В дальнейшем государственная
деятельность была направлена на развитие
рынка ценных бумаг в целях низкоинфляционного
кредитования дефицита республиканского
бюджета, что предусматривало
наращивание объемов эмиссии
государственных ценных бумаг,
расширение круга инвесторов данного
рынка путем привлечения физических
лиц, региональных инвесторов и других
субъектов хозяйствования, а также на
систематизацию существующего законодательства
(сокращение количества нормативных правовых
актов, регулирующих рынок ценных бумаг,
приведение в соответствие с требованиями
вышеуказанных законодательных актов),
усиление защиты экономических интересов
государства, инвесторов, акционеров и
повышение прозрачности национального
рынка ценных бумаг; совершенствование
системы государственного регулирования
и контроля над деятельностью профессиональных
участников рынка ценных бумаг.[16, c.12]
Стратегической целью развития
биржевого рынка ценных бумаг Беларуси
является обеспечение качественно нового
уровня обслуживания участников и роста
торговых оборотов, модернизация его инфраструктуры
и технологии работ.
Важным принципом организации
качественной биржевой деятельности является
информационная прозрачность. В 2000 году
была введена в эксплуатацию информационная
Белорусская котировочная автоматизированная
система (БЕКАС), которая представляет
собой единственно полноценный источник
информации о состоянии внебиржевого
рынка ценных бумаг. Для распространения
информации биржей используется широкий
спектр современных и традиционных технологий:
Интернет-сервер, электронная почта, удаленные
информационные терминалы, которые позволяют
получать итоговую и текущую (в режиме
on-line) информацию о ходе биржевых торгов
иностранными валютами и государственными
ценными бумагами, о рейтинге участников
рынка государственных ценных бумаг, о
вексельной информационно-котировочной
системе. Информацию о размещениях
ценных бумаг Правительства с указанием
параметров эмиссии, результатах продаж
Министерство финансов распространяет
через электронную информационно-справочную
систему Белорусской валютно-фондовой
биржи (www.bcse.by), банков (www.belarusbank.minsk.by, www.priorbank.by), Национального банка (www.nbrb.by), на собственном Интернет сайте
(http://ncpi.gov.by/minfin/), с помощью публикаций в периодической
печати. [1, c.40]
Развитие рынка ценных бумаг
проходит под четким надзором государства,
которое через законодательную базу и
свои органы управления регулирует рынок
напрямую – административно, путем установления
требований ко всем участникам рынка,
регистрации всех видов ценных бумаг,
обеспечения гласности (см. Приложение
Б), и косвенно – экономически, посредством
экономических рычагов. Проведение единой
государственной политики в этой сфере
осуществляет Глава государства, Палата
представителей Национального собрания
Республики Беларусь, Совет Министров
Республики Беларусь, Национальный банк
Республики Беларусь. Так, для более эффективного
надзора и контроля деятельности на рынке
ценных бумаг в соответствии с Указом
Президента Республики Беларусь от 28 апреля
2006 г. № 277 законодательно закреплено разграничение
полномочий между Советом Министров Республики
Беларусь и Национальным банком Республики
Беларусь по регулированию рынка ценных
бумаг. В соответствии с Указом Президента
Республики Беларусь от 5 мая 2006 г. № 289
«О структуре Правительства Республики
Беларусь» в Министерстве финансов Республики
Беларусь создан Департамент по ценным
бумагам посредством преобразования Комитета
по ценным бумагам при Совете Министров
Республики Беларусь, отвечающий за государственное
регулирование и контроль рынка ценных
бумаг. Нормативная база включает в себя
три основные части:
- Нормативные документы по эмиссии
и государственной регистрации ценных
бумаг. Правила регулируют порядок регистрации
и впуска в обращение ценных бумаг, к которым
относятся акции и облигации.
2. Требования к содержанию проспекта
эмиссии ценных бумаг.
3.Правила, устанавливающие
порядок совершения операций, связанных
с обращением ценных бумаг.[18, c.180]
В настоящее время рынок ценных
бумаг Республики Беларусь представлен
следующими основными сегментами:
Корпоративные ценные бумаги
(акции и облигации юридических лиц);
Государственные ценные бумаги
(ГКО, ГДО);
Краткосрочные облигации Национального
банка Республики Беларусь;
Векселя банков
Векселя юридических лиц (кроме
банков). [12]
За 2012 год количество акционерных
обществ в Беларуси уменьшилось на 0,6%
по сравнению с 2011 годом и составило 4 701.
Из них 2 341 были открытыми акционерными
обществами, 2 360 — закрытыми акционерными
обществами. Такие данные содержатся в
отчёте о работе Департамента по ценным
бумагам Министерства финансов РБ за 2012
год [12,с.12].
Сократилось как количество
ОАО, так и ЗАО — на 19 и 12 ЗАО
соответственно. Сокращение является
в значительной степени закономерным,
так как приватизация в стране
практически остановлена, тогда
как процесс слияния предприятий
в рамках холдингов, другие объединения
и ликвидация предприятий набирают
силу.
