Особенности уличного рынка ценных бумаг

Впервые организация занимающаяся проблемами рынка  «через прилавок», была зарегистрирована в США  в1933 г. как  Кодекс  банкиров-инвесторов  и  сертифицирована Национальной администрацией по восстановлению. После  того как 1935 г. Акт о восстановлении национальной промышленности был отменен, большинство фирм, связанных с рынком ценных бумаг, столкнулись с необходимостью некоего общего закона и добровольно согласились следовать положениям Кодекса.

Первый акт нового законодательства, выпущенный для передачи права ассоциациям, работающим с национальными ценными бумагами, и позволивший контролировать ситуацию уличного рынка, датируется 4 ноября 1937 г. Через семь с половиной месяцев, 25 июня 1938 г., Акт Мэлони (Секция 15Аакта биржи ценных бумаг 1934 г.) стал законом. Правительственный комитет конференции банкиров- инвесторов назначил комитет по разработке необходимого сертификата об объединении, подготовке устава, правил порядочности и кодекса процедуры, соответствующих правилам торговли, которые смогли бы квалифицировать конференцию как национальную ассоциацию дилеров ценных бумаг в новом статусе.

Первоначально Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (NASD Inc.) была зарегистрирована Комиссией по ценным бумагам и обмену 20 июля 1939 г. Далее были приняты изменения в уставе и правилах Ассоциации. NASD не стала организацией, навязанной банками и рынком ценных бумаг или Комиссией по ценным бумагам и биржам. Привилегия саморегулирования уличного рынка исходила от рынка ценных бумаг. [4, с. 103]

В 1971 г. национальной ассоциацией  дилеров по ценным бумагам в США  было принято решение об организации  внебиржевого рынка, и появился организованный рынок, носящий название НАСДАК. Тогда эта система просто называла котировки более чем 25000 низколиквидных ценных бумаг, не нашедших пристанища на Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, которые установили серьезные требования допуска компаний в листинг.  

В настоящее время  НАСДАК – это компьютеризированная коммуникационная система, собирающая и хранящая котировки, получая их от национальной сети дилеров, ведущих свою деятельность на биржах, удовлетворяющих условиям работы в системе. Котировки электронным способом передаются из компьютерного центра на специально сконструированные телевизионные экраны, расположенные в брокерских фирмах по всей стране. [8]

Система NASDAQ имеет три  уровня: уровень I доступен для зарегистрированных официальных представителей и их клиентов; уровень II соединяет маркет-мейкеров1 с брокерами и дилерами, перепродающими ценные бумаги населению и институциональным торговцам; уровень III предназначен исключительно для маркет-мейкеров и отличается от уровня II наличием дополнительных ключей на клавиатуре, с помощью которых можно вводить, изменять или обновлять котировки в системе NASDAQ.  

Ассоциация поддерживает тесные отношения с Нью-Йоркской фондовой биржей, Американской фондовой биржей, Ассоциацией промышленных ценных бумаг, Институтом компаний-инвесторов и прочими группами фирм.

В Японии такая автоматизированная система внебиржевого оборота  начала действовать в 1984 г., в Канаде  (Торонто) – 1985, в Сингапуре – 1987 г. Аналогичные процессы по развитию и совершенствованию внебиржевого оборота, т.е. рынка «через прилавок»  происходили в 80 гг. Западной Европы. Особое место здесь принадлежит единому внебиржевому рынку в рамках общей интеграции рынков ценных бумаг в ЕЭС, в связи с дальнейшим объединением в области кредитов, валюты и финансовой системы.  В настоящее время в некоторых странах внебиржевые рынки по объему своих операций зачастую приближаются к фондовым биржам.    

Рассматривая  развитие внебиржевой торговли в  западных  странах, следует подчеркнуть  дальнейшую либерализацию рынка  ценных бумаг в целом.  Выделение  внебиржевого рынка  означает создание нового канала  финансирования средних и мелких компаний и предприятий через рынок ценных бумаг.  Поэтому рынок «через прилавок»  служит своеобразным спасательным средством как источник финансирования таких компаний.

Особо следует подчеркнуть следующую  особенность уличного рынка. Созданный  в начале 70-х гг. для  малых и средних компаний, не способных реализовать свои акции на первичном и биржевом рынках, уличный рынок в 90-х гг. все больше превращался в рынок  для крупных компаний, несущих так называемые «высокие» технологии. Это, как правило,  компании,  реализующие компьютерные, телекоммуникационные и информационные программы, которые в целях экономии издержек стали размещать большое количество акций на уличном рынке.

Высокий спрос на их продукцию  обеспечил  высокий рыночный  курс их акций, что привело к определенному буму их продажи на уличном рынке среди инвесторов: как юридических, так и физических лиц. Все это существенно подняло значение уличных рынков в таких странах, как США, Канада, ФРГ, Япония. При этом значение уличного рынка США  выросло на столько, что  в 1990-х гг. индекс уличного рынка НАСДАК превратился в один из ведущих биржевых индексов наравне с индексами Доу-Джонса и «Standard & Poor's».

Таким образом, уличный рынок в ряде западных стран превратился в последнее время в достаточно крупный рынок, который конкурирует как с первичным, так и с вторичным (биржевым) рынками за  привлечение эмитентов самых разных масштабов. Уличный рынок более дешев и доступен;  он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции для развития новых  передовых  компьютерно – информационных технологий; привлек средства населения, вложенные в акции. [4, с. 104-105]

 

 

 

 

 

 
  
  

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Особенности уличного  рынка в Российской Федерации

Изначальное преобладание в  России внебиржевого    рынка     ценных бумаг над биржевым связано с тем, что первичное размещение ценных бумаг осуществляется  преимущественно на внебиржевом  рынке, что соответствует и мировой практике.

В 1995 г. российский внебиржевой  рынок ценных бумаг был представлен в виде следующих организационных форм и образований: электронная внебиржевая Российская торговая система (РТС, «Портал»), организованная Профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР); торговая сеть Сберегательного банка (основу составляет разветвленная филиальная сеть Сбербанка России); аукционная сеть (центры приватизации Государственного комитета по имуществу РФ, центры кассового союза) осуществляет первичное размещение выпусков акций приватизированных предприятий; телефонные дилерские рынки, которые получили развитие в процессе приватизации и выхода на рынок значительных объемов акций приватизированных предприятий, а также в процессе первичного размещения акций вновь создаваемых торгово-промышленных АО и акционерных коммерческих банков; стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг (примером может служить уличная торговля «ценными бумагами» АО МММ).

Каждый  из вышеназванных видов внебиржевых  рынков (каждый сегмент, сектор внебиржевого рынка) характеризуется определенной системой параметров: обращающиеся на данном рынке финансовые инструменты; состав участников; наличие (отсутствие) определенной обслуживающей инфраструктуры; механизм регулирования данного вида внебиржевого рынка; правила работы с данным финансовым инструментом; правила осуществления торгов. [7]

Российская  торговая система (РТС) – система внебиржевой  торговли ценными бумагами. В качестве ее первоначального варианта «Портал» была принята одна из подсистем американской внебиржевой системы торговли NASDAQ. Основным объектом торговых сделок в РТС являются акции крупнейших российских предприятий.

Российская Торговая Система – первая и до сих пор единственная реально функционирующая система внебиржевой торговли ценными бумагами в России. Более того, Российская Торговая Система – самая крупная торговая площадка, специализирующаяся исключительно на торговле корпоративными ценными бумагами; ни одна российская биржа, даже такие крупные, как Московская Межбанковская Валютная Биржа, Московская Фондовая Биржа и другие, в сфере торговли корпоративными ценными бумагами не составляют заметной конкуренции этой внебиржевой системе, ни по числу эмитентов акции, которых котируются на этих торговых площадках, ни по числу участников торгов, ни по объемам торгов. И хотя биржевой сектор рынка пытается в последнее время увеличить объемы торговли корпоративными бумагами, внебиржевой сектор в лице Российской Торговой Системы остается лидером в данной сфере. 

15 мая 1994 г. в Москве  представителями пяти ведущих  брокерских компаний была официально учреждена Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР) и утвержден ее устав. Первоначальными задачами ПАУФОР, обнародованными на совете директоров 5 августа 1994 года, были разработка стандартов торговли ценными бумагами и комплекса мер дисциплинарного воздействия на их нарушителей, а также создание для участников ассоциации внебиржевой компьютерной торговой системы.

