Риск, его понятие, виды и методы измерения

Диверсификация, основанная на положительной корреляции¹, получила наименование концентрической диверсификации – это пополнение ассортимента товарами, видами деятельности, похожими на уже существующие. Диверсификация, основанная на отрицательной корреляции – горизонтальная, - представляет собой пополнение ассортимента товарами, не похожими на производимые, но интересными для потребителей.

Необходимо  отметить, что метод диверсификации позволяет снижать производственные, коммерческие, инвестиционные риски. Инвестиционные риски снижают путем формирования «инвестиционного портфеля», в который  входят ценные бумаги, имеющие альтернативные цели:

• получение высокого дохода (сюда относят высокорискованные ценные бумаги, способные принести высокие проценты при удачном развитии ситуации);
• сохранение активов от инфляции (ценные бумаги высокой ликвидности, выпущенные крупными корпорациями или государством, с заранее ожидаемым стабильным, хотя и не высоким доходом);
• обеспечение прироста капитала за счет роста рыночной цены ценных бумаг (ценные бумаги высокой ликвидности, дающие шанс заработать на их перепродаже).

При умелом подборе вышеназванных компонентов инвестиционного портфеля происходит «усреднение» риска и результата путем диверсификации.

Однако  не любой риск поддается уменьшению с помощью диверсификации. Дело в  том, что на предпринимательство  оказывают влияние многочисленные макроэкономические процессы, такие  как ожидание кризиса или подъема, движение ставки банковского кредита, курсы валют и т.д. риски, обусловленные  этими процессами, называются недиверсифицированными. Кроме того, на практике диверсификация может не только уменьшать, но и увеличивать риск. Увеличение риска происходит, например, если предприниматель вкладывает средства в область деятельности, в которой его знания и управленческие способности ограничены. Поэтому важно удержаться от соблазна поддержания неудачного бизнеса за счет прибыли, получаемой от других видов деятельности, так как подобная практика может привести к тому, что вся прибыль будет истрачена на убыточную сферу.

На практике инвестиционный портфель складывается постепенно, в процессе покупки инвестором тех финансовых активов, которые в наибольшей степени отвечают его целям.

Основные  допущения в моделях оценки рисков:

• модели применимы только для крупных портфелей, т.е. таких стоимость которых намного выше стоимости любого актива, входящего в них;
• созданы условия в основном применительно к акциям;
• учитывается только вариационный риск, причем считается, что по каждой акции его можно априорно оценить;
• модели основываются на гипотезе эффективного рынка.

Поглощение  состоит в признании ущерба и  отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительна и ею можно пренебречь.

Лимитирование – это установление предельных сумм расходов, продаж, кредита, вложения капитала. Лимитирование является важным способом снижения риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.д. Фирмами он применяется при продаже товаров в кредит, определении сумм вложения капитала и т.д.

Следующий способ минимизации предпринимательского риска – его передача, трансфер. Существует два способа трансфера риска: первый – через организационную форму бизнеса; второй – это передача риска через заключение контрактов.

Передача  риска через организационную форму бизнеса предусматривает разделение риска между участниками, например в рамках акционерного общества, товарищества или каких-то форм объединения субъектов бизнеса – картели, пула, союза, консорциума, корпорации и т.д. в зависимости от целей, задач, масштаба деятельности должна подбираться такая организационная форма бизнеса, которая способна дать больше преимуществ и сгладить ее недостатки.

Передача  рисков производится путем заключения следующих типов контрактов.

Аренда (лизинг) – широко распространенный метод трансфера риска. Часть рисков, связанных с арендованным имуществом, остается у собственника полностью (например, риск физического повреждения имущества, риск увеличения налога на собственность) или частично (например, риск снижения коммерческой ценности объекта лежит на арендаторе лишь в пределах срока аренды). Однако весомая часть рисков может быть передана путем специальных оговорок в договоре аренды. Согласно Гражданскому кодексу РФ к арендатору полностью переходит риск случайной гибели и случайной порчи арендованного имущества. Арендодатель, передавая имущество в аренду, может гарантировать себе постоянный доход на определенный срок. Но на длительный срок аренды возрастает риск для арендатора и арендодателя, так как трудно прогнозировать изменение коммерческой ценности арендуемого имущества и размера арендной платы. Возможное решение, снижающее риск собственника имущества в этом случае, - установление фиксированной ренты (в % к доходу арендатора, но не ниже фиксированной суммы).

Контракт-поручительство. В подобных контрактах фигурируют всего три стороны: первая – поручитель, вторая – принципал, третья – кредитор. Поручитель дает гарантии кредитору, что долг принципала будет возвращен вне зависимости от успеха или неудачи деятельности принципала, принципал, в свою очередь, также обязуется возвратить долг, но доля риска, которую в случае неудачи принципал не сможет покрыть собственными средствами, переносится на поручителя. Кредитор с помощью такого контракта передает риск не возврата кредита и связанные с этим потери поручителю. Выгода принципала заключается в том, что он получает контракт с кредитором, который не состоялся бы без поручительства.

Подрядный контракт. При заключении подобного контракта все риски, связанные с выполнением предмета подряда (строительство, услуги), берет на себя подрядчик. К рискам, с которыми сталкивается подрядчик, относят: риски увеличения стоимости выполнения работ, сбои в поставках материально-технических ресурсов, плохие погодные условия, хищения и т.д. В контракте оговариваются штрафные санкции за несвоевременное завершение работ. Все риски, связанные с предметом контракта, до момента завершения работ и сдачи его заказчику в соответствии с Гражданским кодексом РФ, несет подрядчик, за исключением случаев, когда объект поврежден вследствие недоброкачественности предоставленных заказчиком материалов либо исполнения ошибочных указаний заказчика.

