Рынок ценных бумаг, как объект правового регулирования

Рынок ценных бумаг, с одной  стороны, есть составная часть финансового  рынка, так как позволяет через  использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию  капиталов и на этой основе их перераспределение  в соответствии с требованиями рынка, с другой стороны, это сфера приумножения капитала, как и любой другой рынок.

Рынок ценных бумаг является внешним источником привлечения  капитала по отношению к любой  коммерческой деятельности. Обычно внутренние финансовые источники работы предприятия  или компании, состоящие в основном из амортизационных отчислений и  реинвестируемой части чистой прибыли, составляют в среднем от половины до трех четвертей от общего объема финансовых ресурсов, необходимых для  поддержания и расширения производства и обращения товаров. Оставшаяся потребность в финансовых ресурсах покрывается за счет двух главных внешних источников: рынка банковских ссуд и рынка ценных бумаг. По существующим оценкам с рынка ценных бумаг поступает до 75% внешних финансовых средств.

Чтобы получить деньги от продажи  ценных бумаг, необходимо найти на них  покупателя. Следовательно, рынок ценных бумаг есть одновременно и объект для вложения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в качестве сферы, где происходит увеличение капитала. Однако капитал можно увеличить, либо положив деньги на банковский депозит, либо на валютном рынке, либо вложив в какую-то производительную деятельность, в недвижимость или антиквариат и т. п. Следовательно, рынок ценных бумаг объективно конкурирует с другими сферами приложения капитала, а потому все зависит от того, насколько он привлекателен с точки зрения участников рынка.

Рынок ценных бумаг имеет специфические черты, которые отличают его от товарного рынка, например:

1.По объекту и по объему. Ценная бумага — специфический товар, титул собственности. Потребительная стоимость такого товара состоит лишь в способности приносить в будущем доход. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывности их оборота во много раз больше объема рынка реальных товаров;

2.По способу образования рынка. Реальные блага должны быть произведены, а ценная бумага просто выпускается в обращение;

3.По роли в процессе обращения. Цель производства реальных товаров — их потребление, а ценная бумага выпускается лишь для обращения и в нем приносит доход;

4.По субординации в экономике. Рынок ценных бумаг вторичен по сравнению с рынком товаров и услуг.

 

2. Классификация рынка ценных бумаг

По своей структуре рынок  ценных бумаг делится на первичный  и вторичный с точки зрения времени производства операций и  с точки зрения организации рынка - на биржевой и внебиржевой.

Первичный рынок  объединяет  фазу  конструирования нового выпуска  ценных бумаг и их первичное размещение. В частности, первичный рынок  является внебиржевым в развитых обществах.

Вторичный рынок - это рынок,  на котором обращаются ранее эмитированные  на первичном рынке ценные бумаги. Вторичный может быть и биржевым и внебиржевым. Объем операций на вторичном рынке в 2(3) раза превышает объем операций на первичном рынке.

Кроме того, фондовые рынки  можно классифицировать по другим критериям: по территориальному принципу (международные,  национальные и  региональные  рынки),  по видам ценных бумаг (рынок акций  и т.п.),  по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.),  по эмитентам (рынок ценных бумаг  предприятий, рынок государственных  ценных бумаг и т.п.),  по срокам (рынок кратко-, средне-,  долгосрочных и бессрочных ценных бумаг),  по отраслевому и другим критериям.

Первичный – это тот рынок, на котором эмитенты продают ценные бумаги инвесторам. Если дать более точное определения - это механизм эмиссии и первичного размещения эмитированных бумаг. Говоря о первичном рынке следует применять термин «размещение ценных бумаг».

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

    Основу вторичного  рынка составляют операции,  оформляющие  перераспределение сфер влияния  вложений  иностранных  инвесторов, а также отдельные спекулятивные  операции.

     Важнейшая черта вторичного рынка - это  его  ликвидность, т.е. возможность  успешной  и  обширной торговли,  способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в  короткое  время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

    На вторичном рынке операторами являются только инвесторы, т.е. те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода. Вслед за тем, как первоначальный инвестор купил у эмитента ценные бумаги, он вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны продавать их следующим вкладчикам. На вторичном рынке уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства, способствует переливу капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

На вторичном рынке применяется  термин «обращение ценных бумаг». Главная  функция вторичного рынка – перераспределение  капитала.

Вторичный рынок ценных бумаг  подразделяется на:

  - организованный (биржевой) рынок

  - неорганизованный (внебиржевой  или "уличный") рынок.

 

Деление рынка бумаг на организованный  и неорганизованный в значительной мере условно.

Внебиржевой (или неорганизованный рынок) – это рынок, где оперируют банки. Отличительной особенностью его является то, что у него нет географической площадки. Но тем не менее здесь действуют строгие правила и по сути он не является неорганизованным.

Биржевой (организованный) рынок характеризуется:

а) наличием места проведения сессий

б) ежедневными котировками имеющихся  в обращении ценных бумаг

в) определенным набором операций

Первичный рынок в развитых странах  является внебиржевым. В структуре  же вторичного рынка выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборот ценных бумаг.

 

3. Правовые положения фондовой биржи

Основы правового положения  фондовых бирж установлены Федеральным  законом от 22 апреля 1996 г. "О рынке  ценных бумаг" (далее - Закон о  РЦБ). Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бума, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Под деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг Закон понимает предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Нормативными актами установлены требования, предъявляемые к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, а также определены их обязанности. В частности, организатор торговли обязан раскрыть любому заинтересованному лицу следующие правила: допуска участника рынка ценных бумаг к торгам, допуска к торгам ценных бумаг; заключения и сверки сделок; регистрации сделок; исполнения сделок и др.

