Организация биржи и её управление

Ценные бумаги – денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты и т. д.) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и др.).

Ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиций. Ценные бумаги – это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.). Важным моментом для понимания экономической сущности ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Однако такой капитал существенно отличается от действительного капитала: он не функционирует в процессе производства.

Согласно статье 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитарный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Как любая экономическая категория ценная бумага имеет соответствующие характеристики.

Ценные бумаги как биржевой товар условно можно разделить на 2 больших класса в зависимости от того, на что по преимуществу или целиком распространяется имущественное право: на сам актив или изменения цены:

I класс –  основные ценные бумаги (первичные  ценные бумаги);

II класс – производные ценные бумаги.

Основные виды ценных бумаг, как правило, являются рыночными, т. е. могут свободно продаваться  и покупаться на бирже или вне  её. Однако в ряде случаев обращение  ценных бумаг может быть ограничено.

Главные черты  ценных бумаг, обращающихся на бирже:

- свободная  купля-продажа без ограничений  со стороны органа, выпустившего  ценную бумагу (эмитента);

-надёжность  эмитента, его безубыточная деятельность  и выполнение принятых обязательств;

-размеры компании-эмитента  и количество свободно обращающихся акций, облигаций и т. п.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Организация  биржи и её управление

Биржа создаётся  на основе добровольного решения  учредителей (членов инициативной группы, заключающих между собой учредительный  договор и выступающих в качестве её организатора) без ограничения срока её деятельности.

Учредителями фондовой биржи  могут выступать только профессиональный участник рынка ценных бумаг. Учредители как организаторы биржи обязаны:

- разработать внутрибиржевые нормативные документы;

- сформировать имущество, необходимое для осуществления биржевой торговли;

- собрать уставной капитал в объёме, соответствующем избранной организационно-правовой форме;

- подобрать членов биржи; зарегистрировать биржу в установленном порядке;

- получить лицензию на право выступать в роли организатора биржевой торговли;

- провести общее собрание членов биржи.

Членом биржи считают  того, кто участвует в формировании уставного капитала биржи либо вносит членские взносы или иные целевые  взносы в имущество биржи и  стал её членом в порядке, предусмотренном Законом и уставом биржи. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, как физическое, так и юридическое лицо.

Порядок вступления в члены  фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании её документов.

Фондовая биржа  вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Число членов биржи зависит от размера уставного капитала и номинальной стоимости 1 акции или пая, а также от того количества акций, которым может владеть 1 член биржи. Акция (пай) даёт возможность пользования правами члена биржи. Они выражают стоимость «места» на бирже.

Место – это  собственность члена биржи. Оно  может быть продано, если член биржи  выходит из её состава, сдано в  аренду. Стоимость места определяет

Биржевой комитет, она зависит от спроса и предложения.

После того, как  биржа зарегистрирована, и все места её распределены, стать её членом можно, лишь купив членство у одного из членов биржи. Для приёма нового члена требуются 2 – 3 рекомендации членов биржи, представления учредительных документов, подтверждения устойчивого финансового положения, определённой практики работы с тем или иным биржевым товаром.

Для фондовой биржи  все члены её равны. Членами биржи  могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи могут иметь на бирже несколько представителей.

Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле»  в России предусмотрены 2 категории  членов биржи:

- полные члены, – с правом участия в биржевых торгах во всех секциях и на определённое учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов секции (отделов и отделений) биржи;

- неполные члены, – с правом участия в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) и на определённое учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции (отделов и отделений) биржи.

Обязанности членов биржи:

- соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные биржевые документы;

- вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;

- оказывать бирже содействие в осуществлении её деятельности, реализации целей и задач биржи в дальнейшем развитии.

Биржа даёт возможность  своим членам:

- участвовать в общих собраниях биржи и управлении её делами;

- избирать и быть избранным в органы управления и контроля;

- пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;

- торговать в зале как от своего имени и за свой счёт, так и за счёт клиента;

- участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества.

Биржа заинтересована в том, чтобы её организационная  структура максимально способствовала выполнению поставленных задач и  обеспечивала низкие издержки, связанные  с организацией биржевой торговли.

Управление  биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи – общее собрание. Совет биржи является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров – это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи. Оно определяет специализацию биржи или её универсальный характер. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов, а также устанавливает механизм биржевых торгов.

Структурные подразделения  биржи:

. котировальная  (котировочная) комиссия;

. расчётная  палата (отдел);

. регистрационная  комиссия;

. клиринговая  комиссия;

. информационно-аналитическая  служба;

. отдел внешних  связей;

. отдел консалтинга;

. отдел технического обеспечения;

. административно-хозяйственный  отдел;

. арбитражная  комиссия;

. комитет по  правилам биржевых торгов;

 

4.Этапы сделки  с ценными бумагами

    Первый  этап – заключение договора  купли-продажи, последующее исполнение  которого осуществляется в соответствии со сроками, обусловленными договором.

