Основные и производные виды ценных бумаг

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными.

С точки зрения доходности ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода ее владельцу.

Деление ценных бумаг на долговые и владельческие долевые в своей основе отражает два возможных способа использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных сумм, то они являются долговыми бумагами. Это облигации, банковские сертификаты, векселя и др. Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это - акции, варианты, коносаменты и др.

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны. Это, обычно - акции и облигации.

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими сериями [10].

Таким образом, ценные бумаги, с одной стороны относятся к финансовым активам предприятия и являются объектом для инвестирования, с другой стороны, такие ценные бумаги как акции, являются формой капитала акционерных обществ, а облигации – средством привлечения капитала. Следовательно, ценные бумаги оцениваются и как самостоятельный объект оценки в составе финансовых активов, и как собственный капитал, и как долговые обязательства предприятия.

2.2 Основные виды ценных бумаг: акция, облигация, вексель

 В статье 143 «Виды ценных бумаг» Гражданского Кодекса РФ говорится:

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг [9].

Основными видами ценных бумаг являются акции, облигации, векселя. Также наиболее распространены чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты.

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации [7]. 
Акция бессрочна, поскольку она, как правило, не выкупается акционерным обществом (хотя при определенных обстоятельствах это и происходит). Поскольку акции свидетельствуют об участии в капитале акционерного общества, акционеры отвечают по обязательствам этого общества только в размере суммы, вложенной в его акции. Вместе с тем при банкротстве акционерного общества ничто не гарантирует акционерам возврата инвестированных ими в акции средств.

Акции обладают потребительной, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостями, обратимостью и ликвидностью. В промышленно развитых странах акции классифицируют по форме собственности и доходности.

По форме собственности акции делятся на именные и предъявительские. Именные акции выписываются на конкретного владельца, что ограничивает возможности их обращения на рынке ценных бумаг требованием перерегистрации. Кроме того, передача именной акции другому лицу возможна только с согласия правления акционерного общества. Это ограничивает ликвидность именных акций. Акция на предъявителя означает, что имя владельца не фиксируется; они могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг, покупаться и продаваться без необходимости регистрации нового владельца.

По доходности акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные  акции дают право голоса на собрании акционеров, но размер получаемого по ним дохода (дивиденда) зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества и колебания прибыли. Держатели этих акций имеют право на остающиеся активы в случае ликвидации акционерного общества. Обыкновенные акции относятся к ценным бумагам с более высокой степенью риска,  чем привилегированные. Владельцы обыкновенных акций не знают заранее своих доходов. Дивиденды по таким акциям могут меняться из года в год.

По привилегированным акциям выплачивается фиксированный доход (дивиденд) независимо от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества. Но привилегированная акция не дает ее владельцу права голоса. При ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют преимущественные права на оставшиеся активы [15]. 
На сегодняшний день российский рынок акций еще слишком узок по своему объему, на нем обращается небольшое количество видов акций, известных в мировой практике. Вместе с тем возникновение акционерных обществ, созданных путем преобразования государственных предприятий, привело к появлению специфических российских акций [10].

Облигация - это долговая ценная бумага, подтверждающая факт ссуды владельцем денежных средств эмитенту или дающая право на участие в прибыли эмитента особо оговоренным способом (обычно в виде фиксированного процента от номинальной стоимости облигации). Действующее российское законодательство определяет облигацию «как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Общая сумма, подлежащая возврату, называется основной суммой займа, или номинальной стоимостью. Дату возврата суммы займа принято называть датой погашения облигаций; ставку процента - купоном; время хождения облигации – сроком обращения [11].

Статус держателя облигации предполагает роль кредитора, а не собственника. Облигация не предоставляет права ее владельцу на управление компанией. Она более надежна, инвестиции в долговые бумаги лучше защищены по сравнению с инвестициями в акции. Задолженность перед владельцами облигаций компании в случае ее ликвидации погашается до начала удовлетворения притязаний держателей акций.

Облигации имеют преимущества перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая остается после выплаты всех долгов и по облигационным займам.

Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации могут обеспечиваться материальными активами и выпуском ценных бумаг (закладные облигации).  
Облигации обладают номинальной, выкупной и курсовой стоимостью. Номинальная стоимость облигации служит базой при дальнейших перерасчетах и начислении процентов. Она формируется при эмиссии. Выкупная стоимость может не совпадать с номинальной и зависит от условий займа. Это цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа. Рыночная (курсовая) стоимость облигации, как и акции, складывается под влиянием условий эмиссии, ее привлекательности, а также в зависимости от спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

Основные эмитенты облигаций - промышленные, транспортные и торговые корпорации, а основные инвесторы - страховые компании (преимущественно компании страхования жизни), инвестиционные компании открытого и закрытого типа, частные пенсионные фонды, а также коммерческие банки [7].

