Автор работы: Пользователь скрыл имя, 06 Ноября 2014 в 17:39, контрольная работа
В Германии функционируют 8 фондовых бирж: во Франкфурте, Дюссельдорфе, Мюнхене, Гамбурге, Берлине, Штутгарте, Ганновере и Бремене. В 80-е годы две биржи — во Франкфурте и Дюссельдорфе — выполняли большую часть операций, причем разница в объеме этих операций была относительно невелика: в 1987 г. на Франкфурт приходилось 46% оборота, на Дюссельдорф — 34%. В 90-е годы Франкфуртская фондовая биржа стала занимать доминирующее положение на биржевом рынке. На ее долю приходилось в 1994 г. 75% всего германского биржевого оборота по акциям и 74% по облигациям
За последние несколько лет бразильские компании начали увеличивать объем средств, привлеченных посредством выпуска ценных бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), в связи с тем что доверие инвесторов к ценным бумагам стран Латинской Америки выросло. Тем не менее данный вид привлечения финансирования довольно дорог, и по практическим соображениям доступ к нему имеют лишь крупнейшие компании.
Согласно данным Комиссии по ценным бумагам, в 2011 году объем выпуска местных облигаций существенно увеличился до 39,1 млрд долларов, после резкого роста до 17,7 млрд долларов в 2010 году с 3,6 млрд долларов в 2009 году. За 2011 год было размещено 47 эмиссий. Доступ как на местные, так и международные рынки облигаций имеют лишь крупные и хорошо известные компании, несмотря на то, что оба типа рынков остаются ограниченным источником средств и подвержены влиянию волатильности, наблюдаемой на финансовых рынках.
Бразильский рынок федеральных долговых обязательств является одним из наиболее ликвидных и сложных среди стран с развивающейся рыночной экономикой благодаря широкому ряду предлагаемых долговых инструментов, облигации с фиксированной ставкой, облигации с плавающей ставкой, а также облигации, индексируемые с учетом инфляции. Сектор государственных долговых обязательств является более развитым, нежели сектор корпоративных облигаций. Инструменты с фиксированным доходом торгуются на регулируемом рынке в специальной торговой системе BOVESPA FIX, которая представляет собой интегрированную платформу для осуществления торговых, депозитарных и расчетных операций с облигациями компаний. Система позволяет инвесторам торговать среди прочих необеспеченными долговыми обязательствами, коммерческими векселями и ценными бумагами, обеспеченными активами, а также обеспечивает прозрачность сделок, так как данные о ценах и предложениях представляются всем участникам рынка в режиме реального времени. Такой принцип работы позволяет усовершенствовать процессы выявления цены и корректировки «по рынку» портфелей институциональных инвесторов. Основным регулирующим органом финансового рынка является Комиссия по финансовому надзору - организация, не зависимая от Центрального банка и Министерства финансов. Комиссия по финансовому надзору контролирует деятельность Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам, осуществляющей функции регулирующего органа рынка капитала.
BOVESPA является основной и единственной биржей Бразилии, на которой осуществляются сделки с акциями бразильских компаний. Биржа была основана 23 августа 1890 года и в течение многих лет оказывает услуги бразильскому рынку капитала и экономике страны. В 1997 году BOVESPA также учредила расчетную палату, получившую название CBLC - Companhia Brasileira de Liquidaзгo e Custуdia, занимающуюся клирингом и расчетами по операциям всего бразильского фондового рынка.
В 2000 году в рамках BOVESPA начала работу площадка «Новый рынок» - Novo Mercado, представляющая сегмент основного рынка для акций, выпущенных компаниями, которые в добровольном порядке приняли более строгие по сравнению с бразильским законодательством стандарты корпоративного управления и требования к составлению финансовой отчетности. В результате корпоративной реструктуризации с 28 августа 2007 года BOVESPA более не является некоммерческой организацией, а функционирует в форме акционерного общества.
В результате такой корпоративной реструктуризации был создан BOVESPA Holding, в структуру которого входят полностью принадлежащие ему дочерние компании: Фондовая биржа Сан-Паулу (BVSP) - ответственная за операции фондовой биржи и организованных внебиржевых рынков и Бразильская депозитарно-клиринговая компания (CBLC).
В октябре 2007 года Bovespa Holding S.A. - контролирующий акционер Фондовой биржи Сан-Паулу (BVSP) и Бразильская депозитарно-клиринговая компания осуществили процедуру листинга своих акций на торговой площадке «Новый рынок» BOVESPA. Процедуры торгов BOVESPA упразднила свою торговую площадку, и все торги теперь осуществляются исключительно через электронную торговую систему MEGA BOLSA.
Рынок ценных бумаг регулируется и контролируется Национальным валютным советом, высшим регулирующим органом финансовой системы, и Бразильской комиссией по ценным бумагам (CVM), независимым федеральным агентством, связанным с Министерством финансов. Бразильская комиссия по ценным бумагам (CVM) была учреждена на основании принятого Конгрессом Закона № 6385/76, предоставляющего этому агентству регулирующие полномочия по отношению ко всем участникам, услугам и видам деятельности рынка ценных бумаг, включая биржи, брокерские фирмы, публичные компании и инвесторов. Закон дает CVM право расследовать и оценивать нарушения на рынке и наказывать за них. Комиссия по ценным бумагам - Comissao de Valores Mobiliarios - CVM осуществляет надзор за всей деятельностью на рынке. В соответствии с законодательством Бразилии BOVESPA предоставлены полномочия саморегулируемого органа, что дает BOVESPA право устанавливать правила и процедуры, в том числе применительно к поведению, и контролировать их выполнение брокерскими фирмами, зарегистрированными компаниями и инвесторами.
