Развитие зарубежных фондовых рынков

Формирование фондовых институтов шло долго и сопровождалось всесторонним анализом их совместимости с исламом. Государственная политика в области  развития фондового рынка направлена на привлечение прямых инвестиций в реальный сектор саудовской экономики, причем приоритет отдается саудовским вкладчикам. Руководство страны опасается потрясений рынка ценных бумаг и перехода контроля над национальными компаниями к иностранным инвесторам, особенно в ключевых для Саудовской Аравии добывающей промышленности и финансовых услугах. В этой связи всячески ограничиваются краткосрочные спекулятивные операции. Зарубежным вкладчикам капитала в основном отводится роль младших партнеров саудовских компаний в нефтеперерабатывающей и несвязанной с нефтью добывающей отраслях. В смешанных компаниях (с участием иностранных партнеров) основная часть инвестиций приходится на проекты в обрабатывающей промышленности и услугах, тогда как доля добывающей отрасли составляет всего десятые доли процента.

В конце 90-х годов иностранные  инвесторы впервые получили относительно свободный доступ на саудовский рынок  ценных бумаг через инвестиционные фонды открытого типа. Тогда же был зарегистрирован первый закрытый фонд — «Саудовский арабский инвестиционный фонд», привлекающий инвестиции через  Лондонскую фондовую биржу. До этого  приобретать саудовские акции через  инвестиционные фонды могли лишь граждане Саудовской Аравии и стран  ССАГПЗ (последние не имели права  оперировать с банковскими акциями).

Таким образом, фондовый рынок  в Саудовской Аравии функционирует, но его огромный потенциал раскрыт  лишь в минимальной степени. В  государственном секторе производится 65 % ВВП, а перспективы акционирования и приватизации выглядят весьма туманно. Закрытым характером рынка объясняется  незначительный приток зарубежных прямых инвестиций в 90-е и начале 2000-х  годов (3 % ВВП), за исключением 1997, 1998 и 2000 годов. В стране пока не созданы условия  для репатриации хотя бы части  из, примерно, 470 млрд долл., вложенные в зарубежные активы. Активизация фондового рынка, повышение его ликвидности при условии существенной либерализации инвестиционного законодательства могли бы привлечь портфельные инвестиции из-за рубежа, в том числе за счет средств около 120 тысяч саудовских граждан, проживающих за пределами королевства.

Тенденции развития фондовых рынков в третьей группе ближневосточных  стран существенно отличаются от аналогичных процессов в Израиле  и странах Персидского залива, но имеют много общего с развитием  торговли фондовыми ценностями в  Турции. Страны этой группы сильно различаются  по уровню развития фондовых рынков. Если среди нефтедобывающих стран (вторая группа) этот рынок фактически отсутствует  только в Ливии, то в третьей группе по внутри- и внешнеполитическим причинам он пока не сложился в Ираке, Сирии  и Алжире, а в Иордании и Ливане все еще слишком мал и отличается низкой ликвидностью. Наибольшего размера  в абсолютных цифрах и в пропорции  к ВВП капитализация достигла в Египте, Марокко и Тунисе. Именно эти страны постоянно находятся  в поле зрения как национальных, так и зарубежных инвесторов. Здесь  открываются хорошие перспективы  для фондовой торговли. Стратегических инвесторов привлекает возможность  расширения своей производственной базы в странах с высоким совокупным внутренним спросом (Египет) или относительно высоким для нефтеимпортирующих арабских стран жизненным уровнем населения (Марокко и Тунис). Во всех трех странах широкая приватизационная кампания уже перешла из стадии подготовки в фазу реализации и создан инвестиционный климат, благоприятный для капитализации сбережений на рынках ценных бумаг.

Оценивая итоги развития ближневосточных фондовых рынков, нельзя не признать, что большой инвестиционный потенциал этой части мира пока раскрыт  далеко не полностью и реализуется  преимущественно в анклавной форме. Это характерно и для России.

В большинстве стран региона, где к концу ХХ века осуществлялась статистически уловимая торговля фондовыми  ценностями и были созданы соответствующие финансовые институты, всплеск фондовой активности первой половины 90-х годов не перерос в долговременную тенденцию динамичного роста. Процесс формирования рынков перешел в эволюционную стадию, хотя некоторые страны (Турция, Израиль, Египет, Марокко и Тунис) продвигались в этом направлении опережающими темпами. Переход на следующую, качественно более высокую ступень развития сдерживается рядом факторов.