Объем эмиссии акций
акционерных обществ в 2012 году
вырос на 49 трлн. бел. рублей, что превышает
данный показатель за 2011 год в 1,6 раза.
В 2011 году темпы прироста данного параметра
были такими же.
Общий объем эмиссии
акций действующих эмитентов
по состоянию на 1 января 2013 года
увеличился по сравнению с 1 января
2012 года в 1,5 раза и составил 137,563
трлн. бел. руб, что составило 26,1% к ВВП.
Рост объёма эмиссии оказался намного
ниже темпов инфляции, что указывает на
занижение стоимости акций некоторых
обществ[13].
Объем эмиссии акций ОАО вырос
с 88,993 трлн. бел. рублей в 2011 году до 122,827
трлн. бел. рублей, а объем эмиссии акций
ЗАО увеличился с 12,326 трлн. бел. рублей
14,736 трлн. бел рублей. То есть, в основном
увеличился объем эмиссии акций ОАО, но
это отражает только то, что ОАО более
активно проводят переоценку своих акций,
чем ЗАО[13].
Объем
эмиссии акций юридических лиц РБ по
состоянию на 01.01.2013 увеличился по сравнению
с 01.01.2012 на 54,58 % и составил 154 млрд. рублей.
Динамика
объема эмиссии акций представлена на
рисунке 3.1.1:
Рисунок
3.2 - Динамика объема эмиссии акций
Примечание ― Источник: собственная
разработка на основе [13]
На основании диаграммы видно,
что из года в год идёт увеличение эмиссий
акций, что свидетельствует об эффективных
мерах государства в области регулирования
ценных бумаг.
Как показывает зарубежный
опыт, важное место в структуре внешних
источников финансирования предприятий
занимают эмиссии облигаций. Так, в современных
развитых странах облигации составляют
до 65 % общих объемов эмиссий корпоративных
ценных бумаг. Это свидетельствует о том,
что мировой опыт признал корпоративные
облигации наиболее эффективным инструментом
долгосрочного финансирования предприятий.
По состоянию на 01.01.2013 в обращении находилось
684 выпуска облигаций 255 эмитентов на сумму
эмиссии 66 217,6 млрд. рублей, из них небанковских
организаций – 205 эмитентов, объем облигаций
в обращении которых составил на конец
2012 года 27 311,3 млрд. рублей, что превышает
данный показатель по состоянию на 01.01.2012
в 1,4 раза. Доля находящихся в обращении
облигаций организаций, не являющихся
банками, в общем объеме находящихся в
обращении на 01.01.2013 выросла до 41,2 % (по состоянию
на 01.01.2012 доля составляла 29,8 %). Объем эмиссии
облигаций местных исполнительных и распорядительных
органов в обращении на 01.01.2013 составил
7 332,1 млрд. рублей (уменьшение по сравнению
с показателем на 01.01.2012 на 9,2 %)[12,с.17].
На 01.01.2013 года рассмотрены документы
соискателей специальных разрешений (лицензий)
и лицензиатов, на основании которых:
- выдано лицензий – 6;
- внесены изменения и дополнения
в лицензии – 16;
- продлен срок действия лицензии
– 32;
- прекращено действие лицензии
– 4, в том числе по заявлению
лицензиатов – 1, по решению лицензирующего
органа – 3 (из них нарушение
финансовых требований – 2, иные
нарушения – 1)[12,с.18].
Общее количество действующих профучастников
увеличилось за 2012 г. на 2 и по состоянию
на 01.01.2013 составило 77, в том числе банки
– 30, небанковские организации – 47.
Вторичный рынок государственных
ценных бумаг сегодня является надежным
и технологически развитым сегментом
национального фондового рынка. Через
биржевую торговую систему проходит значительная
часть общереспубликанского вторичного
оборота по ценным бумагам, а также значительная
часть операций по межбанковскому кредитованию.
При этом биржа выступает не только в качестве
организатора торгов, но и обеспечивает
проведение клиринга, расчетов и информационного
обслуживания инвесторов.
В целях дальнейшего развития
фондового рынка, создания благоприятных
условий для инвестирования в экономику
республики, активизации процесса
самостоятельного привлечения предприятиями
инвестиций, Департаментом по ценным бумагам
в 2013 году проводятся работы по следующим
направлениям:
комплексное регулирование
рынка ценных бумаг в соответствии с международными
стандартами и современными потребностями
рынка;
актуализация Свода правил
корпоративного поведения в целях повышения
уровня корпоративной культуры и управления,
поддержания стабильной работы акционерных
обществ и снижения числа корпоративных
конфликтов;
повышение инвестиционной культуры
участников рынка ценных бумаг и финансовой
грамотности населения;
создание условий привлечения
организациями республики инвестиций
на зарубежных фондовых рынках, включая
рынки стран СНГ, ЕврАзЭС и ЕЭП, путем:
приближения белорусского законодательства
о ценных бумагах к принципам, применяемым
в мировом финансовом сообществе – международным
стандартам и Директивам ЕС;
реализации «пилотного» проекта
по размещению акций на зарубежных фондовых
рынках с использованием депозитарных
расписок.
