Содержание
Введение………………………………………………………………………………...3
Глава 1. Теоретические аспекты
функционирования рынка ценных бумаг......…...4
- Сущность функции и значение
рынка ценных бумаг.…………………....…..4
- Экономическая сущность ценных
бумаг……………...……………………….6
Глава 2. Анализ истории развития
рынка ценных бумаг в России………………....8
2.1 Этапы развития
фондового рынка в России…………………………….…8
2.2. История развития рынка
государственных ценных бумаг в России………...11
Глава 3. Проблемы и пути развития
рынка ценных бумаг в России…………...…12
Заключение ……………………………………………………………………………14
Список используемой литературы…………………………………………………...15
Введение
Выбранная мной тема интересна
тем, что в настоящий момент в России происходит
становление и одновременное развитие
рынка ценных бумаг. Накопленный опыт
чрезвычайно быстро внедряется в каждодневную
практику. РЦБ представляет собой, пожалуй,
самую динамичную структуру экономики,
чутко и быстро реагирующую на любые изменения.
Целью данной работы стало обобщение
этапов и выделение проблем развития рынка
государственных ценных бумаг и перспектив
дальнейшего его развития.
На первом этапе происходило
создание предпосылок развития фондового
рынка: образование фондовых и товарных
бирж, формирование первичной законодательной
базы рынка ценных бумаг.
На втором этапе фондовый рынок
обогатился сделками с приватизационными
чеками. Это было и расцветом, и, одновременно, угасанием
рынка приватизационных чеков, выпущенных
государством в огромном количестве и
выдаваемых гражданам бесплатно. На этом
же этапе в связи со слабо развитой нормативной
базой по ценным бумагам, стали появляться
первые финансовые пирамиды.
На третьем этапе начал складываться
новый фондовый рынок, на котором большинство
сделок стало ориентироваться на акции существующих российских акционерных
обществ и ГКО. Начался процесс формирования
основной нормативной базы, стали создаваться органы по регулированию рынка
ценных бумаг и приниматься основополагающие
законы.
В настоящий момент практически
решены основные задачи переходного периода:
создание нормативной базы, лицензирование
участников рынка, однако появились вопросы
создания систем мониторинга, контроля,
раскрытия информации и обеспечения исполнения
законодательства по рынку ценных бумаг.
Появилась необходимость активизировать
совместную деятельность законодательных
органов с министерствами и ведомствами
по принятию новых законов и внесению
необходимых поправок в действующее законодательство.
Глава 1. Теоретические аспекты
функционирования рынка ценных бумаг
1.1.Сущность, функции
и значение рынка ценных бумаг в экономике
Для того чтобы выделить функции рынка ценных
бумаг, необходимо проанализировать сущность
и механизм движения капитала между рынками
товаров, труда и финансов. В некоторой
степени капитал, функционирующий на рынке
ценных бумаг, можно определить как финансовый.
Основная форма его кругооборота: Д –
ЦБ – Д’, где ЦБ – ценные бумаги. Движение
финансового капитала, как и всякого другого,
происходит по общей формуле Д – Т – Д’.
Особенностью кругооборота финансового
капитала в форме Д – ЦБ – Д’ является
отсутствие нахождения финансовых инструментов
(которыми являются ценные бумаги) вне
сферы обращения, что непосредственно
проявляется в их способности после покупки
в общем виде через достаточно малый промежуток
времени быть проданными по цене, превышающей
цену покупки. На рынке ценных бумаг в
этой связи речь идет о ценах предложения
и спроса (котировках), что и связано с
представлением о ликвидности. Применительно
к ценным бумагам ликвидность можно рассматривать, как их
способность служить средством платежа
(или быстро превращаться в такое средство)
при сохранении их номинальной стоимости.
Таким образом, обнаруживаются, по крайней
мере, «две основные функции, присущие
ценным бумагам: сохранение стоимости
и средство платежа»[1, с.17].
Приобретение ценных бумаг как товаров с особой
потребительской стоимостью предусматривает,
что их номинальная стоимость со временем
не только не исчезает, например, под воздействием
факторов физического и морального износа,
но и возрастает. Но и при определенных
явлениях (например, инфляционных процессах)
высоколиквидные ценные бумаги могут
конкурировать с национальными деньгами.
В нашей стране такую конкуренцию до недавнего
времени составляли государственные краткосрочные
облигации (ГКО). Между деньгами и ценными
бумагами существует реальное противоречие,
как между товарами в эквивалентной и относительной формах стоимости,
причем финансовые инструменты могут
иметь активную эквивалентную форму по
отношению к национальным деньгам.
Таким образом, рынок ценных
бумаг является одним из ключевых факторов
регулирования процесса инвестирования
капитала и его миграции путем притока
в те отрасли, где в нем остро нуждаются,
и, покидая те отрасли, где наблюдается
его излишек.