Договор факторинга (финансирование под уступку денежного требования). В данных договорах осуществляется передача кредитного риска. В факторинговых операциях участвуют: фактор-посредник (коммерческий банк или иные кредитные организации, имеющие лицензию на осуществление деятельности такого вида), предприятие-поставщик, предприятие-покупатель. Факторинг позволяет предпринимательской фирме, передающей свои долговые обязательства посреднику, получить стопроцентную гарантию на получение всех платежей, уменьшая, таким образом, кредитный риск предприятия.

Хеджирование  используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования рисков повышения цен на товары, курсов ценных бумаг или валюты. Под хеджированием понимается страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на товары по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.

В зависимости  от формы организации торговли все  инструменты хеджирования можно  разделить на биржевые и внебиржевые.

Биржевые  инструменты хеджирования – это  товарные фьючерсы и опционы на них. Торговля этими инструментами производится на биржах.

Достоинства данного метода хеджирования:

• высокая ликвидность рынка (позиция может быть открыта и ликвидирована в любой момент);
• высокая надежность – контрагентом по каждой сделке выступает расчетная палата биржи;
• сравнительно низкие накладные расходы на совершение сделки;
• доступность (с помощью средств телекоммуникации торговля на большинстве бирж может вестись из любой точки планет).

Недостатком являются весьма жесткие ограничения  на тип товара, размеры партии, условия  и срок поставки.

Внебиржевые инструменты хеджирования – это  форвардные контракты и товарные свопы. Сделки этих типов заключаются  или напрямую между контрагентами, или при посредничестве дилера.

Достоинством  данного метода хеджирования является то, что в максимальной степени  учитываются требования конкретного  клиента относительно типа товара, размера партии и условий поставки.

Недостатками  являются:

• низкая ликвидность (расторжение ранее заключенной сделки сопряжено со значительными материальными издержками);
• относительно высокие накладные расходы;
• существенные ограничения на минимальный размер партии;
• сложность поиска контрагента;
• риск невыполнения сторонами своих обязательств (при заключении прямых сделок между продавцом и покупателем).

Существуют  две операции хеджирования: хеджирование на повышение и хеджирование на понижение.

Хеджирование  на повышение (хеджирование покупкой) представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или  опционов. Хедж на повышение применяется, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в  будущем. Он позволяет установить покупную цену раньше, чем был приобретен реальный товар.

Хеджирование  на понижение (хеджирование продажей) представляет собой биржевую операцию по продаже срочных контрактов или  опционов. Хеджер продает на бирже срочный контракт, страхуя себя от возможного снижения цен в будущем. Хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты на рынке срочных контрактов. Они выполняют функции регулирования цен.

При покупке  срочных контрактов на бирже спекулянт  вносит гарантийный взнос, которым  и определяется величина его риска. Если цена товара (курс валюты, ценной бумаги) снизилась, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного товара.

Создание  резерва на покрытие непредвиденных расходов предусматривает собой  один из способов управления рисками, предусматривающих установление соотношения  между потенциальными рисками, влияющими  на стоимость активов, и величиной  средств, необходимых для ликвидации последствий проявления рисков. Страхование  или резервирование не ставят своей  целью уменьшение вероятности проявления рисков, а нацелены преимущественно  на возмещение возможного материального  ущерба.

Все риски  компании с точки зрения страхования  можно разделить на две большие  группы: страхуемые и нестрахуемые. Предприниматель может частично переложить риск на другие субъекты экономики, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых взносов. Таким образом, некоторые виды риска, такие как риск гибели имущества, риск возникновения пожара, аварий и др., предприниматель может застраховать.

В зависимости  от источника опасности страховые  риски подразделяются на две группы:

• риски, связанные с проявлением стихийных сил природы (погодные условия, землетрясения, наводнения и др.);
• риски, связанные с целенаправленными действиями человека.

К рискам, которые целесообразно страховать, относятся:

• вероятные потери в результате пожаров и других стихийных бедствий;
• вероятные потери в результате автомобильных аварий;
• вероятные потери в результате порчи или уничтожения продукции при транспортировке;
• вероятные потери в результате приостановки деловой активности фирмы.

Однако  существует группа рисков, которые  не берутся страховать страховые  компании, но при этом именно взятие на себя нестрахуемого риска является потенциальным источником прибыли предпринимателя. Но если потери в результате страхового риска покрываются за счет выплат страховых компаний, то потери в результате нестрахуемого риска возмещаются из собственных средств предпринимательской фирмы. Основными внутренними источниками покрытия риска являются: собственный капитал фирмы, а также специально созданные резервные фонды. Кроме внутренних, есть еще и внешние источники покрытия вероятных потерь, например, за дочерние банки отвечает материнский банк.

Самострахование связано с образованием специального резервного фонда на предприятиях (на уровне объединений, отраслей) и покрытием  убытков за счет этих резервов. Основная задача самострахования заключается  в оперативном преодолении временных  затруднений в финансово-хозяйственной  деятельности (покрытие непредвиденных расходов, расходов по ликвидации предприятия, выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случае нехватки прибыли). Такие резервные фонды создаются за счет прибыли.

Заключение

В настоящее  время необходимость рисковать  является одним из условий успешной деятельности предпринимателя. Но риск может стать дестабилизирующим  фактором, если решение принимается необоснованно, носит авантюристический характер.