Рынок ценных бумаг

«Классификация  портфелей ценных бумаг»

 

 

 

Рис 1.1 «Классификация портфелей ценных бумаг»

 

 

Приложение 2

«Основные показатели ожидаемой нормы дохода от инвестиций»

 

   Показатель  «ожидаемая норма дохода»   определяется по формуле средней  арифметической взвешенной:

                                                  

 

где K — ожидаемая норма дохода;

ki — норма дохода при i-м состоянии экономики;

Pi — вероятность i-го состояния экономики;

n — номер вероятного результата.

   Для измерения  общего риска используется ряд  показателей из области математической  статистики. Прежде всего, это показатель вариации, который измеряет дисперсию (разбросанность) вокруг ожидаемой нормы дохода. Для расчета вариации дискретного распределения используют следующую формулу:

где V — вариация;

k — ожидаемая норма дохода;

ki — норма дохода при i-м состоянии экономики;

n — номер вероятного результата;

Pi — вероятность i-го состояния экономики.

       

        Показатель стандартная девиация, или среднее квадратичное отклонение, является квадратным корнем вариации:

                                            

   Ожидаемая  норма дохода по портфелю ценных  бумаг представляет собой средневзвешенную  величину ожидаемых доходов по  каждой отдельной группе ценных  бумаг, входящих в этот портфель:

                                      

где k_p — ожидаемая норма дохода по портфелю ценных бумаг;

      ki — ожидаемая норма дохода по i-й инвестиции;

     x_i — доля i-й инвестиции в портфеле;

     n — номер инвестиции в портфеле.

 

Приложение 3

 

« Примеры активного управления портфелем»

 

Пример 1.

       Менеджер полагает, что краткосрочные ставки будут падать. Тогда целесообразно брать краткосрочные кредиты и размещать средства в более долгосрочные активы. Допустим, одномесячный кредит можно взять под 33% годовых. ГКО с истечением через три месяца приносит доходность 34% и стоит 921700 руб. Менеджер полагает, что через месяц одномесячный кредит можно будет взять под 30% годовых, а еще через месяц — также под 30%. Он берет одномесячный кредит на муссу 921700 тыс. руб. под 33% годовых и размещает его в трехмесячное ГКО. Предположим, он оказался прав в ожиданиях относительно будущей конъюнктуры. Для погашения первого кредита он берет второй месячный кредит под 30%. Для погашения второго кредита — третий месячный кредит под 30%. Общая сумма, выплаченная менеджером по кредитам за трехмесячный период составила: 921700 тыс. (1 + 0,33/12) (1 + 0,3/12) 2 = 994990,99 тыс. руб.

При погашении  ГКО через три месяца менеджер получает сумму 1 млрд руб. Его доход  составил:

1000000 тыс. - 994990,99 тыс. = 5009,01 тыс. руб.

 

Пример 2.

    Менеджер ожидает, что краткосрочные ставки вырастут. Тогда он берет более долгосрочный кредит и размещает его последовательно в ряд более краткосрочных активов. Допустим, что ставка по трехмесячному кредиту равна 30%. ГКО с погашением через месяц приносит 25% годовых и стоит 979600 руб. Менеджер полагает, что в последующие месяцы доходность трехмесячных ГКО повысится, поэтому берет кредит в сумме 979600 тыс. руб. и покупает ГКО с погашением через один месяц. При погашении он покупает следующие одномесячные ГКО с доходностью 31% (менеджер оказался прав в ожиданиях) и еще через месяц еще одномесячные ГКО с доходностью 33%.

По кредиту  менеджер должен вернуть сумму:

979600 тыс. (1 + 0,3/4) = 1053070 тыс. руб.

По ГКО он получит сумму:

979600000 (1 + 0,25/12) (1 + 0,31/12) (1 + 0,33/12) = 1054052,53 тыс. руб.

Его доход составил:

1054052,53 тыс. - 1053070 тыс. = 982,53 тыс. руб.