Медленные темпы экономических  реформ, в том числе реформы  хозяйственного механизма. Сохранение жесткого государственного контроля над  рынком и высокий удельный вес  государственных облигаций в  обороте ценных бумаг ограничивают возможности частного сектора по размещению ценных бумаг и снижают  привлекательность акций приватизируемых  компаний. Для Ближнего Востока в  целом характерна невысокая степень  рассредоточения собственности  на ценные бумаги. Малые масштабы использования  акционерного способа финансирования и высокая иммобильность многих выпусков ценных бумаг (преимущественно корпоративных) сильно тормозят развитие национальных фондовых рынков. В институциональной структуре рынка по-прежнему доминирует государство и коммерческие банки, а другие финансовые посредники — инвестиционные фонды, страховые компании, брокерские фирмы — зачастую малочисленны и находятся в зависимом положении. За исключением Израиля и Турции, эти признаки недостаточной зрелости хозяйственного механизма в целом и фондового рынка в частности присутствуют в подавляющем большинстве ближневосточных стран.

Невысокий профиль участия  большинства стран региона в  международном разделении труда. Помимо торговли энергоресурсами экспортный потенциал региона пока ограничен, совокупный внутренний спрос также  по мировым масштабам невелик  либо из-за малой численности населения  страны, либо вследствие его низкой покупательной способности. В этих условиях привлечь иностранный или репатриировать национальный капитал можно лишь в ограниченное число отраслей.

Сохранение напряженности  в региональных международных отношениях и внутриполитической обстановке в  отдельных странах. Высокие политические риски препятствуют интернационализации  ближневосточных финансовых рынков. 90-е годы ярко продемонстрировали возможности  позитивного воздействия понижения  уровня конфликтности на приток иностранного капитала (равно как и разрушительные для рынка последствия отката в ослаблении международной напряженности).

Все это прямо или косвенно препятствовало интернационализации  ближневосточных фондовых рынков. Сохранение экономических и административных барьеров на пути международного перелива капитала создает практически непреодолимые  пределы роста национальных фондовых рынков, увеличивает отставание ближневосточного региона от мировых полюсов экономического роста.

Перечисленные факторы, вероятно, будут действовать и в первом десятилетии ХХ1 века. Возможность ускорения формирования национальных фондовых рынков, их интеграции с мировыми финансовыми центрами или объединения на региональном уровне будет зависеть от динамичности хозяйственной либерализации и потребностей в капитальных ресурсах. Необходимость в расширении сферы накопления в связи с глубокими структурными преобразованиями способна стать главным двигателем развития фондового рынка. С проблемой дефицита капитальных ресурсов могут столкнуться не только большинство стран региона, никогда не являвшихся капиталоизбыточными, но и страны — крупные экспортеры энергоносителей, например, из-за ухудшения конъюнктуры на их основной экспортный товар.

Страны, обеспечившие себе доступ к многомиллиардным временно свободным  капиталам, вращающимся на мировых  финансовых рынках, наверняка смогут усовершенствовать свою хозяйственную  структуру и ускорить экономическое  развитие. Наилучшие шансы для  этого имеют Израиль, Турция, нефтяные аравийские монархии и Египет. Даже в случае либерализации фондовых рынков главным факторами, определяющими  возможности притока на Ближний  Восток западных капиталов и размещенных  на Западе нефтяных капиталов аравийских монархий (на них приходится основная часть межстрановой миграции фиктивного капитала), останутся уровень хозяйственного развития капиталоимпортирующих государств, степень диверсификации и либерализации их экономики. Пока совокупная доходность фондовых ценностей, их надежность, норма прибыли в избранном для инвестиций виде производства здесь будут ниже, чем на Западе или на зарождающихся рынках, странам региона придется рассчитывать в основном на внутренние накопления и зарубежную финансовую помощь.

