Рынок ценных бумаг и проблемы его формирования и функционирования в Республике Беларусь

Ценные бумаги делятся на виды и категории. Ценные бумаги одного вида и категории обеспечивают и представляют равные по объему имущественные и личные неимущественные права по обязательствам эмитента [4, с.155].

Каждая ценная бумага имеет определенные сущностные характеристики и особенности, но и общие свойства, что позволяет их классифицировать по определенным признакам (табл. 1.1). Цель классификации — выявление с ее помощью взаимосвязи, общих и отличительных особенностей ценных бумаг различных видов.

Таблица 1.1. Классификация ценных бумаг

Признаки	Виды
1	2
Эмитент	Государственные Негосударственные (корпоративные)
Условия выпуска	Эмиссионные Неэмиссионные
Цель использования	Инвестиционные Неинвестиционные
Форма выпуска	Документарные Бездокументарные
Срок	Краткосрочные Среднесрочные Долгосрочные  Бессрочные
Способ определения  держателя	Именные Предъявительские Ордерные
Оборот	Первичные Производные
Функциональное  назначение	Долговые Товарораспределительные Долевые Платежные документы Залоговые
Доход	Процентные Дивидендные Дисконтные
Территория  обращения	Национальные  Региональные Местные Мировые

Источник: [4, с.161]

Право выпуска  ценных бумаг закреплено как за государством (Министерство финансов Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь), так и за юридическими лицами. По признаку эмитента различают государственные и корпоративные ценные бумаги. К государственным ценным бумагам относятся: государственные долгосрочные облигации, векселя Министерства финансов, ценные бумаги Национального банка, местных органов власти. Это фондовые инструменты, гарантированные правительством, его министерствами, муниципальными органами власти. К корпоративным ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, чеки, ценные бумаги банков и др.

Эмиссионной ценной бумагой является ценная бумага, обладающая одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством форм и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска, независимо от времени приобретения ценной бумаги. К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, государственные облигации.

К неэмиссионным ценным бумагам относятся депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки, закладные, коносаменты, складские свидетельства, банковские сберегательные книжки на предъявителя.

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги — ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения денег как капитала, т.е. с целью получения дохода (акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и др.).

Неинвестиционные ценные бумаги — ценные бумаги, обслуживающие расчеты на товарных рынках (коносамент, складские свидетельства, товарные векселя).

Документарные ценные бумаги — это форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления документа ценной бумаги. Бездокументарные ценные бумаги — форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записей на счетах, при этом бланки ценных бумаг не заполняются.

Срок функционирования ценной бумаги характеризуется тем периодом времени, в течение которого данная ценная бумага существует на рынке. Конкретный срок определяется эмитентом, владельцем и временем кругооборота данной ценной бумаги. Отдельные ценные бумаги не содержат конкретного срока, погашение осуществляется по их предъявлению.

Именная ценная бумага — права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу (большинство ценных бумаг). Предъявительские ценные бумаги — права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат ее предъявителю (банковская сберегательная книжка на предъявителя, простые складские свидетельства). Ордерная цепная бумага — права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществлять эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо.

В качестве первичных ценных бумаг (основных) выступают государственные долговые обязательства, акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию и другие первичные ресурсы. Производные ценные бумаги — любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельцев на покупку или продажу первичных ценных бумаг. К таким можно отнести опционы, фьючерсы, форварды, подписное право и др.

Долговые  ценные бумаги — государственные облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя. Долевые ценные бумаги — акции; платежные документы — векселя, чеки; товарораспорядительные документы — коносаменты, складские свидетельства; залоговые ценные бумаги (закладная).

Ценные бумаги, как правило, являются доходными. Доход но ценной бумаге начисляется в форме дивиденда (акции), процента (долговые бумаги) или дисконта, т.е. разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения. Могут быть и бездоходные ценные бумаги, когда для их владельца они являются простым свидетельством на товар или деньги, а не капитал. Механизм выплаты доходов может быть разным: с фиксированным и изменяющимся (плавающим) доходом.

Ценные  бумаги с фиксированным доходом — это бумаги, в момент выпуска которых жестко фиксируется уровень их доходности к номиналу; при колебаниях средней процентной ставки на рынке уровень доходности не изменяется.

Ценные  бумаги с колеблющимся доходом — это ценные бумаги, доходность которых к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке.

Согласно ст. 144 Гражданского кодекса к ценным бумагам относятся: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг [5].

Таким образом, ценная бумага – это большое разнообразие документов для использования в  хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком – необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.

 

 

 

 

 

 

2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

 РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

 

2.1. Особенности формирования и  функционирования

рынка ценных бумаг Республики Беларусь

 

Началом формирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь можно считать принятие в 1992 г. Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» и образование 22 мая 1992 г. Государственной инспекции Республики Беларусь по ценным бумагам.

