Развитие зарубежных фондовых рынков

Содержание

 

Введение           3

1   Характеристика международного  фондового рынка   4

2   Развитие зарубежных  фондовых рынков     11

Заключение          26

Список используемой литературы       27  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Понятия фондового рынка  и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного  рынка, его местоположение, порядок  функционирования, правила регулирования  и т.п. Следует отметить, что практически  все рынки находят отражение  в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной  продукции и услуг представлен  коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные  ресурсы.

Рынок ценных бумаг соотносится  с такими видами рынков, как рынок  капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов. В принятой в отечественной и международной  практике терминологии:

Финансовый = денежный + рынок  капиталов

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года). Фондовый рынок  является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (см. схему, приведенную ниже). В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений.

1 Характеристика международного фондового рынка

 

Международный фондовый рынок  представляет собой надстройку над  национальными фондовыми рынками, которые составляют его основу, и  является рынком вторичных финансовых ресурсов. Если на национальных фондовых рынках субъектами финансовых сделок являются юридические и физические лица данной страны, то на МФР - различных  стран. Это обстоятельство имеет  важное значение: сделки, заключенные между заемщиками и кредиторами, принадлежащими к разным странам, предполагают трансформацию денежно-кредитных ресурсов из одной валюты в другую. Происходящее переплетение национальных и международных активов приводит к формированию единого универсального рынка, доступного всем субъектам экономики независимо от их национальной принадлежности. В связи с этим условия коммерческой деятельности, в т.ч. через посредство ценных бумаг, а также связанные с ней прибыли и риски уравниваются не только в рамках национальной экономики, но и в пределах большей части мирового хозяйства. Формирование МФР связано с научно-технической революцией, порождаемыми ею новыми гигантскими капиталоемкими проектами, а также с необходимостью изыскивать для их реализации мощные источники финансовых средств.

Существует ряд факторов, способствующих формированию МФР и  расширению его географических границ. К их числу относятся:

растущая взаимосвязь  между национальными и иностранными секторами экономики;

деретуляция со стороны государства денежных и капитальных потоков, валютных курсов, а в ряде случаев и миграции трудовых ресурсов;

внедрение нововведений в  торговых операциях, увеличение роли и  значения международных торговых и  фондовых бирж, совершенствование платежных  расчетов;

развитие межбанковских  телекоммуникаций на базе ЭВМ, электронный  перевод финансовых активов.

Перемены, произошедшие в начале 90-х гг. в России и в странах Восточной Европы, во многом способствовали преодолению изоляции этих стран от МФР, и в настоящее время идет активный процесс их включения в мировую финансово-кредитную систему, что является частью процесса формирования единой мировой цивилизации.

По своей структуре  МФР - это совокупность различных  кредитно-финансовых институтов, через  которые осуществляется перемещение  капитала в сфере международных  экономических институтов. Это ТНК, ТНБ, международные фондовые биржи  и кредитно-финансовые институты, государственные  агентства, различные финансовые посредники (брокерско-дилерские организации).

Все операции на МФР могут  быть разделены на коммерческие (оплата экспортно-импортных операций) и чисто финансовые (связанные с межотраслевой миграцией капитала). Национальные инструменты финансовых рынков (различные виды ценных бумаг, и т.ч. векселя) являются одновременно и инструментом МФР.

Международный рынок ценных бумаг (МРЦБ) сформировался в результате массового вывоза капитала, прежде всего из стран, которым принадлежат  основные транснациональные корпорации и банки. Формирование его было ускорено современной научно-технической  революцией, породившей множество грандиозных  проектов, осуществление которых  требует использования капитала разных стран, развитием интеграционных процессов, определенной устойчивостью валютных курсов, введением общих многонациональных валют, успехами в развитии банковского и биржевого дела.

МРЦБ является фактором, ускоряющим мировой процесс экономического роста и облегчающим различным  субъектам экономики доступ к  международному рынку свободных  капиталов. Круг участников МРЦБ постоянно  расширяется, к ним присоединяется все большее число национальных кредитно-финансовых институтов, организаций  ООН, СБСЕ и др.

МРЦБ играет сейчас важную роль в сближении государств, их экономики, в переходе к новому мировому общественно-экономическому порядку. Интегрирующая роль МРЦБ становится одной из господствующих тенденций  его развития.

МРЦБ существует уже около 150 лет и в своем развитии прошел через ряд этапов. Первый этап охватывает время до начала мировой войны, когда  имели место в основном эпизодические  эмиссии облигаций зарубежных эмитентов, нуждающихся и финансовых ресурсах. Так, в 1887 году был выпущен первый российский заграничный заем для  железнодорожного строительства. В  дальнейшем Россия неоднократно прибегала  к эмиссии займов, размещенных  на МРЦБ, для получения необходимых  ей средств, в т. ч. для подготовки к войне 1914-1918 гг.