Наиболее вероятно усиление перелива капитала на субрегиональном  уровне: между странами Персидского  залива (здесь уже прорабатываются  планы создания субрегиональной  фондовой биржи), между Израилем и  Турцией, между Турцией и отдельными арабскими странами, среди стран  Магриба. Формирование общеарабского  фондового рынка, а тем более  объединение его с мощным израильским  рынком может произойти лишь в  самой отдаленной перспективе даже в случае ускоренного продвижения  процесса мирного урегулирования на Ближнем Востоке. Барьеры на пути перелива капитала обычно рушатся на поздних стадиях хозяйственного сближения.

После того как экономика  России вступит в фазу длительного  устойчивого роста, возникнут условия  для таких форм вывоза российского  капитала за рубеж, которые не

будут наносить ущерба отечественному хозяйству, а послужат эффективным  инструментом его интеграции в мировую  экономику. Один из путей к внедрению  на ближневосточные рынки проходит через фондовый рынок. Наиболее подходящими  для российского капитала являются Израиль, Турция и отмеченные выше страны Северной Африки. Здесь наиболее либеральные  на Ближнем Востоке условия для  инвестирования иностранного капитала, набирает темпы приватизация промышленных, транспортных, финансовых и других компаний. Подъем экономики, а также  относительная дешевизна акций (при  растущем их предложении) притягивают  сюда капиталы из других стран.

Хотя на отдельных ближневосточных  рынках сохраняются ограничения  на размещение акций иностранных  фирм, основная часть сложившихся  фондовых рынков способна служить не только сферой приложения, но и каналом  мобилизации капиталов для российских инвесторов. В первую очередь это  касается капиталоизбыточных нефтяных монархий Аравийского полуострова. После событий 11 сентября 2001 г. в США эти страны начали переводить свои капиталы с североамериканского континента в Европу и Азию.

Для укрепления партнерства  в инвестиционной сфере российский бизнес мог бы использовать накопленный  еще в советские времена многолетний  опыт делового сотрудничества между  отечественными и ближневосточными хозяйственными структурами.

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Известная свобода в области  движения ценных бумаг на международном  рынке представляет собой важное условие функционирования мировой  капиталистической экономики.

Практика показывает, что  стремление к изоляции национальных рынков в современных условиях не приносит желаемых результатов, так  как вступает в противоречие с  процессом интернационализации  мирового капиталистического хозяйства.

Подводя итоги всего вышесказанного можно сделать вывод, что быстрорастущий международный фондовый рынок стал важным фактором международных экономических  отношений капитализма.

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее  время российский фондовый рынок, следует  отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который  развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг  в связи с приватизацией государственных  предприятий, быстрого создания новых  коммерческих образований и холдинговых  структур, привлекающих средства на акционерной  основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

 

 

 

Список используемой литературы

 

1. Рубцов, Б.Б. Современные фондовые рынки [Текст] : учеб. пособие / Б.Б.Рубцов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 926 с. ISBN 5-9614-0435-8.

2. Рубцов, Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг [Текст] : учеб. пособие / Б.Б.Рубцов. – М.: Изд-во  «Экзамен»,   2002.   – 448  с.  ISBN  5-94692-070-7.

3. Тьюлз, Ричард Дж. Фондовый рынок [Текст] / Ричард Дж. Тьюлз, Эдвард С. Брэдли, Тэд М. Тьюлз. : Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1997. – 648 с. ISBN 5-86225-530-3 (русск.) ;  ISBN 0-471-54019-6 (англ.).

4. Матросов, С.В. Европейский фондовый рынок [Текст] / С.В.Матросов. – М.: Изд-во «Экзамен», 2002. – 256 с. ISBN 5-8212-0269-8.

5. Бородач Ю.В. Производные финансовые инструменты [Текст] : учеб. пособие / Ю.В. Бородач, А.Е. Белышев. – Тюмень: «Вектор-Бук», 2006. – 368 с. ISBN 5-88131-460-3.

6. Сафонова, Т.Ю. Биржевая торговля производными инструментами  [Текст] : учеб.-практ. пособие / Т.Ю. Сафонова. – М.: Дело, 2000. – 544 с.  ISBN 5-7749-0177-7.

7. Суэтин, А.А. Международный финансовый рынок [Текст] : учебник / А.А.Суэтин. – М.: КНОРУС, 2007. – 264 с. ISBN 5-85971-564-1.

8. Рынок ценных бумаг [Текст] : журн. / – М., 2005, № 1-24 ; 2006, № 1-24 ; 2007, № 1-6