выделить три  группы ценообразующих факторов, которые определяют курс ценных бумаг: объективные, спекулятивные и субъективные факторы.

       В группе объективных  выделяются две подгруппы факторов: факторы, действующие на микроуровне,  и факторы, действующие на макроуровне.

       Факторы, действующие  на уровне выпуска акций, относятся  к микроуровню. Эти объективные  факторы сводятся к параметрам  состояния действительного капитала, являющегося основной для выпуска  ценных бумаг данным эмитентом:

       - финансовое состояние  фирмы эмитента (данный параметр  влияет в первую очередь на  степень риска вложений: чем лучше  финансовое состояние акционерного  общества, тем безопаснее инвестирование  в ее ценные бумаги);

       - стоимость и  количество акций, находящихся  на руках у владельцев (этот  параметр влияет главным образом  на ликвидность акций: чем больше  количество находится в обращении,  тем, как правило, выше ликвидность);

       - текущие прибыли  акционерного общества – определяют  величину дивидендов;

       - перспективность  отрасли, в которой функционирует  данное акционерное общество (в  отрасли высоких технологий возникает  своеобразный « отложенный спрос»  на дивиденды: инвесторы ориентируются  не на величину дивидендных  выплат, а на ожидаемый в перспективе  прирост цены акций).

       Факторы, действующие  на уровне группы выпусков  или на всем фондовом рынке,  располагаются на макроуровне.  Эти объективные факторы характеризуют  общее состояние экономики (в  некоторых случаях и мировой):

       - устойчивость, сбалансированность  и перспективы роста экономики,  надежность финансовой системы  (степень риска вложений);

       - конъюнктура  товарных рынков, рынков золота, недвижимости и т. п. (сопоставление  с альтернативными формами инвестирования);

       - темпы экономического  роста;

       - масштабы производства  акционерных предприятий, степень  использования ими ценных бумаг  для привлечения средств (ликвидности);

       - межотраслевые  переливы капиталов, состояние  платежных балансов и валютной  системы.

       На курс акций  значительное влияние оказывают  особые биржевые факторы субъективные  и спекулятивные.

       Субъективные  факторы, влияющие на курс акций  по своему характеру неоднородны:  одни связаны с техническими  аспектами функционирования фондовых  рынков, другие – с методикой  анализа ценных бумаг и прогнозирования  их динамики, третьи – с позициями  и мнениями отдельных лиц.

       Важное значение для движения курсов акций имеют:

       - объем рынка  ценных бумаг;

       - масштабы деятельности, биржевых посредников;

       - техническая  оснащенность торговли.

       В целом, чем  больше объем рынка и чем  лучше его оснащенность, тем ниже  риск инвестиционной деятельности. Тем не менее, при большом  доверии к биржевому механизму  любые технические ошибки в  котировках и сбой в системе  могут привести к непредсказуемым  результатам, не имеющим ничего  общего с реальным положением  дел в экономике в целом.

 

  Учитывая, что в каждый момент  курсы акций определяются не  только реальным положением дел  в компании и экономике в  целом, но и ожиданиями, инвесторами  уделяется большое внимание анализу  и прогнозированию котировок.

       В условиях  существования различных школ  анализа появляется множество  рецептов инвестиционной деятельности. Ни одна из теорий не может  дать точного ответа на вопрос, каким будет курс завтра, послезавтра,  через месяц и т.д.

       На цены акций  могут существенно воздействовать  и чисто личностные факторы.  К ним относятся:

       склонность отдельных  биржевиков к использованию конфиденциальной  информации;

       заявление финансовых  деятелей, пользующихся доверием  у инвесторов.

       Спекулятивные  факторы занимают особое место  в ряду объективных и субъективных  условий. С одной стороны, спекуляция  не связана напрямую с состоянием  действительного капитала, и ее  нельзя отнести к объективным  факторам. С другой стороны, для  рынка ценных бумаг спекуляция  – такая же объективная и  важная форма операций, как «нормальная»  торговля на рынке товаров.  Более подробно спекуляция деятельность  будет рассмотрена ниже.

