Первичный и вторичный рынок ценных бумаг

 

 

3 АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ  БУМАГ В РОССИИ

3.1 Анализ по видам  ценных бумаг

 

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической  сущности являются:

Акция – единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами;

Облигация – единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода;

Вексель – письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством - вексельным правом;

Банковский сертификат – свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок;

Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Коносамент – документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение;

Чек – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;

Опцион – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией;

Варрант – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене;

Срочные ценные бумаги - это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три подвида: краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года; среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет; долгосрочные, имеющие срок обращения до 20- 30 лет.

Бессрочные ценные бумаги – это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют "вечно" или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги. Классическая форма существования ценной бумаги - это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка ценных бумаг требует перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего эмиссионных, к бездокументарной форме существования.  
Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги – ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.). Неинвестиционные ценные бумаги – ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты). Владение ценной бумагой может быть именное или на предъявителя. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее; обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), то она называется ордерной ценной бумагой.  
Государственные ценные бумаги – это обычно различные виды облигаций. Негосударственные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами. Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными. С точки зрения доходности ценные бумаги, обычно, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода ее владельцу [2].

Деление ценных бумаг  на долговые и владельческие долевые в своей основе отражает два возможных способа использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных сумм, то они являются долговыми бумагами. Это облигации, банковские сертификаты, векселя и др. Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это – акции, варианты, коносаменты и др. 
Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги совершенно идентичны. Это, обычно – акции и облигации. Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или малыми сериями.

Рассмотрим отдельно акции. Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества.

Акция является бессрочной, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. Акционерное общество не обязано ее выкупать. Акции могут быть именными и на предъявителя. В соответствии с Федеральным законом №39-ФЗ от 22.04.1996 г. «О рынке ценных бумаг» с последующими изменениями и дополнениями дается следующее определение акции: «Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации» [2].

Таким образом, акция  за ее держателем закрепляет три вида прав:

- на участие в получении  прибыли (дивиденда);

- на участие в управлении (акция дает право голоса)

- на долю имущества  при ликвидации (ликвидационную  стоимость).

Для принятия инвестиционных решений в процессе анализа рынка  ценных бумаг используются различные  стоимостные оценки акций. В практической деятельности различают следующие  их виды:

- номинальная стоимость;

- эмиссионная стоимость  (цена размещения);

- бухгалтерская (балансовая, книжная) стоимость;

- рыночная (курсовая) стоимость.

Выделяют две категории  акций: обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные [1].

Обыкновенные акции - ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом, дающая право на получение нефиксированных дивидендов в случае соответствующих решений Собрания акционеров и в огромном большинстве случаев Совета директоров (Наблюдательного совета). Кроме того, ограничения на выплату дивидендов могут быть введены действующим национальным законодательством (например, в России запрещена выплата дивидендов, если за отчетный период бухгалтерская отчетность не показывает чистую прибыль предприятия) или судебными решениями (в том числе международных арбитражных судов). Владельцы обыкновенных акций, как правило, обладают правом голоса на общем собрании акционеров. Торговля обыкновенными акциями ведется на фондовой бирже или внебиржевыми методами. Биржевая стоимость обыкновенных акций в России чаще выше, чем стоимость привилегированных. Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от суммы полученной прибыли и решения общего собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.

Привилегированные акции - акции, обладающие специальными правами, а на ряд прав которых наложены специальные ограничения. Привилегированная акция не имеет права голоса. Обычно предусматривается, что по ним уплачивается твёрдый фиксированный доход, в отличие от обыкновенной акции, дивиденд по которой колеблется в зависимости от прибыли акционерного общества. При этом права на участие в управлении компанией могут быть существенно ограничены. Кроме того, обычно предполагается, что акционеры, владеющие привилегированными акциями, образуют самостоятельную страту акционеров, имеющую право вето на определенные решения компании (например, о слияниях и поглощениях). Номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала акционерного общества. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям устанавливается акционерным обществом при их выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям производится независимо от полученной прибыли в соответствующем году [17].

Основные торги акциями  в России проходят на фондовом рынке. Для крупных отечественных компаний привлекательным является выход на западный фондовый рынок, прежде всего, американский. Процедура допуска акций иностранных компаний на рынок США довольно сложна. Поэтому во многих случаях в США начинают обращаться не акции иностранных компаний, а так называемые американские депозитарные расписки (АДР). АДР были созданы в конце 20-х годов XX века банком «Морган Гэранти» для того, чтобы упростить доступ зарубежных ценных бумаг на американский рынок. АДР - это сертификат собственности на определенное количество акций иностранного эмитента. Существуют АДР трех уровней. АДР первого и второго уровней эмитируются на акции, уже находящихся в обращении в стране эмитента. В США АДР первого уровня могут торговаться только на внебиржевом рынке, второго уровня - как на бирже, так и вне биржи. АДР первого и второго уровней не позволяют акционерному обществу привлекать дополнительные капиталы. Для эмитента цель их выпуска состоит в освоении американского рынка для эмиссии АДР третьего уровня. АДР третьего уровня выпускаются уже на вновь размещаемые акции и позволяют акционерному обществу аккумулировать новые капиталы. Поскольку АДР выпускаются в долларах, на их цену оказывает влияние и валютный курс. Существуют также глобальные депозитарные расписки - ГДР. Их отличие от АДР состоит в том, что они размещаются за пределами страны компании-эмитента на рынках двух и более стран.