Фондовые биржи, работающие в системе электронных  торгов, «проходят» 1-й этап через  центральный компьютер, который  фиксирует момент заключения сделки. Однако не исключаются и другие технические  приёмы сделки: в устной форме, путём записи в журналах регистраций операций, обмен стандартными бумажными записками и т. д.

День заключения договора купли-продажи обычно обозначают буквой «Т» (от английского «trade»  – «сделка»).

Все остальные  этапы сделки происходят позднее. День их совершения принято соотносить с днём первого этапа – днём «Т». например, если все этапы сделки полностью завершились на 5-й рабочий день после дня заключения договора, то говорят, что сделка совершена в день «Т+5».

Право собственности на продаваемые ценные бумаги переходит к новому владельцу не в момент сделки купли-продажи, а в момент её совершения

(исполнения). До  этого на протяжении всех этапов  сделки владельцем проданных  ценных бумаг всё ещё остаётся  продавец. В период между заключением сделки и её исполнением приходится выплата дивидендов или другое не менее важное событие, всеми правами, вытекающими из владения ценными бумагами, всё ещё обладает её продавец.

     Второй  этап – сверка параметров сделки (trade comparison). Этот этап технически необходим для заключения договора купли-продажи. Атмосфера заключения сделок, их методы располагают к совершению случайных технический ошибок во время торгов. Особенно велика вероятность ошибок при сделках, заключаемых «голосом». В России вероятность допущения ошибок возрастает из- за низкой квалификации и ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг. На втором этапе участники на основе подписанных документов о совершении сделки оформляют сверочные документы, что позволяет ликвидировать возможные недоразумения. Если расхождений при обмене документами не выявлено, то можно считать сделку состоявшейся.

Международные стандарты и нормы рекомендуют  всем национальным фондовым рынкам строить  свою работу так, чтобы сверка, в  какой бы форме она ни осуществлялась, завершалась не позднее для «Т+1». Этот день даётся для выявления возможных расхождений сторонами и своевременной их корректировки, отмены сделки или отложения её исполнения до завершения специального разбирательства.

В основном существует 2 типа сверок (мэтчинга) сделок с ценными бумагами: o двусторонний – необходимая информация предоставляется 2-мя сторонами; o односторонний – информация обеспечивается только одной стороной.

Двусторонняя  система, как правило, применяется  на рынках или на биржах и исключительно членами этих организаций, в большей степени брокерами и брокерами / дилерами через центральную мэтчинговую систему, которая затем осуществляет сопоставление комплексов сделки.

Односторонние системы мэтчинга используются теми институциональными инвесторами, которые не желают или не имеют разрешения (права) участвовать в двустороннем сопоставлении. Односторонние системы обеспечивают связь косвенных участников с центральной клиринговой системой или депозитарием ценных бумаг (необходимы современные коммуникационные средства).

Существуют  и другие системы, обеспечивающие своевременное  сопоставление фондовых сделок. Самим  участникам рынка вменяется такое  сопоставление, которое остаётся максимально  эффективным и экономичным с  точки зрения затрат.

Однако в  ряде торговых систем отказались от сверки как специальной процедуры (предполагается, что стороны согласны пропустить этот этап). Это возможно лишь в случае, когда стороны на 100% уверены, то поняли друг друга правильно, сделка заключена в письменной форме с подписанием общего единого договора, сделка осуществляется в современных компьютерных биржевых системах, где ввод параметров сделки с терминала считается одновременно и согласием на сделку. Такие сделки называют «зафиксированными» (англ.

Locked-in).

Итоговыми документами 2-го этапа (в зависимости от применяемой  техники) могут быть письменные записки  или телексные распечатки контрагентов по сделкам, компьютерные файлы или  письменные документы (листки сверки) от специальной сверочной организации, подтверждающие факт успешной сверки.

        Третий этап – клиринг. 

Клиринг вообще – зачёт взаимных требований и  обязательств.

Клиринг обеспечивает не только расчёты между участниками  клиринга, но и содержит в себе механизм гарантии выполнения обязательств сторон, тем самым улучшает качество рынка, повышает его ликвидность и сохраняет целостность.

Этап клиринга включает в себя:

 а) анализ  итоговых сверочных документов  на их подлинность и правильность  оформления;

б) вычисление денежных сумм и качества, которые подлежат поставке по итогам сверки;

в) оформление расчётных  документов, которые направляют на исполнение в денежную расчётную  систему.

Фундаментальной формой клиринга является «единичный»  тип, который используется, как правило, при торговле реальными товарами. За заключением сделки должна следовать поставка реального товара. После заключения сделки покупатель ценной бумаги переводит наличные деньги или их эквивалент в доступную для продавца форму. Продавец держит ценные бумаги в форме, пригодной для поставки покупателю. Затем 2 стороны договариваются об использовании некоторого механизма, позволяющего обменять бумаги на деньги.