В зависимости от времени и
способа поступления ценных бумаг на рынок
его можно разделить на первичный и вторичный.
Впервые ценные бумаги появляются на первичном
рынке, где осуществляется их размещение
среди первых владельцев. Обязательными
участниками первичного рынка являются
эмитенты ценных бумаг и инвесторы. «Именно
на первичном рынке эмитенты, путем размещения
ценных бумаг, привлекают средства инвесторов,
которые используются для реализации
намеченных коммерческих целей»[2, с.21]. Все последующие операции
с ценными бумагами осуществляются на
вторичном рынке. То есть операции на вторичном
рынке происходят без участия эмитента.
Эмитенту в принципе безразлично, в чьих
руках находятся выпущенные им ценные
бумаги, важным для эмитента является
лишь объем обязательств по ценным бумагам.
В зависимости от форм организации
совершения сделок с ценными бумагами
можно выделить организованный (биржевой)
и неорганизованный (внебиржевой) рынки
ценных бумаг. Организованный рынок образуют
фондовые биржи. Все остальные сделки
с ценными бумагами осуществляются на
неорганизованном рынке.
В зависимости от типа продаваемых
ценных бумаг выделяют также такие части
рынка ценных бумаг, как денежный рынок
и рынок капитала. Денежный рынок — это
рынок краткосрочных финансовых требований
(со сроком действия до одного года). Рынок
капиталов — это рынок ценных бумаг со
сроком действия более одного года. Хотя
такое деление и является довольно условным,
в нем есть определенный смысл, так как
на денежном рынке удовлетворяются потребности,
главным образом, в оборотном капитале,
а на рынке капиталов — потребности в
основном капитале.
1.2. Экономическая
сущность, классификация и значение
ценных бумаг
«В Гражданском кодексе Российской
Федерации дается следующее определение
ценных бумаг: ценной бумагой является
документ, удостоверяющий с соблюдением
установленной формы и обязательных реквизитов
имущественные права, осуществление или
передача которых возможны только при
его предъявлении»[7, с.6]. К ним ГК РФ относит: «государственные
облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные
и сберегательные сертификаты, банковские
сберегательные книжки на предъявителя,
коносаменты, акции, приватизационные
ценные бумаги и другие документы, которые
законами о ценных бумагах или в установленном
ими порядке отнесены к числу ценных бумаг»[7, с.7]. Действующее законодательство
не дает закрытого перечня ценных бумаг,
обращающихся на российском рынке. Вместе
с тем из приведенного перечня видно, что
в число ценных бумаг входят разнотипные
документы. Так, акции соответствуют недвижимости;
облигации корпораций, государственные
ценные бумаги, депозитные и сберегательные
сертификаты выражают долговые отношения;
коносаменты, векселя, чеки связаны с движением
товаров.
В определении, данном ГК РФ,
можно выделить следующие отличительные
признаки ценных бумаг: это документы;
составляются эти документы с соблюдением
установленной формы и обязательных реквизитов;
они удостоверяют имущественные права;
осуществление или передача имущественных
прав возможны только при предъявлении
этих документов. Однако для раскрытия
экономической сущности ценных бумаг
необходимо рассмотреть дополнительные
качества, без которых документ не может
претендовать на статус ценной бумаги.
Во-первых, ценные бумаги представляют
собой документы, удостоверяющие имущественное
право в форме титула собственности .
Во-вторых, ценные бумаги выступают
в качестве документов, свидетельствующих
об инвестировании средств. Здесь они
играют главную роль как высшая форма
инвестиций.
В-третьих, ценные бумаги —
это документы, в которых отражаются требования
к реальным активам.
В-четвертых, важным моментом
для понимания экономической сущности
ценных бумаг является то обстоятельство,
что они приносят доход. Это делает их
капиталом для владельцев. Однако такой
капитал существенно отличается от действительного
капитала: он не функционирует в процессе.
Нельзя не отметить и такие
качества ценных бумаг, как ликвидность,
обращаемость, рыночный характер, стандартность,
серийность, участие в гражданском обороте.
Обращаемость заключается в
способности ценных бумаг выступать в
качестве предмета купли-продажи. Ценные
бумаги имеют нарицательную (номинальную)
цену, эмиссионную и рыночную цену (курс).
Нарицательная цена имеет формальное
счетное значение и используется в качестве
базы начисления дивидендов. Эмиссионная
цена означает продажную цену при первичном
размещении ценных бумаг. Она определяется
доходностью ценных бумаг и уровнем ссудного
процента. «Рыночная цена — цена, по которой
ценные бумаги обращаются на вторичном
рынке»[7, с.10]. На ее величину влияет соотношение
на рынке между спросом на ценные бумаги
и их предложением.