Компании, осуществляющие управление активами, имеют в Бразилии ограниченную сферу деятельности в связи с низким уровнем государственных и частных сбережений. В областях с высокими темпами роста активов, таких как паевые инвестиционные фонды, национальные и иностранные банки создали существенные управленческие структуры и продолжают расширять свои сети.
Доля характерных для других стран источников средств, переданных в управление, таких как пенсионные сбережения и привлеченные банками средства физических лиц, остается в Бразилии незначительной. Государственная пенсионная система совсем недавно стала функционировать стабильно, а большинство частных пенсионных фондов по-прежнему управляются создавшими их организациями самостоятельно или специально учрежденными некоммерческими фондами.
Состоятельные вкладчики продолжают хранить свои ликвидные активы за пределами страны, либо в офшорных центрах, либо в офшорных финансовых центрах, таких как Майами, Нью-Йорк или Швейцария. Налоговые органы активизировали свои усилия по отслеживанию офшорных средств, но уклонение от уплаты налогов остается в Бразилии серьезной проблемой.
На фондовой бирже BOVESPA существует несколько правил, обеспечивающих защиту инвесторов. Регулируются действия должностных лиц, сотрудников или агентов брокерских фирм, являющихся членами фондовой биржи BOVESPA или утвержденных ей, получивших от инвесторов заявку сделок с участием посредников и осуществления депозитарной деятельности, в частности, в случаях неисполнения или ненадлежащего исполнения требований; неразрешенного использования денежных средств или ценных бумаг, в том числе осуществления сделок с привлечением финансирования или купли-продажи акций на бирже, маржинальный счет; передачи клиенту незаконных ценных бумаг или ценных бумаг, запрещенных к обращению; отсутствия доказательств подлинности индоссамента на ценных бумагах или недействительности доверенности или документа, необходимого для передачи ценных бумаг; прекращение обращения ценных бумаг.
Согласно стандартам компании ежеквартально подготавливают управленческие отчеты. Общие собрания акционеров проходят в удобное для посещения время. Все вопросы, предлагаемые к рассмотрению миноритарными акционерами, должны быть включены в повестку дня, а уведомления о проведении собрания должны содержать достоверную и полную информацию о темах, подлежащих обсуждению. Если компания реализует программы выпуска иностранных депозитарных расписок, таких как, например, американские депозитарные расписки (АДР) или глобальные депозитарные расписки (ГДР), собрание созывается не позднее чем за 40 дней до даты его проведения.
Благодаря законодательным изменениям, повышающим уровень комфорта международных инвесторов на бразильских площадках, иностранные инвесторы во многом способствовали развитию биржевого рынка Бразилии. За последние несколько лет крупные международные инвесторы приобрели более двух третей всех акций, котируемых на бразильских биржах.
Впервые иностранные инвестиции были разрешены 31 мая 1991 года. В начале 2000 года Валютный совет Бразилии выпустил резолюцию 2689, в рамках которой были сняты ограничения на инвестиции нерезидентов, позволившие иностранным инвесторам осуществлять операции со всеми инвестиционными продуктами, имеющимися в распоряжении внутренних инвесторов. Кроме того, новое законодательство разрешает и упрощает процедуры привлечения инвестиций от физических лиц.
В 2011 году иностранные инвесторы профинансировали свыше двух третей бразильского фондового рынка. Сегодня как частные, так и институциональные иностранные инвесторы, могут вкладывать в бразильский рынок ценных бумаг.
Финансовые активы и ценные бумаги, котируемые на бирже, а также иные формы финансовых инструментов подлежат регистрации, находятся на хранении или на депозитных счетах в соответствующих компетентных учреждениях или в иных регистрационных, расчетных или депозитарных учреждениях, признанных и утвержденных Комиссией по ценным бумагам и биржам Бразилии или Центральным банком Бразилии.
Бразильским законодательством не предусмотрено ограничений в отношении зарубежных переводов доходов с капитала, дивидендов и процентов. Прямые и косвенные иностранные инвестиции могут быть свободно репатриированы. Перевод денежных средств внутри страны и репатриация средств подлежат регистрации в Центральном банке Бразилии. Местный администратор иностранного инвестора при необходимости предоставляет в компетентные органы отчет по сделкам.
Вопросы налогообложения занимают важное место как в развитии экономики страны в целом, так и в развитии рынка ценных бумаг в частности. При этом наиболее важным представляется не столько наличие определенных налоговых льгот для участников рынка ценных бумаг, сколько наличие развитой и эффективной системы налогообложения в целом. Так, некоторыми ключевыми налоговыми вопросами, влияющими на принятие инвестиционного решения, являются: наличие действующего налогового законодательства; общий уровень налоговой нагрузки на инвесторов; определенность в налогообложении операций с ценными бумагами; наличие эффективных механизмов урегулирования вопросов по неоднозначным налоговым вопросам; эффективное взаимодействие налоговых органов с налогоплательщиками в рамках четко определенного правового поля; наличие международных договоров об избежании двойного налогообложения.
Практические вопросы:
10. Какое дополнительное
требование из
1) предоставление в Комиссию
по ценным бумагам США
24. К числу агентств, выпускающих ценные бумаги, обязательства которых гарантируется правительством, относятся:
3) Фредди Мак и Фанни Мэй
38. Индийский юнит-траст (Unit Trust of India) – это:
5) государственная
Список источников: