Особенности оценки бизнеса коммерческого банка

 

"Аудиторские ведомости", N 5, 2000

 

ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА

КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА

 

Для современного этапа развития отечественного банковского сектора характерна относительная стабилизация бизнеса коммерческих банков, а также наметившийся небольшой рост оборота банковских операций. Во многом этот незначительный рост вызван определенным увеличением средств на расчетных счетах и депозитов, притоком новых клиентов, увеличением спроса на кредиты и другие базовые банковские продукты.

Возможность привлечения дополнительных ресурсов и инвестиций в коммерческий банк с целью его дальнейшего развития однозначно обусловлена степенью его финансовой устойчивости. При этом серьезной проблемой для инвестора при выборе объекта инвестирования становится оценка его (банка) рыночной стоимости, на основе которой можно выявить и исследовать факторы, связанные непосредственно с риском и эффективностью инвестирования. Такая оценка позволяет гораздо точнее представить деятельность финансового института, нежели просто оценка его акций фондовым рынком, так как она позволяет в первую очередь оценить активы банка и будущие доходы от бизнеса. Актуальность оценки рыночной стоимости обусловлена еще и тем, что отечественный финансовый рынок нестабилен и не обеспечен в достаточной степени объективной и полной информацией о деятельности эмитентов, качестве и стоимости их ценных бумаг, в особенности ценных бумаг коммерческих банков. Сегодня, когда диапазон целей и объектов оценки в связи с дальнейшим развитием рыночных институтов в нашей стране существенно расширился, оценка рыночной стоимости бизнеса, включая банковский, становится необходимой.

На Западе оценка бизнеса компаний, в том числе и банков, является важным звеном финансового управления фирмой и ее капиталом. Современный западный банковский менеджмент сфокусирован на простой идее - управлении и максимизации ценности банка, что в свою очередь подразумевает выявление факторов, создающих и разрушающих ценность банка как фирмы. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка в целом и его активов проводится также при слияниях и поглощении; банкротстве, ликвидации банка; в случае проведения антикризисных мероприятий; совершении сделок по купле - продаже бизнеса в банковской сфере. В то же время коммерческие банки - это учреждения, оценка которых достаточно специфична, поскольку затруднительно определить качество их кредитных портфелей, вычислить доли в прибылях, полученные при несовпадающих ставках процента, определить эффективность деятельности их организационных единиц и т.д.

 

Понятие ценности банковской фирмы

и необходимость ее оценки в современных условиях

 

В современных российских условиях коммерческий банк выступает, с одной стороны, как активный элемент рыночной экономики, осуществляющий функцию аккумулирования денежных средств и их предоставления во временное пользование на условиях платности, срочности и возвратности. С другой стороны, финансовые институты в целом, и коммерческие банки в частности, представляют собой своего рода новый товар, появившийся на рынке финансовой сферы. Следовательно, как всякий товар, они могут быть куплены или проданы (частично или полностью), а также являться объектами других рыночных сделок, разрешенных законодательством. В качестве такого товара могут выступать:

коммерческий банк в целом;

совокупность активов коммерческого банка или их отдельные виды;

пассивы коммерческого банка.

В этой связи возникает необходимость определения справедливой цены сделки, в которой заинтересованы как покупатель, так и продавец. Оценка коммерческого банка призвана определить эту цену.

Под оценкой коммерческого банка понимают упорядоченный процесс, имеющий результатом определение величины рыночной стоимости коммерческого банка как фирмы с учетом приносимого им дохода. Необходимость оценки рыночной стоимости коммерческого банка непосредственно вытекает из целей оценки. Основная цель оценки заключается в расчете и обосновании рыночной стоимости имущественного комплекса (будь то банк, его активы или их часть) на определенную дату.

В современных российских условиях можно выделить несколько целей, для которых может проводиться оценка коммерческого банка. К таким целям относятся следующие:

1. Повышение эффективности  текущего управления активами  и пассивами в коммерческом  банке. Современный этап развития  отечественной банковской системы  свидетельствует о том, что российским  банкам не хватает опыта в  области управления ресурсами  банка, их рациональном использовании, особенно в области оценки  рыночной стоимости активов. Правильная  и своевременная оценка коммерческого  банка изнутри, осуществляемая регулярно  в западных банках специальными  подразделениями либо в рамках  финансового менеджмента, призвана  решить целый ряд задач, стоящих  перед банком: проблему сохранности  депозитных фондов, координации  активов и пассивов коммерческого  банка по объему и по срокам.

