Особенности уличного рынка ценных бумаг

Содержание

 

Введение 3

1. Особенности уличного  рынка ценных бумаг и его  отличие от первичного и биржевого  рынков 4

2. Национальные особенности  уличных рынков в промышленно  развитых странах 10

3. Особенности уличного  рынка в Российской Федерации 14

Заключение 18

Список  литературы 19

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В западных странах кроме  первичного (внебиржевого) и вторичного (биржевого) рынков ценных бумаг существует также внебиржевой уличный рынок. Это обусловлено рядом обстоятельств: определенными ограничениями по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями, монополизацией членства на бирже. Рассматривая мною тема является довольно актуальной, поскольку условия получения биржевой котировки  устанавливаются биржей и могут  быть достаточно сложными для некоторых эмитентов.  На существующем  внебиржевом (уличном) рынке обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах. Данный рынок может быть довольно объемным – до 2/3 всего оборота рынка ценных бумаг. Целью моей контрольной работы является подробное рассмотрение  уличного (внебиржевого) рынка ценных бумаг. При ее написании  я преследую следующие задачи: раскрыть особенности уличного рынка ценных бумаг и его отличие от первичного и биржевого рынков; указать национальные особенности уличных рынков в промышленно развитых странах и рассмотреть особенности уличного рынка в Российской Федерации.

В последнее время  в ряде западных стран уличный  рынок ценных бумаг стал достаточно крупным, способным конкурировать как с первичным внебиржевым, так и со вторичным (биржевым) рынками за привлечение эмитентов, инвесторов самых разных масштабов. Уличный рынок более дешев и доступен; он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции для развития новых передовых компьютерно-информационных технологий; привлек средства населения, вложенные в акции.

 

 

 

 

 

 

1. Особенности уличного  рынка ценных бумаг и его  отличие от первичного и биржевого рынков

«Уличный» или внебиржевой  вторичный, рынок ценных бумаг представлен различными формами: торговля в офисах дилеров, через фондовые магазины, с использованием электронных торговых систем и т.д. Посредством внебиржевого рынка осуществляется продажа государственных ценных бумаг, муниципальных облигаций и облигаций компаний, не включенных в биржевые списки. Концептуальные основы развития этого рынка в РФ включают в качестве одного из ведущих направлений формирование конкурентоспособных профессиональных участников.  В частности для брокерской и дилерской деятельн6ости предусматривается:

1) повышение уровня ее капитализации;

2) развитие коммерческого  страхования профессиональной ответственности, создание системы страхования рисков по сделкам с ценными бумагами и компенсации инвесторам ущерба от противоправных действий их посредников;

3) снижение уровня транзакционных издержек, стимулирующее привлечение мелких инвесторов на рынок ценных бумаг;

4) поддержка региональной  сети саморегулируемых организаций  в крупных финансовых центрах  страны;

5) совершенствование  правовой базы деятельности брокеров в качестве комиссионеров по вопросу перехода прав на ценные бумаги;

6) регламентация форм  кредитования клиентов под залог  ценных бумаг;

7) совершенствование стандартов внутреннего учета на основе дифференцированного подхода к различным категориям профессиональных участников.

Появление «уличного» рынка  было обусловлено несколькими обстоятельствами.

1. Ограниченность по  приему к котировке ценных  бумаг на фондовой бирже;

2. Относительно высокие проценты комиссионного вознаграждения за услуги биржи;

3. Монополизация членства на бирже.

Создание эффективной  инфраструктуры внебиржевого вторичного рынка ценных бумаг включает обеспечение  достаточной открытости информации в отношениях реальных цен и объемов сделок, а также регистрацию и осуществление крупных сделок с бумагами крупнейших российских эмитентов через организованные торговые площадки. Стимулирующее влияние на вышеотмеченные процессы способны оказывать налоговая реформа (косвенно), создание эффективной системы регулирования и жесткого инфорсмента со стороны федеральных и региональных органов, реформа судебной системы (прямое воздействие). При этом особое значение приобретает создание системы оперативного антикризисного регулирования рынка, предупреждающей финансовые крахи и ограничивающей колебания стоимости ценных бумаг. Постепенная либерализация системы государственного курирования рынка ценных бумаг направлена на усиление роли саморегулируемых организаций, устранение их множественности в одной профессиональной области. [5, с. 93]

Среди разнообразных  направлений развития внебиржевого рынка ценных бумаг выделяют системы интернет-трейдинга, формирования сегмента проблемных долгов предприятий, обеспеченных активами должника, включая движимое имущество, а также становление рынка ипотечных ценных бумаг долгосрочного характера. Что касается инфраструктурных изменений, то здесь можно отметить тенденции, связанные с формированием института инвестиционных банков, занимающихся торговлей корпоративными облигациями, государственными и муниципальными ценными бумагами, уделяющих внимание корпоративному финансированию в виде привлечения капитала под выпускаемые ценные бумаги или предоставления долгосрочного инвестиционного кредита.