       Таким образом,  на курсы акций влияет огромное  множество факторов. Количественной  оценке влияние всего этого  комплекса факторов поддается  с большим трудом. Однако можно  выделить следующие наиболее  важные из них:

       - доходность;

       - степень риска  вложений;

       - ликвидность;

       - соотношение  с альтернативными сферами вложения  капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4 Определение курса ценных бумаг.

Курс ценных бумаг — цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги. В каждый данный момент курс ценных бумаг зависит от соотношения  спроса и предложения на тот или  иной вид. Закономерности формирования курсов акций и облигаций несколько  различаются.

 

Курс акций теоретически должен определяться по формуле:

*100

где d – сумма годового дивиденда, а i – уровень ссудного процента в стране.

Номинал акции не оказывает никакого влияния на ее курс. Например, если акция  приносит ее владельцу 5 долл. дивиденда  в год, то при ссудном проценте, равном 4, ее курс будет равняться 125 долл. независимо от номинала. На практике применение этой элементарной формулы  для расчета курса акции сопряжено  с большими трудностями. Как правило, точные сведения об уровне будущих  дивидендов отсутствуют, и большинство  вкладчиков по-разному могут оценивать  перспективы динамики курсов акций  той или иной компании. Покупка  акций является более рискованной  формой инвестиций по сравнению с  вложением денег в банк под  проценты. Поэтому потенциальный  инвестор ориентируется на средний  уровень ссудного процента с надбавкой  за риск, которая во многом зависит  от рейтинга акций.

Курс облигаций также формируется  под воздействием спроса и предложения  на рынке ценных бумаг. Однако в отличие  от курса акции он подвержен меньшим  колебаниям, так как доход по облигациям, как правило, фиксирован. Каждый вид  облигаций имеет свои особенности  курсообразования.

 

Курс облигаций без обязательного  погашения теоретически может быть рассчитан так же, как курс акций  по формуле:

 *100

где r — периодически выплачиваемый  годовой доход по облигациям, а i—  ставка ссудного процента, используемая при оценке.

Курс облигации без периодической  выплаты процентов (проценты выплачиваются  в момент погашения займа) формируется  в соответствии с принципами дисконтирования  суммы номинала облигации. Например, курс такой облигации будет равен 675 долл. в момент выпуска при номинале в 1000 долл. и норме годовой доходности в 14%.

Несколько иначе рассчитывается курс наиболее распространенного вида облигаций  — с обязательным погашением и  периодической выплатой дохода. Для  облигации со сроком погашения в 1 год может быть применена следующая  формула:

 

*N

 

где r — годовой доход по облигации (%), i — ссудный процент, а N — номинал  облигации.

Очевидно, что при росте или  падении ссудного процента курс облигации  соответственно снижается или повышается. Например, курс 5%-й облигации номиналом  в 1000 долл. будет равен 954,5 долл. при  ставке ссудного процента в стране 10% и 1009,6 долл. при ставке 4%. Курс данного  вида облигаций зависит и от срока их погашения.

Курс облигаций с коротким сроком погашения меньше отклоняется от номинала, чем курс долгосрочных облигаций, который формируется в большей  степени под воздействием уровня выплачиваемого по ним дохода. Эта  особенность объясняет поведение  инвесторов на рынке ценных бумаг. Если ожидается рост уровня ссудного процента, то инвесторы стремятся заменить долгосрочные облигации краткосрочными. При ожидании падения уровня ссудного процента поведение инвесторов обратное. Соответственно происходит структурная перестройка рынка ценных бумаг.

В целом курс ценных бумаг формируется  под воздействием огромного количества экономических, политических, психологических  и прочих факторов, которые вносят элементы непредсказуемости в развитие конъюнктуры на рынках ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5 Классификация рынков ценных бумаг.

 

Классификация включает более 10 видов  рынков ценных бумаг. Первичным критерием  классификации является стадия обращения  ценной бумаги, выделяя первичный  и вторичный рынки.

Существует несколько способов классификации рынков ценных бумаг:

А) по характеру движения ценных бумаг (первичный, вторичный и.т.д.).

Б) по виду ценных бумаг (рынок облигаций, фондовый рынок).

В) по форме организации (биржевые и внебиржевые).

 

На первичном рынке размещаются  новые выпуски ценных бумаг, эмитентом  которых являются корпорации, правительство  и муниципальные органы.