2. Определение кредитоспособности  организаций, в том числе для  межбанковского кредитования. В  данном случае речь идет прежде всего об определении рыночной стоимости коммерческого банка как о ключевом факторе его финансовой устойчивости при рассмотрении вопроса о предоставлении кредита коммерческому банку.

3. Определение стоимости  капитала банка для инвестора  или группы инвесторов, что порождается  развитием рынка ценных бумаг. В данном случае объектом оценки  выступают ценные бумаги коммерческого  банка как в пакете, так и по отдельности. Оценка здесь может проводиться с целью определения цены акции или пакета акций для продажи или перепродажи, получения дохода, приобретения контрольного пакета акций, а также при размещении новых выпусков ценных бумаг.

4. Определение рыночной  стоимости активов, в частности, с целью их продажи или приобретения. Поддерживаемая на должном уровне  стоимость активов коммерческого  банка одновременно обеспечивает  сохранность средств клиента и является источником его экономического роста. При этом следует ориентироваться не на балансовую стоимость активов, а на их рыночную оценку, для чего должна производиться регулярная переоценка активов банка по рынку.

5. Обеспечение стабильности  коммерческих банков и финансовой  отрасли в целом со стороны  регулирующих органов.

6. Оценка коммерческих  банков становится в последнее  время особенно актуальной в  связи с участившейся практикой  слияний и поглощений в финансовой  сфере. Причем эта тенденция характерна  не только для зарубежных, но  и для российских банков.

7. Оценка является очень  эффективным приемом, используемым  при проведении реструктуризации. Менеджеры, владеющие навыками оценки, имеют существенные преимущества  перед своими конкурентами.

Оценка коммерческого банка возможна и в других случаях, например в целях страхования при определении страховой стоимости объекта, в качестве которого могут выступать финансовый институт и его активы; в целях налогообложения и в ряде других случаев.

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка базируется на экономической модели, которая определяет рыночную цену обыкновенной акции компании через текущую оценку ожидаемого будущего дохода от этой акции. В отличие от бухгалтерской экономическая модель фирмы определяется стратегией компании, а значит, ориентирована на максимизацию ее рыночной стоимости, а не только прибыли.

При оценке стоимости банка обычно опираются на два показателя, один из которых является абсолютным, другой - относительным.

Абсолютный показатель, характеризующий ценность коммерческого банка, - текущая стоимость совокупного потока наличности к акционерам банка или его владельцам. Другими словами, ценность собственного капитала банка равна будущим выплатам акционерам банка, приведенным к текущей стоимости, т.е. продисконтированным по соответствующей ставке процента.

Относительный показатель ценности коммерческого банка - рыночная оценка его обыкновенных акций. Согласно этой модели текущую стоимость акции можно представить в следующем виде:

 

               I1        I2             In     t=n   It

         V = ------  + ------ + ... + ------ = SUM ------,

             (1+i)1    (1+i)2         (1+i)n   t=1 (1+i)1

 

где V - текущая стоимость акции;

It - ожидаемые акционерами  дивиденды I, получаемые в момент  времени t;

i - ставка дисконта по  акции, отражающая минимальный приемлемый  уровень доходности при приемлемом  уровне риска.

Экономический смысл этого показателя заключается в том, что чем выше курсовая стоимость акции банка на рынке, тем выше рыночная стоимость самого коммерческого банка. Однако у этого показателя существуют и свои недостатки. Во-первых, этот показатель очень сложно (а иногда и просто невозможно) определить для банков, образованных в форме закрытых акционерных обществ, или для банков, чьи акции не находятся в свободном обращении на рынке. Во-вторых, существуют определенные причины, обусловленные стечением ряда обстоятельств, когда стоимость акции на рынке оказывается несколько выше (например, когда на рынке обращается небольшое количество акций банка) или ниже их рыночной стоимости. Тогда следует прибегнуть к определению абсолютного показателя ценности банка как к основному при определении его рыночной стоимости.