Одним из направлений контрольной
деятельности Департамента по ценным
бумагам является надзор за соблюдением
законодательства при организации биржевых
торгов ценными бумагами и совершении
сделок на фондовой бирже, за соблюдением
правил допуска ценных бумаг к торгам
на бирже. Данные функции, а также контроль
за достоверностью предоставляемой информации
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»
осуществляет государственный биржевой
инспектор.[12]
Государственным биржевым инспектором на постоянной основе
осуществляется мониторинг совершаемых
на биржевом и внебиржевом рынке сделок
с акциями акционерных обществ на предмет
выявления подозрительных (нестандартных)
сделок, а также сделок, подлежащих дополнительному
контролю. Выявленные подозрительные
(нестандартные) сделки, а также сделки,
подлежащие дополнительному контролю,
анализируются, а информация по ним направляется
компетентным органам для проведения
соответствующих мероприятий.
В рамках выполнения надзорных
функций осуществляется контроль за соблюдением
текстов предложений о покупке (скупки)
акций, сообщений о приобретении крупных
пакетов акций требованиям законодательства,
за представлением профучастниками и
фондовой биржей требуемой информации,
проводится ее обработка и анализ, осуществляется
мониторинг соблюдения профучастниками
требований финансовой достаточности.
Таким образом, можно сказать,
что рынок ценных бумаг Беларуси достаточно
динамично развивается и приобретает
все большее значение в осуществлении
экономической политики государства,
однако под вопросом стоит неразвитость
отдельных сегментов рынка. Так, Комитет
провел комплексный анализ рынка ценных
бумаг, который показал, что рынок ценных
бумаг страны не выполняет свою главную
функцию по привлечению инвестиций, направляемых
непосредственно в производство, а в большой
степени является инструментом перераспределения
собственности.
Главной причиной сложившейся
ситуации является недоверие к фондовому
рынку как механизму развития экономики,
что во многом было обусловлено как несовершенной
законодательной базой, способствующей
различного рода правонарушениям на рынке
ценных бумаг, так и недостаточно эффективной
работой государственных органов. Функциями
непосредственного государственного
регулирования рынка ценных бумаг наделены
Комитет по ценным бумагам, Нацбанк, Минфин,
Минэкономики, другие ведомства. Их права
и обязанности определены нечетко, в результате
чего отсутствует должная координация
и эффективное взаимодействие в их деятельности.
Актуальность этих проблем сохраняется
и в настоящее время, что более подробно
будет рассмотрено в следующей главе.[14]
3.2 Проблемы и перспективы развития
белорусского рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг Беларуси находится
фактически ещё на начальной стадии своего
развития, и потому обладает рядом существенных
недостатков, которые препятствуют его
оптимальному функционированию. Государственные
органы выявили ряд проблемных сфер, сдерживающих
его развитие.[14]
Одной из проблем, прежде всего,
является несовершенство и
запутанность законодательства. Действующая
нормативная правовая база, прямо или
косвенно регулирующая рынок ценных бумаг,
в настоящее время состоит более чем из
300 актов законодательства, при этом нередко
противоречащих друг другу или откровенно
устаревших, отстающих от требований сегодняшнего
дня. Например, в принятом в 1999 г. и вступившем
в действие с 01.01.2001 Уголовном кодексе
Республики Беларусь не оговаривается
уголовная ответственность за неправомерные
действия с ценными бумагами, несмотря
на то, что последствием таких действий
может быть ущерб, намного превышающий
нижнюю планку определяемого Уголовным
кодексом «особо крупного размера» в тысячу
минимальных заработных плат. В действующем
законодательстве по рынку ценных бумаг
также отсутствует закрепление административной
ответственности за правонарушения. В
нашем законодательстве не указаны конкретные
меры и ответственность за передачу, скажем,
конфиденциальной информации при купле-продаже
ценных бумаг. Действующее специализированное
законодательство имеет так называемый
рамочный характер и не содержит конкретных
санкций в случае каких-либо нарушений.
Существует проблема расчетно-клиринговой
депозитарной системы, которая заключается
в координации деятельности всех её участников
и юридическая ответственность за соблюдение
принципа «поставка против платежа» при
осуществлении расчетов.
Стоит вопрос рационального
налогообложения. За счет того, что
существует льгота для государственных
долговых обязательств (ГКО, ГДО), ценных
бумаг НБ РБ и ценных бумаг местных целевых
облигационных жилищных займов, ограничиваются
возможности наиболее важного для реального
сектора экономики вида ценных бумаг –
акций.