Планирование и анализ инвестиций на примере ООО «Универсалстандарт»

 

По договору с НИИ предприятие приобрело право использовать оригинальную технологию производства изделия, заплатив за нее 45 тыс. руб.

До начала производства предприятие увеличило оборотный  капитал до 850 тыс. руб. Но после первого года работы планирует его уменьшить на 150 тыс. руб.

Поток реальных денег  от операционной деятельности также  представлен в табличной форме (см. таблицу 4).

В расчетах прогнозная цена реализации продукции принята руководством организации с ориентацией на индексы изменения цен аналогичной продукции, которые приняты на будущий (первый год) Правительством РФ, а также с использованием прогноза изменения цен на изделия, которые по заданию организации были оценены группой экспертов. В результате приняты следующие средние по годам цены реализации изделия: первый год – 0,65 тыс. руб., второй год – 0,76 тыс. руб., третий год – 0,87 тыс. руб. Реализацию планируется осуществлять на внутреннем рынке в национальной валюте (рублях).

 

Таблица 4 - Поток реальных денег от операционной деятельности предприятия

№ п/п	Наименование показателя	Значение показателя
		Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3
1.	Объем продаж изделия, шт.	0	4200	5040	6300
2.	Цена изделия, тыс. руб./шт.	0	0,65	0,76	0,87
3.	Выручка (= 1x2), тыс. руб.	0	2730	3830	5481
4.	Внереализационные доходы, тыс. руб.	0	0	0	0
5.	Переменные затраты, тыс. руб.	197	1024	1028	1070
6.	Постоянные затраты, тыс. руб.	113	281	334	375
7.	Амортизация здания, тыс. руб.	0	19	19	19
8.	Амортизация оборудования, тыс. руб.	0	216	216	200
9.	Проценты по кредитам, тыс. руб.	0	153	153	153
10	Прибыль до вычета налогов, тыс. руб.	0	1037	2080	3664
11.	Налоги и сборы, тыс. руб.	210	805	920	1030
12.	Проектируемый чистый доход, тыс. руб.	-520	232	1160	2634
13.	Амортизация (=7+8), тыс. руб.	0	235	235	219
14.	Чистый приток от операций (=12+13), тыс. руб.	-520	467	1395	2853

 

Расчеты объемов производства и продажи изделий выполнялись  с учетом ограничений на оборотные средства, возможных изменений цен на сырье, материалы, энергетические ресурсы и другие издержки производства.

Внереализационные доходы в расчетном периоде не планировались.

Данные о переменных и постоянных затратах, связанных  с производством, реализацией продукции и функционированием организации как таковой, приводятся в табличной форме (см. таблицу 5).

 

Таблица 5 - Итоговые данные затрат в организации (тыс. руб.)

Виды затрат	Шаг 0		Шаг 1		Шаг 2		Шаг 3
	Пере- менные	Посто-янные	Пере- менные	Посто-янные	Пере- менные	Посто-янные	Пере- менные	Посто-янные
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Сырье, материалы основные	117	-	615	-	590	-	605	-
Прочие материалы	3	8	9	12	9	14	11	16
Коммунальные издержки	-	4	-	25	-	29	-	33
Энергия на технические цели	35	-	110	-	119	-	126	-
Рабочая сила (в производстве)	19	9	290	12	310	17	325	17
Обслуживание и ремонт	-	14	-	23	-	29	-	32
Запчасти	3	10	-	30	-	34	-	38
Заводские накладные расходы	12	23	-	70	-	70	-	75
Затраты на административно-управленческий персонал	-	40	-	99	-	130	-	135
Затраты по сбыту	8	5	-	10	-	11	3	11
Итого:	197	113	1024	281	1028	334	1070	375

 

Сравнительно небольшие  изменения цен связаны с незначительным на данном этапе изменением уровня инфляции и планируемым сокращением  издержек производства.

В расчете приняты  следующие нормы амортизации:

на здание - 5%

на оборудование - 20%.

Возможная переоценка основных фондов не учитывается.

Чтобы покрыть расходы  до начала реализации своей продукции (в первый год) организации требуется не менее 2355 тыс. руб. (см. табл. 4). Предприятие располагает собственными средствами в сумме 1550 тыс. руб., разницу компенсирует кредит в сумме 850 тыс. руб. под 18% годовых. Выплату необходимо производить с началом первого года работы, погашение половины суммы кредита необходимо произвести через два года.

Проценты  по кредиту составили 850 x 0,18 = 153 тыс. руб. за каждый год.

Прибыль до вычета налогов (строка 10 таблица 4) определяется для первого шага — строка 3 – строка 5 – строка 6 - строка 7 - строка 8 - строка 9 = 2730 -1024 - 281 -19 - 216 -153 = 1037 тыс. руб. Подобным образом расчеты производились и для других шагов.

Налоги и сборы определялись исходя из методик и нормативных  показателей на начало реализации проекта. Итоговые результаты по шагам составили: шаг 0 — 210; шаг 1 — 805; шаг 2 — 920 и шаг 3 — 1030 тыс. руб.