При определении рыночной стоимости коммерческого банка или его отдельных активов следует помнить, что оценка бизнеса коммерческих банков во многом обусловлена рядом определяющих факторов развития банковского сектора, к которым обычно относят:

жесткую регламентацию и надзор за деятельностью коммерческих банков со стороны государства;

низкий уровень собственного капитала и соответственно большую долю заемных средств;

высокую степень концентрации рисков на балансе банка и значительное влияние финансового рычага;

особенности бухгалтерского учета в коммерческом банке;

сложность в совершении и оформлении ряда операций (например, операции с производными финансовыми инструментами);

наличие у коммерческого банка неосязаемых активов в виде гарантий правительства, которые необходимо учитывать при оценке его рыночной стоимости;

сочетание приемлемого уровня дохода при относительно высоком уровне риска и повышенными требованиями к ликвидности баланса.

Таким образом, современный коммерческий банк представляет собой достаточно сложный объект оценки в силу закрытости о нем большой части информации, жесткой регламентации деятельности банка со стороны регулирующих органов, концентрации рисков на балансе банка. Проведение оценки коммерческого банка требует от оценщика высокого уровня квалификации и большого опыта работы в области бухгалтерского учета, финансового анализа, планирования.

 

Основные подходы, используемые

в оценке коммерческого банка

 

Многие западные экономисты утверждают, что оценку рыночной стоимости коммерческого банка можно условно подразделить на оценку, проводимую аутсайдерами (внешнюю оценку), и оценку, проводимую инсайдерами <*> (внутреннюю оценку). Основное отличие внутренней оценки банка от внешней состоит в том, что при проведении оценки с позиции инсайдера оценщик располагает гораздо большим объемом информации, в том числе и конфиденциальной, а следовательно, такая оценка отличается от внешней большей компетенцией участников в проведении анализа деятельности банка и точностью конечного результата - рыночной стоимости банка.

------------------------------

<*> Инсайдер - доверенное  лицо банка, через которое можно  получить конфиденциальную информацию.

 

Выбор оценщиком конкретных подходов и методов оценки банка во многом определяется тем, с какой позиции оценивается банк - инсайдера или аутсайдера. Большое значение имеет также перспектива развития банка в целом (будет ли банк действующим бизнесом или он готовится к ликвидации). При этом оценка стоимости коммерческого банка подразумевает использование трех основных подходов: доходного, затратного и рыночного.

Доходный подход является базовым в оценке рыночной стоимости коммерческого банка как действующего бизнеса, так как он в отличие от других подходов позволяет максимально учесть будущие перспективы банка, а следовательно, более интересен для инвестора. Он основан на том, что стоимость коммерческого банка равна текущей стоимости будущих денежных потоков, т.е. доходный подход ориентирован на получение дохода собственниками банка в будущем.

Суть затратного подхода состоит в поэлементной оценке активов и обязательств коммерческого банка. При этом сначала производится оценка рыночной стоимости каждого актива банка. Переоценку активов по рынку необходимо проводить ввиду того, что их рыночная стоимость будет отличаться в силу действия инфляции, изменения конъюнктуры рынка и других факторов. Затем определяется рыночная стоимость обязательств банка. Рыночная стоимость собственного капитала банка будет равна разнице между рыночной стоимостью его активов и рыночной стоимостью долга.

И наконец, третий подход, используемый в оценке стоимости банка, называют рыночным или сравнительным подходом. Суть данного подхода заключается в том, что курс акций банка отражает его рыночную привлекательность как объекта приобретения и инвестирования средств. Показатель рыночной привлекательности рассчитывается обычно по открытым акционерным обществам. Для того чтобы определить показатель рыночной привлекательности банка, выпустившего в обращение только обыкновенные акции, необходимо разделить прибыль после налогообложения за истекший год на количество акций, находящихся в обращении на конец этого года. В результате получится показатель - доход в расчете на одну акцию. Затем рыночная продажная цена акций на любую произвольно выбранную дату соотносится с полученным результатом - доходом в расчете на одну акцию. В результате получится показатель рыночной привлекательности. Для российской практики данный подход мало приемлем в силу того, что акции коммерческих банков слабо обращаются на рынке, а следовательно, оценить их рыночную привлекательность для инвестора очень сложно. Тем не менее прогнозирование курсовой стоимости акций банка после слияний или поглощений остается актуальной проблемой, в том числе для российских коммерческих банков.