Фондовая биржа является юридическим лицом, некоммерческой организацией, создаваемой в форме  некоммерческого партнерства. Основная цель фондовой биржи - организация гласных  и публичных торгов. Гласность  и публичность торгов обеспечивается выполнением биржей обязанности  оповещения ее членов о месте и  времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допускаемых  к обращению на данной бирже, о  результатах торговых секций. Фондовая биржа имеет право самостоятельно устанавливать процедуру включения  в список ценных бумаг, допущенных к  обращению на бирже, размеры и  порядок взимания отчислений в пользу фондовой биржи от получаемого ее членами вознаграждения, платежей, вносимых членами биржи за оказываемые  услуги, уплачиваемых штрафов. Фондовая биржа организует торговлю только между  членами биржи. Другие участники  рынка ценных бумаг могут совершать  операции на бирже исключительно  через посредничество членов биржи. Членами фондовой биржи могут  быть любые профессиональные участники  рынка ценных бумаг, осуществляющие на данном рынке профессиональную деятельность: брокерскую, дилерскую, по управлению ценными бумагами, клиринговую и  др. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг является лицензируемой. Порядок вступления в члены биржи, выхода и исключения из членов биржи  определяется локальным нормативным  актом. Споры между членами фондовой биржи, а также между ними и  их клиентами рассматриваются третейским и арбитражными судами. Государственное регулирование деятельности фондовых бирж осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Фондовая биржа,  особый институционально организованный «рынок», на котором обращаются ценные бумаги  наиболее  высокого качества и  операции  на  котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Биржа в переводе с латыни - кожаный кошелек. Еще в ХШ веке в г. Брюгге купцы  стали собираться для заключения сделок на площади Кошелек. Любая биржа - это рынок или базар, где встречаются продавцы и покупатели и между ними (чаще всего с помощью посредников-маклеров) совершаются сделки по купле-продаже крупных партий однородной продукции. Такие биржи называются товарными. Постепенно происходила специализация бирж на отдельных видах товара - хлеб, сахар и т.п. Одновременно в тех же помещениях или отдельно возникали биржи для торговли деньгами и денежными обязательствами - облигациями, векселями, поручительствами. Постепенно эти биржи полностью обособились и рынок ценных бумаг стали называть фондовой биржей.

Фондовая биржа дожила до наших дней. Фондовая биржа — это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилось объективным следствием развития рыночных отношений. Потребность в появлении данного института была обусловлена расширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и ценные бумаги.

Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделки максимальную прибыль и поэтому хотят быть уверенными в том, что цена сделки отражает текущее соотношение спроса и предложения. В связи с этим рынок подобных товаров должен сводить  воедино и обобщать большой объем  информации, причем в течение короткого  времени. Для выполнения этой функции  он должен отличаться высокой степенью централизации. Данная цель достигается  в организации биржи, где сталкиваются спрос и предложение товаров.                           

Отличительными признаками биржи являются:

1.Постоянный и организованный по определенным правилам характер функционирования;

2.Торг ведется без предъявления товаров;

3.Сделки заключаются по массовым, заменимым товарам.                                            

Биржа выполняет следующие основные функции:

1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг (создание постоянно действующего рынка).           

2.Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций (определение цен).                      

3.Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую.     

4. Служит экономическим  барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.

5. Распространение информации  о товарах и финансовых инструментах, их цены и условиях обращения;

6. Поддержание   профессионализма   торговых  и  финансовых посредников;

7. Выработка правил.

Главной операцией биржи  считается котировальная операция, т.е. операция становления курса  ценной бумаги или рыночной цены.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2 ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ  БИРЖЕВОГО И ВНЕБИРЖЕВОГО РЫНКА  ЦЕННЫХ БУМАГ. ОРГАНИЗАЦИЯ ТОРГОВ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

2.1. Порядок организации  (осуществления) биржевых торгов

Биржа организуется в форме  некоммерческой организации, т. е. ее задачей  является не извлечение прибыли, а создание наиболее благоприятных условий  для членов биржи в сфере биржевой деятельности.

Высшим органом управления биржей является общее собрание ее членов, которое утверждает и изменяет устав биржи, избирает руководящие  органы: биржевой совет, ревизионную  комиссию биржи, управляющего или президента биржи, решает другие наиболее общие  вопросы деятельности биржи.

Биржевой совет решает стратегические вопросы развития биржи, утверждает основные нормативные акты биржи, в том числе правила  биржевой торговли.

Администрация биржи во главе  с управляющим или президентом  руководит всей текущей деятельностью биржи.

Правила биржевой торговли являются главным нормативным документом, регламентирующим биржевую торговлю. В них определяется состав участников биржевой торговли (обычно это члены  данной биржи); время и место проведения биржевых торгов по каждому виду биржевого  товара, которым торгует биржа; виды разрешенных биржевых сделок; порядок  проведения биржевых торгов, а также  регистрация и оформление заключенных  в ходе торгов сделок; порядок котировки биржевых цен; всевозможные санкции за различного рода нарушения со стороны участников торгов и т. д. В ряде случаев правила биржевой торговли подлежат утверждению соответствующими органами государственной власти, которым вменено в обязанность осуществлять контроль за рынками биржевых товаров и за биржами.

 

Участники биржевых торгов обычно делятся на две категории: брокеров и дилеров. Брокер — это  физическое лицо или организация, которая  осуществляет торговые операции на бирже  по поручению клиента, за его счет и за свои посреднические услуги получает комиссионное вознаграждение. Дилер  — это физическое лицо или организация, которая торгует на бирже от своего имени и за свой счет. Обычно дилер  покупает биржевой товар, а затем  перепродает его другому клиенту. Доходы дилера складываются из разницы  между ценой продажи товара и  его покупки.