Понятие и сущность инвестиционного проекта

Лизинг (от англ. lease — аренда) —  это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта  лизинга (движимого и недвижимого  имущества) во временное пользование  на основе его приобретения и сдачу  в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность  имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.

Особенности лизинговых операций по сравнению с  традиционной арендой заключаются  в следующем:

объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает  оборудование за свой счет;

срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;

по окончании действия контракта  лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;

в роли лизингодателя обычно выступает  кредитно-финансовый институт — лизинговая компания, банк.

Лизинг  имеет признаки и производственного  инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны — сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

Преимущества  лизинга перед кредитованием  состоят в следующем:

компания-лизингополучатель может  получить имущество в лизинг для  реализации инвестиционного проекта  без предварительного накопления определенной суммы собственных средств и  привлечения иных внешних источников;

лизинг может быть единственным методом финансирования инвестиционных проектов, реализуемых компаниями, еще не имеющими кредитной истории  и достаточных активов для  обеспечения залога, а также компаний, находящихся в трудном финансовом положении;

оформление лизинга не требует  таких гарантий, как получение  банковского кредита, поскольку  обеспечением лизинговой сделки является имущество, взятое в лизинг;

использование лизинга повышает коммерческую эффективность инвестиционного  проекта, в частности, за счет льгот  по налогообложению и применения ускоренной амортизации, а также  удешевления некоторых работ, связанных  с приобретением имущества (например, участие в предпродажной подготовке оборудования, контроль качества, монтаж оборудования, консультационные, координирующие и информационные услуги и др.);

лизинговые платежи отличаются значительной гибкостью, они обычно устанавливаются с учетом реальных возможностей и особенностей конкретного  лизингополучателя;

если банковский кредит на приобретение оборудования выдается обычно в размере 60–80% его стоимости, то лизинг обеспечивает полное финансирование капитальных  затрат, причем не требующее немедленного начала выплат лизинговых платежей.

Бюджетное финансирование

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством  финансирования в рамках целевых  программ и финансовой поддержки. Оно  предусматривает использование  бюджетных средств в следующих  основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.

Предоставление  государственных бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными унитарными предприятиями, влечет за собой одновременное возникновение права собственности государства на долю в уставном (складочном) капитале такого юридического лица и его имущества.   
Бюджетное финансирование всех инвестиционных проектов осуществляется на конкурсной основе и Инвестор может рассчитывать лишь на следующие формы финансовой поддержки государства в реализации отобранных на конкурсной основе проектов:   
бюджетный кредит — предоставление средств федерального бюджета на возвратной и платной основе для финансирования расходов по осуществлению высокоэффективных инвестиционных проектов со сроком возврата в течение двух лет с уплатой процентов за пользование предоставленными средствами в размере, установленном от действующей учетной ставки Центрального банка КР. Условия предоставления, использования, возврата и платы за предоставляемые средства оговаривались в соглашениях, заключаемых Министерством финансов КР с уполномоченными коммерческими банками;   
закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые реализовались на рынке ценных бумаг по истечении двух лет с начала получения прибыли от реализации проекта (с учетом срока окупаемости), и направление выручки от реализации этих акций в доход федерального бюджета;   
предоставление государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора.   
В настоящее время описанная форма финансирования инвестиционных проектов встречается довольно редко, но в нынешних условиях кризиса о ней стали чаще задумываться, как инвесторы, так и представители власти.   
Проектное финансирование

Под проектным  финансированием понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемте предприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.

Особенностью  этой формы финансирования является также возможность совмещения различных  видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В  отличие от традиционной кредитной  сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.

Параллельное (совместное) финансирование включает две основные формы:

независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с  заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного  проекта;

со финансирование, когда создается банковский консорциум (синдикат). Участие каждого банка лимитировано определенным объемом кредита и консорциума (синдиката). Подготовку и подписание кредитного соглашения осуществляет банк-менеджер; в дальнейшем контроль за осуществлением кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта), необходимые расчетные операции осуществляет специальный банк-агент из состава консорциума (синдиката), получая за это комиссионное вознаграждение.   
При последовательном финансировании в схеме участвует крупный банк — инициатор кредитного соглашения и банки-партнеры. Крупный банк, имеющий значительный кредитный потенциал, высокую репутацию, опытных экспертов в области инвестиционного проектирования, получает кредитную заявку, оценивает проект, разрабатывает кредитный договор и предоставляет кредит.   
Существует три степени кредитного риска, принимаемого на себя банком при финансировании инвестиционного проекта:   
с полным регрессом на заемщика. Регресс означает обратное требование о возмещении предоставленной суммы денежных средств, предъявляемое одним лицом другому. При проектном финансировании с полным регрессом на заемщика банк не принимает на себя риски, связанные с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против определенных гарантий;   
с ограниченным регрессом на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор частично берет на себя проектные риски;   
без регресса на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор полностью берет на себя проектные риски.   
В настоящее время наиболее широкое распространение в мировой практике получило проектное финансирование с полным регрессом на заемщика. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита.      

На  успех проекта очень большое  влияние оказывает рациональный выбор методов финансирования. Поэтому на предприятии ОАО «Росно» необходимо при разработке схемы финансирования рассмотреть все альтернативные варианты и определить экономическую эффективность каждого из них, с тем чтобы обеспечить максимальную отдачу от вложений.             

 Финансирование проекта должно  обеспечить решение двух основных  задач:     

— обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять  проект в соответствии с временными и финансовыми ограничениями;     

— снижение затрат финансовых средств  и риска проекта за счет соответствующей  структуры инвестиций и максимальных налоговых льгот.  
  
  
4. Общая оценка финансово-хозяйственной  деятельности предприятия ОАО «Росно»   

«Росно» занимает одно из ведущих  мест среди первых ста по величине страховых компаний. Основной целью  создания и деятельности ОАО «Росно»  является развитие страхования для  обеспечения защиты имущественных  интересов юридических лиц, предприятий  и организаций различных форм собственности, и граждан КР, иностранных  юридических лиц и граждан, на договорной основе, как на территории КР, так и за границей, в различных  сферах их деятельности, посредством  аккумулирования страховых платежей и выплат сумм по страховым обязательствам, а также получение прибыли  на основе добровольного соглашения юридических и физических лиц, объединяющих свои средства путем выпуска акций.

В 2007 году общий объем страховых  взносов составил 10729 млн. сом. наибольшая часть страховых взносов, поступившая  по договорам страхования, приходится на имущественное и личное страхование. В данном году было собрано страховых  взносов по договорам страхования: по страхованию иному, чем страхование  жизни: 5399 млн. сом. (прирост по сравнению  с аналогичным периодом 2006 года -22%), в том числе личное страхование, кроме страхования жизни: 2153 млн. сом.; имущественное страхование: 2940 млн. сом., страхование ответственности: 306 млн. сом. общая чистая прибыль «Росно» в 2007 году составила 3963 млн. сом. и увеличилась по сравнению с предшествующим годом на 38%. «Росно» своевременно и в полном объеме выполняет свои обязательства перед страхователями. Клиентам «Росно» было выплачено страхового возмещения и обеспечения в размере 8 420248 тыс. сом³.

Страховые резервы размещаются в высоколиквидные и доходные активы. На страховые резервы приходится более половины источников средств компании. Основная часть страховых резервов по видам страхования иным, чем страхование жизни, учитывая, что сроки, на которые заключаются такие договоры, как правило не превышают одного года, используется обычно в течение года со дня их поступления.

Следовательно, средства, полученные по договорам  страхования иного, чем страхование  жизни, могут быть инвестированы, главным  образом, в высоколиквидные, средне- и краткосрочные активы. Данные вложения должны удовлетворять срочные и внезапные потребности страховых компаний в денежных средствах, например, для осуществления страховых выплат.

Исключение  может быть сделано лишь в отношении  средств, аккумулированных в резервах выравнивания убытков. Эти резервы предназначены для обеспечения выполнения страховщиками своих обязательств по договорам страхования лишь в тех случаях, когда текущих поступлений страховых взносов окажется недостаточно, а потому при благоприятном развитии событий такие резервы могут быть использованы частично и для более долгосрочных инвестиций. Это же касается и части резервов незаработанной премии в ситуации постоянного роста объема страховых операций, поскольку в подобной ситуации часть данных средств носит постоянный характер. Резервы незаработанной премии имеют тенденцию к увеличению. В 2006 году размер данного резерва составлял 1006345 тыс. сом., к 2008 году его объем увеличился уже до 2218718 тыс. сом. (см. приложение 1).

По-иному, обстоит дело со страховыми взносами, поступающими по договорам страхования жизни. Особенностями страхования жизни являются, во-первых, длительный срок действия договоров: 5-10-15 и более лет, и, во-вторых, наступление обязательств по страховым выплатам в основной их части лишь по окончании действия договоров или в другие заранее оговоренные сроки, значительно отнесенные по времени от даты начала уплаты страховых взносов. Это позволяет, с одной стороны, инвестировать значительную часть резервов по страхованию жизни в относительно долгие инвестиционные проекты, причем, чем на более длительные сроки заключены договоры, тем более долгосрочными могут быть инвестиции, а с другой стороны, существенно снижать требования к ликвидности таких инвестиционных вложений.

В результате операции по страхованию  жизни обеспечивают аккумуляцию  долгосрочного денежного капитала, а средства резервов по страхованию  жизни являются основным и наиболее важным источником инвестиций страховщиков.

5 Структура источников  финансирования ОАО  «Росно»

Среди средств, которые могут использоваться для инвестирования, следует выделить резервы предупредительных мероприятий (см. приложение 1). Однако доля их в структуре средств компании в настоящее время мала. Размеры этих резервов в последние годы практически не увеличиваются. За последние три года наблюдаются лишь незначительные изменения в структуре резервов предупредительных мероприятий. Так, если в 2006 году их объем составил 55,147 тыс. сом., то в 2007 году этот показатель увеличился лишь до 91,503 тыс. сом., а в 2008 году до 130,068 тыс. сом.