Купля- продажа ценных бумаг на внебиржевом рынке совершается  инвестором при посредничестве профессиональных участников рынка – брокеров и дилеров. Брокер осуществляет сделки во исполнение приказов клиентов – инвесторов, в которых указываются ценовые параметры, например «купить по минимальному курсу», «продать по максимальному курсу», «купить по любой цене» и др. Лимитный приказ определяет конкретную цену покупки/продажи, рыночный – позволяет брокеру самостоятельно выбирать наилучшую из возможных цен. Если брокер выступает как комиссионер (по договору комиссии), он имеет право хранить денежные средства клиента, предназначенные для вложения их в облигации или полученные от продажи облигаций, у себя на забалансовом счете и даже имеет право их использовать до момента возврату клиенту. Однако договором брокеру должно быть позволено использовать активы, хранящиеся на забалансовых счетах, в целях извлечения прибыли, с отчисление доли этой прибыли клиенту. Подобная деятельность отличается от доверительного управления тем, что носит вспомогательный характер и брокер не имеет право гарантировать доход. Помимо осуществления операций с ценными бумагами, он оказывает информационные и консалтинговые услуги. Брокерские организации имеют различную организационно-правовую форму. Брокер может работать как индивидуальный предприниматель без образования юридического лица. В случае отсутствия уверенности в том, что клиент оплатит сделку, он должен отказаться от приема поручений на покупку. Аналогично при отсутствии гарантии того, что клиент имеет ценные бумаги и сможет их представить в течении пяти рабочих дней с момента передачи поручения, брокеру следует отказаться от его обслуживания. [2, с. 225-226]

В отличие от брокера, дилер работает на основе объявления публичной оферты. Если в предложении  дилера, кроме цены, не содержится иных существенных условий договора – минимальное или максимальное количество облигаций, срок действия объявленных цен, - он обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных клиентом.

При уклонении дилера от своих непосредственных функций  к нему может быть предъявлен иск  о принуждении к заключению договора и возмещении убытков.

На вторичном рынке  эмитенты пользуются услугами маркет-мейкеров для осуществления операций по поддержанию  выставленных двусторонних котировок  на покупку-продажу облигаций и  управлению спрэдом, с тем чтобы разница котировок на покупку и продажу не превышала определенной величины. Для возмещения расходов маркет-мейкера по поддержанию ликвидности вторичного рынка облигаций эмитент формирует специальный фонд, средства которого используются с учетом достижения поставленных эмитентом задач и экономического эффекта (плата за риск). Инвестиционные компании (банки), оказывая дилерско-брокерские услуги своим клиентам, проводят большие объемы операций по корпоративному финансированию.

Существует  различие между двумя основными  схемами организации торговли – биржевой и внебиржевой. Основное отличие этих  схем  состоит  в принципе  выбора    участников   сделки и гарантированности исполнения сделок.  В электронной биржевой системе предполагается, что сделка заключается между участниками на принципах анонимности, и биржа в этом случае выступает в качестве посредника и в этом смысле гаранта исполнения сделки. Во  внебиржевой схеме торговая система  ни в коей мере не является участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по определенным правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник. Центральную роль в структуре организации внебиржевого рынка играет система правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли. [6, с. 138]

Внебиржевой и «уличный» рынок ценных бумаг – не тождественные понятия, поскольку внебиржевой рынок можно подразделить на организованный и неорганизованный. «Уличный» (дикий) рынок может быть охарактеризован как внебиржевой неорганизованный рынок. Значение биржевых и внебиржевых рынков в организации торговли ценными бумагами, их соотношение в различных странах неодинаково. В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других – даже запрещена. В то же время в ряде стран во внебиржевом обращении находится значительная масса ценных бумаг. Хотя  в странах с развитой рыночной экономикой фондовые биржи все еще играют достаточно большую роль в организации обращения ценных бумаг тем не менее значение биржи и биржевых механизмов купли-продажи фондовых ценностей постоянно снижается. По сути дела, биржа при наличии высокоэффективных средств связи не столь уж необходима, и на Западе биржа как место, где ведется торговля финансовыми активами, постепенно утрачивает свои позиции. Основными ее конкурентами выступают коммерческие и инвестиционные банки, все более превращающиеся в расчетные центры и центры торговли фондовыми ценностями. Все более решительно заявляют о себе новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и каналов связи.

«Уличный» рынок как следует из его названия, не ограничен рамками определенного места торговли и может быть как организованным, так и неорганизованным. На  неорганизованном рынке ценных бумаг  не существует единых для всех участников правил и процедур торговли.      

    Конкуренцию бирже на «уличном»  рынке составляют новые организационные формы (механизмы и технологии) торговли ценными бумагами.     

  Закономерностью развития организационных форм фондового  рынка является постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой  формами организации торговли ценными  бумагами, появление различных переходных форм. Примером могут служить так называемые «вторые», «третьи», «параллельные» рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Такого рода рынки функционируют с 80-х годов в важнейших европейских центрах торговли ценными бумагами. Их возникновение было обусловлено стремлением участников фондового рынка расширить границы рынка, желанием создать упорядоченный регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий. Поэтому эти рынки имеют в сравнении с биржевым более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, но при этом поддерживают регулярность торговли, котировки, единство правил и т. д. В то же время из внебиржевого оборота возникают системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на современных средствах коммуникации и компьютерных технологиях. Эти системы представляют собой подобие территориально распределенной электронной биржи. Они имеют свои правила организации торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников и т.д. [3, с. 217-218]

 

 

        
  
  
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Национальные особенности  уличных рынков в промышленно  развитых странах

Некоторые особенности  имеют уличные рынки в США, Японии и ряде западных стран.

В качестве примера  организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли развитых стран служат: система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров НАСДАК (NASDAQ), Канадская система внебиржевой автоматической торговли (Коатк); Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже.

Наибольшее развитие внебиржевой  рынок получил в США, где преобладающее большинство сделок с государственными ценными бумагами производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых посредников. Вторичный внебиржевой рынок США представлен двумя котировочными системами: Автоматической  системой котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (НАСДАК) – единой американской компьютерной сетью, объединяющей маркет-мейкеров внебиржевого рынка, и «Розовыми листами» - ежедневными публикациями с указанием цен покупок и продажи в бюллетенях Национального бюро котировок. В «Розовых листах» публикуются котировки ценных бумаг, не вошедших в систему НАСДАК.