Торговля  в РТС осуществляется следующим  образом. Участники торгов через  удаленные терминалы вводят в  центральный компьютер свои предложения на покупку и продажу акций. Введенные предложения отображаются на терминалах всех участников торгов. Если кто-нибудь из участников торгов пожелает совершить сделку на предложенных условиях, то он связывается с трейдером, выставившим заявку по телефону, и договаривается с ним о сделке.

Необходимо  отметить также, что достаточно жестко регламентирован сам доступ к  торговле в РТС: любая компания, желающая присоединиться к системе торговли должна прежде всего быть членом НАУФОР (Национальной Ассоциации Участников Фондового Рынка) и присоединиться к торговому соглашению Партнерства, в котором раскрываются основные принципы торговли через РТС и любой член Партнерства, присоединившийся к нему обязан неукоснительно следовать им.

Последним сектором российского  неорганизованного внебиржевого фондового  рынка, представленного на данный момент, являются так называемые «брокерские площадки». Этот своеобразный вариант «телефонного» внебиржевого рынка представляет собой следующую систему: институциональные брокеры, официально работающие в РТС или на бирже, получая заказы от своего клиента, не выставляют котировку в соответствующую систему, а обращаются к «телефонному» маклеру с тем, чтобы он подыскал соответствующего контрагента на сделку. Брокеры прибегают к такому варианту в случае, когда приходят крупные заказы, а они хотят максимально скрыть настроения инвесторов и не показать ни в какой системе проходящие через данного брокера заказы. Особенно оживляется торговля через «площадки» в периоды биржевых кризисов, когда вследствие обвалов фондовых рынков и резкого падения значения фондовых индексов официально действующие биржевые и внебиржевые площадки закрываются в соответствии с постановление ФКЦБ (Федеральная комиссия по ценным бумагам), торговля полностью уходит из под контроля органов государственной власти и организаторов торговли и перетекает на «телефонный» рынок. [1, с. 319-320]

 

 

 

 

 

 

Задание 2

Определить текущую  доходность акций за год, если сумма  дивидендов за год на одну акцию  составляет 90 руб., а текущая рыночная цена акции – 2100  руб.

Текущая доходность акции  определяется рендитом, или ставкой  текущего дохода. Рендит позволяет определить, сколько денежных единиц дохода получено акционером на каждую инвестированную денежную единицу.

где R- рендит акции;

- дивидендный доход; 

- цена приобретения акции  (эмиссионная или рыночная). В  нашем случае рыночная.

0,0429

Следовательно, текущая  дивидендная доходность акции за год составила 0,0429 ден. единиц или 4,29 %

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В ходе данной контрольной  работы мною были рассмотрены следующие вопросы: особенности уличного рынка ценных бумаг и его отличие от первичного и биржевого рынков; национальные особенности уличных рынков в промышленно развитых странах; особенности уличного рынка в Российской Федерации. Таким образом, я выяснила, что внебиржевой (уличный) рынок ценных бумаг (over-the-counter stock market) - рынок, на котором обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах. Он существует, поскольку условия получения биржевой котировки  устанавливаются биржей и могут  быть достаточно сложными для некоторых  эмитентов.

Наибольшее  развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее большинство торговых сделок с государственными ценными бумагами производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых посредников. Одной из альтернатив биржевому рынку в США является NASDAQ. Эта система образовалась как междилерский рынок зарегистрированных, но не котирующихся на бирже ценных бумаг. Под эгидой этой ассоциации в США с 1971 г. функционирует своеобразная электронная биржа. Главная задача этой ассоциации – обслуживание оборота ценных бумаг, которые не попадают на фондовые биржи США. Таким образом, уличный рынок в ряде западных стран превратился в последнее время в достаточно крупный рынок, который конкурирует как с первичным, так и с вторичным (биржевым) рынками за  привлечение эмитентов самых разных масштабов.      

Российская  торговая система (РТС) - система внебиржевой  торговли ценными бумагами, которая является первой и до сих пор единственной реально функционирующей системой внебиржевой торговли ценными бумагами в России. Более того, Российская Торговая Система - самая крупная торговая площадка, специализирующаяся исключительно на торговле корпоративными ценными бумагами.