Вексель - это письменное долговое обязательство строго установленной формы, удостоверяющее безусловное обязательство одной стороны уплатить в установленный срок определенную денежную сумму другой стороне и право последней требовать этой уплаты.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Вексельное обязательство также может быть выражено в валюте, не имеющей хождения в месте платежа, и сумма его может быть уплачена в местной валюте по курсу на день наступления срока платежа. Вексель - это универсальный финансовый инструмент, который выполняет несколько функций: прежде всего, посредством векселя можно оформить различные кредитные обязательства: оплатить купленный товар или услуги, возвратить полученную ссуду, предоставить кредит и др.; 
вексель можно использовать в качестве средства обеспечения сделок и кредитов; вексель служит средством платежа, кредитной формой денег; 
вексель является инструментом рефинансирования и денежно-кредитного регулирования Банка России [13].

Вексель классифицируется по двум признакам. В зависимости от операций векселя делятся на товарные, или коммерческие, и финансовые. Товарный вексель используется во взаимоотношениях покупателя и продавца в реальных сделках с поставкой продукции и услуг. Финансовый вексель имеет в своей основе ссуду, выдаваемую предприятием за счет имеющихся свободных средств другому предприятию. В зависимости вида плательщика вексель может быть простым или переводным. Простой вексель выписывается и подписывается должником и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в обусловленный срок и в определенном месте. Переводной вексель (тратта) письменный документ, содержащий приказ векселедателя, адресованный плательщику-должнику, уплатить деньги получателю векселя или по его приказу другому лицу. Держатель векселя может передать вексель другому лицу с помощью передаточной надписи, называемой индоссаментом. При этом лицо, производящее передаточную надпись, называется индоссантом, а лицо, которому адресуют вексель - индоссатом. В случае непредъявления переводного векселя к платежу в срок вексельный должник имеет право внести сумму векселя в депозит компетентному органу власти за счет, риск и страх векселедержателя [14].

В качестве недостатков векселя следует признать его безусловность и абстрактность. Эти свойства, вытекающие из самого определения, не позволяют векселедателю ограничить выплату платежа какими-либо иными условиями, кроме срока выплаты, что существенно снижает гибкость его применения. Абстрактность означает, что при выдаче и получении векселя не требуется обеспечения сумм, указанных в нем. Это повышает рискованность векселя как ценной бумаги и приводит к дополнительным материальным затратам времени по изучению финансового состояния и платежеспособности векселедателя [15].

Следует сделать вывод о том, что современной практике возрастает роль векселя как высоколиквидного средства расчетов и взаимозачетов. В условиях сужения рынков сбыта и недостатка денежной массы вексель может способствовать ускорению реализации товаров  и оборота средств предприятий, уменьшая реальную потребность в деньгах и смягчая проблемы взаимных неплатежей.

Национальная правовая база, а также практика обращения векселей нуждаются в дальнейшей корректировке, с тем, чтобы превратить вексель в действительно удобный и универсальный инструмент кредитования, расчетов и денежно-кредитного регулирования, исключающий возможность необоснованных финансовых потерь участников вексельного 
обращения. 

2.3 Производные виды ценных бумаг: варранты, фьючерсы, опционы

Производные ценные бумаги возникли в процессе развития рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах. Производными ценные бумаги называются потому, что они вторичны по отношению к основным классическим ценным бумагам. В настоящее время эти ценные бумаги получили название деривативы. К ним обычно относят опционы на ценные бумаги, финансовые фьючерсы и варранты.

Рынок производных ценных бумаг динамично развивается и занимает значительное место на фондовом рынке [19].

Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Это соглашение между сторонами сделки о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. Фьючерсный контракт является срочным контрактом.

 Фьючерсный контракт полностью стандартизирован, т.е. все его параметры, кроме цены, известны заранее и не зависят от воли и желания участников договора. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей, точнее, расчетной палатой, которая обслуживает биржевую торговлю.

Заключение фьючерсного контракта на условиях его покупателя называется покупкой контракта, а на условиях продавца - продажей контракта. Принятие обязательства по контракту на условиях продавца или покупателя называется открытой позицией. Ликвидация обязательства поданному контракту путем заключения обратной сделки с аналогичным контрактом называется «закрытием позиции».

Так как фьючерсные контракты стандартны и гарантированы расчетной палатой, они высоколиквидны, поэтому участники сделки легко могут закрыть открытую позицию с помощью офсетной сделки. Результатом сделки будет выигрыш или проигрыш в зависимости от того, по какой цене участник сделки открыл и закрыл позицию. Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки. В этом случае расчетная палата уведомляет его, кому он должен поставить или от кого принять базисный актив. В мировой практике фьючерсные контракты делятся на два вида: товарные и финансовые фьючерсы [2].

Цель участников торговли фьючерсами, как правило, состоит не в приобретении ценных бумаг, а в игре на разнице цен. Приобретая контракт, его владелец рассчитывает продать его по более высокой цене, а продавец надеется на приобретение такого же контракта в будущем, но по более низкой цене. В торговле фьючерсами в основном участвуют институциональные инвесторы, поскольку из-за высокой капиталоемкости указанных операций не все индивидуальные инвесторы могут себе их позволить.