Проектируемый чистый доход (строка 10 - строка 11) определился, например, для шага 2:  2080 - 920 = 1160 тыс. руб.

Амортизация по строке 13 составила, например, для шага 1:  19 + 216 = 235 тыс. руб. 

Чистый приток от операций по строке 14 для шага 1:  232 + 235 = 467 тыс. руб.

Поток реальных денег  от финансовой деятельности предприятия приводится в таблице 6.

Таблица 6 - Поток реальных денег от финансовой деятельности организации (тыс. руб.)

Наименование показателя	Значения показателя
	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3
Собственный капитал	1550	0	0	0
Краткосрочные кредиты	0	0	0	0
Долгосрочные кредиты	850	0	0	0
Погашение задолженности  по кредитам	0	0	0	-425
Выплата дивидендов	0	0	0	0
Сальдо финансовой деятельности	2400	0	0	-425

 

Произведем расчет на безотрицательность — на конец каждого  года функционирования организации. Она оценивается по результатам данных от всех трех видов деятельности. Сведем эти данные в таблицу 7.

 

Таблица 7 - Поток реальных денег по всем видам деятельности организации

Наименование  показателей	Нулевое состояние (шаг 0)	Первый год (шаг 1)	Второй год (шаг 2)	Третий год (шаг З)
Инвестиционная деятельность	-2355	0	230	0
Операционная    деятельность	-520	467	1395	2853
Финансовая деятельность	2400	0	0	-425
Излишек средств	-475	467	1625	2428
Потребность в средствах	475	0	0	0
Сальдо на конец года	-475	-8	1617	4045

 

Излишек или недостаток (строка 4) определяется для:

шаг 0: - 2355+ (- 520) + 2400 = - 475

Сальдо определяется суммой по строке 6 на предыдущем и по строке 4 на данном шаге. Так, для первого  шага сальдо составит: - 475 + 467 = - 8 тыс. руб. Для шага 2 оно уже положительно:  8 + 1625 = 1617 тыс. руб.

Расчеты сальдо средств  указывают, что если не принять меры по дополнительному привлечению средств на нулевом и первом шаге, инвестиционный проект не может быть реализован.

Для того, чтобы использовать формулы для расчета интегральных показателей, необходимо провести некоторые дополнения.

Так как для реализации проекта  используются два источника финансирования, следует специально рассчитать цену капитала, или норму дисконта (Е) по формуле:

(10)

 

где: Е _i - норма дисконта для i-го инвестора, %;

   А _i - удельный вес i-гo инвестора в долях единицы от общей суммы инвестиций;

   n - число инвесторов.

Норма дисконта для инвестиций, полученных в виде кредита из банка, принята по проценту за кредит (18%).

Норма дисконта (доходности) для инвестиций самой организации  установлена дирекцией в размере 21%.

Расчетная норма дисконта составила:

                                              850                   1550

E = 18 х -----------  +  21 х --------- = 19,95%

                                             2400                   2400

Для удобства выполнения дальнейших расчетов округлим величину расчетной нормы дисконта до 20 %.

Таким образом, ООО «Универсалстандарт»  планирует осуществить инвестиционный проект по внедрению в производство новой строительной конструкции. Данный проект может быть выгодным для предприятия. Однако для осуществления проекта необходимо привлечение дополнительных ресурсов на нулевом и первом шаге.

В связи с этим, необходимо произвести оценку эффективности инвестиционного проекта.

 

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

3.1. Оценка эффективности инвестиционного проекта различными методами

 

Используя различные  методы оценки инвестиционных проектов, рассмотренные в главе 1, произведем расчет необходимых для оценки инвестиционного проекта аналитических коэффициентов.

1. Расчет чистой приведенной стоимости (NPV).

Для начала необходимо привести цифры денежного потока в данном проекте. Для этого используем данные приведенных выше таблиц (таблица 3 строка 7, таблица 4 строка 14) : -2875; 467; 1625; 2853.

Расчет производится с использованием формулы (1) и (2).

 

PV = 467 / (1 + 0,2)¹ + 1625 / (1 +0,2)² + 2853 / (1 + 0,2)³ =

= 389,01 + 1127,75 + 1651,89 = 3168,65

 

NPV = 3168,65 – 2875 = 293,65

 

NPV > 0, следовательно, инвестиционный проект приемлем по данному показателю.

 

2. Расчет индекса рентабельности инвестиции (PI).

Используя формулу (4),

PI = 3168,65 / 2875 = 1,1

PI > 1, значит проект следует принять.

 

3. Расчет внутренней нормы прибыли инвестиции (IRR).

Для расчета применим метод последовательных итераций с  использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Используя финансовые таблицы выберем значение ставки дисконтирования, в интервале между которыми значение NPV меняет значение с «+» на «-». Расчеты оформим в виде таблицы (см. таблицу 8).

 

Таблица 8 - Данные для расчета показателя IRR