Становление и  развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг началось в 1990-х годах, когда  возникла  ОАО «Белорусская фондовая биржа», специализирующаяся на торговле ценными бумагами.

Сегодня  ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» –   единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном [6].

За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных краткосрочных облигаций, государственных долгосрочных облигаций  и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь.

В настоящее время рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих сегментов [1, c.17]:

• корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);
• государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);
• муниципальных  ценных  бумаг (жилищных, облигационных займов);
• ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);
• именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

Последние 10 лет  корпоративный рынок ценных бумаг  в нашей стране был надежно  «законсервирован» целой системой нормативных запретов и жестких ограничений, неадекватным налогообложением доходов от операций с негосударственными ценными бумагами. Едва ли не единственным оборотным финансовым инструментом являлась государственная облигация. В государственной экономике находилось место лишь государственным ценным бумагам. Министерство финансов Беларуси более 10 лет было фактическим монополистом на внутреннем рынке оптовых заимствований, следствием чего стала постепенная деградация этого сектора финансового рынка, потеря ликвидности и сокращение числа инвесторов, участвующих в операциях с гособлигациями [7, с.10].

Возобновление внимания к проблемам фондового  рынка — важного для экономики  государства сегмента финансового  рынка — нужно оценивать позитивно. Табу на обсуждение вопросов приватизации и развития рынка ценных бумаг, таким образом, снято.

Развитию рынка  корпоративных ценных бумаг в  последние годы содействовали упрощение  порядка их допуска к обращению  на биржевом рынке, уменьшение налоговой  нагрузки на участников рынка ценных бумаг, снятие ограничения на отчуждение акций акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности.

Основные параметры  и условия выпуска государственных  ценных бумаг  для юридических  и физических лиц устанавливаются Советом Министров Республики Беларусь. В настоящее время эти параметры и условия определены постановлением Совета Министров от 13.02.2003 № 173 (с измен. и доп. от 10 февраля 2009 г. № 183) «Об утверждении основных условий выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь». К эмиссионным бумагам отнесены государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года и государственные долгосрочные облигации (ГДО) со сроком обращения один год и более [8].

В целях привлечения  временно свободных валютных средств  юридических лиц для финансирования дефицита республиканского бюджета  в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10.12. 1999   № 1929 (с измен. и доп. от 10 февраля 2009 г. № 183) «Об утверждении основных условии выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте» в Республике Беларусь предусмотрен порядок выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте [9].

Государственное регулирование и контроль за рынком ценных бумаг осуществляется путем  принятия соответствующих  законодательных  и нормативных правовых актов, государственной  регистрации ценных бумаг, лицензирования и аттестации, осуществления контроля и надзора за деятельностью субъектов рынка ценных бумаг. Проведение единой государственной политики в этой сфере осуществляет Глава государства, Палата представителей Национального собрания Республики Беларусь, Совет Министров Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь. В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 № 277 (с измен. и доп. от  27.06. 2011 № 275) «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» законодательно закреплено разграничение полномочий между Советом Министров Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь по регулированию рынка ценных бумаг [10].

Государственное регулирование рынка ценных бумаг, осуществление контроля и надзора  за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам в соответствии с постановлением  Совета  Министров Республики Беларусь от 31.07.2006 № 982 «Об отдельных вопросах Министерства финансов Республики Беларусь и признании утратившими силу некоторых постановлений Совета Министров Республики Беларусь» закреплено за Министерством финансов Республики Беларусь [11].

Таким образом, в настоящее время создана  система нормативно-правового обеспечения  и регулирования рынка ссудного капитала в Республике Беларусь. На протяжении последних лет в Республике Беларусь планомерно проводилась работа по совершенствованию нормативно-правовой базы в сфере функционирования и регулирования рынка ценных бумаг.

2.2. Анализ тенденций развития рынка ценных бумаг

Республики Беларусь на современном этапе

 

Проанализируем  развитие рынка государственных  ценных бумаг в Республике Беларусь за 2009-2010 годы.

В Республике Беларусь выпуск государственных ценных бумаг  осуществляется с 1994 года. Основной целью эмиссии таких бумаг является потребность в безинфляционном покрытии дефицита бюджета.

Динамика размещения государственных ценных бумаг за 2009-2010 годы представлена  в табл. 2.1.

Таблица 2.1Размещение государственных ценных бумаг

за 2009-2010 годы, млрд. руб.

Показатели	2009 год	2010 год	Изменение, +/-
			млрд. руб.	%
1	2	3	4	5
Рынок государственных  ценных бумаг (первичное размещение)	-	-	-	-
Рынок государственных  ценных бумаг (вторичное обращение)	38 479,2	17 595,05	-20 880,11	-54,3

Источник: Собственная  разработка на основании данных [12], [13]

 

Ввиду неблагоприятных  условий на финансовом рынке, являющихся следствием мирового финансового кризиса, Министерством финансов в 2009–2010 годах  не проводились аукционы по размещению государственных ценных бумаг на территории Республики Беларусь.