Второй этап развития МРЦБ охватывает время, когда интенсивно шел процесс формирования мирового хозяйства, устанавливались прочные  связи между промышленно-развитыми  странами. В этот период фиктивный  капитал сохранял четко выраженную национальную принадлежность. Но уже  тогда, в 60-е годы, появилась особая надстройка над национальными рынками  ценных бумаг: рынки еврооблигаций  и евроакций, функционирование которых осуществляется по особым законам, устанавливаемым международными соглашениями.

МРЦБ напрямую связан с  международным рынком свободного капитала, который состоит из отдельных  национальных рынков. Перенакопление капитала в национальных границах является причиной оттока его в другие регионы  и страны, где он приносит прибыль  его владельцу. Поэтому экспорт  капитала - это характерная черта  и объективная необходимость  развитой экономики. Появление ТНК  и ТНБ привело к тому, что  облигации и акции, выпущенные в  отдельных регионах и странах, начинают привлекать не только местных, но и  международных инвесторов, что ведет  к формированию международно-космополитического капитала, занимающегося регулярными  операциями на МРЦБ. В международный  оборот, кроме ценных бумаг первого  выпуска, поступают бумаги, уже давно  находящиеся в обращении, а также  опционы, процентные фьючерсы и другие новые финансовые инструменты. Опционы  широко котируются на биржах Лондона  и Франкфурта-на-Майне, процентные фьючерсы - на биржах Лондона, Чикаго, Миннеаполиса и Канзас-Сити. Главная отличительная  особенность торговли этими бумагами состоит в том, что объемом  сделок фактически являются не сами конкретные финансовые инструменты, а стандартные  по размерам, срокам и другим условиям контракты на них. Такую «контрактную»  срочную биржевую торговлю принято  называть «фьючерсной».

Третий этап развития МРЦБ характерен тем, что появляется новая  разновидность ценных бумаг - еврооблигации  и евроакции.

Участники рынков ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, посредники.

Состав участников рынка  ценных бумаг зависит от той ступени на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства. Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые корпорации. они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства.

Правительство выпускает  долговые обязательства широкого спектра  сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а  иногда и 50 лет.

Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован  в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и  капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как  заемщику, должнику и предпринимателю  можно доверять.

В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (т.е. продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном  размещении ценных бумаг требует  не только больших расходов, но и  профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем  большинстве случаев прибегают  к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как  организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.

Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке  денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые  в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке капитальных  ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институционных инвесторов. Появление институциональных  инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг., Возникает возможность  чрезвычайного расширения круга  покупателей финансовых инструментов , а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.

Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда  они достигают достаточной степени  личного богатства, которым нужно  управлять, то есть держать в форме  капитала - финансовых активов, приносящих доход.

Крупнейшими инвесторами  сначала в США, а затем и  в других развитых странах стали  страховые компании и пенсионные фонды - государственные, местных органов  власти, корпоративные. Все свои свободные  средства они инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы. Активы пенсионных фондов в  США в конце 80-х годов составляли примерно 2,4 триллиона долларов.

Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов долларов.

Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Вначале это были простые  посредники - маклеры, но впоследствии среди них произошла четкая специализация  по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях  называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и  стокброкеры. Все они работают за вознаграждение - куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бродеро, которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут передавать кому-либо свои функции.

Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг  играют инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые занимаются организацией и гарантированием  реализации публичного размещения прежде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с 1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является «Мерилл Линч». На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.

 

2 Развитие зарубежных фондовых рынков

 

Возникший всего полтора  десятилетия назад российский фондовый рынок прошел через стремительные  взлеты и падения, но на сегодняшний  день так и не превратился в  эффективный механизм широкомасштабного  привлечения капитала. Неудивительно, что российские предприятия, способные  вызвать интерес инвесторов, выстраивают  стратегии выхода на зарубежные рынки. Успех этой стратегии во многом определяется знанием и пониманием особенностей организации, закономерностей и  тенденций их развития.

Оздоровление российской экономики не только закономерно  усиливает приток в нее иностранного капитала, но и создает условия  для легального перевода части российских активов за рубеж, в том числе  в страны, потенциально привлекательные  для инвесторов, но пока еще не ставшие  прибежищем для мигрирующих по миру капитальных ресурсов. Одним из таких  районов мира являются страны Ближнего Востока, с которым Россию сближают давние экономические связи. Эти  страны интересны своим опытом формирования фондовых рынков, во многом схожим с  российским, но вместе с тем имеют  особенности, учет которых необходим  инвесторам прежде всего из числа представителей российского бизнеса.