Инвестиции в акции  являются  разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с цель получения дохода – дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны, обеспечить доход выше среднерыночного.

Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке.

Доходность, которую принесет инвестору акция за несколько лет, можно ориентировочно определить по формуле 1:

(1)

 

где r - доходность от операции с акцией,

      Р_S - цена продажи акции,

     Р_P - цена покупки акции,

    Div — средний дивиденд за n лет (он определяется как среднее арифметическое),

     n- число лет от момента покупки до продажи акции.

Например, инвестор купил  акцию за 2 тыс. руб. и продал через три года за 3 тыс. руб.; за первый год ему выплатили дивиденд в размере 100 руб., за второй - 150 руб., за третий — 200 руб. Как определить доходность операции вкладчика? Расчет ведем по формуле

Средний дивиденд за три  года равен:

(100+ 150 + 200) / 3 =. 150 руб.

Доходность операции составила:

    

Если покупка и продажа  акции происходят в рамках года, то доходность операции с акцией можно определить по формуле 2:

                                               (2)

где t - число дней с момента покупки до продажи акции. (Если за прошедший период времени дивиденд на акцию не выплачивался, то он исключается из формулы) [19].

 

 

 

 

 

 

 

3.2 Российский рынок ценных бумаг в сравнении с рынком ценных бумаг Германии

Финансовый кризис и  рецессия 2008-2009 годов в России как  часть мирового финансового кризиса стали возможными из-за произошедшей интеграции российской экономики в мировую экономику, когда «любое событие за рубежом оказывает влияние на стоимость российских облигаций и акций, на ликвидность, доходы граждан и рост экономики». С середины 2008 г. российский фондовый рынок потерял около 600 пунктов по следующим причинам:

· кредитный кризис в  США;

· падение цен на нефть;

· ухудшение инвестиционного  климата в России;

· российско-грузинский военный конфликт;

· заявления премьер-министра В. Путина в адрес руководства компании «Мечел».

Российские финансовые власти столкнулись в 2008 г. с непростым  испытанием, но расползание кризиса  им удалось предотвратить. ФСФР приняла  ряд мер по стабилизации работы российского  рынка акций. Были запрещены необеспеченные короткие продажи на российских биржах. С 30 сентября 2008 г. биржам было разрешено продлевать торги до 19:00 мск. ФСФР также изменила действующие условия приостановки торгов на один час. Приостановка торгов всеми акциями на час происходила при повышении технического индекса более чем на 10% и падении более чем на 5%. При росте индекса более чем на 20% и падении на 10% торги приостанавливались до окончания следующего торгового дня. Банк России сумел в короткие сроки обеспечить достаточным объемом ликвидности российские банки [25].

За два наиболее критичных  месяца (начало августа -- начало октября 2008 г.) капитализация российского  рынка акций снизилась на 51,7 %, в то время как капитализация  рынков акций развивающихся стран  в целом упала только на 25,4 %. По итогам 2008 г. индекс РТС потерял более 70 %, индекс ММВБ - на 67,2 %.

По итогам 2008 г. российский рынок акций продемонстрировал  рекордный рост и рекордное падение. В первом полугодии Индекс РТС  достиг нового исторического максимума - 2487,92 пункта (на 19 мая), а минимальное значение показателя было зафиксировано 24 октября - 549,43 пункта, что является минимальным с декабря 2004 г [22].

В целом за 2008 г. Индекс РТС снизился на 72,4% до отметки в 631,89 пункта (2290,51 пункта на 28 декабря 2007 г.). Также по состоянию на конец 2008 г. Индекс РТС был на 43,9% ниже своего закрытия трехлетней давности (1125,6 пункта по итогам 2005 г), но находился на 11,4% выше своего закрытия пятилетней давности (567,25 по итогам 2003 г). Наиболее негативно отразилось на Индексе РТС снижение цен на обыкновенные акции «Сбербанка России» (-310,65 индексных пункта за год), «Газпрома» (-256,64 пункта) и ОАО «Лукойла» (-150,55 пункта). Более 50% суммарной капитализации Индекса РТС приходится на нефтегазовый сектор. Среди остальных отраслей выделяются также финансовый сектор - вес в индексе 15,33% и металлургия (12,58%). Наибольший вклад в снижение Индекса РТС по итогам 2008 г. внесли нефтегазовый сектор(-744,86 пункта за год), финансовый сектор (-411,43 пункта) и металлургия (-244,49 пункта) [22]/

2009 г. стал переломным. В 2009 г. международное рейтинговое  агентство Standard & Poor's изменило  прогноз рейтинга России с  «негативного» на «стабильный», подтвердив долгосрочный и краткосрочный  рейтинги по обязательствам в иностранной валюте на уровне BBB/A3. Банк России продолжил смягчать свою денежную политику и десять раз за 2009 г. снижал учетные ставки, следуя за уменьшающейся инфляцией (по состоянию на 01.03.2010 г. ставка рефинансирования составляет 8,5%). В течение 2009 г. было принято множество постановлений по поддержке основных отраслей реального сектора экономики.