Регулируемость, признание
государством, рискованность, документарность
являются отличительными, хотя и вспомогательными
признаками ценных бумаг. Доход, приносимый
ценными бумагами, как правило, зависит
от многих факторов с вероятностным характером
взаимодействия. Это предопределяет рискованность
инвестиций в ценные бумаги.
Также «ценной бумаге свойственно
документарное закрепление прав. Лицо,
получившее специальную лицензию, может
фиксировать права, закрепляемые ценной
бумагой»[6, с.41].
Все перечисленные признаки
необходимо иметь в виду при рассмотрении
экономической сущности и юридического
статуса ценных бумаг.
Глава 2. Анализ истории
развития рынка ценных бумаг в России
2.1. Этапы развития
фондового рынка в России
«Рынок ценных бумаг в России
начал свое формирование в первой половине
1991 г. после принятия Постановления Совета
Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г.
«Об утверждении Положения об акционерных
обществах»[7, с.28]. Первоначально «ассортимент»
акций, находившихся в свободной продаже,
был крайне мал - не более десяти. Последовавший
во второй половине 1991 г. рост количества
выпускаемых акций связан с биржевым бумом,
когда в течение нескольких месяцев было
создано несколько десятков бирж. Создание
бирж (организационно-правовая форма –
акционерное общество) сопровождалось
крупными эмиссиями акций. К августу 1991
г., благодаря созданию значительного
количества АО, была набрана масса ценных
бумаг, достаточная для начала функционирования
фондовых бирж.
Итогом этого этапа (к весне
1992 г.) можно считать появление всех возможных
видов ценных бумаг, эмитированных, в основном,
корпорациями и государством. Можно также
считать, что к концу этого этапа было
закончено формирование первичной нормативной
базы развития рынка.
«Точкой отсчета для второго
этапа стал Указ Президента РФ N 721 от 1
июля 1992 г. «Об организационных мерах по
преобразованию государственных предприятий,
добровольных объединений государственных
предприятий в акционерные общества»[7, с.30], который оказал наибольшее
влияние на развитие РЦБ в 1992-1994 гг. Технология
чековой (ваучерной) приватизации стала
решающей для развития инфраструктуры
рынка. По имеющимся оценкам, именно в
1994 г. рынок ценных бумаг в России впервые
стал оказывать сильнейшее влияние на
общеэкономическое, и даже политическое
развитие страны. В 1992 – 1995 годах была
осуществлена эмиссия банковских векселей
– более чем на 40 млрд. рублей, чеков, а
также банковских депозитных и сберегательных
сертификатов[9, №6, с.4]. В 1992 г. началась торговля фьючерсами
и опционами.
«Третий этап начался в 1994-1996
гг. с качественно новой нормативной базы,
определяющей институционально-регулятивные
аспекты функционирования рынка ценных
бумаг» [7, с.32] (вступление в силу нового
ГК РФ, Законов РФ «Об акционерных обществах»
и «О рынке ценных бумаг»). Важнейшим отличием
данного этапа развития РЦБ является также
растущее международное признание российского
рынка, доступ российских эмитентов различного
типа к мировым финансовым рынкам. Относительная
стабилизация курса рубля и замедление
темпов инфляции. Снижение доходности
государственных ценных бумаг в 1995-1997
гг. в целом повысили доверие инвесторов
к перспективам экономического развития
России и отдельных компаний.
Несмотря на сохраняющиеся
инвестиционные риски, в 1996 - сентябре
1997 гг. российский рынок акций развивался
быстрыми темпами. Прирост российского
фондового индекса (индекс IFC) в 1996 г. составил
153%.Таким образом, российский рынок корпоративных
ценных бумаг в 1996 г. показал максимальный
темп роста из всех мировых развивающихся
рынков. По итогам 1996 г. вложения, например,
в акции компании Лукойл обеспечили инвесторам
163% годовых в валюте, Мосэнерго - 367%, Сургутнефтегаз
- 440% [9,
№14,с.5].
Однако вначале 1998 г. последовало
падение курсов. Так с 6 по 28 января 1998 года
падение курсов составило около 28%[9, №14,с.4]. В качестве «внешних» причин
кризиса можно выделить быструю девальвацию
валют Юго-Восточной Азии в начале 1998 года,
снижение крупнейших азиатских фондовых индексов и, как следствие,
ослабление финансовой устойчивости инвестиционных
компаний данного региона, закрывавших
свои позиции на Emerging Markets, в том числе
в России. К тому же на отрицательное движение
курсов акций, выпущенных нефтяными компаниями,
играющих столь важную роль на российском
фондовом рынке, чрезвычайно неблагоприятно
сказалось падение цены на нефть на мировых
рынках.